《汽车行业小米首款纯电轿车SU7车型亮点及投资机会分析：大单品爆款打造小米汽车首款口碑效应规模优势推动成本边际下降-240408（35页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《汽车行业小米首款纯电轿车SU7车型亮点及投资机会分析：大单品爆款打造小米汽车首款口碑效应规模优势推动成本边际下降-240408（35页）.pdf（35页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、金融报国客户至上股票代码:601881.SH06881.HK大单品爆款打造小米汽车首款口碑效应，规模优势推动成本边际下降小米首款纯电轿车SU7车型亮点及投资机会分析汽车行业首席分析师：石金漫汽车行业首席分析师：石金漫分析师登记编号：分析师登记编号：S02S02研究助理：秦智坤研究助理：秦智坤2024.4.8行业投资评级：推荐（维持）CHINAGALAXYSECURITIES金融报国客户至上2一、车型基本信息：配置、价格、竞品：一、车型基本信息：配置、价格、竞品：1）小米汽车公司于2021年9月1日成立。2024年3月28日公司第一款车（纯电轿车）SU

2、7举行上市发布会，SU7对标保时捷和特斯拉，打造小米汽车工业的DreamCar，根据规划，小米力争通过15到20年的努力，成为全球前五的汽车厂商。2）公司在五大核心技术方向布局自主掌控：超级电机、自研CTB电池技术、全栈自研大压铸、小米智驾技术及智能座舱领域。3）SU7有三个版本，售价为21.59/24.59/29.99万元，不同价格段的车型配置主要体现在电池（续航里程）、是否支持高压快充、智能驾驶等辅助功能的差异性及驾驶体验。定价符合市场预期，订单及火爆程度超出市场预期。SU7上市24小时，获得大定88898台。4）在渠道方面，公司以“直营”为核心，采用“1+N”模式，“1”代表交付中心，“

3、N”代表代理销售和授权服务。5）SU7主要竞品有特斯拉Model3、吉利银河E8、极氪001及比亚迪汉等。二、二、“智驾智驾+智舱智舱+生态生态”是小米汽车参与竞争的技术制高点。是小米汽车参与竞争的技术制高点。1）研发投入不断增多，以科技创新新能源汽车。目前，公司硬件端在三电、压铸一体化等领域独具特色，“智驾+智舱+生态”是小米汽车参与竞争的技术制高点，小米深耕消费电子市场多年，旗下电子产品覆盖手机、手表、平板、智能家居等多个领域，加之智能座舱构建智慧生活生态，推动消费电子端客户向车端转化。小米拥有庞大的“米粉”群体，对标华为生态化战略，是相较传统主机厂的差异化优势所在。2）在智能驾驶领域，小

4、米采用最新一代的底层算法BEV+Transformer+占用网络，将大模型技术全面融入，并在感知技术上进行了创新。根据公司规划，2024年，小米集团研发投入预计240亿元，汽车为重点方向。3）大模型：小米SU7搭载AI大模型，配合小爱同学语音助手带来全新智驾体验。4）雷军系四只基金齐发，汽车产业链投资60余起，以投资开路，拼出造车版图。三、投资建议：维持汽车行业三、投资建议：维持汽车行业“推荐推荐”评级。评级。推荐小米公司及相关配套零部件厂商，以及在智能化领域具备优势和技术的细分龙头，具体来看：1）整车端：推荐小米集团、理想汽车、比亚迪、小鹏汽车、蔚来-W、赛力斯、长安汽车、吉利汽车；2）零部

5、件：推荐发力智能化零部件的厂商德赛西威、均胜电子、经纬恒润、伯特利、保隆科技、华域汽车、拓普集团、安培龙。四、风险提示：四、风险提示：1、汽车行业竞争激烈，小米作为新加入者，面临销量不确定性的风险。2、智能汽车、自动驾驶进度不及预期的风险。投资要点PBnUmUeWgVmUkX9PdN8OsQqQsQnRfQnNtPiNnMoO6MrRxONZmRtMuOrRyQCHINAGALAXYSECURITIES目录CONTENTS金融报国客户至上301.车型基本信息：配置、价格、竞品02.“智驾+智舱+生态”是小米汽车参与竞争的技术制高点03.投资建议04.风险提示CHINAGALAXYSECURIT

6、IES金融报国客户至上401车型基本信息：配置、价格、竞品PART ONECHINAGALAXYSECURITIES金融报国客户至上51）小米汽车发展沿革2021年年2022年年2023年年2024年年小米汽车有限公司于小米汽车有限公司于20212021年年9 9月月1 1日注册成立日注册成立，法定代，法定代表人雷军，注册资金表人雷军，注册资金100100亿；亿；7 7月月2828日，自动驾驶部门开始招聘，首批招募日，自动驾驶部门开始招聘，首批招募500500名自名自动驾驶技术专家，动驾驶技术专家，自研自研L4L4级级智能驾驶能力；智能驾驶能力；8 8月月2525日，收购自动驾驶公司日，收购自

7、动驾驶公司DeepMotionTechLimitedDeepMotionTechLimited（深动科技），为小米汽车自动驾驶技术增加砝码；（深动科技），为小米汽车自动驾驶技术增加砝码；1111月月2727日，北京经济技术开发区管委会与小米正式签日，北京经济技术开发区管委会与小米正式签订合作协议，小米汽车将在北京经开区分两期建设累计订合作协议，小米汽车将在北京经开区分两期建设累计年产量年产量3030万辆的整车工厂万辆的整车工厂。3 3月，汽车业务研发团队规模已超过月，汽车业务研发团队规模已超过10001000人人；7 7月，小米开始上路测试自动驾驶；月，小米开始上路测试自动驾驶；8 8月月11

8、11日，公布小米在自动驾驶领域首期投入日，公布小米在自动驾驶领域首期投入3333亿元研发亿元研发费用，涵盖了传感器、芯片、感知规控算法等。同时通过全费用，涵盖了传感器、芯片、感知规控算法等。同时通过全资并购以及对上下游企业的产业投资等方式，推进中长期产资并购以及对上下游企业的产业投资等方式，推进中长期产业布局；业布局；8 8月月1717日，小米汽车敲定电池方案，将采用宁德时代麒麟日，小米汽车敲定电池方案，将采用宁德时代麒麟和比亚迪刀片；和比亚迪刀片；9 9月月2323日，小米汽车新专利获授权，可主动为车辆充电；日，小米汽车新专利获授权，可主动为车辆充电；1010月月1414日，小米汽车充电桩专

9、利获授权，增设插座扩大应日，小米汽车充电桩专利获授权，增设插座扩大应用范围；用范围；三季度小米在包括汽车在内的创新业务上投资三季度小米在包括汽车在内的创新业务上投资8.298.29亿元亿元。目前小米汽车研发团队已经超过目前小米汽车研发团队已经超过18001800人。人。3 3月月2424日，小米汽车日，小米汽车研发研发团队规模约为团队规模约为23002300人人；6 6月月2727日，公司已申请日，公司已申请超超700700项汽车相关专利项汽车相关专利，其中，其中360360余项专利申余项专利申请已获授权，专利内容涉及车辆自动驾驶、车辆预警、雷达、车辆控请已获授权，专利内容涉及车辆自动驾驶、车

10、辆预警、雷达、车辆控制等；制等；8 8月月2020日，小米汽车开始在新疆维吾尔自治区的乌鲁木齐日，小米汽车开始在新疆维吾尔自治区的乌鲁木齐-昌吉路测；昌吉路测；9 9月月3 3日，小米汽车一期工厂主体已完工，试生产近一个月，每周日，小米汽车一期工厂主体已完工，试生产近一个月，每周5050辆样车，量产在即；辆样车，量产在即；9 9月月1111日，小米汽车对开门车辆专利公布；日，小米汽车对开门车辆专利公布；1010月月1 1日，小米首款车确日，小米首款车确定支持苹果定支持苹果CarPlayCarPlay，搭载高通芯片。，搭载高通芯片。1212月月4 4日，小米首款汽车进入生产线验证的第五个阶段（日

11、，小米首款汽车进入生产线验证的第五个阶段（PT5PT5）。）。1 1月月2424日，小米汽车首批签约的销服合作商共有日，小米汽车首批签约的销服合作商共有1414家，小米汽车也已家，小米汽车也已启动开放城市招募计划；启动开放城市招募计划；2 2月，首款车月，首款车SU7SU7将于将于2 2月中下旬正式进入月中下旬正式进入SOPSOP（StartofProductionStartofProduction）阶段，启动批量生产。阶段，启动批量生产。3 3月产量计划在月产量计划在20002000辆左右，辆左右，7 7月产量可达万辆以月产量可达万辆以上上。3 3月月9 9日，小米汽车出资日，小米汽车出资5

12、0005000万元、占比万元、占比5%5%。与北汽蓝谷、北京海纳川、。与北汽蓝谷、北京海纳川、京能科技等共同出资设立合资公司北京时代新能源科技有限公司。合资京能科技等共同出资设立合资公司北京时代新能源科技有限公司。合资公司成立后，公司成立后，将在北京投资建设电芯智能制造工厂将在北京投资建设电芯智能制造工厂。3 3月月2323日，小米日，小米SU7SU7路面实测累计已超过路面实测累计已超过1010万公里；万公里；3 3月月2525日，小米汽日，小米汽车车APPAPP已在苹果已在苹果APPSTOREAPPSTORE上架；上架；3 3月月2828日，小米日，小米SU7SU7举行上市发布会。举行上市发

13、布会。3 3月月2929日日SU7SU7上市上市2424小时，大定小时，大定8889888898台。小米集团董事长雷军在小米汽车上台。小米集团董事长雷军在小米汽车上市发布会上表示，小米智驾方案市发布会上表示，小米智驾方案XiaomiPilotMaxXiaomiPilotMax城市城市NOANOA将在将在4 4月开启用月开启用户测试，户测试，5 5月正式开通月正式开通1010城，城，8 8月全国开通月全国开通。4 4月月1 1日，京东小时达与小米合作：日，京东小时达与小米合作：SU7SU7配件最快配件最快3030分钟送达。分钟送达。4 4月月3 3日，小米日，小米SU7SU7开始交付开始交付。资

14、料来源：澎湃新闻，腾讯网，IT之家，新浪网，京报网，界面新闻，中国银河证券研究院CHINAGALAXYSECURITIES金融报国客户至上62）SU7基础信息资料来源：公司官网，中国银河证券研究院尺寸尺寸长4,997(196.7)X宽1,963(77.3)X高1,455/1,440(57.3/56.7)mm(in)、轴距3,000mm(118.1in)车重车重整备质量：1,980kg(4,365.2lbs)动力系统动力系统EV；后轮/四轮驱动动力电池动力电池磷酸铁锂电池(容量：73.6kWh、94.3kWh、总电压：400V)/锂离子电池(容量：101kWh、总电压：800V)电耗电耗中国综合

15、(CLTC工况)：12.3kWh/100km、13.7kWh/100km续航里程续航里程中国续航里程(CLTC工况)：700km(435.0英里)、830km(515.7英里)、800km(497.1英里)电机电机驱动电机数（最多）2台；永磁同步电机(最大输出功率：220kW/299ps、495kW/673ps(220kW+275kW)、最大扭矩：400Nm、838Nm(400Nm+500Nm)资料来源：公司官网，中国银河证券研究院图：图：SU7SU7外观外观表：表：SU7SU7基础尺寸、动力系统等基础尺寸、动力系统等CHINAGALAXYSECURITIES金融报国客户至上72）SU7基础信

16、息资料来源：公司官网，中国银河证券研究院图：图：SU7SU7外观外观有有9 9种颜色，种颜色，4 4种内饰配色种内饰配色CHINAGALAXYSECURITIES金融报国客户至上82）SU7基础信息机械部分：机械部分：1）0.195风阻系数，可选配主动式百叶格栅+主动式尾翼（四个调节级别）；2）车身有9种配色：海湾蓝/橄榄绿/雅灰（免费）、熔岩橙/流星蓝/霞光紫/寒武岩灰/珍珠白/钻石灰（后6种是新公布配色，要加7000元）；3）内饰有4种配色：银河灰、暮光红、迷雾紫、曜石黑；4）车长4.997米，宽1.963米，标准版1.455米高，Max版1.44米高，轴距3米；5）前轮245/45R19

17、，后轮24545R19；6）前备箱105L，后备箱517L，7个安全气囊；7）前双叉臂后五连杆独立悬架+CDC减振器+空气弹簧。4种轮毂可选，19到21英寸，有米其林/普利司通/倍耐力3种轮胎；8）布雷博四活塞卡钳（Max版和选配），博世DPB制动控制器+博世ESP10.0车身稳定系统。100-0km/h刹车距离最小为33.3米。坐舱部分：坐舱部分：1）主屏是16.1英寸3072x1920，225ppi。后排双屏（两台小米平板），前排50W无线充。支持无线CarPlay和CarLife，支持iPad做后排屏幕。信息娱乐系统是高通骁龙8295配小米澎湃系统（HyperOS），是现在最强的车机芯片

18、（已搭载车型：新奔驰E级、极氪001FR/极氪007、吉利银河E8、极越01、领跑C10、小鹏X9）。2）智能驾驶全栈自研，带小米智驾（XiaomiPilot）驾驶辅助系统，终身免费的L2级辅助驾驶+代客泊车，纯视觉方案。标准版是小米智驾Pro，Pro和Max版是小米智驾Max，8月开放城市领航（终身免费）：智能驾驶：智能驾驶：1）标准版单颗英伟达DriveOrin（84TOPS），Pro和Max版2颗英伟达DriveOrin（综合算力508TOPS）。2）全车11个摄像头：前方双800万像素的双目摄像头+4个300万像素侧视摄像头+4个300万像素的环视摄像头+1个300万像素的后视摄像头。

19、3）12个超声波雷达+3个毫米波雷达（标准版少2个后角向毫米波雷达，没有激光雷达），Pro和Max版有128线+200米探测距离+每秒153万点的激光雷达。充电桩：充电桩：小米家用充电桩7kW，售价3999元。小米家用充电桩11kW，售价5999元。米家车载便携充放电枪，售价799元。其他：其他：小米SU7标准版对标特斯拉Model3焕新版，SU7Pro在标准版基础上更强的电池+智驾，是单电机+后驱，SU7Max是29.99万元起（双电机版，对标保时捷Taycan，Max版比标准版多了城市领航、多一颗英伟达DriveOrin、有激光雷达、等效56英寸的HUD抬头显示、双电机+四驱、更强的加速与

20、极速、全车电吸门、主动降噪、25扬声器。CHINAGALAXYSECURITIES金融报国客户至上92）SU7基础信息资料来源：公司官网，中国银河证券研究院资料来源：公司官网，中国银河证券研究院表：表：SU7SU7安全装备安全装备表：表：SU7SU7舒适便利设备舒适便利设备项目项目配套情况配套情况设备设备/系统名称系统名称传感器声呐超声波传感器(全系标配12个)毫米波雷达&雷达传感器(最多3个：全系标配1个、部分标配2个)激光雷达-激光雷达/LiDAR（激光扫描仪）激光雷达(部分标配1个)单眼摄像头单眼摄像头(全系标配11个)立体摄像头立体摄像头(全系标配1个)防碰撞/碰撞缓解系统碰撞预警系统

21、前方碰撞预警(FCW)、后向碰撞预警(RCW)、低速防撞预警防碰撞系统-自动紧急制动系统自动紧急制动(AEB)防误踩油门控制-转向控制系统车道偏离预警系统车道偏离预警(LDW)车道保持系统车道居中辅助(LCC),、车道偏离纠偏(LKA)、紧急车道保持(ELKA)视野/盲区辅助系统全景影像系统360度全景影像侧后方盲区警示系统盲区监测预警(BSD)倒车预警系统倒车穿行预警(RCTA)、倒车穿行辅助(RCTB)前方交叉路口预警系统前向穿行预警(FCTA)自适应远光灯系统自适应防眩目矩阵式大灯(ADB)夜视系统-其他安全配置交通标识识别系统超速告警(TSA)、红绿灯提醒(TLR)驾驶员疲劳预警系统疲

22、劳提示(DMS)项目项目配套情况配套情况设备设备/系统名称系统名称加减速控制系统跟停功能/交通堵塞跟停功能&自适应巡航(ACC)&高速领航辅助(HighwayLCC)、城市领航辅助(CityLCC)转向控制系统变道辅助变道辅助预警(LCA)、拨杆变道辅助(ALC)自动变道/自动超车-驻车辅助系统自动泊车&智能泊车辅助(APA)、遥控泊车辅助(RPA)&代客泊车辅助通信系统车载通信5G/Wi-Fi手机互联功能AppleCarPlay/ICCOACarlink/XiaomiHyperOSCHINAGALAXYSECURITIES金融报国客户至上103）产品价格及配置亮点资料来源：搜狐汽车，小米汽车

23、APP，中国银河证券研究院SU7SU7标准版标准版21.5921.59万元万元（4月30日前大定，送冰箱、音响、Nappa真皮座椅）；SU7ProSU7Pro是是24.5924.59万元万元（电池+智驾增强。4月30日前大定，送冰箱、音响、Nappa真皮座椅、电动尾翼）；SU7MaxSU7Max是是29.9929.99万元万元（双电机四驱+电池+智驾增强。4月30日前大定，送冰箱、Nappa真皮座椅、20寸梅花轮毂米其林静音胎）。限量5000台的创始版，一样定价，4月3日就开始交付，不能改配置，有对应标准版和Max版的版本，多了限定字标、碳纤后视镜和专属编号铭牌。标准版和Max版是4月底交付，

24、Pro版是5月底交付。CHINAGALAXYSECURITIES金融报国客户至上113）产品价格及配置亮点资料来源：公司官网，中国银河证券研究院表：表：SU7SU7三个版本配置差异三个版本配置差异车型车型SU7SU7SU7ProSU7ProSU7MaxSU7MaxCLTC续航（km）700830800电池73.6kwh94.3kwh101kwh快充15分钟补能350km15分钟补能350km15分钟补能510km驱动方式单电机后驱单电机后驱双电机四驱0-100km/h加速时间（s）5.285.72.78最高时速（km/h）210210265悬架形式前双叉臂+后五连杆前双叉臂+后五连杆前双叉臂+

25、后五连杆；CDC减震器+空气悬架尾翼鸭尾设计电动尾翼（可选装）电动尾翼智驾平台XiaomiPilotXiaomiPilotMax智驾增强功能价值18000元高速领航辅助代客泊车辅助价值26000元城市领航辅助高速领航辅助代客泊车辅助不同价格段的车型配置主要体现在电池（续航里程）、是否支持高压快充、智能驾驶等辅助功能的差异性，及驾驶体验。小米智驾分为XiaomiPilotPro和XiaomiPilotMax，其中Pro版为纯视觉方案，Max版带有激光雷达，两个版本都支持全国都能用的高速领航，并且上市即开通。同时，因为Max版带有激光雷达，当前阶段拥有更精准地识别障碍物的能力，实际体验感受Xiao

26、miPilotMax预计会优于XiaomiPilotPro。后续随着公司纯视觉方案算法不断优化升级，二者体验都会越来越好。CHINAGALAXYSECURITIES金融报国客户至上124）渠道：“直营”为核心，采用“1+N”模式，“1”代表交付中心，“N”代表代理销售和授权服务资料来源：电动汽车观察家，中国银河证券研究院表：表：小米汽车渠道优势显著小米汽车渠道优势显著品牌品牌交付模式交付模式经销商合作经销商合作商超店协同商超店协同小米“1+N”模式：“1”代表交付中心，“N”代表代理销售和授权服务小米与百强汽车经销商集团或区域强商合作，建设汽车销服一体店，经营“代理销售+授权服务”。商超店（1

27、S）+经销商（2S）+直营交付模式理想直营模式：商品车、人员、店面均归属于主机厂/小鹏代理模式：商品车属于主机厂，人员以及销售归属于经销商经销商是不需要全款进车，只需要缴纳展车保证金即可/华为/“鸿蒙智行”模式2023年12月29日，小米汽车与14家销服合作商在北京签订合作意向书，同时在17个城市招募销服一体商家，标志着小米汽车渠道建设全面加速。截至2023年中，小米之家总共有1万零600家左右，其中300余家直营店，专卖店和授权店各有5000家左右。这些分布在核心商业广场内的3C零售渠道，无疑也是小米汽车可利用的潜在优势。而在3C零售门店引入汽车业务已经有成功的先例，即华为开创的在手机门店内

28、销售问界车型。小米汽车在交付模式上更接近理想汽车，在与经销商合作方面它更接近小鹏汽车，在商超店协同方面更接近华为汽车。CHINAGALAXYSECURITIES金融报国客户至上135）主要竞品有特斯拉Model3、吉利银河E8及比亚迪汉等资料来源：公司官网，汽车之家，中国银河证券研究院小米汽车小米汽车特斯拉中国特斯拉中国吉利汽车吉利汽车比亚迪比亚迪级别中大型车中型车中大型车中大型车上市时间2024.32023.92024.12024.2CLTC纯电续航里程（km）830606620715电池快充时间（小时）0.50.30.5电池快充电量范围（%）10-8010-8080最大功率（kW）2201

29、94475180最大扭矩（N.m)400340710350电动机（Ps）299264646245长*宽*高（mm）4997*1963*14554720*1848*14425010*1920*14654995*1910*1495官方0-100km/h加速（s）5.76.13.497.9最高车速（km/h）2电能当量燃料消耗量（L/100km）1.571.53整车质保5年或10万公里4年或8万公里6年或15万公里6年或15万公里整备质量（kg）20900最大满载质量（kg）25402CHINAGALAXYSECURITIES金融报国

30、客户至上1402“智驾+智舱+生态”是小米汽车参与竞争的技术制高点PART TWOCHINAGALAXYSECURITIES金融报国客户至上151）研发投入不断增多，以科技创新新能源汽车资料来源：新浪，搜狐，各公司公告，中国银河证券研究院资料来源：公司公告，中国银河证券研究院图：图：小米汽车研发人员与目前头部新势力集团对比（人）小米汽车研发人员与目前头部新势力集团对比（人）图：图：小米汽车研发投入资金（亿元）小米汽车研发投入资金（亿元）排名排名创新主体创新主体专利公开量专利公开量1中国第一汽车股份有限公司1232舍弗勒技术股份公司1053小米汽车科技有限公司934三菱电机株式会社915比亚迪股

31、份有限公司706华为数字能源技术公司627东风汽车集团股份有限公司588通用汽车环球科技549浙江凌昇动力科技5410罗伯特.博世有限公司50资料来源：搜狐，全球汽车专利大数据平台，中国银河证券研究院表：表：20232023中国新能源汽车驱动电机系统专利公中国新能源汽车驱动电机系统专利公开量（按创新主体）开量（按创新主体）公司目前围绕五大核心领域布局自研：小米超级电机XiaomiHyperEngine、小米自研CTB一体化电池技术、小米超级大压铸XiaomiHyperCasting、小米全栈自研智能驾驶技术XiaomiPilot以及小米智能座舱XiaomiSmartCabin。根据公司规划，2

32、024年，小米汽车研发投入预计240亿元。020004000600080001000012000小米理想小鹏蔚来华为车BU0 5 10 15 20 25 2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q4CHINAGALAXYSECURITIES金融报国客户至上162）硬件端在三电、压铸一体化等领域独具特色资料来源：搜狐汽车，中国银河证券研究院资料来源：搜狐汽车，中国银河证券研究院图：图：小米自主研发超级电机小米自主研发超级电机图：图：小米自主研发小米自主研发CTBCTB电池技术电池技术在首款量产车型SU7上，搭载小米V6/V6s电机，分别与联电和

33、汇川联合开发。120mm120mmCTBCTB电池体积效率电池体积效率77.8%77.8%技术平台能力上限技术平台能力上限CLTCCLTC续航续航150kWh150kWh1200+km1200+kmCTBCTB电池包电池包+地板厚度地板厚度额定电压额定电压871V871V 采用全球最严苛的热失效安全标准：采用全球最严苛的热失效安全标准：电池在55C满电情况下，不依靠水冷系统，也能确保无热蔓延发生。定制了行业领先的主动冷却技术：定制了行业领先的主动冷却技术：双大面冷却面积达7.8m；在电芯侧面填充165片气凝胶隔热材料，最高可抵抗1000高温。搭载小米车云协同安全预警系统：搭载小米车云协同安全预

34、警系统：每秒能检测电池800多个信号，检测频率是行业平均水平的10倍。小米在电池领域的技术创新小米在电池领域的技术创新在车辆制造阶段，小米在核心三电培育自身优势，自研一体化压铸降本显著。小米在官宣造车后，首先立项就是做超级电机，并在技术实现三代同步研发。同时小米自研了全新超级800V碳化硅高压平台，最高电压高达871V，与宁德时代一起历时两年多共同研发小米800V高压电池包。在降本方面，公司全栈自研一体化压铸技术，对标特斯拉，打造单一爆款车型。CHINAGALAXYSECURITIES金融报国客户至上172）硬件端在三电、压铸一体化等领域独具特色资料来源：中汽中心，中国银河证券研究院资料来源：

35、中汽中心，中国银河证券研究院表：表：小米全栈自研一体化压铸，降本优势显著小米全栈自研一体化压铸，降本优势显著表：表：特斯拉一体化压铸提升生产效率特斯拉一体化压铸提升生产效率主机厂主机厂规划车型规划车型 供应情况供应情况进展进展特斯拉 ModelY自供上海工厂已经实现后底板批量生产，得克萨斯州工厂已经实现前纵梁一体化压铸。蔚来ETS外供开发免热处理材料，新ET5后底板将使用一体化压铸技术。小鹏X9自供+外供广州黄埔工厂12000吨一体化压铸已量产，目前有7000吨和12000吨两套压铸机。哪吒/自供+外供与力劲集团合作，共同研发全球最大的20000+吨压铸设备。大众Trinity自供+外供规划2

36、026年出厂首批Trinity车型。沃尔沃下一代纯电车型自供导入CTC工艺，新工厂采用8000T压铸机生产，2025年量产。小米/自供定制大压铸设备，完成了大压铸全套流程及标准自研，包含60个设备，并能精密控制433个工艺参数；采用兼顾强度、韧性和稳定性的小米泰坦合金材料，吨位达到了9100吨。传统钢制冲压传统钢制冲压-焊接焊接工艺工艺一体化压铸工艺一体化压铸工艺零部件数量（后地板）7012零部件数量（下车体总成）37023焊接点数（后地板）70080050制造时间（后地板）12h23min工厂面积/减少40%以上重量（后地板）/下降30%重量（下车体总成）/进一步降低10%续航里程（下车体总

37、成）/提升14%CHINAGALAXYSECURITIES金融报国客户至上183）“智驾+智舱+生态”是小米汽车参与竞争的技术制高点资料来源：凤凰网，中国银河证券研究院图：图：小米智驾技术介绍小米智驾技术介绍公司是拥有庞大用户基础和强大生态圈的科技公司，已在生态、软件等领域具备护城河，顺势带动智能汽车新一轮变革。小米深耕消费电子市场多年，旗下电子产品覆盖手机、手表、平板、智能家居等多个领域，加之智能座舱构建智慧生活生态，推动消费电子端客户向车推动消费电子端客户向车端转化端转化。小米拥有庞大的“米粉米粉”群体群体，对标华为生态化战略，是相较传统主机厂的差异化优势所在。在智能驾驶智能驾驶领域，小米

38、采用最新一代的底层算法BEV+Transformer+占用网络，并将大模型技术全面融入，并在感知技术上进行了创新。感知能力由1颗激光雷达、11个高清摄像头、3个毫米波雷达，以及12个超声波雷达共计2727个感知硬件个感知硬件组成。搭载了旗舰级硬件平台：搭载两颗NVIDIADRIVEOrinNVIDIADRIVEOrin高算力芯片高算力芯片，综合算力达到508TOPS508TOPS。自研智驾算法自研智驾算法传感器硬件传感器硬件变焦变焦BEVBEV技术：技术：算法可以将整个停车场切分成上百万个网格，每个网格大小是5cm。超分辨率占用网络技术：超分辨率占用网络技术：提高了识别精度，精度小于0.1m。

39、道路大模型技术：道路大模型技术：实时生成道路拓扑，效果媲美高清地图。CHINAGALAXYSECURITIES金融报国客户至上193）“智驾+智舱+生态”是小米汽车参与竞争的技术制高点资料来源：圆周智行，中国银河证券研究院表：表：高速高速NOANOA成为自主品牌旗舰车型标配，城区成为自主品牌旗舰车型标配，城区NOANOA功能快速上车功能快速上车头部自主品牌基本将高速NOA功能作为旗舰产品的标准配置，城区NOA日渐成为主机厂打造产品差异化优势的核心领域；目前技术较为领先的小鹏、华为、理想已基本能够实现城区NOA功能的量产上车，并计划在未来加速落地“无图”场景，其他主机厂亦将城区NOA功能作为当前

40、重点研发布局方向，并规划于今年内尽快实现量产上车；短期来看，城区NOA将成为乘用车市场的技术攻关核心领域，技术成熟度与市场渗透率有望保持上升趋势。品牌品牌车型车型高速高速NOANOA城市城市NOANOA车辆价格车辆价格（万元）（万元）激光雷达数量激光雷达数量高精地图高精地图未来规划未来规划小鹏G620.99-27.692颗有年底在全国50个城市开放“无图”版本城市领航蔚来ES633.80-55.401颗有下半年推出城区级NOP+理想L942.98-45.981颗不依赖年底前完成100个城市NOA的落地推送长安阿维塔1131.99-603颗有首批开放北京、上海、广州、重庆、深圳以及杭州6座城市的

41、无图智驾NCA问界M724.98-37.981颗不依赖年底前实现全国普及无图城市智驾方案极氪00130.00-40.303颗有年底前将再同步启动20个城市的NZP公测上汽智己LS728.98-45.982颗将要去除高速NOA年底将覆盖全国范围，城区NOA10月开启公测；去高精地图NOA9月开启公测城区NOA功能成为产品核心竞争力，小米4月开启NOA用户测试，5月正式开通10城市，8月全国开通。CHINAGALAXYSECURITIES金融报国客户至上203）“智驾+智舱+生态”是小米汽车参与竞争的技术制高点资料来源：网易，中国银河证券研究院智能座舱：智能座舱：基于手机的优势，打造人车家全生态。

42、软件方面，小米SU7的核心亮点是车手互联和IoT等生态能力。搭载16.1英寸3K超清中控屏+超大56英寸HUD+翻转式仪表屏+后排两个Pad拓展屏五屏联动 核心中央大脑：骁龙8295座舱芯片车机系统五屏联动车机系统五屏联动 支持1.49秒极速启动 座舱系统OTA整包升级只需约3分，全车整包升级约30分钟等。小米澎湃小米澎湃OSOS上车上车 手机与车机跨端体验：不仅支持苹果的无线CarPlay车载系统，还支持除小米平板之外的苹果平板 手机应用秒变车载原生应用：深度适配主流的车载应用，把小米CarIoT生态面向全球生态开发者开放车手互联车手互联&IoT&IoT 深度自研，全力投入，安全与效率双重保

43、障 3D数字化车模沉浸式交互体验：随环境变化的3D数字化车模；副驾能从右侧下滑控制中心，直接调整副驾座椅、空调，人性化设置合理。人性化设计人性化设计CHINAGALAXYSECURITIES金融报国客户至上214）大模型：小米SU7搭载AI大模型，配合小爱同学语音助手带来全新智驾体验资料来源：搜狐，中国银河证券研究院图：图：SU7SU7搭载小爱同学大模型搭载小爱同学大模型根据公司官方统计，小爱同学发布7年，具有1.1亿月活动用户，每天2.08亿次激活。小米道路大模型，我们认为有点类似于华为RCR2.0道路拓扑推理网络，原理都是通过数据驱动、云端AI的大量学习、并根据车机导航信息和现实世界的视觉

44、感知信息，来对道路结构进行推理和脑补，即“看得懂路”。SU7支持小爱同学语音深度控车，模糊指令也能识别，支持五音区语音交互。同时，通过跨端互联框架，实现了手机、Pad与车机的无缝连接，为用户提供了便捷的智能生活体验。CHINAGALAXYSECURITIES金融报国客户至上224）大模型：小米SU7搭载AI大模型，配合小爱同学语音助手带来全新智驾体验资料来源：网易，中国银河证券研究院图：软硬件深度协同，全场景功能更聪明、更安全图：软硬件深度协同，全场景功能更聪明、更安全CHINAGALAXYSECURITIES金融报国客户至上235）雷军系基金汽车产业链投资60余起，以投资开路，拼出造车版图资

45、料来源：搜狐，中国银河证券研究院资料来源：搜狐，中国银河证券研究院表：小米系在汽车产业链投资版图表：小米系在汽车产业链投资版图表：小米系在汽车产业链投资版图表：小米系在汽车产业链投资版图雷军系投资版图（小米集团、顺为资本、小米长江产业基金、小米产投），近几年对汽车产业链投资60余起，主要集中在电池、底盘、电控、智驾等核心领域。企业名称企业名称投资轮次投资轮次领域领域投资时间投资时间投资机构投资机构华申瑞利天使轮驱动电机干线控制2023年1月顺为资本、小米集团Pre-A轮2023年12月顺为资本、小米集团同驭汽车A+轮智能底盘供应商2022年8月小米产投B轮2023年12月小米集团探维科技战略融

46、资固态激光雷达2022年8月小米产投睿维视A轮HUD设备研发2023年9月小米集团元潼技术天使轮智能光学解决方案2023年7月小米集团光钜微电子A+轮微电子器件2023年7月小米集团千顾科技A轮汽车线控底盘2023年2月小米集团A+轮汽车线控底盘2023年2月小米集团辉曦智能天使车载智能计算平台2923年2月顺为资本、小米集团中科银河芯B轮集成电路及传感器2022年12月小米集团尼卡光学天使轮体全息光波导技术2022年11月顺为资本、小米集团Pre-A轮2023年1月顺为资本中驱电机Pre-A轮电机生产商2022年6月小米集团快卜新能源战略融资充电解决方案2022年6月小米集团尊湃通讯Pre-

47、A轮高端芯片设计2022年5月小米集团微纳核芯Pre-A轮物联网芯片研发2022年1月小米集团、小米产投企业名称企业名称投资轮次投资轮次领域领域投资时间投资时间投资机构投资机构卫蓝新能源B+轮固态锂电池研发2021年11月小米产投C轮2022年3月小米长江产业基金D轮2022年11月顺为资本禾赛科技D轮激光传感器2021年6月小米集团D+轮2021年10月小米集团摩尔芯光Pre-A轮激光雷达芯片及系统2021年10月小米集团蜂巢能源B轮电动电池研发2021年7月小米集团赣锋锂电A轮锂电智慧新能源研发2021年7月小米长江产业基金、小米产投、小米集团B轮2023年1月小米长江产业基金晶芯智能战略

48、融资AI芯片研发2021年1月小米集团比亚迪半导体A+轮集成电路及功率器件2020年6月小米集团B轮2020年8月小米长江产业基金小鹏汽车C轮电动汽车生产制造商2019年1月小米集团速腾聚创E轮智能激光雷达系统2022年2月小米长江产业基金G轮2023年7月小米长江产业基金维发科技A轮新能源高压直流接触器产品研发2022年1月小米长江产业基金荣湃半导体B轮高性能模拟集成电路2022年9月小米长江产业基金智绿科技B轮系能源汽车高压电器配件2022年2月小米产投C轮2022年9月小米长江产业基金CHINAGALAXYSECURITIES金融报国客户至上245）雷军系基金汽车产业链投资60余起，以投

49、资开路，拼出造车版图资料来源：搜狐，中国银河证券研究院资料来源：搜狐，中国银河证券研究院表：小米系在汽车产业链投资版图表：小米系在汽车产业链投资版图表：小米系在汽车产业链投资版图表：小米系在汽车产业链投资版图企业名称企业名称投资轮次投资轮次领域领域投资时间投资时间投资机构投资机构艾诺半导体A+轮集成电路研发2022年8月小米长江产业基金芯来科技A轮专业RISC-V处理器IP及整体解决方案小米长江产业基金B+轮小米长江产业基金云途半导体天使轮车规级芯片解决方案2021年8月小米长江产业基金Pre-A轮2021年9月小米长江产业基金A轮2021年12月小米长江产业基金A+轮2022年7月小米长江产

50、业基金法恩莱特股权融资锂离子电池相关材料2022年5月小米长江产业基金、小米产投慷智集成C轮智能车载芯片研发2022年3月小米长江产业基金富特科技D+轮新能源汽车车载电源2022年1月小米长江产业基金嘉晨电子A轮新能源电动车辆控制2021年12月小米长江产业基金旗芯微半导体天使轮汽车高端芯片研发商2021年9月小米产投A轮2021年12月小米长江产业基金积塔半导体B轮半导体芯片研发2021年11月小米长江产业基金中航新创Pre-A轮动力电池研发生产2020年小米长江产业基金峰岹科技B轮电机驱动控制芯片2020年1月小米长江产业基金赛恩领动A轮4D程序雷达感知2023年4月小米产投A+轮2023

51、年12月小米产投戈尔德智能Pre-IPO汽车配套产品制造品2023年9月小米产投盈智热管理天使轮新能源汽车热管理2023年9月小米产投杰平方半导体A轮车载芯片半导体2023年5月小米产投炯煜电子天使轮汽车制动产品2023年5月小米产投恩井科技C+轮汽车智能进出方案2023年5月小米产投微源光子B轮高性能半导体激光器2022年1月小米产投至盛半导体天使轮音响功放2022年1月小米产投企业名称企业名称投资轮次投资轮次领域领域投资时间投资时间投资机构投资机构鼎声微电A轮汽车电阻2022年8月小米产投融通高科D轮锂电池正极材料研发2022年8月小米产投傲芯科技Pre-A轮汽车芯片设计2022年10月小

52、米产投埃泰克C轮汽车电子产品2022年10月小米产投冰零科技天使轮天使轮2023年3月小米产投鸿翼芯Pre-A轮汽车电子芯片研发2023年3月小米产投中瓴智行A+轮智能汽车系统研发2023年12月小米产投智安新能源A轮智能电池和智能充电器2023年12月小米产投云山动力天使轮大圆柱电池研发2023年3月小米产投北醒A+轮激光雷达产品2016年11月顺为资本B+轮2019年1月顺为资本C+轮2022年12月顺为资本速豹动力战略融资新能源汽车滑板地板2022年8月顺为资本图森达B+轮图像级激光雷达传感器2022年8月顺为资本海之博B+轮汽车制动系统2021年6月顺为资本独投MomentaC轮自动驾

53、驶研发2021年3月顺为资本Pre-B轮2017年5月顺为资本A轮2017年1月顺为资本奥易克斯B轮汽车电子产品研发2019年9月顺为资本智行者B轮自动驾驶研发2018年4月A轮2017年6月蔚来汽车A轮电动汽车生产制造商2015年6月顺为资本埃泰斯战略融资独立热管理器件2022年6月小米产投晶合光电A+轮汽车LED模组2022年7月小米产投CHINAGALAXYSECURITIES金融报国客户至上255）雷军系基金汽车产业链投资60余起，以投资开路，拼出造车版图资料来源：中汽中心，中国银河证券研究院图：图：小米集团投资版图小米集团投资版图CHINAGALAXYSECURITIES金融报国客户

54、至上2603投资建议PART THREECHINAGALAXYSECURITIES金融报国客户至上271）产能、销量及配套公司预测图：图：预计预计20242024年产能爬坡至年产能爬坡至1 1万台万台/月，全年产销量为月，全年产销量为1010万台万台图：图：在产能爬满后，工厂每小时可以生产在产能爬满后，工厂每小时可以生产4040辆小米辆小米SU7SU7资料来源：中国银河证券研究院预测资料来源：汽车之家，中国银河证券研究院020000400006000080000001800002024年4月 2024年7月 2024年12月 2024全年2025年小

55、米汽车产销量（台）产能：产能：根据公司发布数据，现阶段SU7生产节奏为76秒下线一台，我们预计产能将在7月达到月产能1万台，年底达到1.5万台/月。2024年产销量规模预计为10万台，2025年预计满产后可达到1520万台，随着二工厂建成投产，预计在2026年产能达到3030万台万台以上。销量：销量：公司3月29日发布数据，SU7上市24小时，大定88898台，目前下订单后，交付周期约为2427周。预计2024年产能已预定完成。对标车型特斯拉Model3/Y2023年全年全球销量为174万辆，公司成长空间广阔。此外，今年年底公司有望推出新车型，丰富产品线，提升销量规模。CHINAGALAXYS

56、ECURITIES金融报国客户至上281）产能、销量及配套公司预测收入：收入：对于SU7的销售结构，我们认为MAX版依靠其包括一体化压铸、高压快充、高阶智驾等在内的性能优势能够吸引更多消费者，在订单中占比较高，Pro版与标准版占比基本相等，结合部分小米汽车周边产品销售带动，我们预计SU7平均单车售价约26.3万元，假设2024年销量为10万辆，对应2024年收入263亿元。（SU7的发布同时，小米还推出了18款周边产品。这些产品包括6款原厂配件、2款纪念品和10款生活周边产品，涵盖音氛围灯、强光手电筒、智能对讲机、遮阳帘，中控屏按键、香氛机套装、遮阳伞、智能双表盘、户外蓝牙音响、后备厢收纳箱、

57、手机支架、平板支架、儿童座椅、头枕等等，全部集齐需要4872元。）02004006008004年2025年2030年小米汽车收入（亿元）图：图：预计小米汽车预计小米汽车20242024年收入年收入263263亿元亿元图：部分图：部分小米汽车周边产品小米汽车周边产品资料来源：中国银河证券研究院预测资料来源：有驾网，中国银河证券研究院CHINAGALAXYSECURITIES金融报国客户至上291）产能、销量及配套公司预测表：表：SU7SU7部分供应链及单车价值量估算部分供应链及单车价值量估算资料来源：中国银河证券研究院股票代码股票代码公司公司配套产品配套产品单车价值量（元）

58、单车价值量（元）601689.SH拓普集团减震、部分内饰、轻量化底盘、部分空悬产品6000600741.SH华域汽车内饰、电驱动铝壳体、传动轴、前副车架、制动卡钳、车灯、电动空调压缩机等20000600742.SH一汽富维汽车座椅、仪表盘等3000002920.SZ德赛西威座舱和智驾域控制器20000301307.SZ美利信三电类压铸件2000688326.SH经纬恒润-W区域控制器、5g-tbox3000301398.SZ星源卓镁镁合金总成壳体1000000700.SZ模塑科技保险杠1000002126.SZ银轮股份热管理模块1200300375.SZ鹏翎股份橡胶管路700A22168.SZ

59、富特科技车载电源000559.SZ万向钱潮等速驱动轴300697.SZ电工合金高压连接器000030.SZ富奥股份驱动螺栓、紧固件301022.SZ海泰科注塑模具603035.SH常熟汽饰立柱603179.SH新泉股份门板1100605319.SH无锡振华冲压件002965.SZ祥鑫科技电池箱体、车身件、座椅骨架总成600480.SH凌云股份热成型和安全防撞系统688113.SH联测科技动力系统测试002965.SZ津荣天宇结构件300496.SZ中科创达智能软件CHINAGALAXYSECURITIES金融报国客户至上302）投资建议资料来源：Wind，中国银河证券研究院，其中收盘价取自20

60、24年4月3日表：表：重点推荐产业链公司盈利预测、估值重点推荐产业链公司盈利预测、估值投资方向投资方向股票代码股票代码股票名称股票名称EPSEPS（元（元/股）股）PEPE（X X）收盘价收盘价投资评级投资评级2022A2022A2023E2023E2024E2024E2022A2022A2023E2023E2024E2024E整车1810.HK小米集团-W0.10 0.70 0.57 155 22 27 15.54 推荐2015.HK理想汽车-1.04 3.41 5.92 34 20 116.10 推荐002594.SZ比亚迪5.71 10.26 14.47 36 20 14 208.16

61、推荐9868.HK小鹏汽车-5.34-5.79-3.42 28.95 推荐9866.HK蔚来-W-8.89-12.44-7.23 35.00 推荐601127.SH赛力斯-2.68-1.70-0.14 86.41 推荐000625.SZ长安汽车0.80 1.12 0.97 22 16 18 17.52 推荐0175.HK吉利汽车0.51 0.50 0.73 18 19 13 9.40 推荐智能化零部件002920.SZ德赛西威2.15 2.62 3.37 60 49 38 127.95 推荐603596.SH伯特利1.71 2.08 2.65 32 26 21 54.53 推荐600741.S

62、H华域汽车2.29 2.29 2.55 8 8 7 17.39 推荐601689.SH拓普集团1.54 2.11 2.71 38 28 22 58.70 推荐301413.SZ安培龙1.57 1.29 1.86 35 42 29 54.45 推荐600699.SH均胜电子0.29 0.74 1.01 58 23 17 16.92 推荐688326.SH经纬恒润2.13-2.78 2.09 31-24 32 67.05 推荐603197.SH保隆科技1.04 1.97 2.62 43 23 17 45.09 推荐投资建议：投资建议：维持汽车行业“推荐”评级。推荐小米公司及相关配套零部件厂商，以及

63、在智能化领域具备优势和技术的细分龙头，具体来看：1 1）整车端）整车端：推荐小米集团、理想汽车、比亚迪、小鹏汽车、蔚来-W、赛力斯、长安汽车、吉利汽车；2 2）零部件）零部件：推荐发力智能化零部件的厂商德赛西威、均胜电子、经纬恒润、伯特利、保隆科技、华域汽车、拓普集团、安培龙。CHINAGALAXYSECURITIES金融报国客户至上3104风险提示PART FOURCHINAGALAXYSECURITIES金融报国客户至上32风险提示1 1、汽车行业竞争激烈，小米作为新加入者，面临销量不确定性的风险。、汽车行业竞争激烈，小米作为新加入者，面临销量不确定性的风险。2 2、智能汽车、自动驾驶进度

64、不及预期的风险。、智能汽车、自动驾驶进度不及预期的风险。CHINAGALAXYSECURITIES金融报国客户至上33分析师承诺及简介本人承诺以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。石金漫石金漫 汽车行业首席分析师。汽车行业首席分析师。香港理工大学理学硕士、工学学士。8年汽车、电力设备新能源行业研究经验。曾供职于国泰君安证券研究所，2016-2019年多次新财富、水晶球、II上榜核心组员。2022年1月加入中国银河证券研究院。CHINAGALAXYSECURITIE

65、S金融报国客户至上34评级标准评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A 股市场以沪深 300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准。行业评级体系行业评级体系推荐：相对基准指数涨幅10%以上中性：相对基准指数涨幅在-5%10%之间回避：相对基准指数跌幅5%以上公司评级体系公司评级体系推荐：相对基准指数涨幅20%以上谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%20%之间中性：相对基准指数涨幅在-5%5%之间回避：相对基准指数跌幅5%以上CHINAGA

66、LAXYSECURITIES金融报国客户至上35免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。银河证券认为本报告资料来源是可靠的，所载内容及观点客观公

67、正，但不担保其准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券书面授权许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、转载、翻版或传播本报告。特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权。