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2020 年业绩超预期,迈上复兴新征程公司 12 月 31 日晚发布 2020 年度业绩预增公告,公司 2020 年 12 月完成对山西杏花村汾酒集团酒业发展区股份有限公司 51%股权的收购,故追溯调整后 2019FY 营业收入 118.89 亿元,利润总额 28.90 亿元,净利润 20.84亿 元 , 预 计 2020FY 实 现 营 业 收 入 138-141 亿 元 , 同 比 增 加16.08%-18.60%,实现利润总额 40-44 亿元,同比增加 38.41%-52.25%;实现净利润 30-32 亿元,同比增加 41.56%-55.47%,业绩表现超预期(我们前次预计 20 年汾酒营收/归母净利同比+15.6%/+48.5%),我们预计公司2020-2022 年 EPS 为 3.47/4.59/5.76 元,维持“买入”评级。三重动能助推业绩高增,汾酒取得历史性突破2020 年业绩高增主要系:1)公司以“一控三提”为总纲领,优化产品结构,中高端产品占比增加,青花坚持高举高打,20 年收入同比+30%以上;2)统筹市场布局,按照“1357”市场布局策略,大力开拓省外市场,亿元市场达17 个,长江以南市场平均增幅超50%,省外市场收入占比达60%,首次实现省内省外收入结构性反转,玻汾全国化进程加速,20 年实现营收同比+30%以上;