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1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 公司深度报告 2022 年 02 月 13 日 强烈推荐强烈推荐-A(维持)(维持) 零售转型战略明确,风险加速出清零售转型战略明确,风险加速出清 总量研究/银行 目标估值:6.82 - 7.38 元 当前股价:4.68 元 1、城商行龙头,城商行龙头,区域优势明显区域优势明显 城商行龙头优势:城商行龙头优势:1)异地分支机构占比高,跨区域优势明显。截至 21 年 6 月末,北京银行的分支机构数共 673 个,其中异地机构占比约 60%。2)北京银行与荷兰 ING 银行稳定合作 17 年。3)管理层经验丰富,公司治理稳定。 区域优势明显:区域优势明显
2、: 1)北京银行的北京地区贷款市占率为 8.5%。近年来北京银行在北京地区的贷款市占率稳定在 8%以上。2)北京地区贡献营收近七成。北京地区是北京银行的主阵地,人才配备、贷款规模和营收都占据绝对优势。3)北京地区人均 GDP 与可支配收入位于全国前列,显著高于全国平均水平。 2、零售转型战略明确零售转型战略明确 计划用五年将零售利润贡献占比提升至计划用五年将零售利润贡献占比提升至 50%。北京银行将零售转型上升至“十四五”时期核心发展战略之一,提出用五年时间将零售利润贡献占比由 20 年的 21.4%提升至 50%。零售零售 AUM 位于上市城商行前列位于上市城商行前列。截至 21 年 9 月
3、末,北京银行零售 AUM 达到 8472 亿元;零售客户数达到 2513 万户,较年初增长155 万户,增量达近 5 年来最高水平。 零售营收零售营收、贷款、贷款占比提升,零售转型加速。占比提升,零售转型加速。1H21 北京银行的零售营业收入贡献占比达 26.4%,较 20 年提升 3.7 个百分点。北京银行向零售业务倾斜明显,持续进行零售转型,有望带动生息资产收益率的提升,促进息差稳定。 3、风险加速出清,息差有提升空间风险加速出清,息差有提升空间 针对存量问题资产,北京银行加大不良处置力度,加强不良认定。针对存量问题资产,北京银行加大不良处置力度,加强不良认定。2019 年集中暴露的个别企
4、业大额风险,历时两年后,预计处置基本接近尾声,对后续资产质量影响有限。同时,北京银行加强不良认定,截至 21 年 6 月末,逾期90+/不良贷款比重为 82%,处于历史较低位置。 不良隐忧不良隐忧减轻减轻。21Q2 北京银行的关注贷款率为 0.96%,低于上市场城商行平均;21Q2 逾期贷款比例为 1.56%,较 20 年末下降 33BP,近年来北京银行的关注贷款率和逾期贷款率显著下降,不良隐忧减轻。 息差低于上市城商行平均,主要息差低于上市城商行平均,主要受较低的资产收益率影响。受较低的资产收益率影响。1H21 净息差为1.84%,低于上市城商行平均。北京地区竞争激烈,北京地区竞争激烈,北京
5、银行北京银行议价能力有待提议价能力有待提升,生息资产收益率不高。升,生息资产收益率不高。北京银行 1H21 生息资产收益率为 4.08%,低于行业平均水平(4.51%) 。 投资建投资建议:议:北京银行作为城商行龙头,北京区域优势明显,随着零售转型加速,零售业务占比提升且结构优化,有望带动其生息资产收益率提升、息差企稳。针对存量问题资产,北京银行加大不良处置力度,风险加速出清。截至 22年 2 月 13 日,当前 PB(LF)仅 0.44 倍,估值非常低,未来基本面有望好转,性价比凸显。参照可比同业,我们给予其 0.60-0.65 倍 22 年 P/B 的目标估值,对应 6.82-7.38 元
6、/股,首次覆盖给予“强烈推荐-A”评级。 风险提示:风险提示:疫情超预期导致经济衰退,资产质量显著恶化;息差大幅收窄疫情超预期导致经济衰退,资产质量显著恶化;息差大幅收窄;北京地区政策变化北京地区政策变化等等。 基础数据基础数据 总股本(万股) 2114298 已 上 市 流 通 股 ( 万股) 2114298 总市值(亿元) 989 流通市值(亿元) 989 每股净资产(MRQ) 10.9 ROE(TTM) 10.0 资产负债率 92.4% 主要股东 ING BANK N. V. 主要股东持股比例 13.03% 股价表现股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 3 8 4 相对表现 7 1
7、6 25 资料来源:公司数据、招商证券 相关相关报告报告 -25-20-15-10-50510Feb/21Jun/21Sep/21Jan/22(%)北京银行沪深300北京银行北京银行(601169.SH) 敬请阅读末页的重要说明 2 公司深度报告 正文正文目录目录 一、城商行龙头,外资股东扎根 17 载 . 5 1.1 城商行龙头,北京区位优势明显 . 5 1.2 城市信用合作社合力组建,外资股东扎根 17 载 . 6 二、深耕北京市场,区域优势显著 . 7 2.1 北京市场贡献七成营收,对公优势明显 . 7 2.2 首都区域优势明显 . 9 三、零售转型战略明确 . 10 3.1 计划用五年
8、将零售利润贡献占比提升至 50% . 10 3.2 零售业务占比提升、结构优化 . 11 3.3 全力打造科技、文化、绿色特色金融品牌 . 14 四、风险加速出清,息差有提升空间 . 15 4.1 业绩稳定,与同业平均尚有差距 . 15 4.2 息差有提升空间,成本管控能力佳 . 16 4.3 不良加速出清,资产质量改善 . 20 五、投资建议:零售转型战略明确,风险加速出清 . 22 六、风险提示 . 23 图表图表目录目录 图 1 截至 21 年 9 月末,北京银行资产规模 3.06 万亿元 . 5 图 2 截至 21 年 6 月末,北京银行分支机构分布情况 . 5 图 3 北京银行分支机
9、构分布图 . 6 图 4 北京银行历史沿革 . 6 图 5 北京银行股权结构 . 7 图 6 北京银行在北京地区的贷款市占率情况 . 8 图 7 北京地区贡献 7 成营收. 8 图 8 北京市人均 GDP 显著高于全国平均水平(元) . 9 图 9 北京市人均可支配收入高于全国平均(元) . 9 图 10 北京各产业对 GDP 的贡献率(%) . 10 图 11 北京各产业 GDP 增加值(亿元) . 10 eWaXxUiXmUcXxUmNqRpP9PbPbRnPmMpNtRiNpPoMiNqRmQbRrRyRwMnOnNwMqMsQ 敬请阅读末页的重要说明 3 公司深度报告 图 12 截至
10、21 年 6 月末,北京银行零售 AUM 达到 8472 亿元;零售客户数达到 2513 万户. 12 图 13 21H1 上市城商行的零售 AUM 情况,北京银行位于第三位 . 12 图 14 北京银行的零售贷款占比持续提升 . 13 图 15 北京银行 21H1 的按揭贷款占零售贷款比重为 62.7% . 13 图 16 北京银行零售信贷不良率显著低于整体不良率 . 13 图 17 北京银行理财规模和净值型产品占比 . 14 图 18 截至 21 年 6 月末,上市行的理财规模情况对比(亿元) . 14 图 19 北京银行 3Q21 营业收入增速为 3.24% . 15 图 20 北京银行
11、 3Q21 归母净利润增速 9.73%,低于上市城商行平均 . 16 图 21 北京银行 3Q21 年化加权平均净资产收益率为 11.34% . 16 图 22 北京银行的息差、生息资产收益率、计息负责成本率的情况(%) . 17 图 23 北京银行近年息差略低于上市城商行平均(%) . 17 图 24 上市城商行 1H21 生息资产收益率情况(%) . 17 图 25 上市城商行 1H21 计息负债成本率情况(%) . 17 图 26 北京银行资产规模增速情况(%) . 18 图 27 上市城商行 21Q3 贷款占资产比重情况 . 18 图 28 上市城商行 21Q3 存款占负债比重情况 .
12、 19 图 29 上市城商行 3Q21 成本收入比(%) . 19 图 30 北京银行成本收入比情况(%) . 19 图 31 北京银行非息收入占比情况(%) . 20 图 32 北京银行的不良认定较为严格 . 20 图 33 北京银行的不良贷款率、关注贷款率、逾期率的情况 . 21 图 34 北京银行不良贷款比例(%) . 21 图 35 北京银行的关注贷款率低于行业平均(%) . 21 图 36 北京银行拨备覆盖率和拨贷比情况(%) . 22 图 37 北京银行拨备覆盖率略低于上市城商行平均(%) . 22 图 38 北京银行核心一级/一级/资本充足率情况(%) . 22 图 39 北京银
13、行核心一级资本充足率情况(%) . 22 表 1:北京银行高管情况 . 7 表 2:北京银行各区域营收、利润和资产总额占比(百万元,21 年中报) . 8 表 3:21 年前三季度地区社融增量排名,北京市位列第 6 位(亿元) . 10 敬请阅读末页的重要说明 4 公司深度报告 表 4:北京银行“1234”战略深入推进零售转型 . 11 表 5:北京银行对客户的分类 . 13 表 6:北京银行资产结构及贷款结构情况 . 18 表 7:北京银行负债结构及存款结构情况 . 19 表 8:可比 A 股上市银行 PB 估值(2022 年 2 月 11 日收盘) . 23 附:财务预测表 . 24 敬请
14、阅读末页的重要说明 5 公司深度报告 一、一、城商行龙头,城商行龙头,外资股东扎根外资股东扎根 17 载载 1.1 城商行龙头,城商行龙头,北京区位优势明显北京区位优势明显 北京银行北京银行的的资产资产规模规模、盈利盈利位居位居上市上市城商行首位。城商行首位。北京银行成立于 1996 年,截至 21 年 9 月末,北京银行总资产为3.06 万亿元,是国内第一家表内资产规模超过 3 万亿的城市商业银行,位于 A 股上市城商行第一位。3Q21 北京银行实现营业收入 497.83 亿元,实现归母净利润 181.83 亿元,位于上市城商行首位。 图图 1 截至截至 21 年年 9 月末,北京银行资产规
15、模月末,北京银行资产规模 3.06 万亿元万亿元 资料来源:WIND,招商证券 异地分支机构占比高,跨区域优势明显。异地分支机构占比高,跨区域优势明显。截至 21 年 6 月末,北京银行的分支机构数共 673 个,其中北京地区 266个,占比 40%,异地机构占比约 60%。北京银行深耕北京,辐射环渤海、长三角、珠三角和中西部地区。北京银行网点布局较其他城商行更为完善, 是异地分支机构数量最多的城商行。随着城商行异地扩张受限,北京银行网点优势愈发明显,未来拥有更广阔的市场空间和可能性。 深耕北京,在北京地区建立主场优势。深耕北京,在北京地区建立主场优势。北京银行充分发挥“主场优势”深耕北京市场
16、,通过财政、社保、医保、税务、教育、医疗、工会、公积金等八大机构业务领域形成显著的差异化竞争优势。 图图 2 截至截至 21 年年 6 月末,北京银行分支机构分布情况月末,北京银行分支机构分布情况 资料来源:21 年半年报,招商证券 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00026670524844373634322950200250300 敬请阅读末页的重要说明 6 公司深度报告 图图 3 北京银行分支机构分布图北京银行分支机构分布图 资料来源:北京银行官网,招商证券 1.2 城市城市信用合作社信用合作社合力合力组组建,建,外资股
17、东扎根外资股东扎根 17 载载 90 家城市信用合作社家城市信用合作社合力组建合力组建,04 年更名为北京银行。年更名为北京银行。北京银行成立于 1996 年 1 月 29 日,前身是“北京城市合作银行” ,由原北京市 90 家城市信用合作社股东以及北京市财政局等六家发起人组建成立。1998 年, “北京城市合作银行股份有限公司”更名为“北京商业银行股份有限公司” ;2004 年,为实施跨区域发展战略,正式更名为“北京银行股份有限公司” ,并于 2007 年 9 月 19 日在上交所上市。 图图 4北京银行历史沿革北京银行历史沿革 资料来源:北京银行官网,招股说明书,招商证券 股权结构多元。股
18、权结构多元。截至 21 年 9 月末,北京银行前十大股东为荷兰安智银行(荷兰 ING 银行) 、北京市国有资产公司、北京市能源集团、阳光人寿、香港中央结算公司等,合计持股比例为 46.62%,股权结构多元。 第一大股东为第一大股东为荷兰荷兰 ING 银行银行。2005 年 9 月,为进一步充实资本和丰富公司治理结构,北京银行引进荷兰 ING 银行和国际金融公司 IFC 作为投资者。截至 21 年 9 月末,北京银行的第一大股东为荷兰安智银行,持股比例为 13.03%。荷兰安智集团在公司治理、零售业务、金融科技、风险管理等领域有国际领先经验,协助北京银行形成接轨国际的公司治理机制。 北京银行与荷
19、兰北京银行与荷兰 ING 银行稳定合作银行稳定合作 17 年。年。相比他行的外资股东,荷兰 ING 显得与众不同,因为很少有一家外资银行能够与国内银行保持稳定合作长达 17 年之久,哪怕是 2008 年的金融危机爆发,ING 银行宁愿申请总额高达 100亿欧元的政府救济金,也没有减持过北京银行股份。体现出荷兰 ING 与北京银行合作信心和深厚信任。 敬请阅读末页的重要说明 7 公司深度报告 图图 5 北京银行股权结构北京银行股权结构 资料来源:WIND,招商证券 董事长和行长在北京银行成立之初即加入,管理层经验丰富。董事长和行长在北京银行成立之初即加入,管理层经验丰富。北京银行的董事长张东宁先
20、生和行长杨书剑先生都在北京银行成立之初(1996-1997 年)加入北京银行,在北京银行任职年限较长。张东宁先生 2017 年 12 月任职董事长,具有 30 余年的金融从业经验, 。杨书剑先生 2017 年 12 月任职行长,此前曾担任北京银行副行长、董事会秘书、兼任中加基金有限公司总经理。管理层有着丰富的银行业经验,金融从业丰富,在北京银行任职年限长,对业务全局把控能力强,有利于稳定经营。 表表 1:北京银行高管情况:北京银行高管情况 姓名姓名 职务职务 任职日期任职日期 年龄年龄 部分履历部分履历 张东宁 董事长 2017/2/17 61 北京银行党委书记,董事长, 具有 30 余年金融
21、从业经验。 杨书剑 行长 2018/1/1 53 高级经济师,北京市西城区人大代表,中央财经大学商学院顾问委员会委员。曾任董事会秘书兼中加基金管理有限公司总经理。 魏德勇 副行长 2013/12/10 59 荷兰国籍,负责零售业务。曾任 ING 银行(土耳其)零售银行首席执行官、ING 直销银行(英国)首席执行官、ING 人寿保险(日本)总裁兼首席执行官,ING 共同基金(日本)主席等。 杜志红 副行长 2015/4/27 60 曾任北京银行首席财务官、计划财务部副总经理等。 冯丽华 副行长 2016/12/12 59 高级经济师。曾任北京银行零售业务总监、财富管理部总经理等。 王健 副行长
22、2017/6/19 57 曾任北京银行首席信息官、信息技术部总经理等。 梁岩 首席财务官 2019/12/3 高级会计师,曾任北京银行人力资源部总经理。 韩旭 首席风险官 2020/4/24 曾任北京银行法律合规部总经理,南京分行行长等职位。 刘彦雷 董事会秘书 2018/8/29 担任北京银行董事会办公室主任、研究发展部总经理。 马德汗 行长助理 2015/12/30 55 荷兰国籍,负责风险管理。曾在荷兰 ING 先后担任全球零售信用风险总监等多个职位。 龚伟华 首席信息官 2020/3/16 曾担任北京银行系统运营部总经理等。 资料来源:WIND,招商证券 二、二、深耕北京深耕北京市场,
23、区域优势显著市场,区域优势显著 2.1 北京市场贡献七成营收北京市场贡献七成营收,对公,对公优势明显优势明显 北京银行的北京地区贷款市占率为北京银行的北京地区贷款市占率为 8.5%。北京银行充分发挥“主场优势”深耕首都市场,在北京地区拥有 3 家分行、近 300 家网点,在财政、社保、医保、税务、教育、医疗、工会、公积金等八大机构业务领域形成显著优势。近年来北京银行在北京地区的贷款市占率稳定在 8%以上,截至 21 年 6 末,北京银行的北京地区贷款市占率为 8.5%。 北京银行扎根北京,对公优势显著。北京银行扎根北京,对公优势显著。北京银行的主要客户是本土大型企业和政府企业,截至 20 年末
24、,北京地区上市企业服务覆盖率超过 80%,主板、中小板、创业板上市及新三板创新层和精选层挂牌企业中,客户占比分别为 87%、86%、85%、77%;北京地区 33 家科创板上市企业中,24 家为北京银行客户,占比为 73%。 敬请阅读末页的重要说明 8 公司深度报告 科技文化金融领先,科技文化金融领先,文化金融市场份额始终位居北京地区首位文化金融市场份额始终位居北京地区首位。截至 21 年 6 月末,科技金融贷款余额 1694.3 亿元,文化金融贷款余额 768 亿元。北京银行打造科技、文化、绿色金融品牌,科技金融贷款在中关村示范区始终排名第一、文化金融市场份额始终位居北京地区首位。 图图 6
25、 北京北京银行在北京地区的贷款市占率情况银行在北京地区的贷款市占率情况 资料来源:WIND,定期报告,招商证券 北京地区贡献营收近七成北京地区贡献营收近七成。截至 2021 年 6 月末,北京银行员工 1.56 万人,其中 7972 人在北京地区,占比 51%;资产总额 3.06 万亿元,其中北京地区资产总额 2.07 万亿元,占比 67.5%;北京银行 1H21 实现营收 334 亿元,其中北京地区实现 223 亿元,贡献总营收的 67%。北京地区是北京银行的主阵地,人才配备、贷款规模和营收都占据绝对优势。 图图 7 北京地区贡献北京地区贡献 7 成营收成营收 资料来源:1H21 半年报,招
26、商证券 表表 2:北京银行各区域营收、利润和资产总额占比(百万元:北京银行各区域营收、利润和资产总额占比(百万元,21 年中报年中报) 地区地区 营业收入营业收入 利润总额利润总额 资产总额资产总额 北京地区 22,333 11,546 2,065,844 天津地区 209 -1,580 40,800 上海地区 1,395 295 133,248 山西地区 1,076 926 91,356 8.1%8.0%8.2%8.4%8.7%8.8%8.5%8.5%7.60%7.80%8.00%8.20%8.40%8.60%8.80%9.00%2000201H2
27、166.9%0.6%4.2%3.2%4.4%2.9% 2.6%3.8%5.8%3.0%1.3% 1.1%0.1%0%10%20%30%40%50%60%70%80%营业收入占比资产总额占比 敬请阅读末页的重要说明 9 公司深度报告 地区地区 营业收入营业收入 利润总额利润总额 资产总额资产总额 深圳地区 1,463 444 152,191 浙江地区 973 423 115,419 湖南地区 868 -37 80,289 江苏地区 1,279 725 103,102 山东地区 1,930 777 135,210 江西地区 989 587 72,232 河北地区 444 -154 35,220 新
28、疆地区 365 305 31,164 其他地区 49 2 2,972 合计 33372 14261 3059046 资料来源:1H21 半年报,招商证券 2.2 首都区域优势明显首都区域优势明显 人均人均 GDP 与可支配收入位于全国前列。与可支配收入位于全国前列。2020 年,北京地区 GDP 总额 3.61 万亿元,人均 GDP 达 16.5 万元,连续十年居于首位;人均可支配收入显著高于全国平均水平,经济活性较强。较高水平的人均 GDP 和人均可支配收入给予北京人民更多的金融选择,有助于北京银行开展普惠金融、零售转型等金融业务。 图图 8 北京市人均北京市人均 GDP 显著高于全国平均水
29、平(元)显著高于全国平均水平(元) 图图 9 北京市人均可支配收入高于全国平均(元)北京市人均可支配收入高于全国平均(元) 资料来源:WIND,国家统计局,招商证券 资料来源:WIND,国家统计局,招商证券 北京地区北京地区第三产业第三产业发达,为北京银行开展金融业务提供沃土发达,为北京银行开展金融业务提供沃土。20 年北京地区第一产业增加值 107.6 亿元;第二产业增加值 5716.4 亿元;第三产业增加值 3.03 万亿元。第三产业增加值占地区生产总值比重达 83.9%,远超第一、第二产业,北京出色的第三产业为北京银行开展金融业务提供了良好沃土。 0.000.501.001.502.00
30、2.503.00020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000180,0002008200920000192020全国人均GDP北京人均GDP北京/全国比值(右轴)2.052.12.152.22.252.3010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,000全国人均可支配收入北京市人均可支配收入北京/全国比值 敬请阅读末页的重要说明 10 公司深度报告 图图 10 北京各产业对北京各产业对 GDP 的贡献率(的贡献率(%)
31、图图 11 北京各产业北京各产业 GDP 增加值(亿元)增加值(亿元) 资料来源:WIND,国家统计局,招商证券 资料来源:WIND,国家统计局,招商证券 北京地区融资需求较旺盛。北京地区融资需求较旺盛。21 年前三季度北京地区社会融资规模增量为 3 万亿元,高于全国平均水平。从融资结构看,对实体经济发放的人民币贷款为 5170 亿元,占社会融资规模增量的 53.37%;企业债券和政府债券融资增量为1411 亿元,占社会融资规模增量的 14.57%,企业融资需求旺盛。 表表 3:21 年前三季度年前三季度地区社融增量排名,北京市位列第地区社融增量排名,北京市位列第 6 位位(亿元)(亿元) 排
32、名排名 省份省份 社会融资规模增量社会融资规模增量 排名排名 省份省份 社会融资规模增量社会融资规模增量 1 江苏 30078 16 广西 5470 2 广东 29788 17 陕西 5396 3 浙江 26897 18 贵州 3888 4 山东 17416 19 新疆 3791 5 四川 10757 20 云南 3737 6 北京 9687 21 山西 2467 7 上海 9170 22 吉林 2457 8 福建 8826 23 天津 2325 9 湖南 8379 24 甘肃 2230 10 安徽 8306 25 内蒙古 2100 11 河南 7711 26 黑龙江 1564 12 湖北 7
33、376 27 海南 730 13 江西 6718 28 西藏 440 14 河北 6680 29 青海 352 15 重庆 5869 30 宁夏 233 31 辽宁 -611 资料来源:人民银行网站,招商证券 三、三、零售转型战略明确零售转型战略明确 3.1 计划用计划用五年五年将将零售零售利润贡献占比利润贡献占比提升至提升至 50% 提出用五年内将零售利润贡献占比由提出用五年内将零售利润贡献占比由 20 年末的年末的 21.4%提升至提升至 50%。北京银行围绕“1234”战略布局,深入打造“智慧金融” 、 “惠民金融” 、 “财富金融”三大特色品牌。截至 21 年末,北京银行将零售转型上升
34、至“十四五”时期核心发展战略之一,提出用五年时间将零售利润贡献占比由 20 年末的 21.4%提升至 50%,这意味着未来五年北京银行零售利润占比需要每年提升 6%左右。截至 20 年 9 月末,北京银行零售业务利润贡献同比提升 6%。 0%10%20%30%40%50%60%70%2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020第一产业第二产业第三产业0500000002500030000350002011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020第一产业第二产业第三产业
35、敬请阅读末页的重要说明 11 公司深度报告 表表 4:北京银行“北京银行“1234”战略深入推进零售转型”战略深入推进零售转型 1 “1”代表以客户为中心,做大客群规模。通过机构业务场景导流、重点区域拓展、公私联动、网点获客等方式实现千万级客户增量目标。 2 “2”代表建设好“京彩生活”和“掌上京彩”两大 APP。将 APP 打造成为全域流量统筹经营的核心载体。 3 “3”代表全力打造财富管理、个人贷款、信用卡三大盈利板块。在财富管理方面,除了丰富行内产品供给之外,北京银行还将提升基金代销能力作为重点。个人贷款方面,北京银行成立了消费金融中心,实现自营线上消费贷与互联网联合贷的统一集中管理,持
36、续深挖汽车金融和健康养老、文化旅游、医疗教育等场景。信用卡方面,北京银行加快完成信用卡独立事业部制改革,逐步设立信用卡区域分中心、审批分中心,并在重点地区分行设立信用卡一级部门,争取 3 年后发卡量达到千万级规模。 4 “4”代表强化科技引领、数据赋能、人才驱动、智慧风控四大零售转型支柱。充实零售专职 IT 团队力量,联合外资股东 ING 集团升级推广客户仪表盘系统,多种途径补充零售业务发展急需的各层次各领域人才,强化大数据智能预警和前瞻防控。 资料来源:北京银行官方微信公众号,招商证券 打造服务首都打造服务首都“市民“市民银行银行” ,推动零售业务增长,推动零售业务增长。北京区域经济运行平稳
37、,居民财富稳定高增,金融需求旺盛,近四年都保持人均 GDP 全国最高的记录。公司基于地区特点,在财政、社保、医保、税务、教育、医疗、工会、公积金等八大机构业务领域进行持续深耕,推动北京银行的零售业务增长。 1)社保方面)社保方面:2001 年开始独家承办北京市社会基本医疗保险基金存储和结算业务,2018 年北京银行中标人社部央保卡并作为唯一城商行参与首批央保卡发行。截至 2020 年末,累计激活中央社保卡 3,169 张,领用电子社保卡2,083 张,覆盖全市近 2500 家定点机构。2020 年成功作为北京市住宅专项维修资金业务代理银行,与北京住房公积金管理中心达成业务合作。 2 2)医疗方
38、面:)医疗方面:2011 年配合北京市卫计委、北京市医院管理局共同建设“京医通”“京医通”项目,目前已累计发放 2400 万张就诊卡,已成为目前北京最主要、覆盖医院最多、使用人数最广的就医预约服务。2021 年推出“智慧医保智慧医保 2.02.0”综合服务体系,上线代发业务 2.0 版本,上半年医保关联新增客户同比增长 61%,并发展出医保卡专属理财“医保金” ,最大化拓展客户群体。 3)工会方面:工会方面: 2009 年与北京市总工会推出工会会员互助服务卡“小红卡小红卡”。 2019 年小红卡发卡就已经超 500 万张,覆盖北京市 80%的工会会员,2020 年工会卡客群存款贡献同比增长 3
39、6%。 4)卫生:)卫生:医疗器械和药品流通环节由于种种原因常使供应商面临着较大资金周转压力,为解决此瓶颈,北京银行致力于为卫生系统各级医院、药品供货商提供基于票据融资的“医药系统供应链金融服务方案” ,缓解医药系统市场各参与主体的资金压力,达到医院、供应商、银行三方共赢的目标。同时北京银行还为医院系统提供丰富的融资产品服务、企业网银现金管理方案、个人理财等产品。 3.2 零售业务占比提升零售业务占比提升、结构优化结构优化 北京银行加快零售转型步伐北京银行加快零售转型步伐,零售,零售 AUM 位于上市城商行前列位于上市城商行前列。北京银行坚持移动优先、数字驱动两大战略,着力打造零售贷款、信用卡
40、、财富管理等三大发展引擎。截至 21 年 9 月末,北京银行零售 AUM 达到 8472 亿元;零售客户数达到 2513 万户,较年初增长 155 万户,增量达近 5 年来最高水平。北京银行充分发挥在首都民生领域的资源优势,充分利用线上和线下获客渠道,强化公司联动,实现零售客户数量、零售贷款、零售 AUM、手机银行月活量等指标的快速增长,全面提升零售业务市场占有率和利润贡献度。 敬请阅读末页的重要说明 12 公司深度报告 图图 12截至截至 21 年年 6 月末月末,北京银行零售北京银行零售 AUM 达到达到 8472 亿元;亿元;零售客户数达到零售客户数达到 2513 万户万户 资料来源:招
41、商证券 图图 13 21H1 上市城商行的零售上市城商行的零售 AUM 情况,北京银行位于第三位情况,北京银行位于第三位 资料来源:招商证券 零售营收零售营收、贷款、贷款占比提升,零售转型加速。占比提升,零售转型加速。1H21 北京银行的零售营业收入贡献占比达 26.4%,较年初提升 3.7 个百分点,同比提升 4.1 个百分点。零售利息净收入对全行贡献首次突破 30%,同比提升 4.2 个百分点。近五年来个人贷款占比持续升高,2014 年个人贷款占比仅为 22.7%,21H1 个人贷款占比为 33%。北京银行向零售业务倾斜明显,持续进行零售转型,有望带动生息资产收益率的提升,从而促进息差稳定
42、。 774882558472200022400250026007,2007,4007,6007,8008,0008,2008,4008,600201920201H213Q21零售AUM(亿元)零售用户(万人,右轴)01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,000 敬请阅读末页的重要说明 13 公司深度报告 图图 14 北京银行的零售贷款占比持续提升北京银行的零售贷款占比持续提升 资料来源:北京银行定期报告,招商证券 零售信贷结构更加优化零售信贷结构更加优化,高收益贷款增长较快,高收益贷款增长较快。截至 21 年 6
43、月末,北京银行的零售贷款余额达到 5,430 亿元,较年初增 380 亿元,经营贷、消费贷等高收益贷款增量占比超过 60%。 过往北京银行的零售信贷结构以按揭贷款为主,2016 年按揭贷款占零售贷款比重为 69.4%,使得零售信贷资产质量较好,近年北京银行加大经营贷、消费贷等高收益贷款投入,按揭贷款占比有所下降,21H1 按揭贷款占比为 62.7%。高收益贷款占比提高,有望带动北京银行生息资产收益率的提升,预计 22 年息差企稳。 图图 15北京银行北京银行 21H1 的按揭贷款占零售贷款比重为的按揭贷款占零售贷款比重为 62.7% 图图 16 北北京银行零售信贷不良率显著低于整体不良率京银行
44、零售信贷不良率显著低于整体不良率 资料来源:北京银行定期报告,招商证券 资料来源:北京银行定期报告,招商证券 财富管理业务快速增长财富管理业务快速增长。1H21 零售手续费及佣金净收入规模同比增长 67.2%,对全行贡献占比达 33.1%。1H21 代销公募、私募产品中收同比分别增长 195%、 84%,21 年上半年的保险产品收入已超过 2020 年全年水平。 表表 5:北京银行对客户的分类北京银行对客户的分类 客户分类客户分类 准入门槛准入门槛 郁金香卡客户 日均金融资产在 5 万元以上 金卡客户 90 天日均金融资产 20 万元(含)以上或正常类个人贷款余额 100 万元(含)及以上 白
45、金卡客户 90 天日均金融资产 50 万元(含)以上或正常类个人贷款余额 200 万元(含)及以上 财富客户(名士卡) 个人金融资产日均(包括、储蓄、理财、基金等)达到等值 200 万元人民币 私人银行客户 90 天日均金融资产 600 万元(含)以上 资料来源:北京银行官网等,招商证券 完成净值化转型,理财规模稳步提升。完成净值化转型,理财规模稳步提升。截至 2021 年上半年末,北京银行非保本理财产品存续规模 3317.70 亿元,在上市城商行中位列第三位,较年初增加 36.66 亿元,产品规模稳步增长。其中净值型产品规模 2993.29 亿元,占22.7%24.4%28.2%28.7%2
46、8.8%30.8%30.5%32.4%33.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%70.0%80.0%200H2020201H21个人贷款占比对公贷款占比贴现票据占比0%20%40%60%80%100%200H21个人按揭贷款信用卡消费及经营性贷款0.39%0.36%0.41%0.41%1.46%1.40%1.57%1.45%0.00%0.20%0.40%0.60%0.80%1.00%1.20%1.40%1.60%1.80%20H21零售贷款不良率不良
47、贷款率 敬请阅读末页的重要说明 14 公司深度报告 比 90.2%,截至 21 年底,北京银行已经完成全部产品净值化。 图图 17 北京银行理财规模和净值型产品占比北京银行理财规模和净值型产品占比 资料来源:北京银行定期报告,招商证券 图图 18 截至截至 21 年年 6 月末,上市行的理财规模情况对比月末,上市行的理财规模情况对比(亿元)(亿元) 资料来源:各银行定期报告,招商证券 3.3 全力打造科技、文化、绿色特色金融品牌全力打造科技、文化、绿色特色金融品牌 科技、文化金融业务齐头并进,形成特色领域发展优势。科技、文化金融业务齐头并进,形成特色领域发展优势。针对北京地区竞争激烈的环境,公
48、司为破除发展困境,形成长尾发展优势,将文化、科技行业作为公司特色金融的主要发展方向,已形成稳步增长态势。2021 年,公司建设小微特色支行 59 家,其中科技 26 家、文化 22 家。 1)科技金融方面,)科技金融方面,在北京地区的客户覆盖广度大在北京地区的客户覆盖广度大。2020 年科技金融贷款余额突破 1,600 亿元,达到 1,614.1 亿元,较年初增长 48 亿元,成功实现 5 年翻番。截至 2021 年 6 月末,公司科技金融贷款余额达到 1,694.3 亿元,较年初增长 5%。截至 20 年末,北京地区上市企业服务覆盖率超过 80%,主板、中小板、创业板上市及新三板创新层和精选
49、层挂牌企业中,客户占比分别为 87%、86%、85%、77%;北京地区 33 家科创板上市企业中,24 家为北京银行客户,占比为 73%。 2)文化金融市场份额始终位居北京地区首位。文化金融市场份额始终位居北京地区首位。20 年 8 月公司发布“京彩文园”文化产业园区专属金融服务方案,20 年末文化金融贷款余额达到 675 亿元,截至 21 年 6 月末,文化金融余额 768 亿元。2021 年,公司继续强化银政51.7%25.8%17.9%9.8%48.3%74.2%82.1%90.2%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%70.0%80.0%90.0%100.
50、0%2,9503,0003,0503,1003,1503,2003,2503,3003,35020H21理财规模(亿元)预期收益型产品(亿元)净值型产品(亿元)26400331805,00010,00015,00020,00025,00030,000招商银行工商银行建设银行农业银行兴业银行中国银行浦发银行交通银行中信银行邮储银行光大银行民生银行平安银行华夏银行上海银行江苏银行北京银行南京银行宁波银行杭州银行浙商银行青岛银行渝农商行贵阳银行齐鲁银行苏州银行成都银行长沙银行重庆银行郑州银行西安银行青农商行常熟银行张家港行苏农银行厦门银行江阴银行无锡银行瑞丰银行紫金银行 敬请阅
51、读末页的重要说明 15 公司深度报告 合作,开展一系列文化金融发展项目,其中,与北京市文化和旅游局共同发布“漫步北京及网红打卡地金融支持计划” ;与北京市委宣传部、西城区政府、中国版保中心共建北京版权资产管理与金融服务中心;与北京市文资中心携手打造“文信贷”文化小额信用贷款风险补偿体系;与东城区政府共同发布“文化英才贷”等项目;并作为唯一银行机构与北京市广播电视局签署 300 亿元“支持北京视听产业发展战略合作协议” ;作为首家金融机构与北京市文创板发展有限公司签署 200 亿元全面战略合作协议,不断扩大业务覆盖范围。 3)绿色金融成果显著绿色金融成果显著,制定绿色金融五年行动计划制定绿色金融
52、五年行动计划。2020 年公司成功发行全国首单碳中和小微金融债,并实现北京市内首笔碳排放配额质押贷款,成立通州绿色支行。2021 年,公司发布发布“绿融年,公司发布发布“绿融+”绿色金融服务品牌,涵盖”绿色金融服务品牌,涵盖“绿融贷” “绿融债” “绿融链” “绿融家”四大产品类别。“绿融贷” “绿融债” “绿融链” “绿融家”四大产品类别。截止 2021 年上半年,公司绿色贷款规模为 312 亿元,与年初相比增长 50 亿元,增幅为 19%,保持稳定上升水平。公司着眼于绿色银企战略合作,与北京绿色交易所签署全面战略合作框架协议。此外,北京分行、中关村分行、城市副中心分行分别与中国节能环保集团
53、有限公司、中核能源科技有限公司、华能新能源股份有限公司签署战略合作协议。 四四、风险加速出清,息差有提升空间风险加速出清,息差有提升空间 4.1 业绩稳定,与同业平均尚有差业绩稳定,与同业平均尚有差距距 营收增速营收增速环比提升,环比提升,低于行业平均低于行业平均。3Q21 北京银行实现营业收入 497.83 亿元,同比增长 3.24%,营收增速相较于1Q21(-3.24%) 、1H21(0.56%)有所回升,但近五年营收增速低于行业平均水平,改善空间较大。 图图 19 北京银行北京银行 3Q21 营业收入营业收入增速为增速为 3.24% 资料来源:iFinD,招商证券 盈利增速盈利增速环比提
54、升,环比提升,低于行业平均。低于行业平均。北京银行 3Q21 实现归母净利润 181.83 亿元,同比增长 9.73%,盈利增速较1H21 提升 0.4 个百分点,盈利增速回到疫情前水平,但 3Q21 归母净利润增速仍处于上市城商行较低水平。随着资产质量改善,零售转型加速促进息差企稳,北京银行盈利增速有望提升。 (10.0)0.010.020.030.040.050.0北京银行上市城商行平均 敬请阅读末页的重要说明 16 公司深度报告 图图 20北京银行北京银行 3Q21 归母净利润增速归母净利润增速 9.73%,低于上市城商行平均,低于上市城商行平均 资料来源:WIND,招商证券 ROE 略
55、低于略低于上市城商行平均水平。上市城商行平均水平。与上市城商行比较,北京银行的 ROE 不算突出,3Q21 北京银行年化加权平均净资产收益率为 11.34%,同比提升 0.25 个百分点。整体 ROE 水平略低于上市城商行平均水平,但由于北京银行具有良好的区位优势,叠加发力财富管理、中收增速较高,公司 ROE 很可能进入上升通道。 图图 21北京银行北京银行 3Q21 年化年化加权平均净资产收益率加权平均净资产收益率为为 11.34% 资料来源:WIND,招商证券 4.2 息差有提息差有提升空间升空间,成本管控能力佳,成本管控能力佳 息差低于上市城商行平均,息差低于上市城商行平均,主要受较低的
56、主要受较低的资产收益率资产收益率影响影响。1H21 净息差为 1.84%, 低于上市城商行平均(2.03%) ,相较 20 年的 1.92%下降 8BP,近两年净息差有下行趋势。 0.010.020.030.040.050.060.070.0北京银行上市城商行平均0.05.010.015.020.025.020000201H21北京银行上市城商行平均 敬请阅读末页的重要说明 17 公司深度报告 图图 22北京银行的息差、生息资产收益率、计息负责成本北京银行的息差、生息资产收益率、计息负责成本率的情况(率的情况(%) 图图 23北
57、京银行近年北京银行近年息差略低于上市城商行平均(息差略低于上市城商行平均(%) 资料来源:iFinD,招商证券 资料来源:iFinD,招商证券 北京地区竞争激烈,北京地区竞争激烈,北京银行北京银行议价能力有待提升,生息资产收益率不高。议价能力有待提升,生息资产收益率不高。北京银行 1H21 生息资产收益率为 4.08%,低于行业平均水平(4.51%) ,较 2020 年的 4.18%下降 10BP。北京银行的生息资产收益率不算高,低于上市城商行平均,主要由于北京地区银行机构较多,贷款等竞争较强,北京银行资产端议价能力不强。 计息负债成本率低于行业平均。计息负债成本率低于行业平均。1H21 计息
58、负债成本率为 2.25%,低于行业平均水平(2.48%) ,较 20 年降低 8BP,计息负债成本率具有一定优势。与上市城商行横向对比,北京银行的生息资产收益率和计息负债成本率均较低,北京银行净息差较低主要受生息资产收益率的影响。 图图 24上市城商行上市城商行 1H21 生息资产收益率情况(生息资产收益率情况(%) 图图 25上市城商行上市城商行 1H21 计息负债成本率情况(计息负债成本率情况(%) 资料来源:iFinD,招商证券 资料来源:iFinD,招商证券 资产规模在上市城商行领先,增速有所放缓。资产规模在上市城商行领先,增速有所放缓。21Q1 北京银行总资产规模逾 3 万亿,是国内
59、第一家表内资产规模超过 3 万亿的城商行。3Q21 资产规模增速为 6.56%,上市城商行平均增速为 13.51%,近 3 年资产增速持续低于上市城商行平均水平。 0.001.002.003.004.005.006.002013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 1H21净息差生息资产收益率计息负债成本率1.51.71.92.12.32.52.72.93.01820192020 1H21北京银行上市城商行平均0.001.002.003.004.005.006.00贵阳银行郑州银行重庆银行长沙银行兰州银行宁波银行江苏
60、银行西安银行南京银行苏州银行成都银行青岛银行杭州银行齐鲁银行厦门银行北京银行上海银行上市城商行平均0.000.501.001.502.002.503.003.50重庆银行兰州银行贵阳银行郑州银行厦门银行西安银行江苏银行南京银行齐鲁银行杭州银行长沙银行青岛银行苏州银行北京银行上海银行成都银行宁波银行上市城商行平均 敬请阅读末页的重要说明 18 公司深度报告 图图 26北京银行资产规模增速情况(北京银行资产规模增速情况(%) 资料来源:iFinD,招商证券 贷款贷款占占资产资产比重较高,业务重心向零售转移比重较高,业务重心向零售转移。21Q3 北京银行的贷款占资产比重为 55.0%,略高于上市城商
61、行平均(48.5%) ,且呈现上升趋势,资产结构较好。贷款结构中,截至 21 年 6 月末,对公贷款占 62%,零售贷款占 33%,零售营收贡献占比 26.4%,较 20 年末提升 3.7 个百分点,同比提升 4.1 个百分点,业务重心向零售转移。 图图 27上市城商行上市城商行 21Q3 贷款占资产比重情况贷款占资产比重情况 资料来源:iFinD,招商证券 表表 6:北京银行资产结构及贷款结构情况北京银行资产结构及贷款结构情况 2018 2019 1H20 2020 1H21 生息资产/总资产 94.30% 92.79% 92.22% 92.91% 90.44% 贷款比例 52.00% 60
62、.22% 55.76% 58.19% 59.80% 对公贷款/贷款 69.99% 64.01% 63.04% 61.91% 61.77% 个人贷款/贷款 28.81% 30.55% 31.35% 32.40% 33.01% 票据/贷款 1.20% 5.44% 5.62% 5.69% 5.22% 资料来源:公司数据、招商证券 存款存款占占负债负债比重有提升空间,占比比重有提升空间,占比低于上市城商行平均。低于上市城商行平均。21Q3 北京银行的存款占负债比重为 59.85%,低于上市城商行平均(65.58%) 。从存款结构上看,截至 21 年 6 月末,北京银行的活期存款占比为 45.27%,活
63、期占比较 20年末下降 2.21 个百分点,存款有定期化趋势。 0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.0020001820192020 21Q1 21Q2 21Q3北京银行上海银行宁波银行上市城商行平均0%10%20%30%40%50%60% 敬请阅读末页的重要说明 19 公司深度报告 图图 28上市城商行上市城商行 21Q3 存款占负债比重情况存款占负债比重情况 资料来源:iFinD,招商证券 表表 7:北京银行负债结构及存款结构情况北京银行负债结构及存款结构情况 2018 2019
64、1H20 2020 1H21 计息负债/总负债 95.28% 96.93% 96.54% 97.81% 96.97% 存款比例 61.15% 62.40% 63.68% 62.49% 62.38% 个人活期存款比例 6.42% 6.58% 7.50% 7.35% 7.68% 个人定期存款比例 14.51% 16.60% 16.32% 16.62% 17.06% 企业活期存款比例 44.75% 43.57% 36.86% 40.13% 37.59% 企业定期存款比例 28.64% 27.93% 33.54% 29.96% 32.07% 资料来源:公司数据、招商证券 成本成本管控管控能力较强。能力
65、较强。北京银行 3Q21 成本收入比为 22.05%,在 17 家上市城商行中处于较低位置,成本管控严格,且成本收入比持续低于行业平均水平,体现北京银行有较好的规模效应,成本管控能力强。 图图 29上市城商行上市城商行 3Q21 成本收入比(成本收入比(%) 图图 30北京银行成本收入比情况(北京银行成本收入比情况(%) 资料来源:iFinD,招商证券 资料来源:iFinD,招商证券 非息收入占比非息收入占比有所提升,处于行业平均水平有所提升,处于行业平均水平。北京银行 3Q21 非利息收入占比为 23.09%,与上市城商行平均基本持平。近十年来看,北京银行非息收入占比显著提升,2011 年非
66、息占比仅为 9.44%。北京银行的财富管理能力提升带动非息占比提升,有利于对冲行业利息收入增长放缓的负面影响。 0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.00江苏银行杭州银行西安银行南京银行北京银行厦门银行上海银行长沙银行齐鲁银行成都银行重庆银行贵阳银行兰州银行宁波银行郑州银行青岛银行苏州银行上市城商行平均0.05.010.015.020.025.030.035.040.0北京银行上市城商行平均 敬请阅读末页的重要说明 20 公司深度报告
67、 图图 31北京银行非息收入占比情况(北京银行非息收入占比情况(%) 资料来源:iFinD,招商证券 4.3 不良加速出清,不良加速出清,资产质量改善资产质量改善 2014 年以来,北京银行受到渤海钢铁、中信国安、天津物产、北大方正、康得新等大型企业风险暴露影响,北京银行资产质量承压,不良率从 2014 年末的 0.86%不断上升至 20 年末的 1.57%,对业绩释放和估值表现形成拖累。 针对存量问题资产,北京银行加大不良处置力度针对存量问题资产,北京银行加大不良处置力度,加强不良认定。,加强不良认定。2018-1H21,北京银行累计不良核销额接近393.64 亿元,相当于 2017 年末贷
68、款的 3.7%。 2019 年集中暴露的个别企业大额风险,历时两年后,预计处置基本接近尾声,对后续资产质量影响有限。同时,北京银行加强不良认定,截至 21 年 6 月末,逾期 90+/不良贷款比重为 82%,处于历史较低位置。 图图 32北京银行的不良认定较为严格北京银行的不良认定较为严格 资料来源:WIND,招商证券 近年来北京银行加大不良出清,资产质量显著改善近年来北京银行加大不良出清,资产质量显著改善。北京银行自 20 年加大了风险处置力度,进一步严格风险分类管理,加快存量风险出清。截止 2021 年 9 月末,北京银行不良贷款率为 1.44%,较 20 年末下降 13BP,21Q1、2
69、1Q2、21Q3 不良率分别为 1.46%、1.45%、1.44%,不良贷款率持续下降,资产质量不断改善。 0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.002000020 1Q21 1H21 3Q21北京银行上市城商行平均1.5%2.2%1.9%2.1%2.0%2.0%1.9%2.0%1.9%1.6%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%0%20%40%60%80%100%120%140%2015A 2016A 2017A 2018H1 2018A 2019H1 2019A 2020H1 2
70、020A 2021H1逾期90天以上/不良贷款逾期率(右轴) 敬请阅读末页的重要说明 21 公司深度报告 图图 33北京银行的不良贷款率、关注贷款率、逾期率的情况北京银行的不良贷款率、关注贷款率、逾期率的情况 图图 34北京银行不良贷款比例(北京银行不良贷款比例(%) 资料来源:iFinD,招商证券 资料来源:iFinD,招商证券 不良隐忧不良隐忧减轻减轻。21H1 北京银行的关注贷款率为 0.96%,低于上市场城商行平均(1.78%) ,且较 20 年末下降 18BP;21H1 逾期贷款比例为 1.56%,较 20 年末下降 33BP,近年来北京银行的关注贷款率和逾期贷款率显著下降,不良隐忧
71、较小。 图图 35北京银行的关注贷款率低于行业平均(北京银行的关注贷款率低于行业平均(%) 资料来源:WIND,招商证券 拨备覆盖率拨备覆盖率有所有所提升提升,略低于行业平均水平,略低于行业平均水平。截至 21 年 9 月末,北京银行的拨备覆盖率为 224.62%,较 20 年末提升 8.67 个百分点,风险抵御风险能力进一步加强。北京银行整体拨备水平略低于上市城商行平均水平。 0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%关注贷款比例不良贷款比例逾期贷款比例0.00.20.40.60.81.01.21.41.61.8北京银行上市城商行平均0.00.51.01
72、.52.02.53.03.520001920201H21北京银行上市城商行平均 敬请阅读末页的重要说明 22 公司深度报告 图图 36北京银行拨备覆盖率和拨贷比情况(北京银行拨备覆盖率和拨贷比情况(%) 图图 37北京银行拨备覆盖率北京银行拨备覆盖率略略低于上市城商行平均(低于上市城商行平均(%) 资料来源:WIND,招商证券 资料来源:iFinD,招商证券 核心一级资本充足率为核心一级资本充足率为 9.53%,有望进一步提升,有望进一步提升。截至 21 年 9 月末,公司核心一级/一级/资本充足率分别为9.53%/10.34%/11.53%,核心一
73、级资本充足率达到上市城商行平均。随着 20 年资产质量压力高峰的过去,且 2021 年资产质量逐季改善,后续信用成本将回归常态,有利于业绩释放和内生资本补充,核心一级资本充足率有望进一步提升。 图图 38北京银行核心一级北京银行核心一级/一级一级/资本充足率情况(资本充足率情况(%) 图图 39北京银行核心一级资本充足率情况(北京银行核心一级资本充足率情况(%) 资料来源:iFinD,招商证券 资料来源:iFinD,招商证券 五五、投资建议:、投资建议:零售转型战略明确,风险加速出清零售转型战略明确,风险加速出清 1、城商行龙头,区域优势明显、城商行龙头,区域优势明显 城商行龙头优势:城商行龙
74、头优势:1)异地分支机构占比高,跨区域优势明显。截至 21 年 6 月末,北京银行的分支机构数共 673 个,其中异地机构占比约 60%。2)北京银行与荷兰 ING 银行稳定合作 17 年。3)管理层经验丰富,公司治理稳定。 区域优势明显:区域优势明显: 1)北京银行的北京地区贷款市占率为 8.5%。近年来北京银行在北京地区的贷款市占率稳定在 8%以上。2)北京地区贡献营收近七成。北京地区是北京银行的主阵地,人才配备、贷款规模和营收都占据绝对优势。3)北京地区人均 GDP 与可支配收入位于全国前列,显著高于全国平均水平。 0.00.51.01.52.02.53.03.54.0050100150
75、200250300350400450拨备覆盖率拨贷比-右轴0.050.0100.0150.0200.0250.0300.0350.0400.0450.0500.0北京银行上市城商行平均11.53%10.34%9.53%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%资本充足率一级资本充足率核心一级资本充足率21Q121Q221Q377.588.599.51010.52013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 20201Q211H213Q21北京银行上市城商行平均 敬请阅读末页的重要说明 23 公司深度报告 2、零售转型战略明确零售转型战略明确 计
76、划用五年将零售利润贡献占比提升至计划用五年将零售利润贡献占比提升至 50%。北京银行将零售转型上升至“十四五”时期核心发展战略之一,提出用五年时间将零售利润贡献占比由 20 年的 21.4%提升至 50%。零售零售 AUM 位于上市城商行前列位于上市城商行前列。截至 21 年 9 月末,北京银行零售 AUM 达到 8472 亿元;零售客户数达到 2513 万户,较年初增长 155 万户,增量达近 5 年来最高水平。 零售营收零售营收、贷款、贷款占比提升,零售转型加速。占比提升,零售转型加速。1H21 北京银行的零售营业收入贡献占比达 26.4%,较 20 年提升 3.7 个百分点。北京银行向零
77、售业务倾斜明显,持续进行零售转型,有望带动生息资产收益率的提升,促进息差稳定。 3、风险加速出清,息差有提升空间风险加速出清,息差有提升空间 针对存量问题资产,北京银行加大不良处置力度,加强不良认定。针对存量问题资产,北京银行加大不良处置力度,加强不良认定。2019 年集中暴露的个别企业大额风险,历时两年后,预计处置基本接近尾声,对后续资产质量影响有限。同时,北京银行加强不良认定,截至 21 年 6 月末,逾期90+/不良贷款比重为 82%,处于历史较低位置。 不良隐忧不良隐忧减轻减轻。21Q2 北京银行的关注贷款率为 0.96%,低于上市场城商行平均;21Q2 逾期贷款比例为 1.56%,较
78、20 年末下降 33BP,近年来北京银行的关注贷款率和逾期贷款率显著下降,不良隐忧减轻。 息差低于上市城商行平均,主要受较低的资产收益率影响。息差低于上市城商行平均,主要受较低的资产收益率影响。1H21 净息差为 1.84%,低于上市城商行平均。北京地北京地区竞争激烈,区竞争激烈,北京银行北京银行议价能力有待提升,生息资产收益率不高。议价能力有待提升,生息资产收益率不高。北京银行 1H21 生息资产收益率为 4.08%,低于行业平均水平(4.51%) 。 我们采用同业比较法对北京银行进行估值,选取 7 家上市城商行作为北京银行的可比银行,分别是南京、苏州、西安、长沙、江苏、上海和贵阳银行。7
79、家可比公司 2022 年 WIND 一致预测 PB 均值为 0.64 倍。我们认为北京银行近年风险加速出清,在地域背景、负债成本、成本管控和公司治理等具备优势。截至 22 年 2 月 13 日,当前 PB(LF)仅 0.44 倍,估值非常低,未来基本面有望好转,性价比凸显。参照可比同业,我们给予其 0.60-0.65 倍 22年 PB 的目标估值,对应目标价 6.82-7.38 元,首次覆盖给予“强烈推荐-A”评级。 表表 8:可比可比 A 股上市银行股上市银行 PB 估值(估值(2022 年年 2 月月 11 日日收盘收盘) BVPS(元)(元) PB(倍)(倍) 公司公司 2022E 20
80、20A 2021A&E 2022E 南京银行 12.51 0.86 0.85 0.83 苏州银行 10.37 0.88 0.72 0.69 西安银行 6.72 1.00 0.71 0.66 长沙银行 12.93 0.87 0.65 0.64 江苏银行 11.79 0.68 0.59 0.60 上海银行 14.38 0.67 0.56 0.51 贵阳银行 12.88 0.70 0.52 0.53 平均 11.65 0.81 0.66 0.64 北京银行 11.36 0.49 0.46 0.41 资料来源:WIND,招商证券 六、六、风险提示风险提示 (1)疫情扩散:海外疫情若持续扩散,影响国内出口,对国内经济恢复产生影响。 (2)经济恢复不及预期:若经济失速严重,居民可支配收入下降,商业银行因宏观经济下滑出现大量坏账造成资产质量进一步恶化。 (3)北京地区政策变化。