《宁波银行-详解宁波银行2021年报:多元利润中心共同发力;业绩同比近30%-20220408(18页).pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《宁波银行-详解宁波银行2021年报:多元利润中心共同发力;业绩同比近30%-20220408(18页).pdf(18页珍藏版)》请在三个皮匠报告上搜索。
1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 评级评级:增持增持(维持维持) 市场价格:市场价格:3 38.758.75 分析师分析师 戴志锋戴志锋 执业证书编号:执业证书编号:S0740517030004 电话: Email: 分析师分析师 邓美君邓美君 执业证书编号:执业证书编号:S0740519050002 Email: 分析师分析师 贾靖贾靖 执业证书编号:执业证书编号: S0740520120001 Email: 基本状况基本状况 总股本(百万股) 6,604 流通股本(百万股) 6,523 市价(元) 38.75 市值(百万元) 255,889 流通市值(百万元
2、) 252,783 股价与行业股价与行业- -市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 41,108 52,768 62,873 75,141 89,461 增长率 yoy% 17.30% 28.36% 19.15% 19.51% 19.06% 净利润(百万元) 15,050 19,546 23,479 27,504 32,252 增长率 yoy% 9.74% 29.87% 20.12% 17.14% 17.26% 每股收益(元) 2.38 2.85 3.44 4.05
3、 4.77 每股现金流量 净资产收益率 15.91% 16.41% 16.41% 16.87% 17.15% P/E 16.28 13.62 11.26 9.57 8.12 PEG P/B 2.25 1.90 1.69 1.47 1.27 备注: 投资要点投资要点 年年报亮点:报亮点:1、业绩保持稳定高增长:宁波银行营收和业绩保持稳定高增长:宁波银行营收和 PPOP 分别分别同比增同比增 28.4%、30.7%,增速稳定在高位。,增速稳定在高位。其中净利息收入同比增 17%;手续费和其他非息收入分别同比增 30%、71%。全年全年净利润同比增净利润同比增 29.9%,基本与营收和拨备前利润增基
4、本与营收和拨备前利润增速匹配速匹配。2、2021 净非息收入同比净非息收入同比+51.5%(VS1-3 季度同比季度同比+52%) :) :手续费增速手续费增速大幅回升;净其他非息保持大幅回升;净其他非息保持在在高位高位增长增长。手续费收入端增速回升主要是代理业务贡献。代理类手续费同比+33%(VS1H21 同比增 13.2%) ,主要是代客理财、代理基金、代理保险等财富管理手续费收入较快增长所致。3、资产质量资产质量维持稳健,维持稳健,安全边际高安全边际高。不良:。不良:不良率环比下降 1bp 在 0.77%,为 2012 年以来的低位。单季年化不良净生成环比上升 34bp 至 0.94%,
5、经济承压,预计行业整体不良净生成都有边际增加的压力;宁波银行整体风控审慎,预计及时对不良进行了处臵。逾期:逾期:2021 整体逾期率较半年度下降 8bp 至 0.76%低位。公司对不良的认定非常严格,逾期占比不良为 98.5%,低于 100%,意味着逾期基本纳入不良。拨备:拨备:拨备对不良的覆盖程度环比上升 10.2 个点至 525.5%;拨贷比环比持平在 4.03%。4、单单 4季度成本收入比较去年同期有所下降季度成本收入比较去年同期有所下降、同比、同比下降下降 4 个点至个点至 42.5%。管理费同比增长 24.9%,费用同比增速较 1-3 季度的 28.8%边际有所下降,公司持续优化费用
6、资源配臵,强化降本增效约束机制,人员产能和费用配臵效率稳步提升。5、财富财富管理业务管理业务稳定增长稳定增长;私人银行表现;私人银行表现更为更为亮眼。亮眼。报告期末,个人金融总资产实现 6562 亿元, 同比增 23%。 私人银行客户数和资产管理规模增速均实现超高速的增长,私银客户数 1.3 万户、实现同比 70%的增长,客户金融总资产 1464 亿元,同比增长 53%。 年报不足年报不足:净利息收入环比下降净利息收入环比下降 3.1%:净息差在高基数环比下行为主要拖累:净息差在高基数环比下行为主要拖累。净息差的环比回落有资产端和负债端共同的原因: 单季年化时点资产端收益率环比下降 2bp 至
7、 3.79%;负债端付息率环比上升 16bp 至 2.33%。资产端收益率环比微降主要是结构原因,高收益贷款占比环比有所下降。负债端也是结构因素占主导,相对低成本存款占比环比有所下降。 投资建议:投资建议:宁波银行宁波银行是我们持续推荐的优质银行,市场化机制使其成长的持续性是我们持续推荐的优质银行,市场化机制使其成长的持续性最强。最强。宁波银行资产质量优异且经历了周期检验,高盈利高成长持续,公司市场机制灵活、管理层优秀,是稀缺性的优质银行代表。公司 2022E、2023E PB 1.69X/1.47X;PE 11.26X/9.57X(城商行 PB 0.76X/0.67X;PE 6.37X/5.
8、64X)。宁宁波银行深化多元利润中心建设,财富波银行深化多元利润中心建设,财富管理是新跑道,未来公司仍能持续保持较快管理是新跑道,未来公司仍能持续保持较快速增长,我们维持重点推荐速增长,我们维持重点推荐。 注:注:根据 21 年报,我们微调盈利预测,预计 2022-2023 年归母净利润为 235 亿和 275 亿(前值为 234 亿和 276 亿) 。 风险提示:风险提示:经济下滑超预期、公司经营不及预期。 详解宁波银行详解宁波银行 20212021 年报:多元利润中心共同发力;业绩同比近年报:多元利润中心共同发力;业绩同比近 30%30% 宁波银行(002142)/银行 证券研究报告/公司
9、点评 2022 年 04 月 08 日 -30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%21-0421-0621-0821-1021-1222-02宁波银行 沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司点评公司点评 年年报亮点:报亮点:1、业绩保持稳定高增长:宁波银行营收和业绩保持稳定高增长:宁波银行营收和 PPOP 分别分别同比同比增增 28.4%、30.7%,增速稳定在高位。,增速稳定在高位。其中净利息收入同比增 17%;手续费和其他非息收入分别同比增 30%、 71%。 全年全年净利润同比增净利润同比增 29.
10、9%,基本与营收和拨备前利润增速匹配基本与营收和拨备前利润增速匹配。2、2021 净非息收入同比净非息收入同比+51.5%(VS1-3 季度同比季度同比+52%) :) :手续费增速大幅回升;净其他非息保持手续费增速大幅回升;净其他非息保持在在高高位位增长增长。手续费收入端增速回升主要是代理业务贡献。代理类手续费同比+33%(VS1H21 同比增 13.2%) ,主要是代客理财、代理基金、代理保险等财富管理手续费收入较快增长所致。3、资产质量资产质量维持稳健,安维持稳健,安全边际高全边际高。不良:。不良:不良率环比下降 1bp 在 0.77%,为 2012 年以来的低位。单季年化不良净生成环比
11、上升 34bp 至 0.94%,经济承压,预计行业整体不良净生成都有边际增加的压力;宁波银行整体风控审慎,预计及时对不良进行了处臵。逾期:逾期:2021 整体逾期率较半年度下降 8bp 至0.76%低位。公司对不良的认定非常严格,逾期占比不良为 98.5%,低于 100%,意味着逾期基本纳入不良。拨备:拨备:拨备对不良的覆盖程度环比上升 10.2 个点至 525.5%;拨贷比环比持平在 4.03%。4、单单 4 季度季度成本收入比较去年同期有所下降成本收入比较去年同期有所下降、同比、同比下降下降 4 个点至个点至 42.5%。管理费同比增长 24.9%,费用同比增速较 1-3 季度的 28.8
12、%边际有所下降,公司持续优化费用资源配臵,强化降本增效约束机制,人员产能和费用配臵效率稳步提升。5、财富管理业务财富管理业务稳定增长稳定增长;私人银行表现;私人银行表现更为更为亮眼。亮眼。报告期末,个人金融总资产实现 6562 亿元,同比增 23%。私人银行客户数和资产管理规模增速均实现超高速的增长,私银客户数 1.3 万户、实现同比 70%的增长,客户金融总资产 1464 亿元,同比增长 53%。 年年报不足报不足:净利息收入环比下降净利息收入环比下降 3.1%:净息差在高基数环比下行为主:净息差在高基数环比下行为主要拖累要拖累。净息差的环比回落有资产端和负债端共同的原因:单季年化时点资产端
13、收益率环比下降 2bp 至 3.79%;负债端付息率环比上升 16bp至 2.33%。资产端收益率环比微降主要是结构原因,高收益贷款占比环比有所下降。负债端也是结构因素占主导,相对低成本存款占比环比有所下降。 Part 1 大零售战略稳步推进:私行业务大零售战略稳步推进:私行业务保持高增保持高增 宁波银行个人业务营收占比宁波银行个人业务营收占比 36.7%,再度高出公司业务条线的收入占比,再度高出公司业务条线的收入占比。截至 2021, 宁波银行个人业务营收占比 36.7%, 较半年度提升 2 个点。但利润端占比有所回落,对应后文的行业不良情况分析,预计对个人条线资产减值损失计提边际有所增加。
14、宁波银行当前有 15 个利润中心,其中银行有 12 个利润中心,有 3 家子公司。目前在银行板块已形成了公司银行、零售公司、财富管理、私人银行、个人信贷、远程银行、信用卡、投资银行、资产托管、票据业务、金融市场、资产管理 12 个利润中心。 YUnUnYfWuYoXoPpNmP8OcM6MnPnNsQtRkPrRrNjMmNpObRmMuNvPqMvNwMqRmO 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 公司点评公司点评 图表:图表:宁波宁波银行银行分部营收和利润总额贡献占比和同比增速情况分部营收和利润总额贡献占比和同比增速情况 资料来源:公司财报,中泰证
15、券研究所 公司银行业务:公司银行业务:下半年增速有所回升下半年增速有所回升。客户数维持同比。客户数维持同比 16%的增速的增速;存存贷款同比增速在贷款同比增速在 15%左右。左右。上半年或受专项债投放进度不及预期、信贷需求有所回落影响,存贷款增速较低。公司银行持续推进“211”工程和“123”客户覆盖率计划,强化总分支行联动,通过名单制营销、网格化营销、渠道获客、推介会等多种方式,持续加快新客户引入,加大存量客户综合经营。留存的存款占比总存款在 65.9%,贷款余额占比总贷款为 33%,留存的存款较半年度提升 0.9 个点。 各业务占比情况200201H212021营业收
16、入公司业务38.8%36.5%38.2%35.4%39.9%34.7%个人业务29.2%29.8%35.6%37.6%34.7%36.7%资金业务31.9%33.1%26.0%26.4%25.1%28.0%其他业务0.1%0.6%0.2%0.5%0.2%0.6%利润总额公司业务36.7%35.2%34.0%35.7%36.9%35.7%个人业务34.8%34.8%36.9%35.3%35.4%34.5%资金业务28.4%29.0%29.4%28.0%27.5%28.4%其他业务0.1%1.0%-0.3%1.0%0.1%1.4%各业务同比增速营业收入公司业务7.5%27.0%8.4%34.8%2
17、5.8%个人业务16.9%44.6%24.1%20.6%25.3%资金业务18.4%-4.7%19.3%18.1%35.7%其他业务613.0%-50.6%167.9%35.5%51.2%合计14.3%21.3%17.2%25.2%28.4%利润总额公司业务8.5%27.7%13.7%26.8%24.1%个人业务12.9%40.5%3.3%12.7%21.5%资金业务15.7%34.0%3.0%14.8%26.1%其他业务1542.9%-134.8%-522.5%-27.8%71.0%合计13.1%32.4%8.1%18.1%24.2% 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要
18、声明部分 - 4 - 公司点评公司点评 图表:图表:宁波宁波银行银行公司银行业务情况公司银行业务情况 资料来源:公司财报,中泰证券研究所 零售公司业务:零售公司业务:存款存款保持高增保持高增;贷款增速有所回落;贷款增速有所回落。零售公司客户总数零售公司客户总数增速增速有所下有所下降、同比降、同比增增 3%。中小微企业存款同比增速维持在高位,同比增速 24%;但贷款增速有所回落、同比增 28%。公司继续加大资源倾斜,优化考核政策,进一步加大小微企业金融服务团队配臵,提升小微企业服务人员的专业能力。存款占比总存款 13.8%,较半年度提升 0.4个点。 图表:图表:宁波宁波银行银行零售公司业务情况
19、零售公司业务情况 资料来源:公司财报,中泰证券研究所 个人银行业务:财富管理业务个人银行业务:财富管理业务 AUM 保持保持与行业相近的与行业相近的 20%增速增速;私人;私人银行表现更为亮眼,银行表现更为亮眼,客户数和客户数和 AUM 同比增速在同比增速在 70%和和 50%。财富管理。财富管理业务还是坚持渠道经营业务还是坚持渠道经营,聚焦核心渠道经营、公私联动、 MGM、网周社区等重点获客渠道。产品方面,优选头部产品,充实产品货架。私人私人银行业务上继续加大人员和团队配臵力度银行业务上继续加大人员和团队配臵力度,加快分行私人银行分中心的区域覆盖。丰富资产配臵种类,通过整合国内及海外市场优质
20、资源,为20H212021绝对值客户总数(万户)7.18.810.11111.72公司存款(亿元)4,3995,1706,0626,7836,941公司贷款(亿元)1,8112,1452,4782,7022,847同比增速客户总数12.7%23.9%14.8%15.8%16.0%公司存款14.8%17.5%17.3%8.9%14.5%公司贷款18.4%15.5%6.8%14.9%结构占比公司存款/总存款68.0%67.0%65.5%65.0%65.9%公司贷款/总贷款42.2%40.5%36.0%34.0%33.0%公司贷款/对公贷款73.3%70.3%67.0%63.7
21、%61.3%20H212021绝对值零售公司客户数(万户)2329363737零售公司存款(亿元)7309241,16814201,449零售公司活期存款(亿元)390466616787零售公司贷款(亿元)5697951,0851,3111,392同比增速零售公司客户数29.4%30.7%21.7%15.8%3.3%零售公司存款23.5%26.6%26.4%24.6%24.1%零售公司活期存款24.2%19.5%32.2%零售公司贷款25.9%39.7%36.5%41.7%28.3%结构占比零售公司存款/总存款11.3%12.0%12.6%13.6%13.8%零售公司活期
22、存款/对公活期存款6.0%6.0%6.7%7.5%零售公司贷款/总贷款13.3%15.0%15.8%16.5%16.1%零售公司贷款/对公贷款23.0%26.1%29.3%30.9%30.0% 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 公司点评公司点评 客户提供全球化资产配臵服务。联动全行资源,紧密围绕私银客户的个人、家庭、事业三方面,精准对接客户需求。报告期末,个人金融总资产实现 6562 亿元,同比增 23%。私人银行客户数和资产管理规模增速均实现超高速的增长,私银客户数 1.3 万户、实现同比 70%的增长,客户金融总资产 1464 亿元,同比增长 5
23、3%。 图表:图表:宁波宁波银行银行个人银行业务情况个人银行业务情况 资料来源:公司财报,中泰证券研究所 其他利润中心情况:其他利润中心情况:1、宁银理财产品余额保持平稳、在、宁银理财产品余额保持平稳、在 3322 亿亿,理财理财规模同比增速为规模同比增速为 15%。2、托管规模稳定增长托管规模稳定增长。报告期末,公司托管客户总计 644 家,托管资产余额 3.95 万亿元。3、投资银行:、投资银行:全年实现客户融资总量( FPA) 6,059 亿元,服务客户数超过 2,000 户。债券主承方面,公司全年发行非金融企业债务融资工具 3,759 亿元,排名全国主承销商第 10。 20182019
24、20201H212021绝对值财富管理业务财富客户(万户)565638707个人客户金融总资产(亿元)3,5404,3785,3406,0956,562储蓄存款(亿元)1,2291,5922,0142,246基金保有量(亿元)1067681,009私人银行业务私人银行客户(户)3,7835,3947,61711,20912,974客户金融总资产(亿元)4696719561,2881,464个人信贷业务个人信贷业务余额(亿元)1,1211,3341,9771,619个人信贷业务客户数(万户)131144同比增速财富管理业务财富客户12.9%17.1%个人客户金融总资产23.7%22.0%24.1
25、%22.9%储蓄存款29.6%26.5%19.9%私人银行业务私人银行客户32.5%42.6%41.2%63.3%70.3%客户金融总资产20.6%43.0%42.5%49.8%53.1%个人信贷业务个人信贷业务余额19.0%75.1%21.4%结构占比财富管理业务储蓄资产占比34.7%36.4%37.7%36.8%基金保有量占比2.4%14.4%16.6%财富管理户均管理资产规模(元/人)77,50683,69986,209私人银行业务私银户均管理资产规模(万元/人)1,2411,2441,2551,1491,128 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 6
26、- 公司点评公司点评 图表:图表:宁波宁波银行银行其他利润中心情况其他利润中心情况 资料来源:公司财报,中泰证券研究所 Part 2 财务分析财务分析:公司高成长属性持续,资产质量稳健:公司高成长属性持续,资产质量稳健 业绩业绩保持保持稳定高增稳定高增,营收、,营收、PPOP 和净利润和净利润同比增速同比增速接近接近 30% 业绩保持稳定高增长业绩保持稳定高增长: 宁波银行营收和: 宁波银行营收和PPOP分别分别同比增同比增28.4%、 30.7%,增速增速稳定在高位稳定在高位。其中净利息收入同比增 17%;手续费和其他非息收入分别同比增 30%、71%。全年全年净利润同比增净利润同比增 29
27、.9%,基本与营收和拨备基本与营收和拨备前利润增速匹配前利润增速匹配:从 PPOP 与税前利润增速匹配来看,公司加大了拨备计提力度,使得税前利润增速低于 PPOP;在免税资产配臵力度增大的背景下,所得税率有所下降,驱动税后利润增速高于税前利润。 1Q21-2021 全年营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为21.8%/25.2%/28.5%/28.4%、21%/25%/28/6%/30.7%、18.3%/21.4%/26.9%/29.9%。 图表:图表:宁波宁波银行业绩银行业绩累积累积同比增速同比增速 图表:图表:宁波宁波银行银行税前税前税后利润同比增速税后利润同比增速 资料来源:公司财报,
28、中泰证券研究所 资料来源:公司财报,中泰证券研究所 20201H212021宁银理财理财产品余额(亿元)2,8822,8313,322净值型产品规模(亿元)1,9842,335理财规模同比增速15.3%净值型占比68.8%82.5%托管业务托管业务规模(万亿)2.43.273.95托管客户数(户)590615644投资银行客户融资总量( FPA,亿元)6,059-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%40.0%1Q171H173Q1720171Q181H183Q1820181Q191H193Q1920191Q201H203Q202020
29、1Q211H213Q212021营收 PPOP净利润 -10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%1Q171H173Q1720171Q181H183Q1820181Q191H193Q1920191Q201H203Q2020201Q211H213Q212021PPOP税前利润 税后利润 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 7 - 公司点评公司点评 2021 业绩同比增长拆分:业绩同比增长拆分:规模规模是支撑业绩高增的主要因子,对业绩增是支撑业绩高增的主要因子,对业绩增长贡献近长贡献近 24 个点个点;其次为非息收入,对业绩贡献;其次为非
30、息收入,对业绩贡献 11 个点个点。息差同比下息差同比下降和拨备计提降和拨备计提力度不弱力度不弱则是对业绩负向贡献则是对业绩负向贡献。细看各因子贡献变化情况,边际对业绩贡献改善的是:边际对业绩贡献改善的是:1、规模增速进一步提升、对业绩正向贡献递增。 2、 非息收入由于低基数原因, 对业绩正向贡献度进一步提升。 3、产能效率提升,管理费对业绩正向贡献度提升。4、公司审慎原则不改,拨备计提对业绩依旧是负向贡献,但计提力度较 3 季度边际略放松。边边际贡献减弱的是:际贡献减弱的是:1、息差同比降幅加大,对业绩拖累加深。2、税收优惠对业绩正向贡献度边际减弱。 图表:图表:宁波宁波银行业绩增长拆分(累
31、积同比)银行业绩增长拆分(累积同比) 图表:图表:宁波宁波银行业绩增长拆分(单季环比)银行业绩增长拆分(单季环比) 2020 1Q21 1H21 1-3Q21 2021 规模增长规模增长 20.9% 20.8% 21.9% 23.6% 24.1% 净息差扩大净息差扩大 4.4% 11.3% 0.0% -5.8% -6.7% 非息收入 -8.0% -10.3% 3.3% 10.7% 11.0% 成本 -6.5% -0.4% -0.5% 0.1% 2.3% 拨备 -2.6% 1.3% -6.6% -9.0% -6.4% 税收 1.7% -4.6% 3.0% 6.6% 5.4% 税后利润税后利润 9
32、.8%9.8% 18.0%18.0% 21.1%21.1% 26.2%26.2% 29.6%29.6% 4Q20 1Q21 2Q21 3Q21 4Q21 规模增长规模增长 3.6% 5.5% 6.6% 5.8% 5.2% 净息差扩大净息差扩大 -11.0% 13.4% -17.1% 6.6% -8.3% 非息收入 13.2% 2.8% -0.4% 5.1% 3.4% 成本 -16.6% 29.4% -0.7% -3.0% -10.5% 拨备 12.3% -24.9% 4.0% -10.7% 24.2% 税收 7.4% -0.6% 9.2% -4.6% -4.0% 税后利润税后利润 8.8%8.
33、8% 25.6%25.6% 1.7%1.7% - -0.7%0.7% 10.0%10.0% 资料来源:公司财报,中泰证券研究所 资料来源:公司财报,中泰证券研究所 净利息收入净利息收入环比下降环比下降 3.1%:净息差在高基数环比下行为主要拖累净息差在高基数环比下行为主要拖累 4Q21 净利息收入环比下降净利息收入环比下降 3.1%,其中生息资产规模环比增 5.8%,累积年化日均净息差 2.21%,环比下降 8bp;单季年化净息差 1.71%,环比下降 15bp。 图表:图表:宁波银行宁波银行净息差净息差(日均值)(日均值) 图表:图表:宁波银行收益付息率(单季宁波银行收益付息率(单季年化年化
34、,时点数,时点数) 资料来源:公司财报,中泰证券研究所 资料来源:公司财报,中泰证券研究所 1.50%1.70%1.90%2.10%2.30%2.50%2.70%1Q201H203Q2020201Q211H213Q212021累积日均净息差 2.00%2.50%3.00%3.50%4.00%4.50%5.00%1Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q21生息资产收益率 计息负债付息率 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 8 - 公司点评公司点评 净息差的环比回落有资产端和负债端共同的原因净息差的环比回落有资产端和负债端共同的原因,其中负债端
35、是主因:,其中负债端是主因:单季单季年化时点资产端收益率环比下降年化时点资产端收益率环比下降 2bp 至至 3.79%; 负债端付息率环比负债端付息率环比上升上升 16bp 至至 2.33%。 资产端资产端收益率环比微降收益率环比微降主要是主要是结构原因,高收益贷款占比环比有所下降结构原因,高收益贷款占比环比有所下降。贷款占比生息资产环比 3 季度下降 1.1 个百分点至 43.7%。 图表:图表:宁波宁波银行银行资负端利率与结构因素贡献拆解资负端利率与结构因素贡献拆解 资料来源:公司财报,中泰证券研究所 负债端也负债端也是结构因素占主导,是结构因素占主导,相对低成本存款占比环比有所下降相对低
36、成本存款占比环比有所下降。1、存款占比计息负债环比存款占比计息负债环比 3 季度下降季度下降 3 个点至个点至 59.7%, 低成本存款占比下降一定程度抬升负债端成本。2、利率因素上看同业负债成本边际有所、利率因素上看同业负债成本边际有所上行,上行,我们计算的公司存量同业存单利率环比 3 季度上升 13bp。展望 1季度,主动负债对公司负债端压力有一定的缓释,CD 利率环比 4Q20下降 12bp。 结构贡献利率贡献20201Q211H213Q21202120201Q211H213Q221贷款6.04%5.86%5.79%43.8%44.2%44.6%44.8%43.7%
37、-0.07%对公贷款5.16%4.93%4.87%62.0%61.1%61.2%61.2%61.4%0.01%个人贷款7.72%7.33%7.24%38.0%38.9%38.8%38.8%38.6%-0.01%债券投资2.46%2.31%2.32%48.3%48.8%48.2%47.9%49.0%0.03%存放央行1.35%1.30%1.37%6.4%5.8%5.6%5.3%4.9%-0.01%同业资产3.53%3.99%3.70%1.5%1.2%1.6%2.0%2.5%0.02%资产端合计3.94%3.95%3.84%3.84%3.82%-0.03%0.01%存款1.98%1.85%1.87
38、%66.0%69.7%65.3%62.7%59.7%-0.06%发债3.33%3.09%2.98%13.4%12.8%15.8%18.7%21.7%0.09%同业负债2.39%2.48%2.63%14.7%12.1%13.8%13.6%14.0%0.01%向央行借款2.46%2.75%2.80%6.0%5.4%5.1%5.0%4.6%-0.01%负债端合计2.25%2.09%2.16%2.17%2.21%0.04%0.01%净息差1.93%2.08%1.91%1.89%1.84%-0.05%结构利率 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 9 - 公司点评公司点评
39、 图表:图表:上市银行存量同业存单利率情况(上市银行存量同业存单利率情况(% %) 资料来源:Wind,中泰证券研究所 资产负债增速资产负债增速:保持高增,资产端债券投资保持高增,资产端债券投资多增多增,负债端主动负债支撑,负债端主动负债支撑 资产端:资产端:全年总资产同比增全年总资产同比增 25.7%;总贷款同比增;总贷款同比增 25.4%。1、资产结、资产结构:贷款、债券投资、同业业务分别占比构:贷款、债券投资、同业业务分别占比 43.7%、49%和和 2.5%;占比较 3Q21 变动-1.1、+1.1 和+0.5pcts,单 4 季度债券投资投放力度有所增大。2、信贷情况:信贷情况:Q4
40、 新增贷款新增贷款 263 亿,较去年同期亿,较去年同期少增少增 61 亿元,亿元,主要是零售端主要是零售端较去年同期有一定的缺口;较去年同期有一定的缺口;对公端增量好于去年对公端增量好于去年。单 4 季度新增对公贷款184亿, 新增零售贷款88亿, 较去年同期变动+120 亿、-206 亿。 负债端:负债端:总负债同比增总负债同比增 25.8%;总存款同比增;总存款同比增 13.8%,存款增速弱于信,存款增速弱于信贷增长贷增长。1、负债结构:存款、发债和同业负债分别占比、负债结构:存款、发债和同业负债分别占比 59.7%、21.7%和和 18.7%, 占比较 3Q21 变动-3、 +2.9
41、和+0.1pcts, 存款占比有所下降。2、存款情况:、存款情况:Q4 新增存款新增存款 49 亿,较去年同期多增亿,较去年同期多增 65 亿,亿,单单 4 季度存季度存款增长款增长好于去年同期,好于去年同期,全年全年新增存款数略低于新增存款数略低于 20 年年(21 年全年新增存款 1277 亿, 20 年新增 1537 亿) 。 1Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q22环比变动工商银行2.20N.A.N.A.N.A.0.25N.A.N.A.N.A.N.A.建设银行3.052.902.802.832.922.922.842.782.69-0.09农业银行2.8
42、92.672.572.772.933.002.952.882.75-0.14中国银行3.072.742.632.792.883.052.962.862.71-0.15交通银行2.952.442.492.562.692.892.852.822.70-0.12邮储银行3.012.202.151.601.602.602.60N.A.N.A.招商银行3.072.912.842.852.932.962.932.832.77-0.06中信银行3.002.622.652.842.973.062.982.882.74-0.14浦发银行2.852.652.642.872.963.022.942.862.68-0
43、.18民生银行2.862.462.532.692.742.992.902.812.70-0.11兴业银行2.992.512.522.632.702.922.842.832.67-0.16光大银行2.852.612.652.872.983.032.902.832.68-0.15华夏银行2.852.522.612.832.882.942.852.802.72-0.08平安银行2.902.542.612.812.902.932.832.822.69-0.13浙商银行3.172.522.662.902.872.842.782.772.66-0.11北京银行3.112.742.722.812.873.0
44、62.982.872.77-0.10南京银行3.042.482.682.822.822.932.792.802.69-0.11宁波银行2.752.242.422.972.652.662.602.732.61-0.12江苏银行3.122.722.742.892.953.133.122.852.81-0.04贵阳银行3.062.642.563.003.013.022.972.852.75-0.10杭州银行3.003.032.803.042.962.902.842.812.72-0.09上海银行2.562.062.412.832.682.572.572.632.50-0.13成都银行2.732.18
45、2.342.802.752.842.812.752.67-0.08长沙银行3.022.712.682.922.952.992.862.822.70-0.11青岛银行3.092.842.792.842.933.093.022.942.78-0.16郑州银行3.122.672.722.963.013.022.912.852.74-0.11西安银行3.112.912.822.862.963.022.912.872.85-0.02苏州银行2.562.202.292.772.702.812.732.742.64-0.10江阴银行2.762.712.712.71N.A.N.A.N.A.2.55N.A.无锡
46、银行2.682.402.432.873.012.972.902.862.860.00常熟银行2.602.102.713.002.642.672.582.722.58-0.14苏农银行2.482.162.302.872.732.742.742.812.73-0.08张家港行2.902.382.722.932.672.602.452.612.43-0.18青农商行3.102.652.592.942.983.012.892.842.75-0.09紫金银行2.832.152.332.862.812.872.862.852.75-0.09渝农商行3.052.412.522.912.912.952.852
47、.832.77-0.06上市银行2.902.532.592.812.752.912.842.802.70-0.10国有行2.862.592.532.512.212.892.842.842.71-0.12股份行2.952.592.632.812.882.972.892.832.70-0.12城商行2.952.572.612.892.862.932.852.812.71-0.10农商行2.802.372.542.892.822.832.752.762.69-0.06 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 10 - 公司点评公司点评 图表:图表:宁波宁波银行银行资产负
48、债增速和结构占比资产负债增速和结构占比 资料来源:公司财报,中泰证券研究所 债券投资分析债券投资分析:政府债与基金投资依旧是主要配臵方向政府债与基金投资依旧是主要配臵方向 宁波银行宁波银行 2021 债券投资仍以政府债和基金投资为主,债券投资仍以政府债和基金投资为主,新增债券投资新增债券投资 73%投向政府债投向政府债,19%投向基金投资投向基金投资。存量结构上看,政府债、基金投资和资管及信托计划占比生息资产较 21 年中分别变动+1.6、-0.2、-0.9 个百分点至 22.8%、11.5%和 11.9%。 图表:图表:宁波宁波银行银行债券投资增速与结构债券投资增速与结构 资料来源:公司报告
49、,中泰证券研究所 存贷分析存贷分析:下半年经营贷投放力度边际有减弱下半年经营贷投放力度边际有减弱;存款定期化提升存款定期化提升 信贷投向信贷投向分析分析:上半年零售整体投放好于往年;上半年零售整体投放好于往年;但下半年增长动能未能但下半年增长动能未能延续,全年延续,全年对公:零售:票据对公:零售:票据=54:42:5,全年新增零售贷款投放力度弱,全年新增零售贷款投放力度弱于于 20 年年。1、公司、公司坚持以中小微企业为主力客群坚持以中小微企业为主力客群,制造业、批零业,制造业、批零业、租、租赁服务业仍是主要投放行业赁服务业仍是主要投放行业,新增贷款占比新增总贷款分别为 19%、13.6%和
50、14.1%。下半年制造业的投放比例进一步提升。2、零售端以消零售端以消20201Q211H213Q21202120201Q211H213Q212021资产贷款30.0%25.9%27.0%27.6%25.4%43.8%44.2%44.6%44.8%43.7%-企业贷款21.3%21.0%20.0%22.7%25.6%23.5%24.1%23.8%23.9%23.5%-个人贷款45.6%54.1%56.7%39.7%27.3%16.6%17.2%17.3%17.4%16.9%-票据26.5%-28.2%-17.5%10.7%15.9%3.6%2.9%3.5%3.5%3.3%债券投资20.5%22