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1、证券研究报告 教育行业研究报告 黄莞(分析师) 田鹏(分析师) 史玲林(研究劣理) 电话: 执业编号: A01 A01 A04 邮箱: 2020年2月21日 Contents 目录 单击此处添加段落文字内容 非典启发及当前教育企业措施 2 2 单击此处添加段落文字内容 教培企业自救最全手册 3 3 单击此处添加段落文字内容 疫情现状不企业痛点 1 1 mNpQmMnRqNtNtRoPpQxOpQ8O8Q9PmOmMoMrRiNmMnPeRsQsO
2、bRmMwPvPqQtPNZmNrP一、疫情现状与企业痛点 4 1.1疫情下行业现状:线下培训叫停,已有9省延迟至2月底、3月初 截至2月8日,浙江、江苏、上海、重庆、广东、安徽等6省份已发文称2月底前不开学,内蒙古、甘肃、黑龙江开学时间推迟至3月1号之后。预计教培机构的线下复学时间与学校开学时间保持一致。 资料来源:公开资料(截至2020.02.08)、广证恒生 湖北、北京、天津、陕西、吉林、广西、新疆、山西、河北、青海、宁夏 福建、辽宁、云南、江西、四川、河南、湖南(中小学、幼儿园) 海南、山东、湖南(高等学校) 贵州 浙江、江苏、上海、重庆、广东、安徽 推迟至2月16-17日之后 推迟至
3、2月24日之后 2月下旬 推迟至2月底 推迟至3月1-2日之后 黑龙江、甘肃、内蒙古 西藏、台湾、香港、澳门 未发布相关通知 开学时间不是很明确 5 1.2企业痛点:近忧“现金流危机”&远虑“在线冲击” 通常疫情结束后出于对安全的恐慌心理,家长并不会立刻让学生进行线下集中上课。诸如新东方、卓越教育等老牌线下机构,当年非典时期就非常重视消费者信心恢复情况,对校区的防疫措施严格执行且同步家长,以减少消费者对安全的恐慌心理。 现金流压力 1 消费者信心恢复 4 员工恐慌情绪蔓延 2 年度扩张战略调整 5 在线教育同业竞争 3 行业竞争局面的审视 6 线下教培机构年度扩张计划多在上一年年底制定完成,此
4、次突发疫情事件,对于多数正处于扩张发展期的线下企业来说,需根据疫情进展情况,制度不同的线下扩张计划。 线上:在线教育利好企业获客成本大幅降低,但由于大企业免费策略,各家企业是否能在此竞争中获取持续性优势还有待跟踪验证;线下:中小企业加速洗牌,疫情后如何利用自身资源整合线下逆势增长,也是线下教培企业需要关注的中长期问题。 在线教育发展多年,诸如在线K12教育、在线美术、在线陪练、少儿编程、在线职教等多个教育领域均有不同规模体量的在线教育机构。此次疫情爆发后,线下教培机构强制停业,同领域在线机构大量抢占生源。 教培老师收入多按照底薪+学员抽成,疫情影响下老师收入大减,员工也怕被减低工资,乃至被离职
5、;此外,教培企业多地布局,疫区员工健康风险较大,需补贴、安抚等方式妥善处理。 停课后导致线下教培企业的收入项新增收入几乎为0,春季招生停滞,大量的教育创业公司账上可能只有3-6个月的现金流,而租金、人力等刚性成本,导致现金流出现较大压力。 “现金流危机”近优 “在线冲击”等远虑 6 1.3终极思考:疫情后,教培行业的长期变化? 此次危机下的现金流危机,本质上仍是教培企业单店模型存在问题。无论是加盟管理公司还是直营管理公司,单位店铺都是起商业模式的基本经济单元,只有每个单店运营良好,企业的加盟商才能持续增加,直营店的收入才会越扩张越大。 OMO模式的深化应用将是教培行业的长期趋势。 此次疫情将加
6、速消费者对在线教育的认知和接受度,三四线下沉市场空间将进一步开放 线下教培格局加速洗牌,疫情后线下戒存整合空间。 企业不仅需要思考应对当前困局的应急措施,还要远谋危机解除后的中长期部署。对于线下教育企业来说,“如何加速洗牌后的新竞争格局下有所作为?企业日常需构建哪些核心能力才能真正地增强抗风险能力?线下企业如何利用好在线能力积极突围而非防守?”等问题或许才是即将面临的真正挑战。疫情终将被战胜,疫情终将会过去,但是我们以下几个趋势变化不可忽视: 二、非典启发及当前教育企业措施 8 公司 本次疫情措施 好未来 (TAL.N) 1、联合央视频上线疫情定制的免费直播课程。2月10日起向全国用户正式推出
7、全年级各学科免费直播课和自学课; 2、联合学习强国推出中小学免费课堂;考满分免费提供在线课程和服务;爱棋道人捐款38407元,推出普惠围棋课;熊猫博士免费开放120节百科知识课;希望在线开放资源; 3、面向教培机构启动了“避风港计划”,合作机构可以免费使用直播云的直播教学系统,实现线上教学; 4、设立1亿元抗击疫情专项基金; 5、线下课程转移线上教学; 新东方 (EDU.N) 1、捐款2000万元,定向免费提供寒春班课和心理疏导; 2、向全国中小学生免费提供新东方在线课程100万份; 3、向医护人员子女提供“新东方中小学寒假班课程”; 4、线下课程转移线上教学; 卓越教育(3978.HK) 1
8、、同教材、同进度的卓越在线课程接替线下课。 2、已经报读预备报读寒假年后线下课程(不含特价班)的学生返现600元/科到卓越账户,可用于任意课程报读抵扣。对设立热爱学习奖学金200元/科。 3、2月9日宣布向广州、深圳、东莞、南宁小学一年级至初中三年级的学生提供免费校内同步直播课程。 4、组织超1000名的老师参与线上磨课备课,超百名营运人员提供后方支持,超20名教师参与线上课程研发。 5、携手君学集团领衔发起“有朋教育联盟” 资料来源:公开资料(截至2020.02.08)、广证恒生 2.1当前上市教育企业措施 目前各细分领域上市或挂牌公司已发布相关疫情应急方案,整体来看,上市/挂牌企业所采取的
9、措施主要导向了“免费策略”。诸如好未来、跟谁学、新东方在线等在线教育企业多免费为全国学生提供在线课程;拓维信息、三爱富等教育信息化企业则免费开发相关资源平台;如瑞思英语、立思辰、美吉姆、童学文化等线下教培机构,多采取停课退费&延期开班,转战在线场景,持续用户互动等措施。 9 2.1当前上市教育企业措施(续) 公司 本次疫情措施 思考乐教育 (1769.HK) 1、成立紧急预案小组,实时关注疫情,积极响应政府建议。2、全面停寒假班线下课程,线下课程转移“思考乐网校”上课时间段不变,上课内容保持不变。3、2020年2月14日起,陆续发布各年龄段的思考乐公益讲座。 新东方在线 (1797.HK) 2
10、020年1月27日,新东方在线宣布为全国中小学生提供所有春季班直播课程。2020年1月30日,新东方在线宣布为全国大学生免费提供包括大学英语四六级正价课、考研英语、雅思托福等课程,共计10万份课程。 跟谁学 (GSX.N) 1月26日旗下高途课堂为武汉中小学捐20000份直播课。2月4日高途课堂向全国中小学生提供免费直播课;向全国的线下培训机构和老师提供在线直播工具,跟谁学微云截至1月26日共1802个机构开通在线直播账户。成蹊商学院免费开展培训线上转型。 有道 (DAO.N) 1、旗下有道智云向全国中小学校及培训机构提供免费远程教学系统。2、有道精品课免费向全国小学至高中学生赠送开学名师直播
11、课。3、1月27日,推出暖春计划,为机构推出“网校易”产品。 瑞思英语 (REDU.O) 1、停所有线下课程,2020年2月3日陆续启动课程“线上化”。2、举行瑞思小达人活动,保持与家长学生的互动沟通。3、向中国红十字基金会确认捐赠人民币100万元; 立思辰 (300010.SZ) 旗下豆神大语文在疫情期间向全国中小学生免费提供部编版语文春季同步学线上课程,并将文化节目豆神时间所获收益全数捐赠往武汉疫区。 美吉姆 (002621.SZ) 1、1月24日,美吉姆发布全国统一停课通知,同步延长会员课程有效期;免费开放95节线上早教课程,有效期90天;2、向武汉市慈善总会捐款人民币200万元,用于抗
12、击新型冠状病毒感染的肺炎疫情;3、1月29日,上线“美吉姆在线”,面向其全国40万会员免费开放使用。上线24小时,注册用户突破10万人,目前每日在线超过5万人。 拓维信息 (002261.SZ) 联合华为云WeLink,为全国区域教育主管部门和中小学校提供本地化的线上教学服务和全国名校优质课程资源。覆盖在线教学、网络教研、智能作业、在线考试、教务管理等应用场景,帮助全国中小学校保持正常教学进度。 三爱富 (600636.SH) 旗下公司奥威亚面向全国教育系统力推三大免费服务(疫情期间):区域教育局名师直播支持服务、网络教研支持服务、紧急会议网络直播支持服务。 童学文化 (870388.OC)
13、1、童学馆暂时停课,停课期间严格遵循国家相关部门关于疫情的最新通报及要求,制定和施行校区防范措施;2、童学馆积极配合教育部门的有关要求,每日及时了解学员出行及健康情况,最大程度配合抑制疫情;3、通过微信、电话等非接触形式提供相关教学服务;4、部分线下课程将转为线上课程。发布部分公益性线上课程;5、持续发布停课不停学系列公众号互动文章; 颂大教育 (430244.OC) 宣布志愿为全国中小学提供疫情“Z+”(在家学在家教)教学服务,包括基于颂大木木教学平台的系统化解决方案,能够支持老师和学生从备、授、测、评、辅、管全链条的互联网教学模式; 10 2.1.1标杆案例一:新东方非典往事不当前措施 非
14、典经历:2003年4月,北京政府要求培训机构停课,大量学生排队要求退费,报名人数锐减,现金流出现了2000万的断裂。并且老师的工资还得照发,房租也得付,新东方陷入了财务危机。 (1)为已报名学生提供四种解决方案做选择:已缴费但未开课的可全额退款;5月开课的可全部退班;延期开课;听课证两年内有效。保证退费资金,以良好的退费声誉反向减轻家长焦虑进而降低退费率。 (2)在线业务迅猛发展。2003年4月8日网上报名的仅175人,5月8日当天报名的1174人。 (3)扩充人才储备,引进600余人,在困境过去后可以饱和攻击;教学部门组织教师更新教案,编辑新教材,进行教学业务研讨;利用停课时期开展“访问学者
15、学费资助计划”和“人才工程”等工作。 (4)寻求外部资金支持,一方面与银行协商可取款金额上限扩充,另一方面引入老虎基金战略投资,此外还两次借贷合计2700万应急资金。 非典应急措施 (1)线下课程转移线上继续教学,为全国中小学用户免费提供100万份“新东方在线”春季班直播课程。并向全国大学生及在职人群免费提供相关课程。从企业对外披露的数据来看,新东方在线的免费课程在开启2天内便赠送突破80万份,流量导入效果明显。 (2)成立各学校及机构应急小组,密切关注各地疫情发展动态,最大程度降低疫情对学员学习的影响。 (3)携手北大心理咨询与治疗中心主任方新团队,针对中小学老师及家长心理,提供免费心理疏导
16、。 本次疫情措施 11 2.1.2标杆案例二:好未来非典往事不当前措施 非典经历:2003年好未来创始人张邦鑫在做了一年多家教后,开始办起了线下班。不久非典来袭,培训机构被迫停业。 2003年按照要求,张邦鑫停掉了其个人创办的初具规模的辅导班,并创建了“奥数网”,为当时“封闭中”的学生和家长提供学习资讯和答疑服务。奥数网上线之后打破了地域限制,用户不止局限北京,而是来自全国各地,张邦鑫意识到互联网改变教育已经势不可挡。“非典”过后,他和同学曹允东正式创立了学而思线下班,第一批学生中近一半来自奥数网导流。 非典应急措施 (1)线下课程转移线上继续教学,保持原课程、原师资不变。 (2)“学习强国”
17、与“学而思”联手奉献中小学免费课堂;考满分为湖北和全国考生免费提供在线课程和服务;爱棋道人捐款38407元,推出普惠围棋课,湖北籍学员免费;熊猫博士免费开放120节百科知识课;希望在线公益平台,开放视频学习资源。 (3)面向教培机构启动了“避风港计划”,所有合作机构都可免费使用直播云的直播教学系统,实现线上教学 (4)设立1亿元抗击疫情专项基金。 本次疫情措施 12 2.1.3标杆案例三:卓越教育非典往事不当前措施 非典经历:2003年2月,广州正处于非典疫情的风暴眼之中,而1997年成立的卓越,恰好就身处广州之地。公司每天带领着员工各个教室消毒。每周给学员寄课程资料、讲义、练习册,让学生对每
18、周的学习情况有一定的了解。其次,卓越也在通过QQ为学员提供辅导答疑服务。非典后对存留学员持续教学服务。 (1)疫情期间,卓越每周给学员寄学习资料并且通过QQ为学员提供辅导答疑服务。 (2)协同公立学校退休教师及员工对教室进行消毒工作 (3)预收款未挪作他用,因此准备了充足的退费资金,保证企业声誉。 (4)存留学生不改班持续服务 非典应急措施 (1)以同教材、同进度的卓越在线课程接替线下课的重要教学使命。 (2)已经报读以及准备寒假年后线下课程的学生返现600元/科到卓越账户,用于任意课程报读抵扣。 (3)联合君学集团发起“有朋教育联盟”,一经发起就受到了教育、金融、媒体、互联网、法律等各行各业
19、的积极响应,一天时间,约百余家企业加入。 (4)向广州、深圳、东莞、南宁小学一年级至初中三年级的学生提供免费校内同步直播课程。 (5)组织公司超1000名的卓越老师参与线上课程磨课与备课,超百名一线营运人员协助教学后方支持,超20名卓越五星级教师参与线上课程研发。 本次疫情措施 13 资料来源:公开资料、广证恒生 2.2一级市场教育公司本次疫情措施 公司 本次疫情措施 阿卡索 2020年1月28日,阿卡索发起“延学不停课,阿卡索在家伴你学”计划,面向全国中小学生免费开放旗下原付费课程“阿卡索大班课”课程资源”。阿卡索的中外教会采用千人规模直播工具在线直播授课,学生可举手上台,和老师一对一直播互
20、动。每天6节大班课直播,每节课40分钟,让学生安心学习,让家长放心陪伴。 树童英语 1、开放线上同步英语学习直播课程。 2、发起“1元公益课,童粉献爱心”活动。 3、分配老师跟进作业APP点评、阅读城堡打卡、词汇出门测和电话一对一检测学习效果,家长微信及线上随时查看教师授课内容、课后评价等学情数据,树童自然拼音APP游戏核心300词过关。 4、调整在线教育方式,树童网校线上学习1小时,按线下0.5小时划课时。 全优加 1、延期开课,顺延课程有效期。 2、免费发放爱心口罩27.5万个。 3、上线抖音直播家庭教育、育儿教育等课程 4、发起UU21天绘本小课堂活动 目前各细分领域一级市场企业的已经采
21、取相应的应急措施,阿卡索、潭州教育等在线教育企业多捐赠、免费、低价提供在线课程,三盟科技等教育信息化企业大力为中小学和教培机构提供线上教育解决方案,树童英语、全优加、爱乐社、趣程教育、树华美术等线下教培机构,多采取停课退费&延期开班,转战在线场景,持续用户互动等措施。此外,左印美术还向加盟商减免一个月的品牌使用费;轩辕网络还为各级政府提供疫情联防联控信息平台解决方案,助力各级政府快速构建网格化、多层次、立体式、一体化的区域联防联控体系。 14 资料来源:公开资料、广证恒生 2.2一级市场教育公司本次疫情措施(续) 公司 本次疫情措施 爱乐社 1、为武汉疫情提供三大系列免费课程,包括适合全年龄段
22、无入门门槛的零基础音乐鉴赏课;专业类小提琴大师班视频以及小提琴初级名师课程视频。 2、2020年2月5日,联合星海艺术家、青年钢琴家-马芮星海组织“战疫与你同行”公益活动(免费钢琴鉴赏直播课) 领动教育 1、组织员工远程办公,开发在线教育课程,2020年2月7日上线3-4岁编程机器人课程 2、公众号、朋友圈、短视频疫情安抚互动 趣编程 1、旗下趣编程于2020年1月31日宣布,向全国受疫情影响地区的中小学生免费提供课程。 2、旗下趣编程发起#共同战疫#为主题活动,鼓励学员每人发挥创意及编程知识,制作一个为武汉加油、向医务人员致敬的程序作品。 左印美术 1、管理人员保持24小时协调各种工作,教研
23、老师加急开发线上课程。 2、疫期免费提供在线美术教育课程。 3、减免加盟商一个月的品牌使用费。 树华美术 1、2020年1月26日起暂停线下课程。 2、免费开放华美术三大系列美学课程。 3、2月7日开启抗疫日记征集公益活动。 三盟科技 1、免费为学校提供“智学堂”云端课堂服务,助力高校在线教学。 2、2020年2月8日,旗下影新教育宣布免费提供全国首家AR/VR在线课程资源云平台ARR奇妙学堂。疫情期间将免费提供AR/VR课程资源。 轩辕网络 为各级政府提供区域疫情防控信息平台,打造了7大应用系统,助力快速构建网格化、多层次、立体式、一体化的区域联防联控体系。根据各类人群的特点分别提供针对性的
24、服务和管理,破解人员大规模流动、疫情动态变化带来的防控难题。 潭州教育 2020年1月31日,免费开放付费课程资源。 三中英才 1、为疫区子女提供免费在线课程 2、开启线上续费优惠活动 3、2020年2月1日上线在线课程 15 当前双双突破千亿市值的教培龙头新东方和好未来,非典时期前者仅仅数亿元营收,后者更是还正在创立的路上。相比非典时期还处于发展早期的教培行业,其他较为成熟的行业经验措施复盘借鉴也非常有必要和极具参考价值。 我们选取了海尔、携程和阿里三家极具代表性的企业。从他们策略复盘来看,除了一些较为常用的系统的自救措施之外,还有以下两点重要因素: 2.3跨行业非典经验之谈:上海品茶是基石
25、,围绕客户需求积极开拓新业务 (1)上海品茶价值观及组织管理机制是危机时刻高效率应变的基石 应急措施需要团队协作完成,在非典时期上下齐心、组织高效运转是保持服务不断档顺利渡过难关的关键之一。如阿里巴巴在团队内发生疫情后,还能保持在家办公服务如常,其“客户第一,员工第二,股东第三”的企业价值观功不可没。而非典时期拥有3万员工的海尔能对市场变化做出快速反应,也得益于其企业内部的市场化关系完全的扁平化、信息化、网络化,并且有信息系统支持管理。同样,身处疫情影响较深的旅游行业,携程创始人也表示在疫情期间成功抗击意外,其内部考核体系、流程与质量管理体系、IT系统、员工培训体系等建设发挥了很大的功能。 (
26、2)积极推进在线业务和新产品、新服务,但必须围绕客户需求升级,积极拥抱时代大机会 在非典时期,大量企业通过推出在线业务和新产品、新服务的方式扭转乾坤,取得逆境求发展的不寻常成绩。如当时规模体量还不到的阿里巴巴在非典时期推出的C2C交易平台淘宝,同年支付宝也面世,极大地抓住了这波在线化的时代大趋势,后面的发展大家都很清楚了就不在赘述。 16 阿里巴巴 事件概要 核心应急措施 经验总结 2003年5月6日,阿里巴巴一名员工因参加广交会而不幸中招,阿里五百多人全部被隔离。彼时的阿里一方面让技术人员给所有员工接通了网线在家办公,确保服务一切正常。另一方面,筹划新的在线C2C项目-淘宝,并于2003年5
27、月10日正式上线。据公开资料披露,阿里巴巴的ToB业务以50%以上的速度快速增长,而在非典中诞生的淘宝,后也成为全球最大电商网站。 1、保持服务如常 2、开拓线上新业务 3、重视员工生命安全,鼓励员工士气 1、企业价值观成为危难时期凝聚团队的极大力量源泉。 “非典”强化了阿里巴巴精神和属性,之后“客户第一,员工第二,股东第三”的文化价值观也终于成型。 2、马云突出的领导魄力与魅力,增强了公司的动员能力,增强了全员信心,令队伍阵脚临危不乱。 3、顺应时代潮流与市场趋势,不畏强手,从B2B大胆杀入C2C市场。并且幸运地在“非典”前夕已做部署,从4月16日到5月10日,淘宝提前计划6天推出。同年支付
28、宝面世。 2.3.1案例一:阿里巴巴 17 2.3.2案例二:海尔 海尔 事件概要 核心应急措施 经验总结 2003年非典时期,海尔取得非常业绩。 1、通过已经建立的网络优势实现网上贸易;发挥全球网络优势,扩大杀菌消毒家电产品出口。 2、售后服务人员在传统“五个一”服务之外,加上进门出示健康证,戴口罩、手套、带消毒液等工序。 3、2003年5月7日起陆续向全国各地137家收治非典定点医院捐赠健康家电“套装”,包括小汤山定点医院等。 1、统一思想:非常时期一定有非常需求,应该以非常速度来抓住这个需求,作出非常贡献。杜绝部分管理人员“等非典过去再干”想法。 2、解决“大企业病”,靠的是建立企业内部
29、的市场化关系,完全的扁平化、信息化、网络化,并且要有信息系统支持管理。拥有3万员工的海尔能快速反应,不是船大船小的问题,而在于“人的思路和船上所有人是否有明确方向”。企业不看外表大小,关键看它的细胞有没有活力。 3、机遇只青睐有准备的人,积极拥抱被唤醒的健康消费需求。海尔非常时期热销的产品没一个是非典后才开发的,如小型空气清新机在三四年前已开发出来。2003年5月7日起,海尔全国各地的海尔健康家电“套装”分大、中、小三种规格一起推出,主打健康、杀菌,海尔氧吧空调出现脱销现象。此外,海尔抗菌冰箱成为香港政府非典隔离区冰箱招标唯一中标产品,海尔成功为国家卫生部中央空调进行健康升级改造。 18 2.
30、3.3案例三:携程 携程 事件概要 核心应急措施 经验总结 2003年国内游客的增速从02年的11.99%急速下滑至-0.91%,很多企业出于经济压力开始裁员。在非典期间,携程并没有裁员,尤其是1000多人的客服中心。而是所有干部都是上半天班、拿60%的工资。并保持客服中心的员工全部上班,磨流程和培训。疫情结束后,旅游行业引来了报复性增长,而很多企业由于裁员、缩小规模,无法及时适应变化,携程则因员工持续培训且流失率低得以快速崛起。 1、与员工商定,管理人员只上半天班,拿60%的工资; 2、趁着业务低迷的时间,在内部举行了大量的培训和业务流程优化,提升员工的能力; 1、节约费用。 2、苦练内功,
31、呼叫中心的人全部上班,磨流程和培训。 3、精准预测。董事长梁建章判断非典几个月之内会停止,做了决策一定要顶住,没有收缩规模,保持了原有规模,鼓舞大家“非典过后,携程会更好”。当然,携程之前融到钱也很重要。 4、携程当时已准确定位业务模式和核心竞争力,利用互联网造就旅行业“印钞机”。 5、受梁建章咨询工作经历的影响,携程在考核体系、流程与质量管理体系、IT系统、员工培训体系等方面建设领先于同期许多企业,系统运营能力突出。这也是能抗击意外冲击的很重要原因。 三、教培企业自救最全手册: 开源节流,现金流第一位 20 金融工具:短期注重股东增资、个人借款等应急措施,着手准备股权融资材料或银行借贷资料
32、积极寻求政府政策支持:与政府部门多沟通,设立专项小组跟踪政策进度 1.积极寻求外部资源支持 企业成本:协商第三方控制租金、人工成本,切忌注意员工情绪、防止疫情后离职潮 企业收入:持续服务减少退费率,优惠营销提前报课续课 2.财务开源节流 原有业务:远程案头教研、员工培训,强化线上品宣及春招,保持用户互动 在线业务:结合自身优劣势积极尝试在线教育拥抱大趋势 3.业务模式调整升级 我们总结教培企业自救措施大约分为三个部分:积极寻求外部资源支持、财务开源节流以及业务模式调整升级。接下来,我们将从这三个部分入手,分别展示企业在金融工具、政策支持、企业收入、企业支出、原有业务以及在线业务等方面可采取的详
33、细自救措施,以帮助广大企业有章可循地摆脱当下困境。 3、教培企业自救最全手册:开源节流,现金流第一位 21 3.1.1积极寻求外部资源支持利用好各类金融工具 金融工具 获取资金的基本条件/流程 资金最快到账周期 资金使用成本 银行借贷 信用贷款需三年财务报表,进行综合评级、银行授信等流程审批;小微企业抵押贷款,资产入押放款;中大型企业抵押贷款,需总行进行综合授信审批; 信用贷款约几天一周;小微企业抵押贷款约半个月-一个月;中大型企业需要综合授信评估,周期约几个月; 小微企业部分公布利率基准4-5%,不同行业不同规模企业实际利率有所浮动,具体依各银行为准 股东增资 现有股东自行商定 立等可取 个
34、人借款 企业家个人资源商定 立等可取 股权融资 行业信息材料、企业三年财务报表及相关财务模型,业务模式等资料准备投资机构约访投资机构尽调签约打款 4-5个月 若引入第三方FA,融资费率3-5%,具体视融资规而定 短期注重股东增资等应急措施,着手准备股权融资等资料。从金额市场的各类工具来看,此次中小企业能用于缓解资金压力的手段主要有银行借款、股东增资、个人借款、股权融资等。整体来看,股东增资及个人借款是到账周期最快的方式,银行借贷与股权融资耗时相对较长,且银行及投资机构等资金方对企业本身质地均有不同程度的要求。 22 -120%-80%-40%0%40%80%120%04000800012000
35、007200820092000019前11个月 2019年一级市场股权投资机构募资 外币基金募集金额(人民币亿元) 人民币基金募集金额(人民币亿元) 中国股权投资市场募集总额YOY -80%-40%0%40%80%120%160%040008000007200820092000019前11个月 2019年一级市场股权投资机构募资 外币投资总金额(人民币亿元) 人民币投资总金额(人民币亿元) 中国股权投资市场投资总额YOY
36、(右轴) 资料来源:wind、广证恒生 3.1.1积极寻求外部资源支持利用好各类金融工具 2018年以来的融资周期下行趋势延续,有需要融资的企业更需要提前做好准备,尽早规划,对于融资经验不是非常丰富的企业强烈建议请第三方专业机构协助高效推进落地。融资工作涉及诸多环节,专业服务能够大幅提升效率,节省时间,在当下疫情背景下尤为凸显。 23 本次疫情突发且来势汹汹,对大部分中小企业的短期冲击异常大。国家和各省市正陆续公布针对中小企业“共渡难关”等诸多优惠政策。建议中小企业设立专项小组跟踪本省乃至本市本区的具体政策。 本次政府支持措施主要涉及降低中小企业经营负担,保障企业正常生产运营的部分税费减免、延
37、迟缴纳、财政补贴等措施,并着手加强信贷、担保等金融支持力度等。如承租国有资产类经营用房的受影响较大的企业可享受1-3个月的免租或减半、可申请延迟最高不过3个月的纳税、不裁员或少减员的企业返还失业保险费等。这些都是实实在在的雪中送炭,能中小企业解燃眉之急。 各省市疫情政策涉及内容 财政支持 财政补贴 广东、北京、上海、山东、重庆、江西、浙江、湖南、黑龙江、广西、福建、四川、湖北、山西、内蒙古; 国有资产免租 广东、北京、上海、山东、重庆、江西、河北、浙江、黑龙江、海南、福建、四川、湖北、山西、宁夏、内蒙古、吉林; 减税降费 税收 广东、北京、上海、山东、重庆、江西、河北、浙江、湖南、黑龙江、海南
38、、福建、四川、湖北、山西、宁夏、内蒙古、吉林; 社保 广东、北京、上海、山东、重庆、江西、河北、浙江、湖南、黑龙江、海南、广西、福建、四川、湖北、山西、宁夏、内蒙古、吉林; 金融支持 信贷政策 广东、北京、上海、山东、重庆、江西、河北、浙江、湖南、黑龙江、海南、广西、福建、四川、湖北、山西、宁夏、内蒙古、吉林; 担保政策 广东、上海、山东、江西、河北、浙江、湖南、黑龙江、海南、福建、四川、湖北、宁夏、吉林; 资料来源:公开资料、董秘一家人、广证恒生 3.1.2积极寻求外部资源支持设立与项小组跟踪政策进度 24 广东省(2020年2月6日) 政策依据 广东省人民政府关于印发应对新型冠状病毒感染的
39、肺炎疫情支持企业复工复产若干政策措施的通知 财政 支持 财政补贴 对国家和省确定的疫情防控重点保障企业以及支持疫情防控工作作用突出的其他卫生防疫、医药产品、医用器材企业的2020年新增贷款部分,省财政按照人民银行再贷款利率的50%予以贴息。 国有资产免租 国有资产类经营用房对受疫情影响较大不能正常经营的民营承租企业免收第一个月租金,减半收取第二、三个月租金;鼓励其他物业持有人根据实际情况,适当减免租金。免租金两个月以上的企业,给予房产税减免。 减税 降费 税收 疫情期间,准许企业延期申报纳税,依法延长不超过三个月的税款缴纳期限。对纳税确有困难的企业,依法合理予以减免房产税、城镇土地使用税。对“
40、定期定额”户,合理调整定额或简化停业手续。 社保 对受疫情影响不能按时缴纳企业职工五险一金的企业,允许延期至疫情解除后三个月内补办补缴;补办补缴社会保险费用免收滞纳金。继续实施阶段性降低失业保险费率、工伤保险费率的政策。 对不裁员、少减员的企业实施稳岗返还失业保险费,按企业及其职工上年度实际缴纳失业保险费总额的50%予以返还。 职工因疫情接受治疗或被医学观察隔离期间企业所支付的工资待遇,按照不超过该职工基本养老保险缴费工资基数的50%补贴企业,所需资金在工业企业结构调整专项奖补资金中列支。 金融 支持 信贷政策 鼓励银行业金融机构对受疫情影响较大企业给予延期还贷、展期续贷、降低利率和减免利息支
41、持。省中小企业融资服务平台开通中小企业疫情应对金融服务专区和“绿色服务通道”,依托平台为贷款企业提供贴息和风险补偿服务。对受疫情影响较大企业,不得盲目抽贷、断贷、压贷。 监管指标优良的小额贷款公司经过批准,融资杠杆率可放宽至净资产5倍,单户贷款余额上限上调为不超过注册资本的5%且不超过1000万元。鼓励对受疫情影响企业和个人下调贷款利率、延期或展期贷款1-3个月、免除1-3个月罚息和增加信用贷款及中长期贷款。 担保政策 取消省内各级政府性融资担保机构和再担保机构反担保要求,省融资再担保公司对纳入国家融资担保基金支持范围内的融资担保业务免收担保费用,各级政府性融资担保公司对受疫情影响较大企业新增
42、融资担保费率不超过1%。融资租赁公司要调整受疫情影响较大企业还款期限和还款方式,酌情减免不超过6个月的租金利息,免收租金罚息。 资料来源:公开资料、董秘一家人、广证恒生 3.1.2积极寻求外部资源支持广东省中小企业扶持政策 25 3.1.2积极寻求外部资源支持广州市中小企业扶持政策 广州市 财政 支持 财政补贴 鼓励外卖、实物商品等第三方电商平台在疫情期间通过线上活动、直播补贴等为商户提供流量,降低商户上线运营费用收取标准,通过补贴运费或者运费险降低商户物流成本。对执行情况较好的电商平台,加大对其在城市配送车辆通行证、冷藏配送证、通行费减免等方面支持力度;市各项产业扶持专项资金加大对中小微企业
43、的支持力度,加快涉企财政补贴拨付,对疫情防控重要物资保障企业、生活必需品保障企业的贷款予以贴息,提前复工复产的予以奖励,通过购置生产设备及车间改造升级辅助设备的技术改造予以资金支持;市财政统筹安排5亿元,对支持中小微企业发展、保障中小微企业运转工作中的金融机构和各类企业给予财政奖励; 国有资产免租 对承租市属和区属国有企业物业用于线下商业实体店经营的中小微企业,减免2020年2月份和3月份物业租金。鼓励产业园区、科技企业孵化器的业主单位和运营单位为承租的中小微企业减免租金。承租市属和区属国有企业物业经营的专业市场开办方应减免2个月商铺租金。 减税 降费 税收 因受疫情影响,企业发生重大损失,生
44、产经营活动受到重大影响,且缴纳房产税、城镇土地使用税有困难的,可申请房产税、城镇土地使用税困难减免; 社保 因受疫情影响,用人单位无法按时缴纳企业职工养老保险费、失业保险费、工伤保险费的,可申请延期至疫情解除后三个月内缴费,期间不加收滞纳金;阶段性调整我市失业保险浮动费率至2020年12月底,原缴费系数为0.6的下调为0.4,0.8的下调为0.6。继续实施工伤保险浮动费率。对符合不裁员少裁员等条件的参保企业,可返还上年度实际缴纳失业保险费的50%;疫情期间用人单位未按时办理参保缴费登记、申报缴款、待遇申领等业务的,允许疫情后补办,延长期间养老保险、失业保险、工伤保险待遇正常享受,不影响其参保人
45、员个人权益记录。 金融 支持 信贷政策 要求各银行机构加大对中小微企业的支持,确保2020年上半年小微企业、个人经营性信贷余额和户数不低于2019年同期。对受疫情影响较大的中小微企业,银行不得盲目抽贷、断贷、压贷,对疫情期间到期的贷款,鼓励银行展期或续贷。针对受疫情影响较大的餐饮、住宿、旅游、商贸、交通等行业,鼓励银行机构在原有贷款利率水平上降低10%以上,确保2020年上半年小微企业和个人经营性贷款融资成本低于2019年同期。市、区两级政策性融资担保公司应取消反担保要求,对受影响的企业担保费率较去年同期水平下调1个百分点,市融资再担保公司取消再担保收费。推动各类政府基金对暂时受影响的中小企业
46、开展投资。鼓励小额贷款公司等地方金融机构让利降费;2020年广州银行、广州农商行计划新增中小微企业贷款570亿元,并下调新投放中小微企业贷款利率,比去年同期利率整体下调幅度不低于10%; 26 3.1.2积极寻求外部资源支持深圳市中小企业扶持政策 深圳市 财政 支持 财政补贴 鼓励生产防疫物资的企业扩大技术改造投资,2020年2月1日-3月31日购买的设备,按不超过设备投资的50%予以资助,最高不超2000万元。建立防疫物资临时收储制度,疫情期间生产的防疫物资,在疫情结束后,由政府统一收购储备。对物业管理服务企业的疫情防控服务,按在管面积0.5元/实施两个月财政补助。对定点收治医院给予一定财政
47、补助。免除全市工商企业2月份当月缴交两部制电费中的基本电费。 国有资产免租 对租用市、区政府以及市属、区属国有企业持有物业的非国有企业、科研机构、医疗机构和个体工商户,对承租市、区两级公租房、人才住房的非国有企业或家庭(个人),免除2个月租金。 减税 降费 税收 因疫情影响可办理延期申报纳税。生产经营困难、符合延期缴纳税款条件的,由企业向税务部门申请办理延期缴纳,延期缴纳期限最长不超过3个月。对受疫情影响的困难企业免征3个月的房产税、城镇土地使用税。 社保 对受疫情影响,用人单位无法按时缴纳企业社保费的,可延期至疫情结束后3个月内缴费,期间不加收滞纳金。对受疫情影响、缴存住房公积金确有困难的企
48、业,可以依法申请降低住房公积金缴存比例最低至3%,期限不超过12个月;或申请缓缴住房公积金,期限不超过12个月。疫情防控期间,对不裁员或少裁员的参保企业,返还其上年度实际缴纳失业保险费的50%。对生产经营困难且坚持不裁员或少裁员的参保企业,按企业及其职工上年度缴纳社会保险费的25%予以返还。对职工因疫情接受治疗或被医学观察隔离期间企业所付工资,按不超过其基本养老保险费缴纳基数50%补贴企业。金融 支持 信贷政策 金融机构不抽贷、断贷、压贷。对受疫情影响还款困难的,可予以展期或续贷,酌情增加信用贷款和中长期贷款。运用再贷款等工具鼓励金融机构对企业提供利率优惠的信贷。中小企业贷款风险补偿资金池受益
49、范围扩大至小微企业主和个体工商户。对各商业银行2020年2月1日至6月30日新增贷款风险损失补偿比例上限由50%提高到80%。股票质押协议疫情期间到期,可协商展期3到6个月。鼓励各银行机构适当下调贷款利率、减免手续费,新发放普惠型小微企业贷款综合融资成本力争比2019年下降0.5个百分点。疫情防控期间,政策性融资担保机构的担保费减免30%,对符合条件的其他合作担保机构给予一定的担保费补贴。政府性融资再担保机构全年免收再担保费,融资担保基金的再担保风险分担比例由最高50%提高到60%,鼓励担保机构对符合条件的合作银行推荐的贷款项目实行“见贷即担”。全市产业资金优先用于扶持受疫情影响严重的中小微企
50、业,划拨10%的市级产业专项资金重点用于贷款贴息,对于疫情防控期内获得银行等金融机构的新增贷款(展期视同新增),按实际支付利息的50%给予总额最高100万元的贴息支持,贴息期限不超过6个月。对受疫情影响,并已获得市级产业专项资金扶持且在建设期内的项目,项目单位可向资金主管部门提出书面延期申请,一般延期3个月,最长不超过6个月。用好发债增信资金,为参与防疫或受疫情影响的民企发债提供融资支持。民营企业平稳发展基金可对因疫情造成资金周转困难的优质中小企业,提供短期流动性资金支持,并实行利率优惠。 27 3.2.1财务开源节流协商控制租金、人工成本,注意员工情绪、防止疫情后离职潮 租金与人力成本并列为
51、线下教培机构两大成本,大约占企业营业收入的50-70%乃至更高,疫情期间无收入状态下,租金与人力成本的刚性支出是导致教育企业现金流危机的重要原因。对企业而言,除了积极等待政策扶持外,还可以积极做以下应急协调: 租金 协商房东减免房租; 根据疫情进展不同,战略调整扩张策略,现金流告急时刻,可适当考虑退租刚签定合同还没装修开业的门店; 人力 协商员工共度难关,暂时减少工资支出或转移到后续月份,如携程非典时期就协商管理人员暂时只拿60%薪酬; 不要过度追求全员薪酬暂时下降,员工自身也担心被协调减低工资,乃至被离职。 增加强化员工培训,以提高凝聚力。 28 3.2.2财务开源节流持续服务减少退费率,优
52、惠营销提前报课续课 公司 本次疫情措施 卓越教育 (3978.HK) 1、同教材、同进度的卓越在线课程接替线下课。2、已经报读寒假年后线下课程(不含特价班)的学生我们将返现600元/科到卓越账户,可用于任意课程报读抵扣。未报读卓越寒假课程的学生,报读寒假在线课程,也可享受该返现福利。对设立热爱学习奖学金200元/科;3、组织公司超1000名的卓越老师参与线上课程磨课与备课,超百名营运人员协助教学后方支持,超20名卓越五星级教师参与线上课程研发。 美吉姆 (002621.SZ) 1月24日全国统一停课通知,并延长会员课程有效期,并妥善安排各中心持续通过微信、电话等形式为会员提供各种服务; 树童英
53、语 1、开放线上同步英语学习直播课程。2、分配老师跟进作业APP点评、阅读城堡打卡、词汇出门测和电话一对一检测学习效果。3、树童网校线上学习1小时,按线下0.5小时划课时。 疫情期间无收入或低收入,以及潜在的退费是企业现金流危机的直接原因。如何增加疫情期间的现金流收入是除金融支持外,最为直接、隐形成本相对较少的途径。 (1)原收入:持续服务延期开班减少退费、转移线上尽量确认耗课收入;解决方案一是可以做延期开班、退费,如美吉姆1月24日全国统一停课通知,同步延长会员课程有效期;二是已开班剩余课程转移线上进行。如树童英语还通过“线上学习1小时,按线下0.5小时划课时”的优惠方式大力鼓励学员进行线上
54、学习。 (2)新增收入:视情况转化过去想投资单店的部分忠诚家长、优惠价提前报课续费等;家长通常对企业服务、课程内容相对认可,值此时机可适当考虑引入家长型单店投资者。此外,对于后续报课续课也可通过短期线上营销活动,增加现金流收入。如卓越教育提供返现优惠,鼓励学生报读寒假在线课程。 29 教研及学员服务方面: 远程工作持续案头教研;分配对口服务人员,持续学生服务,配合各种关怀的落实,提供必要的帮助,尽量保证3-4月份的续费。如树童英语,停课转线上后立刻分配老师跟进作业APP点评、阅读城堡打卡、词汇出门测和电话一对一检测学习效果等。 员工培训与安抚方面: 收集员工的问题,及时汇报并回应,组织员工执行
55、安全规程,进行后续业务执行相关的远程培训。目前为教培企业提供各类工作工具的非常多,且疫情期间多为免费使用,可视情况使用。 使用场景 产品 即时通讯 企业微信、钉钉、Slack、QQ、TIM、飞书 在线会议 Zoom、腾讯会议、华为云Welink、Talkline、蓝猫微会 多人文档协作 石墨文档、WPS、印象笔记、Notion、GoogleDocs、Office365 任务管理 Trello、Teambition、Tower、TAPD、日事清、功倍、道一云 文件传输 百度云盘、坚果云、奶牛快传、GoogleDrive、文叔叔 品牌宣传及春季招生方面: 疫情期间,做好相关宣传,准备好后续春招工作
56、。根据目前企业行为大致有以下几类措施1)线上教育课程捐赠,或推出一些性价比较高的5-10节线上短期课程;2)利用短视频、朋友圈、社群等线上渠道持续做招生宣传,比如提供疫情相关的安全培训、家庭教育等;3)做好学员群和公众号的疫情跟踪、科普等,为家长学生提供“安全”品牌印象,降低后期消费情绪低落的可能性。如贝尔科教在疫情后日常发布疫情相关安全科普,学而思在抖音短视频平台上发布疫情话题短视频。 资料来源:公开资料(三节课-张成翼)、广证恒生 3.3.1业务方面原有业务:远程教研、培训,强化线上品宣及春招,保持用户互劢 30 有实力的中小机构可积极尝试在线教育模式,短期可借助成熟的第三方工具辅助开展教
57、学。但需要注意的是,直播/录播工具只是一方面而非全部,在线教学是一个系统性工程,不仅仅是线下教育业态的简单平移。 结合自身的优劣势,选择适宜的方式,匹配好线下课程和师资与在线模式的衔接。 不要贸然全面转型线上。将自身机构原有学生盲目转移到线上,严重不达预期的话可能会严重影响用户口碑,损失用户续费。 如何开展在线教育业务? 如何利用在线工具辅助线下教育,度过此次疫情危机? 3.3.2业务方面在线业务:结合自身优劣势积极尝试在线教育拥抱大趋势 31 上课模式上课模式 在线工具在线工具 班型班型 1v1 小班课 大班课 直播:需对教师进行师资培训并于第三方工具达成合作,短期可上线 录播:需较长时间的
58、校验打磨 企业可根据疫情周期长短,在短期开展直播业务的同时同步研发录播课程 3.3.2.1如何开展在线教育业务?上课模式、班型、在线工具三要素 32 较难开线上业务的领域以及可以开展但无法承担在线教育开发成本的中小机构,长短期内并不考虑开发在线业务的话,可以考虑以下工作: (1)把寒假班没上完的先在线上暂时上完或部分退课,将后续课程延期,减少整体的退费率,做好学生家长的持续跟踪,做好疫情期间安抚工作; (2)将案头工作提前做完,如教研、员工培训等; (3)考虑把课程转化为单店收益权等金融工具等方式,绑定高忠诚度的消费者; (4)停课不停服务,除了教学工作外,可增加短期互动、品牌宣传等活动保持用
59、户粘性以及品牌声誉。 以上工作均可通过远程工作、利用相关线上工具完成。 资料来源:腾讯教育、广证恒生 3.3.2.2如何利用在线工具辅劣线下教育? 做上下游资源对接的桥梁 做优秀企业不投资机构对接的桥梁 做产业不资本对接的桥梁 志丌求易,亊丌避难;20同行,20灿烂! 客户第一 为企业成长丌懈劤力 注重口碑 金杯银杯丌如市场口碑 极客理念 做中国新三板研究极客 致谢! 敬请关注微信公众号:新三板研究极客 广证恒生做中国新三板研究极客 极客在路上 未来更精彩 广证恒生 地址:广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心4楼 电话:, 邮编:510623
60、 股票评级标准 强烈推荐:6个月内相对强于市场表现15%以上; 谨慎推荐:6个月内相对强于市场表现5%15%; 中性:6个月内相对市场表现在-5%5%之间波劢; 回避:6个月内相对弱于市场表现5%以上。 分析师承诺 本报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点。在作者所知情的范围内,公司不所评价戒推荐的证券丌存在利害关系。 重要声明及风险提示 我公司具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供广州广证恒生证券研究所有限公司的客户使用。 本报告中的信息均来源于已公开的资料,我公司对这些信息的准确性及完整性丌作任何
61、保证,丌保证该信息未经任何更新,也丌保证我公司做出的任何建议丌会发生任何变更。在任何情况下,报告中的信息戒所表达的意见并丌构成所述证券买卖的出价戒询价。在任何情况下,我公司丌就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。我公司已根据法律法觃要求不控股股东(广州证券股份有限公司)各部门及分支机构之间建立合理必要的信息隔离墙制度,有效隔离内幕信息和敏感信息。在此前提下,投资者阅读本报告时,我公司及其关联机构可能已经持有报告中提到的公司所发行的证券戒期权并进行证券戒期权交易,戒者可能正在为这些公司提供戒者争取提供投资银行、财务顾问戒者金融产品等相关服务。法律法觃政策许可的情况下,我公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董亊。我公司的关联机构戒个人可能在本报告公开前已经通过其他渠道独立使用戒了解其中的信息。本报告版权归广州广证恒生证券研究所有限公司所有。未获得广州广证恒生证券研究所有限公司亊先书面授权,任何人丌得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发,需注明出处为“广州广证恒生证券研究所有限公司”,且丌得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 市场有风险,投资需谨慎。 2 4 8 5 1 4 9 2 / 4 5 5 0 7 / 2 0 2 0 0 2 2 1 1 6 : 4 2