1、 1 全市场科技产业策略报告第五十全市场科技产业策略报告第五十二二期期 写在前面： 知识产权强国战略纲要初稿形成， 知识产权的写在前面： 知识产权强国战略纲要初稿形成， 知识产权的 20192019 有哪些看点？有哪些看点？2020 年1月 14 日，国家知识产权局新闻发言人、办公室主任胡文辉表示， 知识产权强国战略纲要初稿已形成，今年能按程序报请中央批准，我们认为此我们认为此项纲要意义重大，将会强有力的推动我国知识产权发展再项纲要意义重大，将会强有力的推动我国知识产权发展再上上一个新的台阶一个新的台阶。1月 15日，中美签署第一阶段经贸协议， 协议文本包含知识产权和技术转让的章节。双方就知识

2、产权保护和技术转让制度方面进行了深入探讨，并达成共识。本篇报告我们重点总结回顾 2019年知识产权行业发生的重大变化，从政策和相关数据两个维度来总结情况， 此外详细梳理知识产权相关产业链标的。 全局看政策：重量级政策法规频出，行业地位再次提升？全局看政策：重量级政策法规频出，行业地位再次提升？2019 年，重量级政策法规频出， 中央层面颁布知识产权保护工作纲领性文件， 其中 2019 年 11月 24日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了关于强化知识产权保护的意见 ，提出建立“严保护、大保护、快保护、同保护”四位一体知识产权保护体系。这是首次以中共中央办公厅、国务院办公厅名义出台的知识产权保护

3、工作纲领性文件，具有里程碑式重要意义。2019 年 4 月份，新修订的商标法出台，此次修改加强了对恶意注册行为的规制。此外，运用互联网、大数据等手段，从源头强化知识产权保护机制，2019 年 6月 17 日， 2019 年深入实施国家知识产权战略加快建设知识产权强国推进计划正式推出。 数据看特征：数据看特征：从从我国知识产权行业呈现我国知识产权行业呈现的的三个特点，看到了哪些信号？三个特点，看到了哪些信号？ 知识产权源头保护能力不断增强，2019 年，我国发明专利授权量 45.3 万件，高价值专利的审查周期和商标注册平均审查周期都在压缩； 知识产权政策更加贴合市场需求，目前，我国规模以上工业企

4、业中有专利申请的企业比重达到 22.3%；2019 年，国内发明专利申请中企业比重达到 65.0%； 知识产权有力支撑更高水平对外开放，2019 年，国外在华发明专利申请量达到 15.7万件；国外在华商标申请量达到25.5 万件。分情况来看： 专利专利维度维度：2019 年， 我国发明专利申请量为 140.1 万件， 相比 2018 年的 154.2万件有所减少，出现了自 2015 年来首次负增长。但从实际授权发明专利数量来看，2019 年我国授权发明专利共 45.3 万件（+4.8%） ，占发明专利申请量的 32.33%，授权数量和授权占比相较 2018 年均有较大提高。我国共受理PCT 国

5、际专利申请 6.1 万件，同比增长 10.4%，保持了较高的双位增速。 商标维度：商标维度： 2019 年，我国商标注册申请量为 783.7 万件，注册量为 640.6 万件。有效商标注册量达 2521.9 万件，同比增长 28.9%。平均每 4.9 个市场主体拥有 1 件注册商标，每万户市场主体平均商标拥有量增速为近五年新高。商标注册平均审查周期降到 4.5 个月，超额完成国务院确定的年度任务。 地理标志地理标志：2019 年，国家知识产权局发布了统一的地理标志专用标志。截至 2019 年底，累计批准地理标志产品 2385 个，注册地理标志商标 5324 件，核准专用标志使用企业 8484

6、家。 从 2007 年到 2019 年， 我国累计注册地理标志商标从 301 件逐年增长为 2019 年年底的 5324 件。 集成电路集成电路：2019 年，共收到集成电路布图设计登记申请8319 件，同比增长87.7%，集成电路布图设计发证 6614 件，同比增长 73.4%，相比 2018 年有了Tabl e_Ti t l e 2020 年年 01 月月 19 日日 政策政策和数据和数据双双维度详解维度详解 2019 年年知识产权变化知识产权变化 Tabl e_BaseI nf o 新三板策略报告新三板策略报告 证券研究报告 诸海滨诸海滨 分析师 SAC 执业证书编号：S14505110

7、20005 相关报告相关报告 2019 年咖啡市场热度不减：“你未唱罢我登场” 2020-01-18 新三板日报（新三板精选层公开发行怎么审？或参考IPO50 条，政策即将出炉） 2020-01-17 2020 年 01 月 16 日策略报告 2020-01-17 逆势下的新亮点-新三板2019 融资观察 2020-01-15 新三板日报（证监会出台 4件配套规则 推动新三板改革措施平稳落地） 2020-01-15 2 很大程度的提高，2019 年集成电路布图设计发证同比增七成。 其他其他情况情况：2019 年，知识产权使用费进出口总额超过 370 亿美元。专利、商

8、标质押融资总额达到 1515 亿元，同比增长 23.8%。其中，专利质押融资金额达 1105 亿元，同比增长 24.8%，质押项目 7060 项，同比增长 30.5%。 标的看机会：环境整体向好，标的看机会：环境整体向好，A A 股标的与新三板标的表现如何？股标的与新三板标的表现如何？从 A 股来看，美亚柏科美亚柏科：国内电子数据取证领域龙头企业，拥有互联网知识产权保护平台；拓尔思拓尔思： 以 AI 技术实现专利分析和服务的智能化，承担国知局重大项目；安妮股份安妮股份：提供数字版权、数字营销、商务信息纸品营销及彩票营销服务；捷成股份捷成股份：产品覆盖全面，涉及新媒体版权、数字技术、数字教育；中

9、中国科传国科传：提供图书出版、期刊、出版物进出口和知识服务业务；光一科技光一科技：用电信息采集系统业务龙头，积极布局电力外新业务“版权云” 。 回归新三板， 超凡股份超凡股份：全产业链知识产权服务提供商，战略转向后市场和刚需客户；杰外动漫：杰外动漫：国内外动漫 IP 经纪龙头服务商，建设规模化国际 IP 群；锐正股锐正股份份：知识产权保护及品牌策划，提供法律建议和解决方案；一言一默一言一默：全球影视服务提供商，专注影视剧新媒体版权发行和版权保护服务。 风险提示：知识产权行业政策不及预期，风险提示：知识产权行业政策不及预期，公司盈利能力下滑公司盈利能力下滑 3 新三板策略报告 内容目录内容目录

10、1. 写在前面：知识产权强国战略纲要初稿形成，知识产权的写在前面：知识产权强国战略纲要初稿形成，知识产权的 2019 年有哪些看点？年有哪些看点？ . 6 2. 全局看政策：重量级政策法规频出，行业地位再次提升？全局看政策：重量级政策法规频出，行业地位再次提升？ . 8 2.1. 明确方向： “严保护”+“大保护”+“快保护”+“同保护”四位一体 . 8 2.1.1. 举措一： “大”处着眼，国家层面推动知识产权保护工作高质量发展. 10 2.1.2. 举措二：更“严”措施，建立打击破坏商标管理秩序的长效机制 . 12 2.1.3. 举措三：维权“快”速，行政裁决迅捷化解专利侵权纠纷 . 12

11、 2.1.4. 举措四：戮力“同”心，多方位多手段全面提升知识产权治理能力 . 13 3. 数据看特征：从我国知识产权行业呈现的三个特点，看到了哪些信号？数据看特征：从我国知识产权行业呈现的三个特点，看到了哪些信号？ . 15 3.1. 专利维度：发明专利质量稳步上升，华为发明专利授权量全国第一 . 15 3.2. 商标维度：商标注册申请数量保持上升，审查周期缩短至 4.5 个月. 17 3.3. 地理标志：2019 年国家发布统一专用标志，注册量稳步上升 . 18 3.4. 集成电路：集成电路布图设计申请与发证量较去年均有较大提高. 18 3.5. 进出口额：2019 年知识产权使用费进出口

12、总额超 370 亿美元 . 19 3.6. 质押融资：专利、商标质押融资金额较去年有较大提升. 19 3.7. 浅显之见：我国知识产权保护能力不断加强，有利于激发市场活力 . 20 4. 标的看机会：环境整体向好，标的看机会：环境整体向好，A 股标的与新三板标的表现如何？股标的与新三板标的表现如何？. 22 4.1. A 股：优质标的聚焦数字版权领域，严保护下龙头公司受益 . 22 4.1.1. 美亚柏科：国内电子数据取证领域龙头企业，拥有互联网知识产权保护平台 . 22 4.1.2. 拓尔思：以 AI 技术实现专利分析和服务的智能化，承担国知局重大项目 . 22 4.1.3. 安妮股份：提供

13、数字版权、数字营销、商务信息纸品营销及彩票营销服务 . 23 4.1.4. 捷成股份：产品覆盖全面，涉及新媒体版权、数字技术、数字教育 . 24 4.1.5. 中国科传：提供图书出版、期刊、出版物进出口和知识服务业务 . 25 4.1.6. 光一科技：用电信息采集系统业务龙头，积极布局电力外新业务“版权云”26 4.2. 新三板：覆盖知识产权上下游产业链，超凡股份龙头地位显著 . 27 4.2.1. 超凡股份：全产业链知识产权服务提供商，战略转向后市场和刚需客户 . 27 4.2.2. 杰外动漫：国内外动漫 IP 经纪龙头服务商，建设规模化国际 IP 群. 28 4.2.3. 锐正股份：知识产

14、权保护及品牌策划，提供法律建议和解决方案 . 28 4.2.4. 一言一默：影视服务提供商，专注影视剧新媒体版权发行和版权保护服务 . 28 5. 二级市场：全市场行情回顾及行业估值分析二级市场：全市场行情回顾及行业估值分析 . 29 6. 一级市场：国内外科技产业投融资回顾一级市场：国内外科技产业投融资回顾 . 32 7. 三板情况：新三板增三板情况：新三板增发、发、IPO、收并购等情况、收并购等情况. 32 7.1. 增发情况：新三板最新增发情况统计 . 32 7.2. IPO 情况：最新 IPO 排队、辅导情况 . 33 7.3. 并购情况：最新上市公司并购挂牌公司情况 . 33 8.

15、重点公告：全市场科技产业上市公司重要公告重点公告：全市场科技产业上市公司重要公告. 34 图表目录图表目录 图 1：2020 年着力做好的七方面工作 . 6 图 2：中美贸易协定-知识产权 . 6 图 3： “严保护”+“大保护”+“快保护”+“同保护”四位一体 . 8 图 4：2019 年我国知识产权保护工作重点内容 . 10 图 5：我国创新指数全球排名近几年不断提升 .11 图 6：2012-2019 年我国商标注册量情况统计表 .11 4 新三板策略报告 图图 7：2010-2018 年我国知识产权各项指数变化情况年我国知识产权各项指数变化情况 .11 图 8：2015-2019 我国

16、发明专利申请数量 . 15 图 9：2015-2019 年每万人口发明专利拥有量 . 15 图图 10：2015-2019 年我国授权发明专利数量年我国授权发明专利数量 . 15 图图 11：2015-2019 年我国受理年我国受理 PCT国际专利申请数量国际专利申请数量 . 16 图图 12：2019 年我国发明专利授权量排名前年我国发明专利授权量排名前 10 位的国内（不含港澳台）企业位的国内（不含港澳台）企业 . 16 图 13：2015-2019 年商标注册申请数量 . 17 图 14：2015-2019 年每万户市场主体平均商标拥有量 . 17 图 15：2010-2019 商标注册

17、平均审查周期 . 17 图 16：2019 年国家知识产权局发布统一的地理标志专用标志 . 18 图 17：2007-2019 年我国累计注册地理标志商标数量 . 18 图 18：2010-2019 年我国集成电路布图设计登记申请与发证数量及变化趋势 . 19 图 19：2016-2019 年知识产权使用费进出口总额 . 19 图 20：2017-2019 年专利质押融资金额及质押项目数量变化 . 19 图 21：2017-2019 年专利、商标质押融资总额变化 . 19 图 22：头部企业担心的盗版软件存在的隐患. 20 图 23：世界各地区未经授权软件使用率. 21 图 24：中国盗版软件

18、安装率和商业价值损失变化. 21 图 25：美亚柏科知识产权维权服务. 22 图 26：美亚柏科知识产权维权案例. 22 图 27：美亚柏科 2016-2018 营收及增速. 22 图 28：美亚柏科 2016-2018 净利润及增速 . 22 图 29：国家知识产权核心系统全文检索引擎. 23 图 30：国家知识产权局项目 . 23 图 31：拓尔思 2016-2018 营收及增速 . 23 图 32：拓尔思 2016-2018 净利润及增速. 23 图 33：产品特点. 24 图 34：安妮股份 2016-2018 营收及增速. 24 图 35：安妮股份 2016-2018 净利润及增速

19、. 24 图 36：捷成股份 2016-2018 营收及增速. 25 图 37：捷成股份 2016-2018 净利润及增速 . 25 图 38：专业出版云平台-期刊出版云平台 . 25 图 39：教育云平台-健康医疗云平台 . 25 图 40：中国科传 2016-2018 营收及增速. 26 图 41：中国科传 2016-2018 净利润及增速 . 26 图 42：光一科技 2016-2018 营收及增速. 26 图 43：光一科技 2016-2018 净利润及增速 . 26 图 44：超凡股份 2016-2018 营收及增速. 28 图 45：超凡股份 2016-2018 净利润及增速 .

20、28 图 46：主要指数周涨跌幅. 29 图 47：周涨跌幅与成交额环比情况. 29 图 48：安信新三板科技产业本周个股涨幅前十名（%） . 30 图 49：安信 A 股科技产业本周个股涨幅前十名（%） . 30 图 50：安信 H 股科技产业本周个股涨幅前十名（%） . 30 图 51：安信美股科技产业本周个股涨幅前十名（%） . 30 5 新三板策略报告 图 52：大盘指数历史市盈率情况（动态市盈率，整体法）. 31 图 53：A 股科技板块历史 PE 估值（TTM，整体法） . 31 表 1：2019 年出台全方位保护知识产权、加大保护力度的文件 . 9 表 2：2019 年国家层面加

21、强知识产权工作的若干文件 . 10 表 3：保护商标专用权，规范商标申请注册若干文件. 12 表 4：2019 印发的专利和侵权领域监管若干文件 . 13 表 5：2019 年多手段促进中小企业知识产权保护政策和对外合作文件 . 14 表 6：近几年国际交流签署文件 . 14 表 7：2019 知识产权各部分增幅 . 20 表 8：全市场主要指数情况 . 29 表 9：上周科技产业一级市场投融资追踪 . 32 表 10：2020 年 1 月 13 日-2020 年 1 月 18 日增发情况 . 33 表 11：2020 年 1 月 13 日-2020 年 1 月 18 日上市公司并购挂牌公司情

22、况. 33 表 12：新三板科技公司公告 . 34 表 13：A 股科技公司公告 . 34 6 新三板策略报告 1. 写在前面写在前面：知识产权强国战略纲要初稿形成知识产权强国战略纲要初稿形成，知识产权的知识产权的 2019 年年有有哪些看点？哪些看点？ 1 月 14 日，在国家知识产权局新闻发布会上，国家知识产权局新闻发言人、办公室主任胡文辉表示，知识产权强国战略纲要初稿已形成。2020 年，国家知识产权局将进一步加强对纲要制定的研究论证和统筹协调，完成知识产权强国战略纲要的文本编制工作，今年能按程序报请中央批准，我们认为此项纲要意义重大，将会强有力的推动我国知识产权发展再上一个新的台阶。

23、图图 1：2020 年年着力做好的着力做好的七方面七方面工作工作 资料来源：国家知识产权局，安信证券研究中心 2018 年 3 年中美贸易纠纷升级以后， 知识产权也已经成为舆论高频词。 2020 年 1 月 15 日，中美签署第一阶段经贸协议，协议文本包含知识产权和技术转让的章节。双方就知识产权保护和技术转让制度方面进行了深入探讨，并达成共识。 从内容上看，协议文本包括：商业秘密和机密商业信息、与药品相关的知识产权、专利、电子商务平台上的盗版和假冒、地理标志和恶意商标这 6 个方面。双方进行了细致的商讨，并达成了共识。 协议对相关权利与义务的规定， 既保护了中国企业， 也保护了美国企业。 此外

24、，根据协议内容，在协议签署的 30 天内我国将颁布一项旨在加强知识产权保护的具体行动计划，将知识产权保护落到实处。 图图 2：中美贸易协定中美贸易协定-知识产权知识产权 资料来源： 中美签署第一阶段经贸协议 ，安信证券研究中心 7 新三板策略报告 知识产权是激励创新的基本制度，也是全球化背景下国际贸易的一部分。保护知识产权有利于：1）知识产权制度的完善，知识产权保护意识的形成。2）激励发明创造，为中国市场经济下的科技发展提供内在动力。3）鼓励更多的国外知识产权进入中国。4）提升我国经济发展质量，优化市场环境，建设创新型国家。5）为推进更广泛的国际合作构筑基础。 此外，为加强双方在技术问题上的相

25、互信任与合作，保护知识产权，促进贸易和投资，并为解决长期存在的结构性问题奠定基础，中美双方就技术转让达成协议。 从内容上看，协议强调，双方企业可以自由进入对方市场，并且进行公开、自由的运营；技术转让和技术许可按照市场原则自愿进行，政府不支持、指导自然人或者企业开展扭曲竞争的，以获取技术为目的的对外投资。中美双方将在适当情况下展开科技合作。 从权利与义务的角度来看， 双方完全对等， 体现了了公平公正的特点。 从协议内容角度来看，技术转让强调双方自愿和基于市场的原则。技术转让相关协议的签订，有利于：1）创造尊重知识价值、鼓励创新的环境。2）符合中国改革开放方向，推动政府从研发管理转向创新服务。3)

26、发挥市场配臵资源的作用。4）保障两国企业在对方国家更加公平地开展业务，为中美两国企业创造更优质的商业环境。5）推动两国在科技等领域展开广泛合作与交流。 本篇报告我们本篇报告我们重点重点总结回顾总结回顾 2019 年年知识产权行业知识产权行业发生发生的重大变化，从政策和相关数据的重大变化，从政策和相关数据两个两个维度来总结情况，维度来总结情况，此外此外详细梳理详细梳理知识知识产权产权相关相关产业链标的。产业链标的。 8 新三板策略报告 2. 全局全局看政策：看政策：重量级政策法规重量级政策法规频出频出，行业行业地位再次地位再次提升提升？ 2.1. 明确明确方向：方向： “严保护”“严保护”+“大

27、保护”“大保护”+“快保护”“快保护”+“同保护”“同保护”四位一体四位一体 2019 年 11 月 24 日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了关于强化知识产权保护的意见 （以下简称意见 ） ，提出要不断改革完善知识产权保护工作体系，综合运用法律、行政、经济、技术、社会治理手段强化保护，促进保护能力和水平整体提升。 意见是首次意见是首次以中共中央办公厅、国务院办公厅名义出台的知识产权保护工作纲领性文件，具有里程碑式以中共中央办公厅、国务院办公厅名义出台的知识产权保护工作纲领性文件，具有里程碑式重要意义。重要意义。 意见提出了 4 个保护的具体方向： 严保护：强化制度约束，确立知识产权严保护政

28、策导向； 大保护：加强社会监督共治，构建知识产权大保护工作格局； 快保护：优化协作衔接机制，突破知识产权快保护关键环节； 同保护：健全涉外沟通机制，塑造知识产权同保护优越环境。此外，明确到 2025 年，知识产权保护社会满意度达到并保持较高水平，保护能力有效提升，保护体系更加完善，尊重知识价值的营商环境更加优化，知识产权制度激励创新的基本保障作用得到更加有效发挥。 图图 3： “严保护”“严保护”+“大保护”“大保护”+“快保护”“快保护”+“同保护”四位一体“同保护”四位一体 资料来源：安信证券研究中心制图 同时，中共中央办公厅、国务院办公厅及国家知识产权局等对商标，专利等具体知识产权保护政

29、策进行细化：2019 年 1 月 2 日， 专利标识标注不规范案件办理指南（试行） 对专利标识标注行为做出了细化规定；3 月 1 日， 专利代理条例从专利代理执业准入、执业规范和服务监管等方面修改完善了相关制度；8 月 30 日， 专利申请集中审查管理办法（试行） 持续深化商标注册、 专利申请便利化改革， 提高商标注册、 专利申请审查效率。 10 月 11 日，国家市场监督管理总局以第 17 号令形式发布规范商标申请注册行为若干规定 ，持续推进商标注册便利化改革，严厉打击各种破坏商标管理秩序的违法行为。2019 年 12 月 22 日，中共中央、国务院关于营造更好发展环境支持民营企业改革发展的

30、意见明确要求“健全知识产权侵权惩罚性赔偿制度，完善诉讼证据规则、证据披露以及证据妨碍排除规则” 。 9 新三板策略报告 图图 1：2019 年知识产权相关政策变化时间轴一览年知识产权相关政策变化时间轴一览 资料来源：国家知识产权局，安信证券研究中心整理 表表 1：2019 年出台全方位保护年出台全方位保护知识产权知识产权、加大、加大保护力度的文件保护力度的文件 时间时间 部门部门 文件文件 主要内容主要内容 2019.1.2 国家知识产权局 专利标识标注不规范案件办理指南（试行） 对专利标识标注行为作出了细化规定 2019.4.22 国家知识产权局 关于加强专利代理监管的工作方案 为全面提升知

31、识产权治理能力提供有力支撑 2019.4.23 第十三届全国人民代表大会常务委员会第十次会议 中华人民共和国商标法(2019 修正) 加强商标管理，保护商标专用权，促使生产、经营者保证商品和服务质量， 维护商标信誉，以保障消费者和生产、经营者的利益，促进社会主义市场经济的发展 2019.6.6 国家知识产权局 推动知识产权高质量发展年度工作指引（2019） 推动知识产权高质量发展 2019.6.17 国务院 2019 年深入实施国家知识产权战略加快建设知识产权强国推进计划 完善法律法规规章，加强保护长效机制建设，强化知识产权行政保护，加强知识产权司法保护 2019.8.30 国家知识产权局 专

32、利申请集中审查管理办法（试行） 推动建立知识产权快速协同保护机制， 健全知识产权纠纷多元化解决机制和知识产权维权援助机制，加大对知识产权的保护力度。 国家持续深化商标注册、专利申请便利化改革，提高商标注册、专利申请审查效率 2019.10.16 国家知识产权局 专利领域严重失信联合惩戒对象名单管理办法（试行） 更大力度保护知识产权、营造良好营商环境 2019.10.31 十九届四中全会 中共中央关于坚持和完善中国特色社会主义制度 推进国家治理体系和治理能力现代化若干重大问题的决定 适当加强中央在知识产权保护等方面事权 ，健全以公平为原则的产权保护制度， 建立知识产权侵权惩罚性赔偿制度，加强企业

33、商业秘密保护 2019.12.9 国家知识产权局 中共中华人民共和国国家知识产权局直属机关第五届委员会工作报告 将全面从严治党各项要求贯穿知识产权事业改革发展各方面和全过程 ，着眼于推进知识产权强国资料来源：安信证券研究中心建设中心工作 资料来源：国家知识产权局 10 新三板策略报告 2.1.1. 举措一： “大”处着眼，举措一： “大”处着眼，国家层面推动知识产权国家层面推动知识产权保护工作保护工作高质量发展高质量发展 2019 年，知识产权工作进一步推进，国家层面上知识产权保护力度进一步加强。10 月份，十九届四中全会发布了中共中央关于坚持和完善中国特色社会主义制度 推进国家治理体系和治理

34、能力现代化若干重大问题的决定 ，其中提到“加强中央在知识产权保护等方面事加强中央在知识产权保护等方面事权”权” ，体现了中央在知识产权保护方面的重视。与中央工作安排相配合，今年各相关单位出台了多项保护知识产权、健全维权体系的措施。 图图 4：2019 年我国知识产权保护工作重点内容年我国知识产权保护工作重点内容 资料来源：安信证券研究中心制图 11 月份，中共中央办公厅、国务院办公厅联合发布关于强化知识产权保护的意见 ，提出要不断改革完善知识产权保护工作体系，综合运用法律、行政、经济、技术、社会治理手段综合运用法律、行政、经济、技术、社会治理手段强化保护，促进保护能力和水平整体提升。强化保护，

35、促进保护能力和水平整体提升。力争到 2022 年，侵权易发多发现象得到有效遏制，权利人维权“举证难、周期长、成本高、赔偿低”的局面明显改观。到 2025 年，知识产权保护社会满意度达到并保持较高水平，保护能力有效提升，保护体系更加完善，尊重知识价值的营商环境更加优化，知识产权制度激励创新的基本保障作用得到更加有效发挥。体现出知识产权保护“执法更严、赔偿更高、维权更快”“执法更严、赔偿更高、维权更快”的特点，进一步站在国家角度阐明了知识产权工作高质量发展高质量发展的重要性。 表表 2：2019 年年国家层面加强知识产权工作国家层面加强知识产权工作的若干文件的若干文件 时时间间 部门部门 政策法规

36、名政策法规名 主要内容主要内容 6 月月 6 日日 国家知识产权局 推动知识产权高质量发展年度工作指引（2019） 推动知识产权高质量发展年度工作指引（2019） 6 月月 17 日日 国务院 2019 年深入实施国家知识产权战略加快建设知识产权强国推进计划 完善法律法规规章，加强保护长效机制建设，强化知识产权行政保护，加强知识产权司法保护 10 月月 5 日日 十九届四中全会 中共中央关于坚持和完善中国特色社会主义制度 推进国家治理体系和治理能力现代化若干重大问题的决定 适当加强中央在知识产权保护等方面事权 ， 健全以公平为原则的产权保护制度，建立知识产权侵权惩罚性赔偿制度，加强企业商业秘密

37、保护 11 月月 19 日日 中共中央办公厅、 国务院办公厅 中共中央 国务院关于推进贸易高质量发展的指导意见 着力扩大知识产权对外许可，加强商标、专利等知识产权保护和打击假冒伪劣工作，鼓励企业开展商标和专利境外注册，加强知识产权保护和信用体系建设 11 月月 24 日日 中共中央办公厅、国务院办公厅 关于强化知识产权保护的意见 要不断改革完善知识产权保护工作体系，综合运用法律、行政、经济、技术、社会治理手段强化保护，促进保护能力和水平整体提升 12 月月 9 日日 国家知识产权局 中共中华人民共和国国家知识产权局直属机关第五届委员会工作报告 将全面从严治党各项要求贯穿知识产权事业改革发展各方

38、面和全过程 ，着眼于推进知识产权强国建设中心工作 资料来源：国家知识产权局官网，安信证券研究中心 11 新三板策略报告 知识产权在国家创新工作中重要程度日渐提升知识产权在国家创新工作中重要程度日渐提升。2019 年 7 月，世界知识产权组织（WIPO）在印度新德里发布的全球创新指数（GII）中显示，中国连续第四年保持上升势头。中国的国际专利、商标、外观设计申请量一直保持增长，凸显了中国在知识产权领域的引领地位。创新工作是经济高质量发展的重要保障，知识产权保护工作的不断加强有助于经济良性发展。 图图 5：我国创新指数全球排名近几年不断提升我国创新指数全球排名近几年不断提升 图图 6：2012-2

39、019 年我国商标年我国商标注册量情况统计表注册量情况统计表 资料来源：环球资讯 资料来源：国家知识产权局，安信证券研究中心 2019 年的知识产权工作是与我国当前经济发展状况变化相适应的。2019 年 6 月份，国家知识产权局印发推动知识产权高质量发展年度工作指引（2019） ，确定了“明确推动知识产“明确推动知识产权高质量发展的指标体系” “完善推动知识产权高质量发展的政策体系” “形成推动知识产权权高质量发展的指标体系” “完善推动知识产权高质量发展的政策体系” “形成推动知识产权高质量发展的统计体系”高质量发展的统计体系”三点主要任务。该工作指引是在我国经济由高速增长阶段转向高质量发展

40、阶段的新时代，站在知识产权大国向知识产权强国迈进的重要历史节点上，推动知识产权高质量发展的具体要求，也体现了如今知识产权保知识产权保护“高数量”向“高质量”转变护“高数量”向“高质量”转变的特点。据国际知识产权局2018 年中国知识产权发展状况评价报告显示，近年来，全国知识产权发展状况指数、知识产权创造指数、知识产权运用发展指数、知识产权保护发展指数、知识产权环境发展指数不断提高。 图图 7：2010-2018 年我国年我国知识产权各项指数变化情况知识产权各项指数变化情况 资料来源：国家知识产权局，安信证券研究中心 此外，科技因素更多地体现在知识产权保护工作中。2019 年 6 月 17 日，

41、国务院知识产权战略实施工作部际联席会议办公室印发2019 年深入实施国家知识产权战略加快建设知识产权强国推进计划 ，提出将推进知识产权管理体制机制改革，完善知识产权重大政策制定出台，深化知识产权“放管服”改革。同时完善法律法规规章，加强保护长效机制建设，强化知识产权行政保护，加强知识产权司法保护，并提出配合做好专利法修正案（草案）审议。具体措施包括整合专利、商标和地理标志政策、项目和平台，推动重大政策互联互通，统一服务窗口和办事流程，推动实现知识产权业务申请“一网通办”等。从而深入推进“互联网+”知识产权保护，促进知识产权转移转化，完善知识产权信息服务。 -5060708

42、090005006007002000019注册量（万件） 增速（%） 12 新三板策略报告 2.1.2. 举措二：更“严”措施，举措二：更“严”措施，建立打击破坏商标管理秩序的长效机制建立打击破坏商标管理秩序的长效机制 2019 年，国家知识产权局工作重点关注商标权益保护，维护企业的商标专用权，进一步明确针对恶意注册警告和罚款两种行政处罚的适用情形、罚款幅度。 4 月份，新修订的商标法出台，此次修改加强了对恶意注册行为的规制。此前法律中对该类行为仅有原则性规定，缺乏直接的、明确的、可操作性的条款，导致实际操

43、作中打击力度不够。本次修改从源头上制止恶意申请注册行为，使商标申请注册回归以使用为目的的制度本源。新法主要涉及以下三个方面：一是增强商标使用义务一是增强商标使用义务，增加“不以使用为目的的恶意商标注册申请，应当予以驳回”的规定；二是规范商标代理行为二是规范商标代理行为，规定商标代理机构知道或者应当知道委托人存在恶意注册行为的不得接受委托；三是对申请人、商标代理机构的恶三是对申请人、商标代理机构的恶意申请商标注册、恶意诉讼行为规定了处罚措施，意申请商标注册、恶意诉讼行为规定了处罚措施，从而将规制恶意注册行为贯穿于整个商标申请注册和保护程序，扩大责任主体。此外，相关部门还出台了规范商标申请注册行为

44、的规定，在操作层面细化法律修改内容，进一步加重侵权成本，惩罚恶意侵权人，严格保护商标专用权，给予权利人更加充分的补偿。 表表 3：保护商标专用权，保护商标专用权，规范商标申请注册若干文件规范商标申请注册若干文件 时间时间 部门部门 政策法规名政策法规名 主要内容主要内容 2 月月 12 日日 国家市场监督管理总局 关于规范商标申请注册行为的若干规定 形成遏制非正常申请商标注册行为的长效机制 4 月月 23 日日 国务院 中华人民共和国商标法(2019修正) 加强商标管理，保护商标专用权，促使生产、经营者保证商品和服务质量，维护商标信誉，以保障消费者和生产、经营者的利益，促进社会主义市场经济的发

45、展 10 月月 11 日日 第十三届全国人民代表大会常务委员会第十次会议 规范商标申请注册行为若干规定 持续推进商标注册便利化改革，严厉打击各种破坏商标管理秩序的违法行为 资料来源：国家知识产权局官网，安信证券研究中心 与过去相比，今年出台的商标保护政策在责任主体、责任行为、惩罚后果方面都更加严格。有助于保护商标在加快知识产权强国建设、营造良好营商环境等方面的重要作用，切实保障相关权利人的合法权益。国家知识产权局还将商标保护工作纳入年度知识产权保护绩效考核，并适时督查督导。 2.1.3. 举措三：维权“快”速举措三：维权“快”速，行政裁决，行政裁决迅捷迅捷化解专利侵权纠纷化解专利侵权纠纷 在加

46、大知识产权侵权惩处力度的同时，知识产权案件解决速度进一步提升，2019 年，我国不断提高知识产权纠纷解决效率。 2013 年，在第三次全国法院知识产权审判工作会议上，最高人民法院副院长奚晓明提出，要加强顶层设计和总体规划，增强由知识产权审判庭统一审理知识产权民事、行政、刑事案件（即“三合一” ）试点工作的系统性、整体性和协同性，这对司法保护知识产权做出了有益探索。近年来， “三合一”工作不断推进，与此相适应产生了多种化解专利侵权纠纷的行政裁决方法。 近年来出现了互联网与行政裁决相结合的趋势。近年来出现了互联网与行政裁决相结合的趋势。知识产权案件涉网络侵权纠纷多，当事人地域分布广，对于便捷式审理

47、、低成本诉讼要求迫切，且创新能力、网络使用能力较强。因此采取互联网法院方式审理知识产权纠纷案件就成为可能。2019 年，山东省高级人民法院首次采用互联网审判方式审理知识产权案件，快速高效地完成案件审理和裁决。利用互联网审理方式，多元化平台解决在线矛盾纠纷，通过网上立案、诉前联调、速裁流程的效率远高于此前的实地裁决。另外，积极利用大数据、人工智能等信息技术手段有助于提升打击知识产权侵权假冒行为的精准度。 13 新三板策略报告 2019 年对于专利保护的要求更加细化，侵权惩年对于专利保护的要求更加细化，侵权惩处力度更大。处力度更大。以广东省为例，2019 年，其提出了完善知识产权民事案件“简案快审

48、、繁案精审”审判模式，加快知识产权保护中心、知识产权快速维权中心布局建设，健全面向中小企业的快速响应、快速确权、快速调处“一站式”处理机制。比起过去，从制度层面确定了快速维权的政府机制，降低了中小企业维权的成本，减轻了时间负担。 表表 4：2019 印发的专利和侵权领域监管若干文件印发的专利和侵权领域监管若干文件 时间时间 部门部门 政策法规名政策法规名 主要内容主要内容 1 月月 2 日日 国家知识产权局 专利标识标注不规范案件办理指南（试行） 对专利标识标注行为作出了细化规定 4 月月 22 日日 国家知识产权局 关于加强专利代理监管的工作方案 为全面提升知识产权治理能力提供有力支撑 8

49、月月 30 日日 国家知识产权局 专利申请集中审查管理办法（试行） 推动建立知识产权快速协同保护机制，健全知识产权纠纷多元化解决机制和知识产权维权援助机制， 加大对知识产权的保护力度。国家持续深化商标注册、专利申请便利化改革，提高商标注册、专利申请审查效率 10 月月 16 日日 国家知识产权局 专利领域严重失信联合惩戒对象名单管理办法（试行） 更大力度保护知识产权、营造良好营商环境 11 月月 19 日日 国家知识产权局 关于开展专利侵权纠纷行政裁决示范建设工作的通知 充分发挥行政裁决在化解专利侵权纠纷中的重要作用，切实维护社会稳定和谐，推进法治政府建设，持续优化营商环境。 资料来源：国家知

50、识产权局官网，安信证券研究中心 2.1.4. 举措四：戮力“同”心举措四：戮力“同”心，多方位多方位多手段多手段全面提升知识产权治理能力全面提升知识产权治理能力 知识产权保护的观念随时间发展渐入人心，全方位提升知识产权治理能力成为日益明确的要求。从多“点”发力到如今打好“组合拳”形成知识产权保护合力，知识产权治理环境不断优化。2019 年，科技手段被更多运用于知识产权保护，内外资知识产权协作不断加强，中小企业产权保护得到关注。 谈及知识产权的重要发力者，不可忽视中小企业的权益。谈及知识产权的重要发力者，不可忽视中小企业的权益。2019 年国家知识产权局加强对中小企业的知识产权保护，缓解中小企业

51、资金不足创新动力缺乏的困境。进一步提升对其知识产权保护和利用水平，大力支持中小企业创新发展和提质增效。加强知识产权海外维权，推进知识产权质押融资，从而促进知识产权交易运营，大力培育知识产权市场，进一步降低知识产权创造和应用成本，大力推进中小企业专利质量提升工程，引导科技型中小企业参与战略性新兴产业等重点领域研发，推动中小企业与科研机构、高校、知识产权服务机构深度合作。 在对中小企业的知识产权保护中，互联网、大数据等多种科技手段也发挥了重要作用。2019年 4 月 7 日， 中共中央办公厅、 国务院办公厅印发 关于促进中小企业健康发展的指导意见 ，提出运用互联网、 大数据等手段， 通过源头追溯、

52、 实时监测、 在线识别等强化知识产权保护，加快建立侵权惩罚性赔偿制度，提高违法成本，保护中小企业创新研发成果。运用新方法和综合思路保护中小企业知识产权。 对外交流上，国家知识产权局与他国知识产权保护部门的合作进一步深化，积极参与知识产对外交流上，国家知识产权局与他国知识产权保护部门的合作进一步深化，积极参与知识产权全球治理。权全球治理。国内外专利、商标以及地理标志等工作有序开展，签署了一系列工作文件维护外资发展环境，促进在华企业投资良好生态。与此同时，企业在知识产权方面“走出去”也得到重视。4 月份，国际知识产权论坛在北京举办，为企业在知识产权和国际合作领域提供了新思路和新实践。 14 新三板

53、策略报告 表表 5：2019 年年多手段促进中小企业知识产权保多手段促进中小企业知识产权保护政策和对外合作文件护政策和对外合作文件 时间时间 部门部门 政策法规名政策法规名 主要内容主要内容 2019.4.7 中共中央办公厅、国务院办公厅 关于促进中小企业健康发展的指导意见 切实保护知识产权，提出运用互联网、大数据等手段，通过源头追溯、实时监测、在线识别等强化知识产权保护，加快建立侵权惩罚性赔偿制度，提高违法成本，保护中小企业创新研发成果 2019.6.17 国务院 2019 年深入实施国家知识产权战略加快建设知识产权强国推进计划 配合做好专利法修正案（草案）审议，深入推进“互联网+”知识产权

54、保护 2019.11.7 国务院 关于进一步做好利用外资工作的意见 完善知识产权保护工作机制 ，完善注册商标撤销程序，健全地理标志保护制度 2019.12 国家知识产权局 在全国自由贸易试验区启动专利代理机构执业许可审批告知承诺改革试点工作 试点工作启动后，自由贸易试验区内设立并开展业务的企业或者律师事务所在开展专利代理业务之前，应当向国家知识产权局提出办理专利代理机构执业许可的申请。 2019.1 国家知识产权局 中国国家知识产权局与芬兰专利与注册局双边谅解备忘录补充协议 明确了两局在商标和专利等业务领域开展合作的方向，为两局进一步深化合作打下了坚实的基础。 2019.11.6 国家知识产权

55、局 中国国家知识产权局与法国农业和食品部、法国国家原产地和质量管理局关于农业和食品地理标志合作的议定书 稳步推进地理标志认定工作， 不断加大地理标志产品的保护力度，积极开展地理标志对外交流与合作。 2019.12 国家知识产权局 加强中国国家知识产权局和欧洲专利局在专利合作条约 （PCT）框架内的双边合作 为有意愿加快申请速度的中国 PCT 申请人节省近一年的时间， 其PCT 国际申请可提早进入欧洲阶段，无需欧洲补充检索即可直接进行案卷审查。 2019.12.31 国家知识产权局 中美第一阶段经贸协议文本达成一致 在商业秘密保护、 与药品相关的知识产权问题、专利有效期延长、地理标志、打击电子商

56、务平台上存在的盗版和假冒、打击盗版和假冒产品的生产和出口、打击商标恶意注册，以及加强知识产权司法执行和程序达成共识。 资料来源：国家知识产权局官网，安信证券研究中心 表表 6：近几年国际交流签署文件：近几年国际交流签署文件 年份年份 文件或合作文件或合作 2016 年年 中以专利审查高速路（PPH）试点启动 加强“一带一路”国家知识产权领域合作的共同倡议 中华人民共和国政府与乌兹别克斯坦共和国政府知识产权保护合作协定 中匈专利审查高速路(PPH)试点启动 中韩、中奥专利审查高速路(PPH)试点延长 中华人民共和国国家知识产权局与秘鲁共和国国家竞争防卫和知识产权保护中心关于专利审查合作共享的合作

57、协议 2017 年年 中埃专利审查高速路（PPH）试点启动 2018 年年 中马专利审查高速路（PPH）试点 中俄专利审查高速路（PPH）试点 中美欧日韩五局 PCT 协作式检索和审查（CS&、E）试点 中华人民共和国国家知识产权局与老挝人民民主共和国科技部知识产权领域合作谅解备忘录 首批中国有效专利在柬埔寨登记生效 中国有效发明专利可在柬埔寨登记生效 中奥专利审查高速路（PPH）试点延长 中智、中捷专利审查高速路（PPH）试点启动 资料来源：国家知识产权局官网，安信证券研究中心 15 新三板策略报告 3. 数据看数据看特征特征：从我国知识产权行业呈现的三个特点，看到了哪些信从我国知识产权行业

58、呈现的三个特点，看到了哪些信号？号？ 知识产权保护是科技创新的基础，也是国际合作中不可忽视的一环。2019 年，我国知识产权行业呈现三个特点： 知识产权源头保护能力不断增强； 知识产权政策更加贴合市场需求； 知识产权有力支撑更高水平对外开放。 3.1. 专利专利维度：维度：发明专利质量稳步上升，华为发明专利质量稳步上升，华为发明专利授权量发明专利授权量全国第一全国第一 2019 年，我国发明专利申请量为 140.1 万件，相比 2018 年发明专利申请 154.2 万件有所减少，出现了自 2015 年来首次负增长。2015-2019 年每万人口发明专利拥有量逐年攀升，截至 2019 年底，我国

59、国内（不含港澳台）发明专利拥有量共计 186.2 万件，每万人口发明专利拥有量达到 13.3 件，提前完成国家“十三五”规划确定的目标任务。 图图 8：2015-2019 我国发明专利申请数量我国发明专利申请数量 图图 9：2015-2019 年每万人口发明专利拥有量年每万人口发明专利拥有量 资料来源：国家知识产权局，安信证券研究中心 资料来源：国家知识产权局，安信证券研究中心 但从实际授权发明专利数量来看，2019 年我国授权发明专利共 45.3 万件，占发明专利申请量的 32.33%， 授权数量和授权占比相较 2018 年均有较大提高。 其中国内发明专利授权 36.1万件，同比增长 4.3

60、4%，相比往年增速放缓，步入缓慢增长期。在国内发明专利授权中，职务发明为 34.4 万件，占 95.4%，占比相比去年占比进一步提高。总的来看，虽然发明专利申请数量有所下降，但授权数量反而提升，说明发明专利的申请质量有所提高。高价值发明专利审查周期压缩至 17.3 个月， 专利审查质量用户满意度指数为 84.8 分， 保持在满意区间。 图图 10：2015-2019 年我国授权发明专利数量年我国授权发明专利数量 资料来源：国家知识产权局，安信证券研究中心 -15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%0204060801001201

61、400019发明专利申请量（万件） 增长率 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%024680019每万人口发明专利拥有量 增长率 0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%055404550200182019授权发明专利（万件） 国内发明专利授权（万件） 占比 同比增长率 16 新三板策略报告 2019 年我国共受理 PCT 国际专利申请 6.1 万件， 同比增长 10

62、.4%， 保持了较高的双位增速。PCT 申请中来自国内的数量为 5.7 万件，同比增长 9.4%，增速与去年持平。从国际专利的角度来看，专利申请保持稳定高速增长，来自国内的专利申请占比在 90%以上。我国正在积极融入国际专利体系， 专利发明领域充满活力。 我国PCT 国际专利申请排名前 3 位的省 （区、市）依次为：广东（2.47 万件） 、北京（0.72 万件） 、江苏（0.66 万件） 。 图图 11：2015-2019 年我国受理年我国受理 PCT 国际专利申请数量国际专利申请数量 资料来源：国家知识产权局，安信证券研究中心 2019 年我国发明专利授权量排名前 3 位的国内（不含港澳台

63、）企业分别为华为技术有限公司 （4510 件） 、 中国石油化工股份有限公司 （2883 件） 、 OPPO 广东移动通信有限公司 （2614件） 。华为以远超第二名的 4510 件位居第一。从历史数据看，华为连续五年居于前三，从2016 年开始居于前二，为国内企业发明专利方面的领军企业。从分类来看，主要分为以华为为代表电子通信、以京东方为代表的端口器件生产公司和以中国石油化工股份有限公司为代表的大型国企。其中电子通讯类企业在前十位中数量最多，该领域值得关注。 图图 12：2019 年我国发明专利授权量排名前年我国发明专利授权量排名前 10 位的国内（不含港澳台）企业位的国内（不含港澳台）企业

64、 资料来源：国家知识产权局，安信证券研究中心 0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%120.0%020019我国共受理PCT国际专利申请（万件） 来自国内的数量(万件） 国内数量同比增长 受理申请同比增长 05000250030003500400045005000数量（件） 17 新三板策略报告 3.2. 商标商标维度：维度：商标注册申请数量保持上升商标注册申请数量保持上升，审查周期缩短至审查周期缩短至 4.5 个月个月 2019 年， 我国商标注册申请量为 783.7 万件， 注册量为 640.6 万件，

65、 其中国内商标注册 617.8万件。截至 2019 年底，有效商标注册量达 2521.9 万件，同比增长 28.9%。平均每 4.9 个市场主体拥有 1 件注册商标，每万户市场主体平均商标拥有量增速为近五年新高。 图图 13：2015-2019 年商标注册申请数量年商标注册申请数量 图图 14：2015-2019 年每万户市场主体平均商标拥有量年每万户市场主体平均商标拥有量 资料来源：国家知识产权局，安信证券研究中心 资料来源：国家知识产权局，安信证券研究中心 商标注册平均审查周期从 2010 年的一年缩短到 2011 年的 10 个月，到 2014 年，审查周期缩短到 9 个月，2017 年

66、审查周期为 8 个月，2018 年首次降到 6 个月以内。到 2019 年，商标注册平均审查周期降到 4.5 个月，超额完成国务院确定的年度任务。 图图 15：2010-2019 商标注册平均审查周期商标注册平均审查周期 资料来源：安信证券研究中心制图 从商标注册申请类别来看，近两年服务类别商标注册申请占比上升，但目前仍为商品类别占比 60%以上，在数量上更占优势。 从案件受理的情况来看，2019 年收到的商标异议申请 14.4 万件，完成异议案件审查 9.0 万件；共收到各类商标评审案件申请 36.1 万件，结案 33.7 万件。达到近十年来的最高数值。 2019 年，收到中国申请人提交马德

67、里商标国际注册申请 6491 件。截至 2019 年底，我国申请人马德里商标国际注册有效量为 3.8 万件。 0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%00500600700800900200182019商标注册申请量（万件） 增速 02468040060080000200182019每万户市场主体平均商标拥有量（件） 增速（%） 18 新三板策略报告 3.3. 地理标志地理标志：2019 年国家发布统一专用标志，注册量稳步上升年国家发布

68、统一专用标志，注册量稳步上升 2019 年，国家知识产权局发布了统一的地理标志专用标志。批准保护地理标志产品 5 个，注册地理标志商标 462 件，核准使用地理标志产品专用标志企业 301 家。截至 2019 年底，累计批准地理标志产品 2385 个，注册地理标志商标 5324 件，核准专用标志使用企业 8484家。 图图 16：2019 年年国家知识产权局发布国家知识产权局发布统一的地理标志专用标志统一的地理标志专用标志 资料来源：国家知识产权局，安信证券研究中心 从 2007 年到 2019 年， 我国累计注册地理标志商标从 301 件逐年增长为 2019 年年底的 5324件，增速逐渐放

69、缓。地理标志商标对农业发展至关重要，地理标志商标的注册有利于农业产业的发展。 图图 17：2007-2019 年我国累计注册地理标志商标数量年我国累计注册地理标志商标数量 资料来源：国家知识产权局，安信证券研究中心 3.4. 集成电路集成电路：集成电路布图设计申请与发证量较去年均有较大提高集成电路布图设计申请与发证量较去年均有较大提高 近五年来，我国集成电路布图设计申请与发证量持续提升。2019 年，共收到集成电路布图设计登记申请 8319 件， 同比增长 87.7%， 集成电路布图设计发证 6614 件， 同比增长73.4%，相比 2018 年有了很大程度的提高，2019 年集成电路布图设计

70、发证同比增七成。 0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%70.0%80.0%90.0%004000500060002007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019累计注册地理标志商标（件） 增速 19 新三板策略报告 图图 18：2010-2019 年我国集成电路布图设计登记申请与发证数量及变化趋势年我国集成电路布图设计登记申请与发证数量及变化趋势 资料来源：国家知识产权局，安信证券研究中心 3.5. 进出口进出口额：额：2019 年知识产权使用费进出口总额超年知

71、识产权使用费进出口总额超 370 亿美元亿美元 2019 年，知识产权使用费进出口总额超过 370 亿美元，相比 2017、2018 年持续增长。 图图 19：2016-2019 年知识产权使用费进出口总额年知识产权使用费进出口总额 资料来源：国家知识产权局，安信证券研究中心 3.6. 质押质押融资：融资：专利、商标质押融资金额较去年有较大提升专利、商标质押融资金额较去年有较大提升 近三年，我国专利质押融资规模不断扩大，有效缓解了科技型中小企业解决因缺少不动产担保而带来的资金紧张难题。2019 年，我国专利、商标质押融资总额达到 1515 亿元，同比增长 23.8%（2018 年我国专利、商标

72、质押融资总额为 1219 亿元） 。其中，专利质押融资金额达 1105 亿元，同比增长 24.8%，质押项目 7060 项，同比增长 30.5%，相比去年增速加快。 图图 20：2017-2019 年专利质押融资金额及质押项目数量变化年专利质押融资金额及质押项目数量变化 图图 21：2017-2019 年专利、商标质押融资总额变化年专利、商标质押融资总额变化 资料来源：国家知识产权局，安信证券研究中心 资料来源：国家知识产权局，安信证券研究中心 (20.00)0.0020.0040.0060.0080.00100.00004000500060007000800090002

73、000019集成电路布图设计登记申请（单位：件） 集成电路布图设计登记发证（单位：件） 集成电路布图设计登记申请增速（%） 集成电路布图设计登记发证增速（%） 0%5%10%15%20%25%30%35%050030035040020019知识产权使用费进出口总额（亿美元） 增长率 0%10%20%30%40%50%60%70%0040005000600070008000201720182019专利质押融资金额（亿元） 质押项目（个） 专利质押增长率 0.0%5.

74、0%10.0%15.0%20.0%25.0%0200400600800082019专利、商标质押融资总额（亿元） 专利商标质押增长率 20 新三板策略报告 3.7. 浅显之见：浅显之见：我国知识产权保护能力不断加强，有利于激发市场活力我国知识产权保护能力不断加强，有利于激发市场活力 知识产权源头保护能力不断增强：2019 年，我国发明专利授权量是 45.3 万件。高价值专利的审查周期和商标注册平均审查周期都在压缩。知识产权提质增效措施取得显著成效，从源头上，知识产权得到了更多、更快的保护。 知识产权政策更加贴合市场需求：目前，我国规模以上工业企业中有

75、专利申请的企业比重达到 22.3%；2019 年，国内发明专利申请中企业比重达到 65.0%；市场主体平均有效商标拥有量稳步提升。知识产权创造与市场更加贴合，知识产权政策有效地激发了市场主体活力，并释放了创新创业的内生动力。 知识产权有力支撑更高水平对外开放：2019 年，国外在华发明专利申请量达到 15.7 万件；国外在华商标申请量达到 25.5 万件。国外在华专利、商标申请量持续双增长，充分显示了外商在华投资兴业的信心和活力。 表表 7：2019 知识产权各部分增幅知识产权各部分增幅 评价维度评价维度 较上年增幅较上年增幅 我国发明专利授权量我国发明专利授权量 4.8% 商标注册量商标注册

76、量 27.9% 国内发明专利申请中企业比重国内发明专利申请中企业比重 6% 国外在华发明专利申请量国外在华发明专利申请量 6.0% 国外在华商标申请量国外在华商标申请量 4.7% 资料来源：国家知识产权局，安信证券研究中心 近年来，造成企业蒙受损失的软件攻击不仅是恶意软件的攻击，未经授权的软件带来的潜在风险也相当严重，非授权软件的危险性和经济破坏性正在逐步提升。根据2018 年全球软件调查报告 ，使用未经授权的软件所造成的企业损失，全球每年高达 3590 亿美元，平均每台安装这类软件的电脑在遭受攻击后，会造成 1 万美元的损失。报告中指出，超过 80%的CIO 认为未经授权的软件会导致用户隐私

77、数据泄露和越权访问的隐患。 图图 22：头部企业担心的盗版软件存在的隐患头部企业担心的盗版软件存在的隐患 资料来源：BSA软件联盟，安信证券研究中心 亚太地区盗版软件使用率高达 57%，尽管在 2017 年下降了 4 个百分点，但仍然与世界盗版软件使用率最高水平持平，2011 年-2017 年均为世界最高盗版软件使用率最高的地区，未经授权的软件造成的商业价值损失总额达到了 164 亿美元，远远超过了世界其他地区，占全球未经授权软件商业价值总额的三分之一。 近年来，中国加强企业软件合规性，鼓励使用强劲的资产管理程序和软件许可化程序确保使用软件的安全性，打击盗版软件活动，普及盗版软件危害，使用未经

78、授权软件的比例逐步下00.050.10.150.20.250.30.350.40.450.5 21 新三板策略报告 降，2011 年至 2017 年中国未经授权软件使用率从 77%下降至 66%，持续下降趋势明显，与之相对应的是 7 年间，侵权盗版软件给企业带来的损失也在下降，从 89.02 亿美元下降到68.42 亿美元。2019 年 1 月 18 日，中国软件产业年会宣布建立中国软件著作权保护平台，未来将持续提升中国软件企业知识产权保护意识，加强企业自主保护能力，减少企业因盗版软件引发的损失，预计未来中国的未经授权软件使用率在未来 3-5 年间将进一步下降。 图图 23：世界各地区未经授权

79、软件使用率：世界各地区未经授权软件使用率 图图 24：中国盗版软件安装率和商业价值损失变化中国盗版软件安装率和商业价值损失变化 资料来源：BSA软件联盟，安信证券研究中心 资料来源：BSA软件联盟，安信证券研究中心 0%10%20%30%40%50%60%70%亚太地区 中欧和东欧 拉丁美洲 中东和非洲 北美 西欧 200176842 8657 8767 8902 77% 74% 70% 66% 60%62%64%66%68%70%72%74%76%78%004000500060007000800090001320152017盗

80、版软件商业价值（百万美元） 盗版软件安装率 22 新三板策略报告 4. 标的标的看看机会机会：环境整体向好，环境整体向好，A 股标的股标的与与新三板标的新三板标的表现如何？表现如何？ 4.1. A 股股：优质标的聚焦数字版权领域，严保护下龙头公司受益优质标的聚焦数字版权领域，严保护下龙头公司受益 4.1.1. 美亚柏科美亚柏科：国内电子数据取证领域龙头企业国内电子数据取证领域龙头企业，拥有，拥有互联网知识产权保护平台互联网知识产权保护平台 公司主要服务于国内各级司法机关以及行政执法部门。公司将人工智能和大数据这两大技术与公司持续钻研的电子数据取证、互联网搜索、网络空间安全技术进行有效融合，进一

81、步优化和提升了公司主营业务体系“四大产品”和“四大服务”的竞争优势。公司“四大产品”包括：电子数据取证产品、大数据信息化产品、网络空间安全产品及专项执法装备； “四大服务”包括：存证云+、网络空间安全服务、数据服务和培训及技术支持增值服务。公司自主研发的 “互联网知识产权保护平台” 面向社会公众提供网络维权服务， 致力于包括影视、音乐、出版、商标、网游以及计算机软件等数字作品的知识产权保护工作。 图图 25：美亚柏科知识产权维权服务：美亚柏科知识产权维权服务 图图 26：美亚柏科知识产权维权：美亚柏科知识产权维权案例案例 资料来源：公司官网，安信证券研究中心 资料来源：公司官网，安信证券研究中

82、心 截止目前，美亚柏科已先后为超过百部电影或电视剧、数十款网络游戏、近百个国内外知名商标开展知识产权保护服务（公司官网） 。2018 年实现营收 16 亿元，同比增长 19.75%；归母净利润 3.03 亿元，同比增长 11.59%。 图图 27：美亚柏科美亚柏科 2016-2018 营收及增速营收及增速 图图 28：美亚柏科美亚柏科 2016-2018 净利润及增速净利润及增速 资料来源：公司年报、安信证券研究中心 资料来源：公司年报、安信证券研究中心 4.1.2. 拓尔思：拓尔思：以以 AI 技术实现专利分析和服务的智能化技术实现专利分析和服务的智能化，承担国知局重大项目，承担国知局重大项

83、目 公司成立于 1993 年，是国内优秀的人工智能和大数据技术及数据服务提供商，长期专注于大数据和人工智能核心尖端技术的研发和创新应用，在人工智能、大数据、知识图谱、自然语言理解等领域始终处于先进水平，曾获得国家级科技奖。 0%5%10%15%20%25%30%35%40%02004006008000620172018营收（百万元） 营收增速 0%10%20%30%40%50%60%0500300350201620172018归母净利润（百万元） 归母净利润增速 23 新三板策略报告 公司面向政府、媒体、安全、金融、军工、企业、

84、知识产权、出版和网信等重点行业市场，提供通用平台产品、行业应用解决方案和数据服务，采用云服务+私有部署的服务模式，通过软件+数据和知识服务全面赋能企业级用户，目前服务用户超过 5000 家。 在知识产权领域，在知识产权领域，公司从 1998 年承建中国专利公布公告光盘检索系统，到 2018 年发明机检报告系统建设，研发了具有自主知识产权的专利全文检索引擎、图像检索系统、跨语言检索系统、专利分类引擎系统，机检报告系统、机械附图检索系统、数值范围检索系统等，是大数据和人工智能技术在知识产权行业的落地。 在专利检索领域，在专利检索领域，公司已经从文本检索全面扩展到文本、图像和语义检索分析，标志着大数

85、据和人工智能技术在专利行业的全面和深化落地。当下，国家知识产权局三大系统总体部署了近 300 套 TRS Database Server、 TRS 海贝大数据管理系统和 TRS CKM 文本挖掘软件，在此过程中拓尔思和东软、长软等合作伙伴建立了在专利行业的战略合作伙伴关系。 图图 29：国家知识产权核心系统全文检索引擎国家知识产权核心系统全文检索引擎 图图 30：国家知识产权局项目国家知识产权局项目 资料来源：公司官网，安信证券研究中心 资料来源：公司官网，安信证券研究中心 2018年公司实现营收8.45亿元， 同比增长2.92%； 归母净利润6092.7万元， 同比减少61.47%。 图图

86、31：拓尔思拓尔思 2016-2018 营收及增速营收及增速 图图 32：拓尔思拓尔思 2016-2018 净利润及增速净利润及增速 资料来源：公司年报、安信证券研究中心 资料来源：公司年报、安信证券研究中心 4.1.3. 安妮股份：提供数字版权、数字营销、商务信息纸品营销及彩票营销服务安妮股份：提供数字版权、数字营销、商务信息纸品营销及彩票营销服务 公司是一家以互联网应用与服务业务为主要领域和方向的综合企业集团，是国家火炬计划重点高新技术企业。公司当前拥有四个主要业务，包括数字版权服务、数字营销服务、商务信息纸品营销服务、彩票营销服务。公司专业提供在线数字版权申请服务，已推出“申请数字0%5

87、%10%15%20%25%00500600700800900201620172018营收（百万元） 营收增速 -70%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%02040608002018归母净利润（百万元） 归母净利润增速 24 新三板策略报告 版权，只要 3 分钟 ”极速数字版权服务平台。产品使用创新的智能 AI 和区块链加固技术，还可提供基于 DCI 数字版权保护体系的数字版权服务。目前网站和 APP 已上线为广大用户创作的各类原创作品如： 照片、 微博、 微信文章、 小视频等提供了便捷的数字版权申请

88、通道，实现即时创作、即时申请、全流程线上操作、7*24 小时业务受理，不受时间、空间制约。未来安妮股份的数字版权服务业务将不断为市场与客户提供优质的产品与服务。 图图 33：产品特点产品特点 资料来源：公司官网，安信证券研究中心 收购畅元国讯，切入数字版权服务领域。畅元国讯主营业务主要为基于 DCI 体系开展的版权技术业务、版权保护业务、版权交易业务与版权增值业务四种服务类型。畅元国讯深耕数字版权服务领域十余年，公司是全国首家开通线上版权基础服务的技术服务商，提供版权登记认证、版权估值、版权资产评估、版权交易、内容分发、版权费结算等数字版权全产业链综合服务。2018 年安妮股份实现营收 7.1

89、5 元，同比增长 8.57%；归母净利润 7552.52 万元，同比增长 120.69%。 图图 34：安妮股份安妮股份 2016-2018 营收及增速营收及增速 图图 35：安妮股份安妮股份 2016-2018 净利润及增速净利润及增速 资料来源：公司年报、安信证券研究中心 资料来源：公司年报、安信证券研究中心 4.1.4. 捷成股份捷成股份：产品覆盖全面，涉及新媒体版权、数字技术、数字教育产品覆盖全面，涉及新媒体版权、数字技术、数字教育 公司立足于领先的音视频技术、云计算及大数据技术，迅速推进延展全生态链布局。在新媒体版权运营板块， 公司通过旗下子公司华视网聚开展版权运营及数字发行业务，

90、面向互联网、广电、 运营商等新媒体渠道进行数字化分销， 全面覆盖互联网视频、 数字电视、 OTT、 IPTV、移动终端等全媒体终端，构建了基于“版权资源结构化控制”的上中下游全产业融合式服务的数字版权产业生态。 在影视内容制作与发行板块，公司下设捷成世纪文化产业集团作为公司在影视内容领域的业务实施平台。 在数字技术板块， 公司产品线覆盖全面， 音视频技术解决方案在国内广电行业、新闻出版行业、新媒体行业等得到广泛推广和应用。 -10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.000050060070080020018营业收入（

91、百万） 收入同比(%) -3,500.00-3,000.00-2,500.00-2,000.00-1,500.00-1,000.00-500.000.00500.00-400-350-300-250-200-150-018归母净利润（百万） 归母净利润同比(%) 25 新三板策略报告 在数字教育板块，捷成数字教育云平台定位于区域级 K12 在校教育，平台侧重教育教学，涵盖教务管理、教研管理，同时为平台用户提供教育资源类的多种服务。通过将在校教育与互联网在线教育结合起来实现教育行业的“互联网+” 。 2018 年公司营收 50.28 亿元， 同比

92、增长 15.17%； 归母净利润 9364.48 万元， 同比下降 91.28%。 图图 36：捷成股份捷成股份 2016-2018 营收及增速营收及增速 图图 37：捷成股份捷成股份 2016-2018 净利润及增速净利润及增速 资料来源：公司年报、安信证券研究中心 资料来源：公司年报、安信证券研究中心 4.1.5. 中国科传中国科传：提供图书出版、期刊、出版物进出口和知识服务业务提供图书出版、期刊、出版物进出口和知识服务业务 公司前身是成立于 1954 年的科学出版社，目前是中国最大的综合性科技出版机构之一。公司的主要业务包括图书出版业务、期刊业务、出版物进出口业务和知识服务业务等。在国内

93、拥有完善的出版、发行网络，公司同时与十几个国家和地区的 100 多家出版公司建立了长期的良好合作关系。 图图 38：专业出版云平台专业出版云平台-期刊出版云平台期刊出版云平台 图图 39：教育云平台教育云平台-健康医疗云平台健康医疗云平台 资料来源：公司官网、安信证券研究中心 资料来源：公司官网、安信证券研究中心 在出版业数字化转型的浪潮中，公司大胆创新，明确了从传统出版向知识服务转型发展的战略路径，确立了学科知识库、医疗健康大数据、数字教育云服务等三大转型升级业务方向，并先后推出“科学文库” 、 “CourseGate 教育云平台” 、 “中科医学资源库” 、 “SciEngine 中国科技

94、期刊国际传播平台”等多款知识服务产品。 2018 年营收 22.25 亿元，同比增长 10.65%；归母净利润 4.25 亿元，同比增加 14.37%。 0%5%10%15%20%25%30%35%00400050006000201620172018营收（百万元） 营收增速 -100%-80%-60%-40%-20%0%20%0200400600800620172018归母净利润（百万元） 归母净利润增速 26 新三板策略报告 图图 40：中国科传中国科传 2016-2018 营收及增速营收及增速 图图 41：中国科传中国科传 2016-2018 净

95、利润及增速净利润及增速 资料来源：公司年报、安信证券研究中心 资料来源：公司年报、安信证券研究中心 4.1.6. 光一科技光一科技：用电信息采集系统业务用电信息采集系统业务龙头，龙头，积极布局电力外新业务积极布局电力外新业务“版权云”“版权云” 公司是国内较早从事用电信息采集系统业务的专业厂家之一。主营业务为智能用电信息采集系统的软、硬件研发、生产、销售及服务。公司以向电力行业智能用电信息采集提供全面解决方案为业务方向，以信息采集、分析、处理为技术发展重点，以软硬件相结合的终端产品带动系统集成及服务为业务特色。 公司版权云业务以 CCDI 国家数字音像传播服务平台（即版权云项目）为依托，以互联

96、网内容安全为目标，以全网监测能力建设为核心，以第三方内容合规风控服务、版权交易服务和移动内容大数据服务为商业模式，通过直接投资和产业基金间接投资的方式，即以上市公司光一科技及全资子公司光一贵仁、控股股东光一投资和产业基金为平台的三位一体投资模式，对互联网内容传播生态产业链的关键环节进行布局和资源整合。 目前，公司版权云业务主要通过中云文化大数据科技有限公司（简称“中云文化大数据” ） 、天擎华媒（北京）科技有限公司（简称“天擎华媒” ）和北京海誉动想科技股份有限公司（简称“海誉动想” ）等运营主体，包括互联网数字版权确权、维权、交易、分发、第三方互联网内容监测风控服务等业务。2018 年，公司

97、营收 4.36 亿元，同比减少 19.31%；归母净利润 2340 万元，同比增加 105.96%。 图图 42：光一科技光一科技 2016-2018 营收及增速营收及增速 图图 43：光一科技光一科技 2016-2018 净利润及增速净利润及增速 资料来源：公司年报、安信证券研究中心 资料来源：公司年报、安信证券研究中心 0%2%4%6%8%10%12%14%050002500201620172018营收（百万元） 营收增速 0%5%10%15%20%25%30%35%0500300350400450201620172018归母净利润（百万元） 归

98、母净利润增速 -40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%00500600700800900201620172018营收（百万元） 营收增速 -800%-700%-600%-500%-400%-300%-200%-100%0%100%200%-500-400-300-620172018归母净利润（百万元） 归母净利润增速 27 新三板策略报告 4.2. 新三板新三板：覆盖知识产权上下游产业链，超凡股份龙头地位显著覆盖知识产权上下游产业链，超凡股份龙头地位显著 4.2.1. 超凡股份：超凡股份：全产业链知识产权服务提供商，战

99、略转向后市场和刚需客户全产业链知识产权服务提供商，战略转向后市场和刚需客户 覆盖知识产权代理、咨询、信息和商用化等各个领域覆盖知识产权代理、咨询、信息和商用化等各个领域 业务包括国内外专利、商标、著作权的确权、维权、咨询等。超凡还自主研发了超凡网、万象云、一只蝉等多款互联网产品，致力于打造知识产权互联网平台。收入来源主要为知识产权代理服务收入、知识产权咨询服务收入和商标代理服务收入。多年来，超凡与阿里巴巴、美的、吉利汽车、五粮液、三一重工、福特、施乐、NHK、Westport（西电） 、美团、今日头条、ofo、美图、知乎以及国内外知名企业、高校及科研机构建立了长期合作关系。超凡86.83%的营

100、收（5.01 亿元）集中在境内，目前已在全国 22 个城市设立了本地化服务机构，7606.62 万元境外收入。 全产业链业务均衡发展，进一步转向检索、咨询、诉讼等后市场全产业链业务均衡发展，进一步转向检索、咨询、诉讼等后市场 2018 年度，公司商标业务的营收为 2.70 亿元，占营收 46.76%，金额同比增长 0.45%，主要是由于品牌所有人权利保护意识的增强，以及公司转型中大客户和商标法律、商标国际等业务板块。 专利业务营业收入增长 43.59%至 2.54 亿元，占营收 43.96%，主要受益于中国经济转型对创新保护的持续加强，同时公司打通咨询诉讼内外专利等后知识产权业务，发挥全产业链

101、优势， 联动推动专利收入增长。 诉讼咨询等业务快速增长， 营收增长 203.35%至 5358.67 万元，该项增长主要是因为持续引入专家级人才以聚焦中大型客户，提供检索、咨询和知识产权保护整体解决方案。 市场战略进行调整，全面转向刚需客户，提供以客户为中心的专业化客户销售及服务市场战略进行调整，全面转向刚需客户，提供以客户为中心的专业化客户销售及服务 以细分行业中研发投入强度大的零部件供应商及整机头部企业，以及快消品细分行业头部企业为主，兼顾技术研发型中小企业等其他刚需客户。建立客户分析、客户准入、客户分级、客户归一化等规则并实施。 客户顾问进一步提高专业化水准， 要做到销售及服务过程专业化

102、，对法律程序、业务流程及法律实务的理解及运用专业化，对细分行业知识结合知识产权的理解及运用专业化。 招贤纳士，进一步扩大专业化知识产权人才队伍招贤纳士，进一步扩大专业化知识产权人才队伍 2018 年度，公司进一步对人才结构进行优化，重视高端人才、专业人才的引进，组建了高效的招聘团队来吸纳专利代理类及技术类人才。目前超凡股份拥有博士 24 人、硕士 435人；持有专利代理人资格证 287 人，其中持有执业证 144 人；超凡股份检索、咨询、技术转移转化部门共 174 人，其中博士 11 人，硕士 115 人。构建了一批包括清华、北大、中科院博士在内的 100 余名多技术领域检索咨询专家团队，还包

103、括亚洲知识产权专家、北京市十佳专利代理人等。 国家大力推进政策法规修订，完善知识产权保护体系，拉动了专利服务需求国家大力推进政策法规修订，完善知识产权保护体系，拉动了专利服务需求 从 2018 年发布的政策法律法规看，总体导向加快知识产权保护体系建设，强化产权保护。在此环境下，国内企业随着创新能力的不断提高，其知识产权保护意识亦不断增强。这将会拉动整个知识产权交易、转移转化、以及知识产权金融服务业务的发展，从而助力超凡顺利实现业务扩张。 知识产权严保护知识产权严保护+严监管的时代严监管的时代来临来临，利好规范良好利好规范良好+全产业链发展的公司全产业链发展的公司 此前，我们预测 2017 年将

104、成为我国知识产权元年，2018 年将为知识产权“强保护”元年，目前均已得到验证，严保护+强保护，这将有利于行业健康、高质量、可持续发展。我国庞大的专利增量和累计总量，日趋活跃的专利运营行为，接连落地的知识产权“强保护”政策 28 新三板策略报告 组合拳以及不断加强的对知识产权质量得重视、把控程度均为我国后知识产权市场的发展提供了坚实的基础；展望 2019 年，我们预测将会是我国后知识产权市场加速崛起的元年。我们认为公司已经建立了知识产权全产业链的模式，吸取之前的教训，建章立制、管控不合规行为、满足刚需、聚焦细分领域，短暂的蓄势为后面的腾飞打下基础。2018 年，超凡全年实现营业收入 5.77

105、亿元，同比增长 24.65%；归母净利润 6016.9 万元，同比增长 30.85%；扣非净利润 5535.6 万元，同比增长 32.34%。毛利率 48.05%，净利率 10.22%。经营活动产生的现金流量净额 1.03 亿元，同比增长 40.23%。 图图 44：超凡股份超凡股份 2016-2018 营收及增速营收及增速 图图 45：超凡股份超凡股份 2016-2018 净利润及增速净利润及增速 资料来源：公司年报、安信证券研究中心 资料来源：公司年报、安信证券研究中心 4.2.2. 杰外动漫杰外动漫：国内外动漫国内外动漫 IP经纪龙头经纪龙头服务商服务商，建设规模化国际建设规模化国际 I

106、P 群群 公司所处知识产权服务业，其主营业务为动漫和幼教 IP 的运营业务。公司通过创意管理和数据管理，明确识别 IP 的价值及其市场定位，通过投资和代理形成规模化的国际 IP 群及全球变现渠道，并对 IP 有针对性地进行策划包装和营销，在全球领域内将自主或代理的动画IP 向播出媒体、出版机构、商品化生产经营机构、游戏制作机构、演出活动商等企业用户出售知识产权各项权益，实现 IP 的品牌效应最大化与效益最大化，从而获取业务收入。公司拥有蜡笔小新 、 哆啦 A 梦 、 精灵宝可梦 、 丁丁历险记 、 加菲猫 、 巧虎 、 三国演义 等国内外优秀动漫、 幼教节目的独家权利， 通过参与投资制片成功获

107、得了 逗岛 、 斗龙战士 4 、 斗龙战士 5 、 动画同好会 、 战刻夜想曲 、 冷然之天秤 、 神兽金刚四邦宝历险记 、 魔法律事务所等多部拥有著作权的动画作品，同时公司拥有百变小樱、熊本熊等国际知名 IP 在中国的商品化授权权利。 4.2.3. 锐正股份：知识产权保护及品牌策划，提供法律建议和解决方案锐正股份：知识产权保护及品牌策划，提供法律建议和解决方案 公司创始于 2000 年，其业务领域覆盖了知识产权相关专业领域。其中，锐正公司尤其擅长处理知识产权相关的案件。成立十几年来，受中外客户委托办理的业务涉及商标、专利、海关备案和培训、知识产权服务、网络安全与监控等。锐正公司始终如一地坚持

108、高质量、高效率、高信誉的企业服务宗旨，奉行质量第一、忠实客户的企业原则。锐正服务经过了 10 来年的实践考验，受到了各大企业及政府机关的一致好评。与此同时，锐正公司也与全国相关政府机关建立了牢固的合作根基。 4.2.4. 一言一默：影视服务提供商，专注影视剧新媒体版权发行和版权保护服务一言一默：影视服务提供商，专注影视剧新媒体版权发行和版权保护服务 公司自成立以来一直专注于为客户提供影视剧新媒体版权发行和版权保护服务，致力于成为集影视剧版权发行、版权保护和版权投资于一体的影视剧综合服务提供商。影视剧版权发行业务的主要客户为下游以互联网、IPTV 等新媒体渠道进行版权放映业务的视频网络平台和其他

109、播放平台；而版权保护业务的主要客户则较为广泛，涵盖了影视剧行业产业链中的影视剧制作方、发行方以及播映方等各类市场主体。公司主要服务包括影视剧新媒体版权发行和类别。 0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%00500600700201620172018营收（百万元） 营收增速 0%10%20%30%40%50%60%70%80%0070201620172018归母净利润（百万元） 归母净利润增速 29 新三板策略报告 5. 二级市场：全市场行情回顾及行业估值分析二级市场：全市场行情回顾及行业估值分析 a)量价：量价：上周上证综指下跌 0

110、.54%，成交额环比下跌 13.69%；深证综指上涨 0.47%，成交额环比下跌 11.88%；沪深 300 指数下跌 0.20%，成交额环比下跌 14.95%；中小板指数上涨 1.86%，成交额环比下跌 9.24%；创业板指数上涨 1.49%，成交额环比下跌 10.98%；智能制造（中证）指数上涨 0.94%，成交额环比下跌 6.12%；新三板做市指数上涨 2.86%，成交额环比上涨 22.34%；整体而言，本周各大盘指数上涨趋势。 图图 46：主要指数周涨跌幅：主要指数周涨跌幅 图图 47：周涨跌幅与成交额环比情况：周涨跌幅与成交额环比情况 资料来源：Wind、安信证券研究中心 资料来源：

111、Wind、安信证券研究中心 A 股科技指数电子元器件（中信）上涨 3.12%，通信（中信）上涨 1.03%，计算机（中信）上涨 2.81%，传媒（中信）指数上涨 0.71%；港股大盘指数恒生指数上涨 1.46%，科技指数恒生资讯科技业上涨 2.02%；美股大盘指数标普 500 上涨 1.97%，纳斯达克上涨 2.29%，道琼斯工业上涨 1.82%，科技指数道琼斯美国科技上涨 2.76%。 表表 8：全市场主要指数情况：全市场主要指数情况 股指分类股指分类 周初点位周初点位 当前点位当前点位 周涨跌幅周涨跌幅 年初至今涨跌幅年初至今涨跌幅 A 股股 大盘指数 上证综指 3,092.29 3,07

112、5.50 -0.54 23.32 深证成指 10,879.84 10,954.39 0.69 51.31 中小板指 6,981.08 7,110.72 1.86 51.19 创业板指 1,904.19 1,932.51 1.49 54.54 科技指数 电子元器件（中信） 6,660.79 6,868.63 3.12 91.53 通信（中信） 4,804.98 4,854.61 1.03 38.20 计算机（中信） 5,739.74 5,901.02 2.81 63.14 传媒（中信） 2,904.88 2,884.33 -0.71 36.10 港股港股 大盘指数 恒生指数 28,638.20

113、29,056.42 1.46 12.42 科技指数 恒生资讯科技业 13,135.75 13,400.94 2.02 33.89 美股美股 大盘指数 标普 500 3,265.35 3,329.62 1.97 32.82 纳斯达克 9,178.86 9,388.94 2.29 41.50 道琼斯工业 28,823.77 29,348.10 1.82 25.81 科技指数 道琼斯美国科技 2,486.30 2,554.89 2.76 55.34 资料来源：wind，安信证券研究中心 新三板科技产业个股最高周涨幅为新三板科技产业个股最高周涨幅为 205.17%；涨幅前十名的个股分别为：涨幅前十名的

114、个股分别为：科润智能、思银股份、创高安防、亿恩科技、蓝星科技、捷尚股份、致生联发、信维科技、三网科技、捷世智通。 新三板科技产业个股最高周跌幅新三板科技产业个股最高周跌幅-47.03%；跌幅前十名的个股分别为：跌幅前十名的个股分别为：英富森、达美盛、土星教育、易讯通、东创科技、华燕房盟、大树智能、沃科合众、火柴互娱、飞田通信。 -1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%周涨跌幅 30 新三板策略报告 A 股科技产业个股最高周涨幅为股科技产业个股最高周涨幅为 46.06%；涨幅前十名的个股分别为：涨幅前十名的

115、个股分别为：立昂技术、 海量数据、新华网、东华软件、诚迈科技、中孚信息、高伟达、浩云科技、捷顺科技、旋极信息。 A 股科技产业个股最高周跌幅为股科技产业个股最高周跌幅为-14.62%； 跌幅前十名的个股分别为：跌幅前十名的个股分别为： 三七互娱、 昆仑万维、晨鑫科技、凯撒文化、邦讯技术、大晟文化、高升控股、国电南瑞天夏智慧、北讯集团。 图图 48：安信新三板科技产业本周个股涨幅前十名（：安信新三板科技产业本周个股涨幅前十名（%） 图图 49：安信：安信 A 股科技产业本周个股涨幅前十名（股科技产业本周个股涨幅前十名（%） 资料来源：Wind,安信证券研究中心 资料来源：Wind,安信证券研究中

116、心 H 股科技产业个股最高周涨幅股科技产业个股最高周涨幅 29.30%； 涨幅前十名的个股分别为：涨幅前十名的个股分别为： 美图公司、 FUTUREDATA、国安国际、侨洋国际控股、慧聪集团、海航科技投资、中国金洋、中电华大科技、华虹半导体、南京熊猫电子股份。 H 股科技产业个股最高周跌幅为股科技产业个股最高周跌幅为-23.08%；跌幅前十名的个股分别为跌幅前十名的个股分别为：国联通信、财华社集团、南海石油、量子思维、威雅利、天利控股集团、汇思太平洋、毅高国际控股、神州数字、华夏健康产业。 美 股 科 技 产 业 个 股 最 高 周 涨 幅美 股 科 技 产 业 个 股 最 高 周 涨 幅45

117、.77%； 涨 幅 前 十 名 的 个 股 分 别 为 ：涨 幅 前 十 名 的 个 股 分 别 为 ：CSequansCommunicationsSAADR、NeonodeInc、InseegoCorp、ExelaTechnologiesInc、IchorHoldingsLtd、宝视来、Trio-TechInternational、CardlyticsInc、生物钥匙国际、华米科技。 美股科技产业个股最高周跌幅为美股科技产业个股最高周跌幅为-35.29%；跌幅前十名的个股分别为跌幅前十名的个股分别为：DigitalAllyInc、超导技术、单片机微系统、ADDvantageTechnolog

118、iesGroupInc、自动视角控股、TSRInc、旭明光电、SummitWirelessTechnologiesInc、CounterPathCorp、AmeriHoldingsInc。 图图 50：安信：安信 H 股科技产业本周个股涨幅前十名（股科技产业本周个股涨幅前十名（%） 图图 51：安信美股科技产业本周个股涨幅前十名（：安信美股科技产业本周个股涨幅前十名（%） 资料来源：Wind,安信证券研究中心 资料来源：Wind,安信证券研究中心 注：A 股为证监会行业分类的信息传输、软件和信息技术服务公司，港股和美股的科技公司为 GICS 行业分类的信息技术。 -

119、0200250科润智能 思银股份 创高安防 亿恩科技 蓝星科技 捷尚股份 致生联发 信维科技 三网科技 捷世智通 英富森 达美盛 土星教育 易讯通 东创科技 华燕房盟 大树智能 沃科合众 火柴互娱 飞田通信 -20-50立昂技术 海量数据 新华网 东华软件 诚迈科技 中孚信息 高伟达 浩云科技 捷顺科技 旋极信息 三七互娱 昆仑万维 晨鑫科技 凯撒文化 邦讯技术 大晟文化 高升控股 国电南瑞 天夏智慧 北讯集团 -30-20-美图公司 FUTURE DATA国安国际 侨洋国际控股 慧聪集团 海航科技投资 中国金洋 中电华大科技 华虹半导体 南京熊猫电

120、子股份 国联通信 财华社集团 南海石油 量子思维 威雅利 天利控股集团 汇思太平洋 毅高国际控股 神州数字 华夏健康产业 -40-30-20-50SequansNeonode IncInseego CorpExelaIchor Holdings Ltd宝视来 Trio-TechCardlytics Inc生物钥匙国际 华米科技 Digital Ally Inc超导技术 单片机微系统 ADDvantage自动视角控股 TSR Inc旭明光电 Summit WirelessCounterPath CorpAmeri Holdings Inc 31 新三板策略报告 b)估值：估

121、值：大盘指数：大盘指数：上证 A 股 PE 为 13.18，低于历史均值；深证 A股 PE为39.07， 高于历史均值；创业板 PE 为 54.00，高于历史均值；恒生指数 PE 为 10.47，高于历史均值。 科技指数：科技指数：电子元器件（中信）PE 为 80.32，高于历史均值；通信（中信）PE 为 101.99，高于历史均值；计算机（中信）PE 为 117.74，高于历史均值。 图图 52：大盘指数历史市盈率情况（动态市盈率，整体法）：大盘指数历史市盈率情况（动态市盈率，整体法） 资料来源：Wind,安信证券研究中心 图图 53：A 股科技板块历史股科技板块历史 PE估值（估值（TTM

122、，整体法），整体法） 资料来源：Wind,安信证券研究中心 02040608002010/6/12011/6/12012/6/12013/6/12014/6/12015/6/12016/6/12017/6/12018/6/12019/6/1上证综指 深证综指 沪深300 中小板 创业板指 恒生指数 02040608001802002016/1/12016/7/12017/1/12017/7/12018/1/12018/7/12019/1/12019/7/12020/1/1电子元器件（中信） 通信（中信） 计算机（中信） 32 新三板策略报告 6. 一

123、级市场：国内外科技产业投融资回顾一级市场：国内外科技产业投融资回顾 根据 IT 桔子的数据， 上周一级市场投融资追踪情况如下表所示， 我们统计15 起投融资情况，其中企业服务大类下的项目共 10 起， 硬件 4 起， 工具软件 1 起。 现场服务自动化平台-Zinier获投金额最高，9000 万美元。 表表 9：上周科技产业一级市场投融资追踪：上周科技产业一级市场投融资追踪 行行业业 子行业子行业 时间时间 公司名称公司名称 简介简介 融资轮次融资轮次 融资额融资额 投资方投资方 最新估值（估算）最新估值（估算） 企企业业服服务务 人力资源 20201/17 PhenomPeople 招聘营销

124、商 C轮 3000 万美元 WestBridgeCapital（领投） 、SigmaPrimeVentures、SierraVentures、AXAVenturePartners、AllianceBernstein、KarlaniCapital、OmidyarVentures 9.75 亿人民币 IT基础设施 2020/1/13 博云 BoCloud 云计算解决方案服务商 C轮 1 亿人民币 蔚来资本 （领投） 、元禾控股、 京东云、邦盛资本、天创资本、康力君卓 10 亿人民币 其他企业服务 2020/1/16 Zinier 现场服务自动化平台 C轮 9000 万美元 IconiqCapita

125、l（领投） 、TigerGlobalManagement(老虎国外)、FoundersFund、AccelPartners、NGPCapital、QualcommVentures 29.25 亿人民币 企业安全 2020/1/15 Trusona 为企业提供新型身份认证技术 C轮 2000 万美元 GeorgianPartners（领投） 、SevenPeaksVentures、OurCrowd、KleinerPerkinsCaufield&Byers(KPCB全球)、MicrosoftsM12、Akamai 6.5 亿人民币 2020/1/14 青藤云安全 自适应云安全服务商 B+轮 3 亿

126、人民币 大湾区共同家园发展基金 15 亿人民币 2020/1/13 天空卫士SkyGuard 网络信息安全技术服务商 B+轮 一亿人民币 航天科工资产、亦庄控股集团 5 亿人民币 数据服务 2020/1/17 数之联 大数据解决方案提供商 B 轮 1.5 亿人民币 华策投资-华立集团、普华资本、吉富创投、银杏谷资本、云栖创投、安盈资本 7.5 亿人民币 2020/1/16 AIRLOOK 埃洛克 空间高精度数据运营商 B+轮 一亿人民币 常春藤资本、百度风投、GGV 纪源资本、擎石投资等 5 亿人民币 客户服务 2020/1/17 Workboard 战略管理 SaaS 平台 C轮 3000

127、万美元 AndreessenHorowitz(简称A16Z)（领投） 、M12、WorkdayVentures、GGV纪源资本、DavidUlevitch（领投） 9.75 亿人民币 创业服务 2020/1/17 Epsagon 智能 BUG 排除工具 A 轮 1600 万美元 U.S.VenturePartners（领投） 、StageOneVentures、LightspeedVenturePartners 美国光速 5.2 亿人民币 硬硬件件 芯片半导体 2020/1/14 芯长征 新型功率半导体器件研发商 B 轮 1 亿人民币 动平衡资本、临芯投资、达泰资本、高创资本、岱蓝合资本 5

128、亿人民币 机器人 2020/1/14 Na oTechnologie 法国农业机器人研发商 A 轮 1550 万美元 Bpifrance（领投） 、Pymwymic、DemeterPartners、CapAgro 5.04 亿人民币 飞行器 2020/1/17 SpinLaunch 航天弹射器研发商 B 轮 3500 万美元 AirbusVentures、KPCB 凯鹏华盈中国、GoogleVentures、LauderPartners、CatapultVentures、ByersFamily、JohnDoerr 11.38 亿人民币 可穿戴设备 2020/1/14 TouchSurgery

129、AR外科手术培训服务提供商 战略投资 5400 万英镑 SiliconValleyBank 23.76 亿人民币 工工具具软软件件 事项及效率 2020/1/15 KeyMe 钥匙数据服务提供商 战略投资 3500 万美元 BrentwoodAssociates 11.38 亿人民币 资料来源：IT桔子，安信证券研究中心 7. 三板情况：新三板增发、三板情况：新三板增发、IPO、收并购等情况、收并购等情况 7.1. 增发情况：新三板最新增发情况统计增发情况：新三板最新增发情况统计 我们统计了 2020 年 1 月 13 日-2020 年 1 月 18 日的“安信新三板科技产业” （最新版本）的

130、 33 新三板策略报告 增发预案共 4 起。 表表 10：2020 年年 1 月月 13 日日-2020 年年 1 月月 18 日增发情况日增发情况 代码代码 名称名称 预案公告日预案公告日 方案进度方案进度 增发价格增发价格 最新价最新价 增发数量增发数量(万股万股) 预计募集资金预计募集资金(万元万元) 定向增发目的定向增发目的 873121.OC 九州风神 43,847.00 董事会预案 14.10 2.94 140.3 1,978.23 补充流动资金 833153.OC 剧星传媒 43,846.00 董事会预案 4.00 270.75 1,083.00 补充流动资金 836311.OC

131、 赛诺贝斯 43,846.00 董事会预案 16.05 10.15 77.4087 1,242.41 融资收购其他资产 835681.OC 帝杰曼 2020-01-14 董事会预案 2.80 3.20 37.20 104.16 补充流动资金 资料来源：Wind，安信证券研究中心 7.2. IPO 情况：最新情况：最新 IPO 排队、辅导情况排队、辅导情况 无最新 IPO 情况 7.3. 并购情况：最新上市公司并购挂牌公司情况并购情况：最新上市公司并购挂牌公司情况 我们统计了 2020 年 1 月 13 日-2020 年 1 月 18 日的“安信新三板科技产业” （最新版本）的上市公司并购挂牌公

132、司共 1 起。 表表 11：2020 年年 1 月月 13 日日-2020 年年 1 月月 18 日上市公司并购挂牌公司情况日上市公司并购挂牌公司情况 最新公告日最新公告日 首次公告日首次公告日 买方买方 标的方标的方 交易详情交易详情 公司名称 代码 所属行业 受让后持股比例(%) 公司名称 证券代码 所属行业 是否为创新层 支付方式 交易金额(万元) 最新进度 2020-01-16 2020-01-16 欧普照明 603515.SH 耐用消费品与服装 13.33 西默电气 837303.OC 技术硬件与设备 基础层 现金 813.40 完成 资料来源：wind,安信证券研究中心 34 新三

133、板策略报告 8. 重点公告：全市场科技产业上市公司重要公告重点公告：全市场科技产业上市公司重要公告 新三板市场重点公司公告新三板市场重点公司公告 表表 12：新三板：新三板科技公司公告科技公司公告 公司名称公司名称 公司代码公司代码 公告内容摘要公告内容摘要 钢银电商 835092.OC 公司发布 2019 年业绩预告，实现归母净利润 2.5-2.6 亿元，同比增长 61.25%-67.70% 高德信 832645.OC 公司拟在广东省珠海市、中山市、佛山市设立分公司 同辉信息 430090.OC 公司审议通过关于拟展开公开发行并启动进入精选层筹备工作的议案 同辉信息 430090.OC 公司

134、发布 2019年年度业绩预告， 实现归母净利润 30003500万元， 同比增长 187.08%234.93% 尚景股份 836521.OC 公司获得发明专利 东电创新 430362.OC 公司荣获北京安全技术学会颁发的“中华人民共和国成立七十周年庆典安保工作先进集体”奖项 司南导航 833972.OC 公司作为“北斗性能提升与广域分米星基增强技术及应用”项目的主要完成单位，荣获国家科学技术进步奖二等奖 观典防务 832317.OC 公司获得实用新型专利证书 华信股份 832715.OC 公司发布 2019 年年度业绩快报，公司实现营收 27.81 亿元，同比增长 20.38%；归母净利润为3

135、2130.18 万元，同比增长 55.51%。 元亨光电 430382.OC 以公司现有总股本 45,910,000 股为基数，向全体股东每 10股送红股5 股。 分红前本公司总股本为45,910,000 股，分红后总股本增至 68,865,000 股。 领信股份 831129.OC 公司发布 2019年年度业绩快报，公司实现营收 2.42 亿元， 同比下滑 12.86%；归母净利润为 6873万元，同比增长 22.37%。 利尔达 832149.OC 公司发布 2019年年度业绩预告，公司实现归母净利润为 88009200万元，同比增长162.93%174.88%。 恒业世纪 430014.

136、OC 上市辅导备案 资料来源：Wind，安信证券研究中心 A 股市场重点公司公告股市场重点公司公告 表表 13：A 股科技公司公告股科技公司公告 公司代码公司代码 公司名称公司名称 公告摘要公告摘要 300226.SZ 上海钢联 公司发布 2019 年业绩预告，实现归母净利润 15,517.6219,145.45 万元，同比增长 28.32%-58.32%。 300468.SZ 四方精创 公司发布 2019 年业绩预告，实现归母净利润 9288.5910664.68 万元，同比增长 35%-55%。 300183.SZ 东软载波 公司发布 2019 年业绩预告，实现归母净利润 15,176.9

137、220,533.48 万元，同比增长-15%15%。 300271.SZ 华宇软件 公司发布 2019 年业绩预告，实现归母净利润 54,747.9059,724.98 万元，同比增长 10%-20%。 300229.SZ 拓尔思 公司发布 2019 年业绩预告，实现归母净利润 15,049.0016,877.00 万元，同比增长 15%-35%。 600588.SH 用友网络 公司发布 2019 年业绩预告，实现归母净利润 61,198-71,842 万元，同比增长 147%-177%。 300532.SZ 今天国际 公司发布 2019 年业绩预告，实现归母净利润 4,800-5,300 万

138、元，同比增长 163.45%-190.89%。 300659.SZ 中孚信息 公司发布 2019 年业绩预告，实现归母净利润 10,80012,000 万元，同比增长 154.51%182.78%。 300513.SZ 恒实科技 公司发布 2019 年业绩预告，实现归母净利润 13,743.5917,179.49 万元，同比增长 20%-50%。 300448.SZ 浩云科技 公司发布 2019 年业绩预告，实现归母净利润 15,500.00-18,000.00 万元，同比增长 10.54%-28.36%。 002279.SZ 久其软件 公司发布 2019 年业绩预告，实现归母净利润 3,00

139、04,500 万元。 600571.SH 信雅达 公司发布 2019 年业绩预告，实现归母净利润 5,499-6,049 万元，同比增长 100%-120%。 002238.SZ 天威视讯 公司发布 2019 年业绩快报，实现营业收入171,103.04 万元，同比增长9.65%，实现归母净利润 19,167.33 万元。 300508.SZ 维宏股份 公司发布 2019 年业绩预告，实现归母净利润 6,418.836,918.83 万元。 300608.SZ 思特奇 公司发布 2019 年业绩预告，实现归母净利润 8,7009,400 万元，同比增长 1.97%10.18%。 300349.

140、SZ 金卡智能 公司发布 2019 年业绩预告，实现归母净利润 39,844.9844,825.60 万元，同比增长-10%10%。 600446.SH 金证股份 公司发布 2019 年业绩预告，实现归母净利润 8,404.79-10,001.70 万元。 300645.SZ 正元智慧 公司发布 2019 年业绩预告，实现归母净利润 47005200 万元，同比增长-6.66%-3.27%。 300020.SZ 银江股份 公司发布 2019 年业绩预告，实现归母净利润 13,000-16,000 万元，同比增长 391.60%-505.05%。 300212.SZ 易华录 公司发布 2019

141、年业绩预告，实现归母净利润 37,806.0343,854.99 万元，同比增长 25%-45%。 300290.SZ 荣科科技 公司发布 2019 年业绩预告，实现归母净利润 4,288.904,901.60 万元，同比增长 110%-140%。 资料来源：Wind，安信证券研究中心 35 新三板策略报告 分析师声明分析师声明 诸海滨声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明本公司具备证券投资咨询业务资

142、格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司” ）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，

143、但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点， 一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准， 如有需要，客户可以向本公司投资

144、顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有， 未经事先书面许可， 任何机构

145、和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 36 新三板策略报告 Tabl e_Address 安信证券研究中心安信证券研究中心 深圳市深圳市 地地 址：址： 深圳市福田区深南大道深圳市福田区

146、深南大道 2008 号中国凤凰大厦号中国凤凰大厦 1 栋栋 7 层层 邮邮 编：编： 518026 上海市上海市 地地 址：址： 上海市虹口区东大名路上海市虹口区东大名路638号国投大厦号国投大厦3层层 邮邮 编：编： 200080 北京市北京市 地地 址：址： 北京市西城区阜成门北大街北京市西城区阜成门北大街 2 号楼国投金融大厦号楼国投金融大厦 15 层层 邮邮 编：编： 100034 Tabl e_Sal es 销售联系人销售联系人 上海联系人 朱贤 李栋 侯海霞 潘艳 刘恭懿

147、 苏梦 孙红 秦紫涵 王银银 陈盈怡 北京联系人 温鹏 姜东亚 张莹 李倩 姜雪 王帅 曹琰 夏坤 张杨 深圳联系人 胡珍 范洪群 巢莫雯 聂欣 黎欢 黄秋琪 杨萍