《科技行业央国企改革系列研究:央企市值管理考核将全面推开关注科改新机遇-240130(18页).pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《科技行业央国企改革系列研究:央企市值管理考核将全面推开关注科改新机遇-240130(18页).pdf(18页珍藏版)》请在三个皮匠报告上搜索。
1、国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024 年年 01 月月 30 日日行业研究行业研究评级:推荐评级:推荐(维持维持)研究所:证券分析师:刘熹STable_Title央企市值管理考核将全面推开央企市值管理考核将全面推开,关注科改新机遇关注科改新机遇科技央国企改革系列科技央国企改革系列研究研究最近一年走势行业相对表现2024/01/26表现1M3M12M计算机-10.1%-13.6%-17.2%沪深 3000.3%-5.1%-20.3%相关报告计算机事件点评:超微电脑业绩上修,AI 服务器兑现或超预期(推荐)*计算机*刘熹2024-01-21AI 算力月度跟踪报告(202401):英伟
2、达 H20或将量产,液冷服务器加速渗透(推荐)*计算机*刘熹2024-01-21计算机行业动态研究:鸿蒙 NEXT 进阶发布,原生生态千帆启航(推荐)*计算机*刘熹2024-01-19计算机行业专题研究:液冷:算力+双碳提振需求,将迎来规模化推广(推荐)*计算机*刘熹2024-01-15计算机行业动态研究:CES 2024 技术盘点:“AI+端侧”时代将至(推荐)*计算机*刘熹2024-01-15事件:事件:1 月 29 日,国资委表示:在前期试点探索在前期试点探索、积累经验的基础上积累经验的基础上,全面推全面推开央企上市公司市值管理考核,引导企业更加重视上市公司的内在价值开央企上市公司市值管
3、理考核,引导企业更加重视上市公司的内在价值和市场表现,传递信心、稳定预期,更好地回报投资者。和市场表现,传递信心、稳定预期,更好地回报投资者。投资要点投资要点:央企上市公司市值管理将全面铺开,国企改革持续深化央企上市公司市值管理将全面铺开,国企改革持续深化1 月 29 日,国资委表示,2024 年将对中央企业全面实施“一企一策”考核。在前期试点探索、积累经验的基础上,全面推开上市公司市值管理考核,量化评价中央企业控股上市公司市场表现,客观评价企业市值管理工作举措和成效,同时对踩红线、越底线的违规事项加强惩戒。根据国资委数据,截至 2023 年末,央企境内控股上市公司市值达到13.5 万亿元。中
4、央企业 2023 年实现营业收入 39.8 万亿元(YoY+0.5%)、利润总额 2.6 万亿元(与 2022 年持平)、归母净利润 1.1 万亿元。我们认为,从“一利五率”对企业经营质量的要求,到对央企市值管理的考核,标志着国企改革的进一步深化。未来,市值管理目标的落地,将有利于进一步提升国资央企的内在价值,加快国有经济布局优化和结构调整,推动国有资本和国有企业做强做优做大。国资央企国资央企将扮演数字中国、科技自立的将扮演数字中国、科技自立的“顶梁柱顶梁柱”和和“压舱石压舱石”二十大”以来,“科技自立自强”、“供应链安全稳定”、解决外国“卡脖子”问题等关键词在多个重要会议上重点提及。2023
5、 年 8 月 1 日,第 15 期求是杂志发表习近平主席的重要文章加强基础研究 实现高水平科技自立自强。2023 年 5 月,中央财经委会议:把握人工智能等新科技革命浪潮,高效集聚全球创新要素。2024 年 1 月,国资委:加快培育创新型国有企业,努力依靠技术创新开辟发展新领域新赛道。考虑国资央企在考虑国资央企在战略性新兴产业战略性新兴产业的优势地位和持续投入的优势地位和持续投入,其在科技其在科技自立自强中的引领作用逐步强化自立自强中的引领作用逐步强化。2023 年央企战略性新兴产业完成投资2.18 万亿元、同比+32.1%;研发经费投入 1.1 万亿元,连续两年破万亿。国资央企具备较强成长韧
6、性,深化改革打开成长空间国资央企具备较强成长韧性,深化改革打开成长空间证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2根据 Wind 数据,目前中信计算机行业共有 330 只股票,其中国资控股或持股比例较高的个股约 60 家。(1)估值情况:)估值情况:剔除市盈率为负以及市盈率大于 200 的股票后,计算机行业 2022 年的平均市盈率为56.47 倍,其中国资背景个股平均市盈率为 53.54 倍,略低于行业平均水平。(2)业绩情况:)业绩情况:从 2023 年前三季业绩来看,计算机行业营收增速中位数 2.6%,其中国资背景个股 2.9%,表现出一定的增长韧性。同时,在新一轮国企改革深化提升行动的推
7、动下在新一轮国企改革深化提升行动的推动下,2024 年年国资央企国资央企重组整合有望提速重组整合有望提速。我们认为,国资央企深度服务国家经济和科技战略,叠加后续估值与“一利五率”考核优化,有望迎来业绩与估值的提升。其中,中国电子、中国电科、航天科技、航天科工是我国数字产业的“主力军”,资产证券化率分别为 79%(2023Q3)、37%(2023Q3)、22%(2023H1)、18%(2022H1),有望通过专业化、战略性整合打开长期成长空间。行业评级及投资策略行业评级及投资策略:国企改革持续深化,市值管理有望纳入央企负责人考核目标。同时,科技央企作为国家科技战略的压舱石,将受益于国家数字经济战
8、略的持续推进。我们维持对计算机行业“推荐”评级。重点重点关注关注个股个股中国电科:中国电科:电科数字、太极股份、电科网安、电科芯片、莱斯信息、海康威视、国睿科技、东方通信、普天科技等;中国电子:中国电子:中国软件、中国长城、深桑达、奇安信、华大九天、澜起科技等;其他央企其他央企:航天信息、云赛智联、宝信软件、易华录、常山北明、湘邮科技、航天软件、中远海科、启明信息、国网信通等。风险提示风险提示:宏观经济影响下游需求、科技创新政策落地不及预期、:宏观经济影响下游需求、科技创新政策落地不及预期、国企改革推进不及预期、重点关注公司业绩不及预期、国际局势风国企改革推进不及预期、重点关注公司业绩不及预期
9、、国际局势风险。险。dVyXyWhXjYbVoX8OdNbRnPmMoMtPeRnNqRlOsRpO6MmMzQxNsPxPMYmMmP证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3重点关注公司及盈利预测重点关注公司及盈利预测重点公司重点公司股票股票2024/01/26EPSPE投资投资代码代码名称名称股价股价20222023E2024E20222023E2024E评级评级600850.SH电科数字19.100.760.951.1825.1620.1116.19买入002368.SZ太极股份25.520.640.751.0039.9834.0425.52买入002268.SZ电科网安18.720.
10、360.480.6251.6439.2930.33未评级600877.SH电科芯片12.000.19-63.69-未评级688631.SH莱斯信息31.170.730.761.1342.7041.0127.58买入002415.SZ海康威视31.701.361.551.8523.2920.4717.14未评级600562.SH国睿科技12.370.440.520.6427.9723.8619.39未评级600776.SH东方通信9.900.11-92.18-未评级002544.SZ普天科技17.020.310.330.4454.4551.1938.39未评级600536.SH中国软件28.79
11、0.070.100.15419.07287.90191.93买入000066.SZ中国长城9.250.040.030.17247.99308.3354.41买入000032.SZ深桑达 A19.00-0.140.220.37-86.7251.31未评级688561.SH奇安信-U33.460.080.330.70400.24102.2047.94未评级301269.SZ华大九天84.500.340.470.65247.29181.56130.64未评级688008.SH澜起科技49.801.150.431.2043.46116.5541.51未评级600271.SH航天信息9.820.580.
12、600.7116.8616.3713.83买入600602.SH云赛智联11.530.130.150.1987.2275.2260.63买入600845.SH宝信软件44.691.111.111.3840.4040.4332.38未评级300212.SZ易华录25.790.020.050.391,490.75510.6965.64未评级000158.SZ常山北明9.14-0.13-未评级600476.SH湘邮科技15.81-0.24-未评级688562.SH航天软件19.420.200.350.5497.3455.8836.13未评级002401.SZ中远海科18.040.49-36.88-未
13、评级002232.SZ启明信息14.910.18-83.25-未评级600131.SH国网信通15.530.670.901.0423.3017.3214.96未评级资料来源:Wind 资讯,国海证券研究所注:电科数字、太极股份、莱斯信息、中国软件、中国长城、航天信息、云赛智联采用国海证券估值,其余采用 Wind 一致估值证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分4内容目录内容目录事件:.6评论:.61、央企上市公司市值管理将全面铺开,国企改革持续深化.62、国资央企将扮演数字中国、科技自立的“顶梁柱”和“压舱石”.83、国资央企具备较强成长韧性,深化改革打开成长空间.104、行业评级及投资策略.
14、145、重点关注个股.146、风险提示.15证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分5图表目录图表目录图 1:20052023 年中央企业营收(万亿元).8图 2:20052023 年中央企业利润总额(万亿元).8图 3:我国大模型产业市场规模 2028 年将达 1179 亿元.10图 4:2022-2027 年中国物联网市场规模(亿美元).10图 5:国资委 2023 年中央企业负责人会议.13图 6:国资委:大力推进央企专业化产业化整合.13表 1:中央企业经营指标体系历年变化.7表 2:国央企市值管理与价值实现相关政策.7表 3:国家出台多项政策,为科技发展和科技自立提供支撑.9表 4:
15、国央企相关标的及其基本情况分析.11表 5:各集团企业资产证券化率(单位:亿元).13证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分6事件:事件:1 月 24 日,国资委产权管理局负责人谢小兵表示:将把市值管理成效纳入对中将把市值管理成效纳入对中央企业负责人的考核,引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司的市场表央企业负责人的考核,引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司的市场表现,及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期,加大现金分现,及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期,加大现金分红力度红力度。1 月 29 日,国资委表示:在前期试点探索、积累经验的基础上,全面推开在
16、前期试点探索、积累经验的基础上,全面推开央企央企上市公司市值管理考核,引导企业更加重视上市公司的内在价值和市场表现,上市公司市值管理考核,引导企业更加重视上市公司的内在价值和市场表现,传递信心、稳定预期,更好地回报投资者。传递信心、稳定预期,更好地回报投资者。评论:评论:1、央企上市公司市值管理将全面铺开央企上市公司市值管理将全面铺开,国企改革持,国企改革持续深化续深化央企考核目标持续优化,首次提出市值管理将纳入央企负责人考核目标。央企考核目标持续优化,首次提出市值管理将纳入央企负责人考核目标。央企经营考核指标央企经营考核指标:2023 年 12 月 25 日至 26 日,国务院国资委召开中央
17、企业负责人会议,会议强调 2024 年国资委对中央企业总体保持“一利五率”目标管理体系不变,发展目标将由 2023 年的“一增一稳四提升”变为 2024 年的“一利稳定增长,五率持续优化”。市值管理:市值管理:继“中特估”体系后,2024 年 1 月 24 日,国资委产权管理局负责人谢小兵表示:前期,国资委已经推动央企把上市公司的价值实现相关指标纳入到上市公司的绩效评价体系中。1 月 29 日,国资委表示,2024 年将对中央企业全面实施“一企一策”考核。在前期试点探索、积累经验的基础上,全面推开上市公司市值管理考核。重组规划重组规划:围绕坚定不移做强做优做大国有企业的目标,推动重组整合工作进
18、一步走深走实。我们认为,从“一利五率”对企业经营质量的要求,到对央企市值管理的考核,标志着国企改革的进一步深化,以及国资央企的高标准、高要求和社会责任。未来,市值管理目标的落地,将有利于进一步提升国资央企的内在价值,加快国有经济布局优化和结构调整,推动国有资本和国有企业做强做优做大。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分7表 1:中央企业经营指标体系历年变化中央企业经营指标体系历年变化年份指标类型具体评价指标2019两利一率净利润利润总额资产负债率2020两利三率净利润利润总额资产负债率营业收入利润率研发经费投入强度2021两利四率净利润利润总额资产负债率营业收入利润率研发经费投入强度全员劳
19、动生产率2022两利四率净利润利润总额资产负债率营业收入利润率研发经费投入强度全员劳动生产率2023一利五率净资产收益率利润总额资产负债率营业现金比率研发经费投入强度全员劳动生产率2024一利五率指标体系不变,由由 2023 年的年的“一增一稳四提升一增一稳四提升”变为变为 2024 年的年的“一利稳定增长,五率持续优化一利稳定增长,五率持续优化”资料来源:中咨研究,企业观察报,国海证券研究所表 2:国央企市值管理与价值实现相关政策国央企市值管理与价值实现相关政策日期日期部门部门/机构机构政策政策/事件事件相关内容相关内容2020 年 10 月 5 日国务院关于进一步提高上市公司 质量的意见意
20、见提出科学界定国有控股上市公司治理相关方的权责,健全具有中国特色的国有控股上市公司治理机制;发挥证券市场价格发挥证券市场价格、估值估值、资产评估结果在国有资产交易定价中的作用资产评估结果在国有资产交易定价中的作用,支持国有企业依托资本市场开展混合所有制改革。2022年11月21日证监会2022 年金融街论坛年会证监会主席易会满提出深入研究成熟市场估值理论的适用场景,把握好不同类型上市公司的估值逻辑,探索建立具有中国特色的估值探索建立具有中国特色的估值体系体系,促进市场资源配置功能更好发挥。2022 年 12 月 2 日上交所定新一轮推动提高沪市上市 公司质量三年行动计划和 中央企业综合服务三年
21、行动计划制定新一轮央企综合服务相关安排,涉及央企上市公司的主要举措有三方面:服务推动央企估值回归合理水平,服务助推央企进行专服务推动央企估值回归合理水平,服务助推央企进行专业化整合业化整合,服务完善中国特色现代企业制。2023 年 2 月 2 日证监会2023 年证监会系统工作会议证监会主席易会满表示,要深刻把握我国的产业发展特征、体制机制特色、上市公司可持续发展能力等因素,推动各相关方加强研究和成果运用,逐步完善适应不同类型企业的估值定价逻辑和具有中逐步完善适应不同类型企业的估值定价逻辑和具有中国特色的估值体系国特色的估值体系,更好发挥资本市场的资源配臵功能。2023 年 2 月 23 日国
22、资委国有企业改革领导小组办公 室召开国企改革三年行动经 验成果交流会议国资委副主任翁杰明表示,将持续用好重组整合这个重要抓手,加加快国有资本布局优化和结构调整。快国有资本布局优化和结构调整。工作中将注重以下四个方面:坚持以市场化原则推进,瞄准国有企业的功能定位推进,围绕建设现代化产业体系推进,聚焦资源高效配置推进。2023 年 2 月 28 日国资委中央企业提高上市公司质量 工作专题会会议指出,统筹推进中央企业高质量上市,通过充分对接资本市场、助力稳定资本市场,为中央企业高质量发展提供坚实支撑、为建设中国特色现代资本市场贡献更大力量。2023 年 3 月 5 日国务院政府工作报告切实落实“两个
23、毫不动摇,深化国资国企改革,提高国企核心竞争力。坚持分类改革方向,处理好国企经济责任和社会责任关系,完善中国特色国有企业现代公司治理。2024 年 1 月 24 日国资委国务院新闻办公室举行发布会将把市值管理成效纳入对中央企业负责人的考核将把市值管理成效纳入对中央企业负责人的考核,引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司的市场表现,及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期,加大现金分红力度。前期,国资委已经推动央企把上市公司的价值实现相关指标纳入到上市公司的绩效评价体系中。下一步,将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核。2024 年 1 月 29 日国资委中央企业、地方国
24、资委考核分配工作会议2024 年,国务院国资委将对中央企业全面实施“一企一策”考核。国务院国资委表示,在前期试点探索、积累经验的基础上,全面推全面推开上市公司市值管理考核开上市公司市值管理考核,坚持过程和结果并重、激励和约束对等,量化评价中央企业控股上市公司市场表现,客观评价企业市值管理工作举措和成效,同时对踩红线、越底线的违规事项加强惩戒,引导企业更加重视上市公司的内在价值和市场表现,传递信心、稳定预期,更好地回报投资者。资料来源:新华网,证监会,中国新闻网,国资委,上海证券报,人民政府网,国海证券研究所行业营收行业营收/业绩稳健增长,央企经营指标改善。业绩稳健增长,央企经营指标改善。根据国
25、资委数据,截至 2023 年末,央企境内控股上市公司市值达到 13.5 万亿元。同时,2023 年中央企业实现证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分8营业收入 39.8 万亿元(YoY+0.5%)、利润总额 2.6 万亿元(与 2022 年持平)、归母净利润 1.1 万亿元,实现高质量的稳步增长。相比其它属性公司相比其它属性公司,国有企业的营收国有企业的营收、净利润增长更加稳定净利润增长更加稳定。从 2023 年前三季业绩来看,地方国企、央企个股营收同比增长率中位数分别为 6.13%、5.06%;与此同时,外资企业、中外合资企业同期营收同比增长率中位数均为负数。从业绩预告来看,截至 2024
26、 年 1 月 26 日,2023 年业绩预喜的国有企业个股数量占比超过 25%。图图 1:20052023 年中央企业营收(万亿元)年中央企业营收(万亿元)图图 2:20052023 年中央企业利润总额(万亿元)年中央企业利润总额(万亿元)资料来源:ifind,国务院国有资产监督管理委员会,国海证券研究所资料来源:ifind,国务院国有资产监督管理委员会,国海证券研究所2、国资央企将扮演数字中国国资央企将扮演数字中国、科技自立的科技自立的“顶梁柱顶梁柱”和和“压舱石压舱石”科技是现代经济发展的引擎和国家安全的保障,科技创新已成为国家竞争优势科技是现代经济发展的引擎和国家安全的保障,科技创新已成
27、为国家竞争优势的重要来源的重要来源。二十大”以来,“科技自立自强”、“供应链安全稳定”、解决外国“卡脖子”问题等关键词在多个重要会议上重点提及。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分9表 3:国家出台多项政策,为科技发展和科技自立提供支撑国家出台多项政策,为科技发展和科技自立提供支撑时间政策/事件内容2023.02数字中国建设整体布局规划到 2025 年,基本形成横向打通、纵向贯通、协调有力的一体化推进格局。数字基础设施高效联通,数据资源规模和质量加快提升,数据要素价值有效释放等。2023.03党和国家机构改革方案加强党中央对科技工作的集中统一领导,统筹推进国家创新体系建设和科技体制改革,研
28、究审议国家科技发展重大战略、重大规划、重大政策,统筹解决科技领域战略性、方向性、全局性重大问题,研究确定国家战略科技任务和重大科研项目,统筹布局国家实验室等战略科技力量。2023.05中央财经委会议提出“要把握人工智能等新科技革命浪潮”,高效集聚全球创新要素,推进产业智能化、绿色化、融合化,建设具有完整性、先进性、安全性的现代化产业体系。2023.05习近平主席论科技自立自强在全国发行文章指出:科技自立自强是国家强盛之基、安全之要。坚持把创新作为引领发展的第一动力,把科技创新摆在国家发展全局的核心位置,全面谋划科技创新工作,加快推进科技自立自强,基础研究和原始创新不断加强,一些关键核心技术实现
29、突破,战略性新兴产业发展壮大,重大创新成果竞相涌现。2023.08第 15 期求是杂志发表习近平主席的重要文章 加强基础研究 实现高水平科技自立自强文章指出:加强基础研究,是实现高水平科技自立自强的迫切要求,是建设世界科技强国的必由之路。提升国产化替代水平和应用规模,争取早日实现用我国自主的研究平台、仪器设备来解决重大基础研究问题等。2023.09人民日报 刊发张玉卓署名文章:推动国有企业在建设现代化产业体系、构建新发展格局中发挥更大作用。文章强调“充分发挥科技创新作用,支撑高水平科技自立自强”。2023.10国家数据局正式挂牌成立负责协调推进数据基础制度建设,统筹数据资源整合共享和开发利用,
30、统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设等,由国家发展改革委管理。2024.01国务院中央企业高质量发展新闻发布会国务院国资委秘书长庄树新:2024 年,国资委将围绕强化企业科技创新主体地位、充分发挥中央企业国家战略科技力量作用。资料来源:新华网,求是,中国石油上海品茶,人民日报,中国政府网,国务院,国海证券研究所数字化转型过程中数字化转型过程中,央企有望发挥引领作用央企有望发挥引领作用。人工智能、大数据、物联网、区块链等新兴技术的应用,为企业提供了更多创新的机会和可能性。根据 2023 年中央企业负责人会议,国资央企要更加注重提升战略性新兴产业收入和增加值占比,加大力度发展新质生产力。
31、2023 年央企累计完成固定资产投资(含房地产)5.09万亿元、同比增长 11.4%,其中,战略性新兴产业完成投资 2.18 万亿元、同比增长 32.1%;研发经费投入 1.1 万亿元,连续两年破万亿。我们认为,在人工智能、物联网等新浪潮下,我们认为,在人工智能、物联网等新浪潮下,国央企聚集了重要的科技创新资国央企聚集了重要的科技创新资源,源,有望有望在促进高水平科技自立自强上发挥国家队在促进高水平科技自立自强上发挥国家队的引领的引领作用。作用。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分10图图 3:我国大模型产业市场规模我国大模型产业市场规模 2028 年将达年将达 1179亿元亿元图图 4:
32、2022-2027 年中国物联网市场规模(亿美元年中国物联网市场规模(亿美元)资料来源:大模型之家,国海证券研究所资料来源:IDC,国海证券研究所注:数据仅为示意作用3、国资央企具备较强成长韧性,深化改革打开成长国资央企具备较强成长韧性,深化改革打开成长空间空间国资控股或持股比例较高的个股约国资控股或持股比例较高的个股约 60 家家,其中属于央企的有其中属于央企的有 24 家家,属地方属地方/国国资的有资的有 25 家,科研院校家,科研院校/高校背景的有高校背景的有 11 家。家。估值情况估值情况:截至 1 月 26 日收盘价,剔除市盈率为负以及市盈率大于 200 倍的股票后,60 家国资背景
33、企业 2022 年平均市盈率为 53.54X,略低于行业平均(采用中信计算机一级行业)的 56.47X。业绩情况业绩情况:从 2023 年前三季业绩来看,计算机国央企个股营收同比增长率的中位数为 2.9%,相较于计算机指数(中信一级行业)的 2.8%表现出一定的增长韧性。同时,从业绩预告来看,截至 2024 年 1 月 26 日,2023 年计算机板块业绩预喜(含扭亏、略增、预增)的国有企业个股 6 家,占计算机板块预喜公司数的17%。我们认为,我们认为,国资央企深度服务国家经济和科技战略,叠加后续估值我们认为,我们认为,国资央企深度服务国家经济和科技战略,叠加后续估值与与“一利五率一利五率”
34、考核优化,有望迎来业绩与估值的提升。考核优化,有望迎来业绩与估值的提升。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分11表 4:国央企相关标的及其基本情况分析国央企相关标的及其基本情况分析代码代码名称名称分类分类股东背景股东背景大股东持股大股东持股比例(比例(%)EPS(元(元/股股)PE净利净利润润CAGR(%)营收营收 CAGR(%)2022A2022A2022-2025E2022-2025E002415.SZ海康威视AI中国电子科技集团37%1.3623.2917%11%688631.SH莱斯信息低空经济60%0.7342.7034%22%002368.SZ太极股份数据要素29%0.6439
35、.9830%15%600850.SH电科数字行业数字化21%0.7625.1623%13%002268.SZ电科网安网络安全33%0.3651.6430%24%300212.SZ易华录数据要素32%0.021490.75243%44%688475.SH萤石网络AI48%0.5969.4343%22%600100.SH同方股份算力/华为中国核工业集团30%-0.23-27.75-002232.SZ启明信息智能驾驶中国一汽49%0.1883.25-300523.SZ辰安科技公共安全中国电信19%0.03600.00-000066.SZ中国长城信创/算力中国电子信息产业集团39%0.04247.99
36、69%18%301269.SZ华大九天工业软件21%0.34247.2939%38%600536.SH中国软件信创/算力29%0.07419.07116%15%600855.SH航天长峰军工信息化中国航天科工30%0.01819.67229%17%600271.SH航天信息税务 IT/信创40%0.5816.867%7%688562.SH航天软件信创/工业软件30%0.2097.3476%33%002439.SZ启明星辰网络安全23%0.6631.9238%28%000503.SZ国新健康数据要素国有资本风险投资基金24%-0.09-119.74-202%36%600845.SH宝信软件工业软
37、件/算力宝武集团49%1.1140.4024%23%600476.SH湘邮科技行业数字化中国邮政33%-0.24-64.66-300188.SZ国投智能网络安全国家开发投资集团21%0.1777.2144%23%002063.SZ远光软件电力 IT国家电网13%0.2025.6424%23%600131.SH国网信通电力 IT44%0.6723.30-002401.SZ中远海科交通 IT/工业自动化中国远洋海运集团49%0.4936.88-300895.SZ铜牛信息算力北京市政府25%-0.51-57.33-230%33%300579.SZ数字认证移动支付26%0.3862.33-873806
38、.BJ云星宇智慧交通北京市国有资本37%0.4522.89-301153.SZ中科江南数据要素广州市政府35%2.3926.5531%31%002152.SZ广电运通政务 IT/数据要素50%0.3331.4315%15%300368.SZ汇金股份-邯郸市政府29%-0.53-13.56-300277.SZ海联讯-杭州市政府30%0.03254.72-430198.BJ微创光电智慧交通湖北省政府23%-0.13-76.78-300730.SZ科创信息医疗 IT湖南省政府13%0.10110.4817%10%688232.SH新点软件数据要素张家港市政府19%1.7415.2014%13%证券研
39、究报告请务必阅读正文后免责条款部分12301339.SZ通行宝数据要素江苏省政府49%0.3745.8535%30%000977.SZ浪潮信息算力山东省政府32%1.4223.0615%11%600756.SH浪潮软件行业信息化19%0.2063.01-603990.SH麦迪科技储能绵阳市安州区国有资产监督管理办公室16%0.1669.14148%172%300300.SZ海峡创新医疗 IT平潭综合实验区金融控股集团有限公司16%-0.26-14.47-837748.BJ路桥信息智慧交通厦门市政府26%0.6036.98-000409.SZ云鼎科技数据要素/工业软件山东省政府36%0.0420
40、9.2670%24%300399.SZ天利科技-上饶市政府30%0.09142.86-300042.SZ朗科科技存储/数据要素韶关市政府25%0.3199.3920%26%002912.SZ中新赛克网络安全深圳市政府27%-0.71-34.81-227%41%002528.SZ英飞拓智慧城市26%-0.92-7.99-000158.SZ常山北明算力/华为石家庄市政府28%-0.13-70.31-002376.SZ新北洋智能设备/装备威海市政府14%-0.04-166.33-282%10%600455.SH博通股份物联网芯片西安经济技术开发区管理委员会21%0.4353.75-000948.SZ
41、南天信息金融 IT云南省政府35%0.3542.5230%42%688568.SH中科星图卫星遥感/数据要素中科院电子所28%0.9943.3441%45%300678.SZ中科信息机器视觉中国科学院31%0.25115.88-603927.SH中科软工业软件23%1.0824.0124%14%603019.SH中科曙光算力16%1.0532.2226%17%688041.SH海光信息算力28%0.35204.3141%30%872808.BJ曙光数创液冷62%1.4725.9931%29%300455.SZ航天智装宇航芯片中国空间技术研究院20%0.1286.6130%25%688509.S
42、H正元地信地理信息化中国冶金地质总局50%0.04118.11-301185.SZ鸥玛软件教育山东大学31%0.3355.4546%40%688579.SH山大地纬数据要素30%0.1564.0258%30%002777.SZ久远银海数据要素中国工程物理研究院26%0.4545.5326%21%资料来源:国海证券研究所注:(1)为便于对比,均采用 Wind 一致预期;(2)大股东持股比例截至 2024 年 1 月 25 日在新一轮国企改革深化提升行动的推动下,国企整合重组有望加速推进,产业在新一轮国企改革深化提升行动的推动下,国企整合重组有望加速推进,产业结构调整更加聚焦战略性新兴产业和未来产
43、业的趋势也将越来越明显。结构调整更加聚焦战略性新兴产业和未来产业的趋势也将越来越明显。具体而言:整合手段整合手段:(1)资源整合型资源整合型,中央企业和地方国有企业内部专业化整合仍是重点方向,把横向的相应产业通过整合实现“一企一业、一业一企”,提高企证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分13业集中度,增强集约化管理。(2)战略性新兴行业战略性新兴行业,立足推进战略性新兴产业发展,向全社会的各类所有制企业张开双手,用市场化的方式进行股权合作。整合成果:整合成果:根据 Wind 数据,2023 年全年,国有控股上市公司并购重组事件共 2496 起;其中,央企控股上市公司并购重组 683 起,地方
44、国企控股上市公司并购重组 1813 起。同时,2024 年伊始,国资央企重组整合明显提速,中国稀土集团、宝钢股份、中钨高新三大央企几乎在同一时段披露了重组方案。图图 5:国资委国资委 2023 年中央企业负责人会议年中央企业负责人会议图图 6:国资委:大力推进央企专业化产业化整合国资委:大力推进央企专业化产业化整合资料来源:国资委官网资料来源:新华社中国电子、中国电科中国电子、中国电科、航天科技、航天科工航天科技、航天科工是我国是我国数字产业数字产业的的“主力军主力军”,未,未来有望利用自身优势,实现数字产业各领域的专业化来有望利用自身优势,实现数字产业各领域的专业化、战略性整合。战略性整合。
45、同时,根据各集团公告与官网等公开资料显示,上述四大央企集团资产证券化率分别为79%(2023Q3)、37%(2023Q3)、22%(2023H1)、18%(2022H1),仍存在较大资产证券化空间。表 5:各集团企业资产证券化率(单位:亿元)各集团企业资产证券化率(单位:亿元)航天科技航天科技航天科工航天科工中国电科中国电科中国电子中国电子上市公司总资产合计1385.16-2173.403473.12集团总资产6199.06-5824.054375.95预计资产证券化率22%18%37%79%资料来源:Wind,国资委官网,各集团官网,国海证券研究所注:(1)中国电子集团总资产选取 2023Q
46、3 财报数据,其中 A 股上市公司总资产选取 2023Q3财报口径,港股上市公司选择 2023H1 财报数据;(2)中国电科集团总资产选取 2023Q3 财报数据,其中 A 股上市公司总资产选取 2023Q3财报口径,港股上市公司选择 2023H1 财报数据;(3)航天科技集团总资产、A 股与港股选取 2023H1 财报口径;(4)航天科工集团采用 2022H1 数据口径(5)均采用人民币计价证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分144、行业评级及投资策略行业评级及投资策略国企改革持续深化,市值管理有望纳入央企负责人考核目标。同时,科技央企作为国家科技战略的压舱石,将受益于国家数字经济战略的
47、持续推进。我们维持对计算机行业“推荐”评级。5、重点重点关注关注个股个股中国电科:电科数字、太极股份、电科网安、电科芯片、莱斯信息、海康威视、国睿科技、东方通信、普天科技等;中国电子:中国软件、中国长城、深桑达、奇安信、华大九天、澜起科技等;其他央企:航天信息、云赛智联、宝信软件、易华录、常山北明、湘邮科技、航天软件、中远海科、启明信息、国网信通等。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分15重点关注公司及盈利预测重点关注公司及盈利预测重点公司重点公司股票股票2024/01/26EPSPE投资投资代码代码名称名称股价股价20222023E2024E20222023E2024E评级评级60085
48、0.SH电科数字19.100.760.951.1825.1620.1116.19买入002368.SZ太极股份25.520.640.751.0039.9834.0425.52买入002268.SZ电科网安18.720.360.480.6251.6439.2930.33未评级600877.SH电科芯片12.000.19-63.69-未评级688631.SH莱斯信息31.170.730.761.1342.7041.0127.58买入002415.SZ海康威视31.701.361.551.8523.2920.4717.14未评级600562.SH国睿科技12.370.440.520.6427.972
49、3.8619.39未评级600776.SH东方通信9.900.11-92.18-未评级002544.SZ普天科技17.020.310.330.4454.4551.1938.39未评级600536.SH中国软件28.790.070.100.15419.07287.90191.93买入000066.SZ中国长城9.250.040.030.17247.99308.3354.41买入000032.SZ深桑达 A19.00-0.140.220.37-86.7251.31未评级688561.SH奇安信-U33.460.080.330.70400.24102.2047.94未评级301269.SZ华大九天8
50、4.500.340.470.65247.29181.56130.64未评级688008.SH澜起科技49.801.150.431.2043.46116.5541.51未评级600271.SH航天信息9.820.580.600.7116.8616.3713.83买入600602.SH云赛智联11.530.130.150.1987.2275.2260.63买入600845.SH宝信软件44.691.111.111.3840.4040.4332.38未评级300212.SZ易华录25.790.020.050.391,490.75510.6965.64未评级000158.SZ常山北明9.14-0.13
51、-未评级600476.SH湘邮科技15.81-0.24-未评级688562.SH航天软件19.420.200.350.5497.3455.8836.13未评级002401.SZ中远海科18.040.49-36.88-未评级002232.SZ启明信息14.910.18-83.25-未评级600131.SH国网信通15.530.670.901.0423.3017.3214.96未评级资料来源:Wind 资讯,国海证券研究所注:电科数字、太极股份、莱斯信息、中国软件、中国长城、航天信息、云赛智联采用国海证券估值,其余采用 Wind 一致估值6、风险提示风险提示1)宏观经济影响下游需求宏观经济影响下游
52、需求:宏观经济环境下行,将影响党政、央国企、行业客户对信息化基础设施的采购需求;2)科技创新政策落地不及预期科技创新政策落地不及预期:若科技政策落地不及预期,可能导致产品迭代缓慢,科技创新能力不足;3)国企改革推进不及预期国企改革推进不及预期:国企承担着国计民生相关重任,其改革进程可能受到相关业务的影响;证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分164)重点关注公司业绩不及预期重点关注公司业绩不及预期:重点关注公司业绩受到多重因素影响,有业绩不及预期的风险;5)国际局势风险国际局势风险:国际形势持续不明朗,国央企供应链等相关环节或将受到美国制裁的影响。国海证券股份有限公司国海证券研究所请务必阅读
53、正文后免责条款部分【计算机小组介绍】【计算机小组介绍】刘熹,计算机行业首席分析师,上海交通大学硕士,多年计算机行业研究经验,致力于做前瞻性深度研究,挖掘投资机会。新浪金麒麟新锐分析师、Wind 金牌分析师团队核心成员。【分析师承诺】【分析师承诺】刘熹,本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立,客观的出具本报告。本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点。分析师本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿。【国海证券投资评级标准】【国海证券投资评级标准】行业投资评级推荐:行业基本面向好,行
54、业指数领先沪深 300 指数;中性:行业基本面稳定,行业指数跟随沪深 300 指数;回避:行业基本面向淡,行业指数落后沪深 300 指数。股票投资评级买入:相对沪深 300 指数涨幅 20%以上;增持:相对沪深 300 指数涨幅介于 10%20%之间;中性:相对沪深 300 指数涨幅介于-10%10%之间;卖出:相对沪深 300 指数跌幅 10%以上。【免责声明】【免责声明】本报告的风险等级定级为 R3,仅供符合国海证券股份有限公司(简称“本公司”)投资者适当性管理要求的客户(简称“客户”)使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。客户及/或投资者应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐
55、等只是研究观点的简要沟通,需以本公司的完整报告为准,本公司接受客户的后续问询。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料,本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证,不保证其中的信息已做最新变更,也不保证相关的建议不会发生任何变更。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。报告中的内容和意见仅供参考,在任何情况下,本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价。本公司及其
56、本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务。【风险提示】【风险提示】市场有风险,投资需谨慎。投资者不应将本报告视为作出投资决策的唯一参考因素,亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前,如有需要,投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。投资者务必注意,其据此做出的任何投资决策与国海证券股份有限公司国海证券研究所
57、请务必阅读正文后免责条款部分本公司、本公司员工或者关联机构无关。若本公司以外的其他机构(以下简称“该机构”)发送本报告,则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。【郑重声明】【郑重声明】本报告版权归国海证券所有。未经本公司的明确书面特别授权或协议约定,除法律规定的情况外,任何人不得对本报告的任何内容进行发布、复制、编辑、改编、转载、播放、展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容,否则均构成对本公司版权的侵害,本公司有权依法追究其法律责任。