1、国内环卫车年销量在 8.6 万辆左右，市场规模约 172 亿。如上所述，每年环卫车存量更换所占销量的份额比较大，对此我们对国内环卫车存量和增量需求以及年销量做一个系统的测算。我们假设环卫车的更换周期是 8 年，每年的存量更新需求对应 8 年前的销量，为此我们测算模型中所需要的测算周期拉长至 1958-2019 年，以保证测算的准确性，如果以保有量的百分比计算存量更新数量将会有较大误差。我们测算得出，2019 年国内环卫车销量在8.6 万辆左右，其中存量更新 4.1 万辆，新增购置 4.5 万辆，以传统车 20 万元/辆的平均单价估算2019 年国内环。

2、2. 环卫服务：背靠北控，后来居上2.1 多年运营经验积累品牌与口碑，助力公司业务拓展全国背靠北控水务集团，借助多年环卫服务项目运营积累的品牌与口碑效应，助力公司业务全国布局。与其他可比竞争对手玉禾田、侨银环保等相比，公司虽然成立时间较晚，但在发展过程中抓住了行业机遇和自身优势，后来居上。截至 2020 年底，公司共有 113 个正在运营的环境卫生服务项目，环卫服务在手订单总金额为 370.1 亿元，年化金额为 34.6 亿元，项目平均期限 11 年。公司上市后拿单能力稳健提升，2020 年公司先后在广东、山东、山西、江西、四川、湖南。

3、行业趋于高端化，中高端产品占比提升。2021 年 1-3 月，1)环卫车中，低端车型销售10764 辆，同比变动+35.75%，中高端车型销售9804 辆，同比变动+64.55%。低端车型占比 52.33%，较 2020 年变动-9.70pct，中高端车型占比 47.67%，较 2020 年变动+9.70pct。2)纯电动环卫车中，低端车型销售246 辆，同比变动+143.56%，中高端车型销售389 辆，同比变动-82.99%。低端车型占比 38.74%，较2020 年变动+1.62pct，中高端车型占比 61.26%，较2020 年全年变动-1.62pct。新能源环卫市场中，洗扫车和自装卸式垃圾车占比最高，压缩式垃圾车快速放量。 202。

4、2. 成本端仍有下降空间，助推全生命周期经济性2.1 新能源环卫车电池成本占比高，电池降价空间犹存新能源环卫车从 2016 年开始起步，按产品型号不同，目前售价是传统环卫车的 1-3 倍，新能源环卫车成本高是其定价高的因素之一。环卫车主要包括上装、底盘、动力系统三大部分组成，传统燃油与新能源环卫车的主要区别是：1)动力系统，新能源环卫车以“三电”系统取代燃油发动机;2)底盘：纯电一般没有传动系统，电机一般直接将动力传递给车轮(部分有变箱)，或者通过半轴再传递给车轮。新能源环卫车高成本推动高定价，电池成本占比高。从成本角。

5、(1) 据中国工程机械工业协会统计，2020 年 12 月纳入统计的 25 家挖掘机制造企业共销售各类挖掘机 31530台，同比增长 56.4%;其中国内 27319 台，同比增长 58.5%;出口 4211 台，同比增长 44.4%。2020 年 1-12月，共销售挖掘机 327605 台，同比增长 39%;其中国内 292864 台，同比增长 40.1%;出口 34741 台，同比增长 30.5%。(信息来源：中国工程机械工业协会)(2) 挖掘机作为工程机械单一细分市场最大产品，成为重点发力方向之一。从最新布局看，中联重科明年上半年全面投产的挖掘机械智能制造园将实现年产能 3.3 万台。此外，公司也加大了对。

6、 环卫装备：新能源化、垃圾分类放大需求，十四五规模千亿 (一) 环卫装备机械化率不足 70%，处基本阶段，未来仍有发展空间 环卫装备是进行环卫机械化作业的主要工具，也是城市管理的重要组成部分，主要指为完成环境卫生作业所需要的、并经过相关技术组合而成的设备集合。根据使用用途及功能不同，环卫装备行业可以分为环卫清洁装备、垃圾收转装备和垃圾处理装备 3 大类，每一大类又可以分为若干小类。 环卫装备行业发展阶段可分为初级环卫装备阶段（机械化率 30%左右）、基本环卫装备阶段（机械化率 60%左右）和全面环卫装备阶段（机械化率。

7、新能源替代可实现公路交通全减碳。公路交通实现新能源替代，能源实现从燃料，包括汽油、柴油、液化石油气、煤油、压缩天然气、液化天然气等向纯电动的转变，依据公路交通碳排放核算方法学，将可以实现公路交通部门100%减碳，为全国贡献约8%占比的碳减排。从全周期角度考虑，新能源替代过程中，由油转电将增加发电与供热部门负荷，增加发电与供热部门碳排放，新能源交通运输设备生产制造过程中，仍有可能增加制造业与建筑业部门碳排放。实现公路交通部门8%占比的碳减排，仍需要能源与制造部门协同。公共领域车辆碳减排贡献潜力大，新能源替。

8、宏盛剥离自有房屋租赁业务，宇通重工完成重组上市。上市公司于 2020 年 11 月完成资产重组(剥离自有房屋租赁业务，取得宇通重工 100%股权)，经营实体转变为宇通重工。业务聚焦于环卫与工程机械。2017-2019 年，宇通重工华中地区的营收占比由 55%下降至30%，华北/华东/华南地区由 24/7/3%上升至 36/10/14%，收入结构日趋均衡。2017-2019年公司收现比均保持在 1 倍以上，经营活动现金流净额/归母净利润之比分别为 1.6/2.5/2.8，现金流与净利润流匹配度高，盈利质量优。环卫设备：新能源环卫车 5 年 10 余倍行业空间，优质企业享高速成长。宇。

9、新能源环卫车市场空间广阔，小型化+智慧化趋势明显 磷酸铁锂电池技术实现突破，新能源环卫车用电成本有望降低 三元锂实现高续航，磷酸铁锂成本低、安全性高，各具优势 新能源环卫车与传统环卫车的核心技术差异在于“三电”，即电驱动，电池和电控。其中，电池的核心在于电芯，电芯最重要的材料是正负极、隔膜和电解液。目前常用的正极材料有磷酸铁锂、钴酸锂、锰酸锂、三元、高镍三元。 三元电池和磷酸铁锂电池的主要区别在于正极材料。“三元”指镍钴锰（NCM）或镍钴铝（NCA）三种正极材料，按一定比例混合搭配制成锂电池。占主流的镍钴。

10、龙马环卫以环卫设备起家，2015 年依托环卫产业优势正式进军环卫服务产业。早期项目数量较少（2015 年仅 1 个在运营项目），盈利水平尚不具代表性。一般来说，环卫服务项目运营初期往往盈利水平较低，随着运营时间延长，项目管理经验、成本管控能力等不断积累后盈利水平一般会呈现提升趋势。因此 2016-2018 年龙马环卫的服务业务毛利率出现一定回落。 2019 年开始公司充分发挥品牌优势，抢抓市场机遇，通过优化项目投资评估体系、提升项目运营效率、提高资产使用率、紧跟回款、保持应收账款合理水平等全方位的努力，在营业收入、净利润均创。

11、在经历了高速城镇化发展所带来的环卫服务及环卫装备需求后，我国环卫装备行业销量已步入稳步增长期。根据新车交强险数据统计，2018-19 年我国环卫车辆 上险量分别为 10.23 及 11.39 万辆，在站上年均 10 万辆的台阶后增速有所放缓 （19 年增速为 13.51%）。2020 年上半年在疫情影响下环卫车上险量有明显下 滑，但疫情回暖后整体上险量仍呈上升态势，2020 年 1-11 月环卫车上险量已达 10 万辆，保持了 2018 年以来的良好态势。 从上险的月度数据来看，环卫车上险并不存在明显的季节波动（除 2 月春节因素 造成的下滑之外），我们认为其主要。

12、新能源替代壁垒提高 CR6 70%格局更优，高端产品占比超环卫装备高端占比13pct 环卫装备行业竞争格局稳定，三大龙头已现。环卫装备行业发展多年，竞争格局稳定，从2016 年起至2020 年，环卫装备行业销量CR6 维持在50%左右且保持稳定。4 年内环卫装备销量前三的企业均为盈峰环境、湖北程力和龙马环卫，CR3 维持在 40%左右，三大龙头已现。2020 年环卫装备CR3/CR6 分别下滑2.66pct/1.83pct，主要系湖北程力市占率同比下滑3.42pct 所致，盈峰环境龙头地位稳固加强，市占率同比提升1.47pct。 新能源替代提高行业门槛，集中度提升 CR6 提升 21pct。

13、1、行业地位：从重庆市龙头拓至全国布局，位列行业梯队前列从公司目前的服务范围和营收规模来看，新安洁已成为国内较有影响力的城乡环境综合服商。随着环卫行业市场化程度的加深，作业精细化管理、装备密集、技术密集态势的加深，公司在人员管理、技术研发方面的优势将逐步凸显。同时，随着行业市场化程度的逐步加深，公司市场地位将稳步得到提升。随着环卫服务市场化改革进程的推进、城市管理物业化概念的兴起、一线大城市引入环卫PPP 模式等多重趋势引导下，行业竞争日趋激烈。但以小型企业为主体，形成规模的大型企业较少，行业集中度。

14、刘刘晶晶昊昊 中国环卫行业发展的若干思考中国环卫行业发展的若干思考 中国城市环境卫生协会中国城市环境卫生协会副会长兼秘书长副会长兼秘书长教授级高工教授级高工 二一九年十二月十九日二一九年十二月十九日 一、几个基本概念一、几个基本概念 市容、环境、清洁、卫生、环保、生态 城市、农村 市 容 夜景照明 建筑立面保洁 亮化工程 城市家具 户外广告、 标示牌匾 城市天际线 环 境 非公共空间 公共空间 家政行业 清洁行业 准公共空间 （家庭、办公室） 环卫行业 （楼宇立面、过道、机场） （道路、广场、水域） （空间） 清 洁 灰尘 。

15、城乡环卫一体化“黄山模式”的探索实践 1 2019年12月 中环洁环境有限公司 陈黎媛 目录目录 01. 缘起：生态文明建设大背景下的系统规划 02. 黄山农村生活垃圾治理成效 03. 黄山模式总结与四个具体实践 2 0101 3 缘起：生态文明建设大背景下的系统规划 缘起：生态文明建设大背景下的系统规划缘起：生态文明建设大背景下的系统规划 4 践行高质量发展 整体设计 全域保护 为践行习近平总书记以生态文明建设促进长三角经济带高质量发展的新要求，皖浙 两省创新建立新安江流域生态补偿机制，提升黄山全域生态文明建设水平，切实改善农 村人居环境。

16、公司公司报告报告 | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 ST 宏盛宏盛（600817） 证券证券研究报告研究报告 2021 年年 01 月月 13 日日 投资投资评级评级 行业行业 综合/综合 6 个月评级个月评级 买入（首次评级） 当前当前价格价格 13.82 元 目标目标价格价格 18.93 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 522.28 流通A 股股本(百万股) 155.68 A 股总市值(百万元) 7,217.96 流通A 股市值(百万元) 2,151.48 每股净资产(元) 0.61 资产负债率(%) 30.63 一年内最高/最低(元) 16.66/8.05 作者作者 资料来源。

17、敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 环保行业环保行业深度报告深度报告： 重点关注垃圾焚重点关注垃圾焚 烧、环卫服务与智慧水务烧、环卫服务与智慧水务 2021 年 01 月 06 日 看好/维持 环保环保 行业行业报告报告 研究员研究员 投资摘要： 垃圾焚烧：垃圾焚烧：随着垃圾焚烧行业的逐渐成熟，国补退坡取消部分逐渐由地方政府承担顺价是必然趋势。国补 的退坡以及取消，对于部分运营能力较弱，环保排放不达标，股东背景薄弱，顺价能力不强。

18、电动化&环卫服务相得益彰，“5115”战略行稳致远 -13% 6% 25% 44% 63% 10-1902-2005-2009-20 盈峰环境沪深300 要点 1 “5115” . 3 2 . 5 2.1 2021 . 5 2.2 . 12 3 . 16 3.1 . 16 3.2 & . 19 4 . 22 5 . 22 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 2020Q12020Q22020Q3 -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 4 4.5 2020Q12020Q22020Q3 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 2019Q12019Q22019Q32020Q12020Q22020Q3 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 2019Q12019Q22019Q32020Q12020Q22020Q3 113890 61.。