1、请务必请务必阅阅读读正文之正文之后的信息披露和重要声明后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 点点 评评 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 建筑装饰建筑装饰 推荐推荐 ( 维持维持 ） 相关报告相关报告 基建数据点评： 本周中标金额 环比上升 56.7%，新增专项债 321.0 亿元 2020-12-27 基建数据点评： 本周新增专项 债 46.9 亿元，12 月前 3 周中标 金 额 同 比 上 升3.7% 2020-12-20 基建数据点评：12 月前 2 周 中标金额同比上升 4.5%，本周 新 增 专 项 债 146.9 亿 元 2020-12-13 投资要点投资要点 l 年初至 7 。

2、IBM 商业价值研究院 研究洞察 加速 HR 3.0 转型之旅 十大举措助力企业升级 中国洞察 合作方： pOsNqQrMyRnMqPpOrMsPtN8O8QaQoMoOoMnNeRqRoMlOnOrRbRmNrOvPsRnOwMqMoR 1 HR 重塑：恰逢其时 人力资源 (HR) 专业职能在企业中发挥着至关重要的作用。由于现在企业需要应对公共卫 生、弹性、社会动荡和快速业务转型等诸多难题，因此 HR 部门凸显出前所未有的重要性。 从历史上看，HR 部门在很大程度上属于行政性质。他们负责招聘、发薪、合规以及基本 职位设计。 而如今， 随着我们从疫情的冲击中逐步恢复过来， 企业要求 HR 专注于员工体验， 。

3、煤炭企业信用债违约分析 Table_Industry 煤炭行业深度报告 Table_ReportTime 2020 年 12 月 08 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 2 证券研究报告 行业研究 深度研究报告 行业行业名称名称 煤炭煤炭行业行业 邮 周周 邮 杜杜 邮 9号 院1号 楼 煤煤炭企业信用债违约分析炭企业信用债违约分析 2020 年 12 月 08 日 本期内容提要本期内容提要: : Table_Summary 煤炭行业信用债总量规模大且逐年攀升，企业降负债任重道远。煤炭行业信用债总量规模大且逐年攀升，企业降负债任重道远。2011 年至 2015 年煤炭行业直接债务融资呈现爆发式增长。。

4、公司报告公司报告 | | 公司深度研究公司深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录内容目录 1. 管理机制较优，公司治理结构优化管理机制较优，公司治理结构优化 . 4 2. 转型转型 1.0：聚焦个险、聚焦期缴，转型成效显著：聚焦个险、聚焦期缴，转型成效显著 . 6 3. 转型转型 2.0：打造新周期下三大新动能：打造新周期下三大新动能 . 11 3.1 太保 2.0 的转型目标、路径 . 11 3.2 太保 2.0 转型的优势 . 12 3.3 太保 2.0 转型进展 . 14 3.3.1 代理人历经调整期，规模、产能有望在 2021 年企稳回升 . 15 3.3.2 已构建起“产。

5、1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 乘“风”破浪、“智”行合一，转型路乘“风”破浪、“智”行合一，转型路 上的装备制造巨头上的装备制造巨头 上海电气是中国工业的领导品牌。上海电气是中国工业的领导品牌。公司产业聚焦在能源装备、工业装备、集成 服务三大领域，其中，火力发电设备产量已居世界第一，电梯单工厂产量世界第 一，印刷包装机械、冷冻空调、数控磨床等产品国内市场占有率第一。上海市国 资委为公司实际控制人，通过上海电。

6、中资美元债分析框架与展望中资美元债分析框架与展望 中资美元债系列专题之五中资美元债系列专题之五 平安证券研究所平安证券研究所 固收团队固收团队 刘璐刘璐 20202020年年1010月月2929日日 证券研究报告 2 报告摘要报告摘要0 0 1 1. .【中资美元债发行与监管中资美元债发行与监管】中资美元债由发改委和外管局分别负责发行审批和资金调用中资美元债由发改委和外管局分别负责发行审批和资金调用，目前有三种发行方式和三种目前有三种发行方式和三种 注册发行方式注册发行方式。从监管政策脉络来看其发行流程逐渐简化，行业融资监管加强。。

7、证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业周行业周报报非非银银行金融行业行金融行业 2 0 2 02 0 2 0 年年 1 01 0 月月 1 1 8 8 日日 上市险企开门红布局提前，上市险企开门红布局提前，关注关注资、债两端改善驱资、债两端改善驱 动的估值修复动的估值修复 非银行金融行业非银行金融行业 推荐推荐 维持评级维持评级 核心看点（核心看点（10.1210.12- -10.1810.18）： 一周行业热点一周行业热点 10 月 15 日，易会满主席受国务院委托向全国人民代表大会常务委员会报告股 票发行注册制改革有关工作情况，表示将。

8、敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2020 年 10 月 13 日 银行业 次级金融债或将因 TLAC 而生 基于国际比较视角的 TLAC 分析 行业深度 中国版中国版 TLAC 征求意见，征求意见，金融债次级化改造或助力大行跨越万亿缺口金融债次级化改造或助力大行跨越万亿缺口 9 月 30 日，人民银行联合银保监会发布全球系统重要性银行总损失吸收 能力管理办法 （征求意见稿） 和 关于建立逆周期资本缓冲机制的通知 ， 意在对标国际金融监管要求，推动我国 G-SIBs 按时达标。经我们测算四大 行距在 2025 年达成 TLAC 监管要求将有高达万亿级别的缺。

9、此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告证券研究报告 后疫情时期湖南经济后疫情时期湖南经济增长动能强劲增长动能强劲， 关注优质城投， 关注优质城投 债配置价值债配置价值 固收专题报告固收专题报告 2020 年年 10 月月 10 日日 中债综指中债综指-上证指数走势图上证指数走势图 袁闯袁闯 分析师分析师 执业证书编号：S0530520010002 杨苑杨苑 研究助理研究助理 相关报告相关报告 1 固定收益：经济弱复苏格局延续，债市维持 偏 弱 。

10、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 固定收益固定收益研究研究 证券证券研究研究报告报告 信用债信用债专题报告专题报告 2020 年年 10 月月 12 日日 Table_Title 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 银行为何缺钱？10月资金面怎么看？ 2020.09.28 贷款占比上升，负债成本仍高，利差总 体恶化从上市银行中报看债市走向 2020.09.15 利润修复+杠杆回升，行业间分化明显 从上市公司中报看企业信用基本面 2020.09.11 Table_AuthorInfo 分析师:姜超 Tel:(021)23212042 Email: 证书:S0850513010002 分析师:杜佳 Tel:(021)23154149 Email: 证。

11、请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 行业行业研究研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 银行银行 专题报告专题报告 超配超配 （维持评级） 2020 年年 09 月月 28 日日 一年该行业与一年该行业与上证综指上证综指走势比较走势比较 行业专题行业专题 如何如何投资投资商业银行二级资本债？商业银行二级资本债？ 我国我国商业商业银行资本缓冲垫减小，面临较大的资本补充压力银行资本缓冲垫减小，面临较大的资本补充压力 一是伴随金融系统让利实体经济政策的不断落实，银行净息差明显收窄。

12、Table_Yemei0 行业研究深度报告 2020 年 09 月 17 日 建筑行业之基建篇 专项债成基建投资新引擎，发行特征有别于 PPP 我国我国 20202020 年基建投资增速或为年基建投资增速或为 7.77.73 3% %，受宏观因素影响，基建投资在未来，受宏观因素影响，基建投资在未来 2323 年内的逆周期调节重任大概率会进一步加剧。年内的逆周期调节重任大概率会进一步加剧。根据今年基建投资释放进 度结合历史投资时间线判断，在疫情影响之下 2020 年基建投资增速大概率 会落在 5.837.73%的增速范围区间内，超预期乐观情形或可达到 10.19%。 未来两个月内我国。

13、第一季度 T h e F i r s t Q u a r t e r ? ? ? ? 年 2 市场聚焦市场聚焦 一、市场聚焦一、市场聚焦 流动性风险监测流动性风险监测 流动性分层幅度收窄流动性分层幅度收窄。受疫情影响，市场活动减弱，2020 年 一季度， 中小银行、 非银机构、 非法人产品的成员利差不断收窄。 截至一季度末， 中小银行、 非银机构、 非法人产品的成员利差1分 别为 1BP、18BP、21BP，环比收窄 2BP、2BP、5BP。担保品利 差2为 45BP，环比收窄 1BP。 债券市场杆杆率监测债券市场杆杆率监测 债券市场杠杆率上升。债券市场杠杆率上升。2020 年一季度，债券市场。

14、固定收益固定收益专题报告专题报告 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 36 固固 定定 收收 益益 研研 究究 证证 券券 研研 究究 报报 告告 固固 定定 收收 益益 专专 题题 报报 告告 证券分析师证券分析师 朱林宁 博士 研究研究助理助理 马丽娜 S10 投资要点：投资要点： 分析分析框架框架 城投业务类型分为 3 类， （1）公益性项目，主要是土地整理和城市基础 设施代建，。

15、识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1 / 1818 Table_Page 固定收益|点评报告 2020 年 8 月 12 日 证券研究报告 内循环转债大盘点内循环转债大盘点 制造、科技篇制造、科技篇 报告摘要报告摘要： 2020 年 7 月 30 日，中央政治局会议中再次强调了内循环框架的重要 性， 提出要 “加快形成以国内大循环为主体、 国内国际双循环相互促进 的新发展格局” 。 内循环框架内循环框架将主要对六大方向的标的产生影响，包括：将主要对六大方向的标的产生影响，包括：1.消费内循环 （免税、国潮、电商和游戏） ；2.制造内循环（新能源车。

16、证券研究报告行业研究机械设备 机械设备 1 / 15 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 三一集团发行可交债培育新产业，三一集团发行可交债培育新产业，PMI 进一步回进一步回 升利好智能制造，锂电池进入扩产拐点升利好智能制造，锂电池进入扩产拐点 增持（维持） 1.推荐组合推荐组合 【三一重工】【三一重工】 【中联重科中联重科】 【杭可科技杭可科技】 【柏楚电子】【柏楚电子】 【建设机械建设机械】 【至纯科技】【至纯科技】 【广电计量广电计量】 【晶盛机电晶盛机电】。

17、）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 证 券 研 究证 券 研 究 报 告报 告 建筑行业深度研究报告 推荐推荐（维持维持） 逆周期调节持续加码，水资源环境是专项债亮点逆周期调节持续加码，水资源环境是专项债亮点 2020 年专项债或将加大对基建项目的支持力度年专项债或将加大对基建项目的支持力度：专项债是地方政府规范化融专项债是地方政府规范化融 资的重要渠道之一，近年来政策倾斜性较为明显资的重要渠道之一，近年来政策倾斜性较为明显。2015 年至今，专项债全年 发行量仅 0.49 万亿，2019 年规模已扩张至 2.20 万亿，四。

18、关于我们 东方金诚国际信用评估有限公司（“东方金诚”）是中国主要的信 用评级机构之一，获得了中国人民银行、中国证监会、国家发改委、中 国银保监会、交易商协会等债券市场全部监管部门和自律机构的认可， 可为境内外发行人在中国债券市场发行的所有债券品类开展评级，为境 内外投资人参与中国债券市场提供服务。 东方金诚成立于 2005 年，注册资本为 1.25 亿元人民币，控股股东 为中国东方资产管理股份有限公司。总部位于北京，在全国范围内建立 了以 20 多家分公司为载体的信用服务网络，还面向境外发行人与投资人 建立了国际服务团。

19、识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1 / 3030 Table_Page 宏观经济|专题报告 2020 年 3 月 30 日 证券研究报告 广发宏观广发宏观 欧债危机是如何爆发的？对当下有何启示？欧债危机是如何爆发的？对当下有何启示？ 分析师：分析师： 张静静 SAC 执证号：S0260518040001 SFC CE No.BOP790 报告摘要报告摘要： 2011 年欧债危机是如何爆发的？年欧债危机是如何爆发的？2008 年美国次贷危机是欧债危机的导火索，但希腊、爱尔兰、西班牙、葡萄 牙及意大利等债务国人口结构和制造业空心化才是债务危机根源。此外，评级。

20、Table_IndustryInfo 2020 年年 05 月月 01 日日 跟随大市跟随大市(维持维持) 证券研究报告证券研究报告行业研究行业研究机械设备机械设备 专项债专题专项债专题 基建投资：专项债影响几何？基建投资：专项债影响几何？ 投资要点投资要点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 分析师：倪正洋 执业证号：S01 电话： 邮箱： 行业行业相对指数表现相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础基础数据数据 股票家数 347 行业总市值（亿元） 20,774.40 流通市值（亿元） 20,080.97 行业市盈率 TTM 27.16 沪深 300 市盈。

21、请务必阅读正文之请务必阅读正文之后的后的信息披露和重要声明信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 深深 度度 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 煤炭煤炭开采开采、 公用事业、 公用事业、 交通运输交通运输 推荐推荐 ( ( 维持维持 ） emailAuthor 分析师：分析师： 龚里龚里 S03 蔡屹蔡屹 S02 王春环王春环 S03 研究助理：研究助理： 李春驰李春驰 煤炭煤炭团队成员团队成员： 龚里龚里、李春驰、李春驰、王锟、王锟 公用事业团队成员公用事业团队成员： 蔡屹蔡屹、苗蒙苗。

22、申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 证券研究报告 行 业 行 业 研 究 研 究 行 业 研 究 周 报 行 业 研 究 周 报 地方政府专项债新进展及特征讨论地方政府专项债新进展及特征讨论 机械设备 投资摘要：投资摘要： 行情回顾：行情回顾：申万机械本周下跌 1.15%，位列 28 个一级子行业第 17 位；PE （TTM）25.05 倍，3 年均值 39.76 倍；PB（LF）1.94 倍，3 年均值 2.32 倍。 每周一谈：每周一谈：地方政府专项债新进展及特征讨论地方政府专项债新进展及特征讨论 地方地方政。

23、敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告证券研究报告 | 行业定期报告行业定期报告 原材料原材料 | 建材建材 推荐推荐（维持）（维持） 央行降准与专项债促进基建投资发力央行降准与专项债促进基建投资发力 2020年年01月月06日日 建材、建筑行业定期报告建材、建筑行业定期报告 上证指数上证指数 3084 行业规模行业规模 占比% 股票家数（只） 85 2.3 总市值（亿元） 8676 1.5 流通市值 （亿元） 7697 1.6 行业指数行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 14.4 15.2 56.5 相对表现 6.7 8.8 16.7 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告相关报告 1、建。

24、生态环保专项债累计发行逾千亿，七省份下调煤电装机预警生态环保专项债累计发行逾千亿，七省份下调煤电装机预警 公用事业 报告摘要报告摘要: : 我们跟踪的 161 只环保及公用行业股票，本周跑赢上证指 数 0.56 个百分点，年初至今跑输上证指数 1.19 个百分点。本 周上海洗霸、梅雁吉祥、爱康科技分别上涨 48.77%、10.75%、 10.63%，表现较好；神雾环保、渤海股份、新能泰山分别下跌 13.92%、13.08%、11.82%，表现较差。 环保环保：生态环保专项债占比持续上升，疫情过后医生态环保专项债占比持续上升，疫情过后医 废处置需补短板废处置需补。

25、证券证券研究报告研究报告 | 行业行业定期报告定期报告 原材料原材料 | 建材建材 推荐推荐（维持维持） 专项债提升基建链热度， 持续推荐消费类建材专项债提升基建链热度， 持续推荐消费类建材 优质标的优质标的 2020年年01月月12日日 建材、建筑行业定期报告建材、建筑行业定期报告 上证指数上证指数 3092 行业规模行业规模 占比% 股票家数（只） 85 2.3 总市值（亿元） 8761 1.5 流通市值 （亿元） 7748 1.6 行业指数行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 13.0 20.8 53.8 相对表现 6.2 10.8 18.3 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告相关报。

26、行业行业报告报告 | 行业研究周报行业研究周报 1 有色金属有色金属 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 01 月月 19 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 杨诚笑杨诚笑 分析师 SAC 执业证书编号：S02 孙亮孙亮 分析师 SAC 执业证书编号：S03 田源田源 分析师 SAC 执业证书编号：S03 王小芃王小芃 分析师 SAC 执业证书编号：S03 田庆争田庆争 分析师 SAC 执业证书编号：S05 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 有。

27、专项债从此昂首阔步进，环保投资助力经济稳增长 公用事业 专项债专项债自自 2015年年诞诞生以来，功能按生以来，功能按键键一直在不断一直在不断 升升级级中中 2015-2016 年，新增专项债因未有实施细则跟进，新增专项 债过半额度用于置换偿还政府到期债务。2017 年为更好地发挥专 项债券促进重大建设项目落地，财政部开始在土地储备、政府收 费公路 2 个领域试点发行项目收益与融资自求平衡的专项债券品 种，当年 36.2%的专项债额度投向了土储类项目。2018 年中央提 出要严堵违规举债后门，利用专项债开前门，并新增棚改类专项 债品种，债。

28、专项债从此昂首阔步进，环保投资助力经济稳增长 公用事业 专项债专项债自自 2015年年诞诞生以来，功能按生以来，功能按键键一直在不断一直在不断 升升级级中中 2015-2016 年，新增专项债因未有实施细则跟进，新增专项 债过半额度用于置换偿还政府到期债务。2017 年为更好地发挥专 项债券促进重大建设项目落地，财政部开始在土地储备、政府收 费公路 2 个领域试点发行项目收益与融资自求平衡的专项债券品 种，当年 36.2%的专项债额度投向了土储类项目。2018 年中央提 出要严堵违规举债后门，利用专项债开前门，并新增棚改类专项 债品种，债。

29、环保专项债全年有望破环保专项债全年有望破 50005000 亿，工商业电价下调亿，工商业电价下调 5%5%延续延续到到年底年底 公用事业 报告摘要报告摘要: : 我们跟踪的 161 只环保及公用行业股票，本周跑赢上证 指数 0.09 个百分点。年初至今跑输上证指数 1.24 个百分 点。本周天富能源、新天然气、久吾高科分别上涨 12.99%、 12.91%、11.32%，表现较好；神雾环保、盛运环保、上海洗 霸分别下跌 41.10%、40.24%、28.61%，表现较差。 环保环保：环保专项债全年有望破环保专项债全年有望破 50005000 亿，两会工作亿，两会工作 部署利好环保部署利。

30、环保类专项债发行量持续增加，环保类专项债发行量持续增加，2019 年全年电力增速放缓年全年电力增速放缓 环保公用事业 报告摘要报告摘要: 我们跟踪的 161 只环保及公用行业股票，本周跑输上证 指数 0.32个百分点,年初至今跑赢上证指数 0.06个百分点。本 周川能动力、先河环保、中再资环分别上涨 13.06%、 11.91%、10.54%，表现较好；盛运环保、*ST 节能、岷江水 电分别下跌-12.42%、-11.54%、-11.47%，表现较差。 环保：环保：专项债环保额度持续增加，借力专项债完成专项债环保额度持续增加，借力专项债完成 2020 年考核目标年考核目标 1。

31、据 1 研究创造价值 转融通规则修订转融通规则修订，券商券商股再加股再加利好利好政策政策 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 行业周报 行业研究 非银金融行业非银金融行业 2020.07.05/推荐 高级分析师：高级分析师： 左欣然 执业证书编号： S01 E-mail： 重要数据：重要数据： 上市公司总家数上市公司总家数 83 总股本总股本( (亿亿股股) ) 4195.47 销售收入销售收入( (亿元亿元) ) 14521.82 利润总额利润总额( (亿元亿元) ) 1488.47 行业平均行业平均 PEPE 110.76 平均股价平均股价( (元元) ) 14.55 行。

32、1 证券研究报告证券研究报告 行业研究/深度研究 2020年03月20日 非银行金融 增持（维持） 保险 增持（维持） 沈娟沈娟 执业证书编号：S0570514040002 研究员 陶圣禹陶圣禹 执业证书编号：S0570518050002 研究员 王可王可 联系人 1 非银行金融非银行金融/银行银行: 行业周报 （第十一周） 行业周报 （第十一周） 2020.03 2非银行金融非银行金融/银行银行: 行业周报（第十周） 行业周报（第十周） 2020.03 3非银行金融非银行金融: 政策红利持续，重申券商股政策红利持续，重申券商股 机遇机遇2020.。

33、行业行业报告报告|行业深度研究行业深度研究 1 保险保险 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 03 月月 03 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 夏昌盛夏昌盛 分析师 SAC 执业证书编号：S03 舒思勤舒思勤 联系人 周颖婕周颖婕 联系人 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 保险-行业点评:1 月保费数据点评： 人身险保费增速分化，财险保费增速受 春节因素影响有所放缓 2020-02-23 2 保险-行业点评:“法定责任准备金 覆盖率”挂钩产品监管，将对激进的中 小公司构。