42度白牛二销量(千升)及增速(%) 原图定位 再观新国标落地对顺鑫农业的影响,我们认为,白牛二的短期消费惯性已经形成,短期波动影响有限,长线市场基本盘维持稳固,金标顺应升级趋势打造产品线第二增长曲线,成长空间仍然可观。我们认为短期波动影响有限的原因主要基于:1)白牛二历经二十余年发展,已形成较为稳固的低线光瓶酒基本盘,2022年白牛二销量超过 3亿升,成就 15-20 元价格带的代表性全国大单品,消费者广泛 认可其高性价比,消费习惯不会在短期被改变;2)白牛二的工艺和品质在大众价格带仍具优势,经历过市场验证,低线光瓶市场更注重饮用口感及品牌效应下的产品复购,消费者的实际饮用体验不会改变;3)白牛二拥有京味品牌代表的强大背书,品牌认可度高。而另一方面,23 年金标铺货顺利,依靠白牛二原有广阔渠道网络完成快速铺货,顺应光瓶行业消费升级的大趋势,逐步打造品牌第二增长曲线。新国标改制促进行业升级、规范化发展,中小企业面对较大压力,而牛栏山作为头部品牌长期将更加受利于行业集中化提升,白牛二稳定+金标逐步放量打开盈利空间的进一步提升。