白牛二销量假设 原图定位 疫情后白牛二需求恢复,消费粘性高抵御新国标影响。疫情之后国家支持基建,房地产项目恢复带动民工数量增长,白牛二消费场景恢复。新国标的实施预计不会对白牛二销售产生重大影响。白酒消费粘性较高,白牛二针对人群收入较低,注重口感而非是否有白酒标志,只要继续保持口感,质量和性价比,预计销量不会被标签改变大幅度拖累。同时,顺应消费升级,消费者对价格敏感度降低,白牛二有望通过提价提升利润空间。展望来看,我们预计随着经济的逐步修复及改善,白牛二销量有望在未来三年恢复至 40 万吨,即接近于 2019 年销量水平,对应未来三年复合增速约为 10%。