得益于业绩大幅增长,过去十年涪陵榨菜自 原图定位 涪陵榨菜受益于品牌地位进一步提升和渠道壁垒持续加强业绩逐步增长。涪陵榨菜自2010年上市以来股价(前复权)最低点为2012/1/6的2.4元左右,自低点至今涨幅达17倍以上,CAGR为41.09%。仅从估值上来看2020年相较于2012年涪陵榨菜PE十余年增长184.56%,股价增长主要依赖于业绩的增长,2020年较2012年归母净利润增长488.69%。作为榨菜龙头企业,业绩大幅增长主要受益于品牌和渠道壁垒的持续加强。我国青菜头种植主要集中在重庆涪陵区和四川(二者2018年产量占比达80%),青菜头原材料不易储存且运输成本高,涪陵榨菜坐享优势产区和成本优势。涪陵榨菜品牌和渠道优势明显(关于涪陵榨菜品牌和渠道优势的内容,详见2019-12-09《涪陵榨菜:品牌和渠道壁垒持续加强,公司2020年有望迎业绩拐点》),乌江榨菜是行业唯一全国性品牌,公司通过 扩张渠道和提升市占率收入稳健增长,预计2020年较2012年收入增长217.52%;在逐渐确立行业定价权后,公司通过直接提价或更换包装提价,盈利能力不断提升。