每百亿支烟弹收入对比 原图定位 其次大力开拓新型烟草业务可以带来更多的利润。相较于传统烟草,新型烟草具有更高的单价,随着相关产品出货量的高速增长,对烟草巨头收入的拉动作用将边际增强。根据 PMI 数据,截至 21Q2,RRP 制品单价约为传统烟草的三倍。此外从每百亿支烟弹收入及毛利对比看,新型烟草的表现亦远好于传统烟草。此外从税率角度看,经测算 2016 和 2017 年菲莫国际 RRP 系列税率仅为 0.8%和 5.3%,该系列产品放量带动公司 2017 年综合税率即使是在各国加征烟草税的背景下仍实现边际下降,伴随PMI 加热不燃烧产品市场份额的持续提升,PMI 综合税率中枢也维持在相对低位。