2018-2020年房地美、房利美RMBS早偿率(CPR)陡增 原图定位 >>2018-2020 年:早偿率高企,再融资修复按揭规模 提前还贷加剧,再融资贷款维持住房抵押贷款平稳增长。随美联储加息周期结束,美国 30年期固定房贷利率自 18 年底开启下行周期,疫情冲击下进一步加速下行至 20 年 6 月 3.1%的低位。随利率下调,再融资贷款在住房抵押贷款发放规模中占比由 18 年 9 月底的 24%提升至 20 年 6 月底的 64%,支撑住房抵押贷款发放规模由 1.28 万亿美元上行至 1.60 万亿美元。由于再融资贷款被用以提前还款,这一时期早偿率上升斜率陡峭。据美国联邦住房金融局,房利美、房地美 RMBS 的条件早偿率(CPR)由 18 年 10 月的 7%上升至 20 年 5月的 35%。再融资贷款为按揭市场注入活水,19 年/20 年末美国住房抵押贷款余额分别维持 4.7%/5.1%的平稳增速,提前还贷潮对银行经营影响相对有限。