外延收购短期内影响公司盈利能力 原图定位 对外持续收购短期内影响盈利能力。豫园自 2018 年开始通过产业投资外延扩张并购,先后收购了松鹤楼、如意情、金徽酒和舍得酒,在扩大公司经营规模的同时也带来营业成本以及销售费用率和管理费用率的增加,2018-2021 前三季度公司毛利率分别为 25.72%、26.83%、24.50%和 19.46%,管理费用率分别为 4.57%、5.32%、6.18%和 6.67%,销售费用率分别为 3.58%、3.55%、3.99%和 5.50%,综合影响下公司盈利能力短期内受到一定程度影响,公司归母净利润率从 2018 年 8.94%逐步下滑到 2021Q1-Q3 5.59%。