2020年春节后复工后,国废价格短期内累计提涨 原图定位 若供给端国废实际回收率受限,则将一定程度削弱需求对于废纸供需关系的影响,即便需求较弱,废纸缺口也将有可能显现。国废作为废纸原材料供给端占比最高的原材料,其供给量上限受各纸种消费量和国废实际回收率同时制约,若国内废纸回收率提升受限,则废纸原材料供给边界或将进一步下降,导致废纸总供给增速降幅大于需求降幅,即便在需求较弱时废纸缺口也有可能显现。2020年春节后复工以来,国废价格在较短时间内快速提涨 200-300 元/吨,箱板瓦楞纸同期上涨 400-600元/吨,其原因即在于,疫情影响下国废回收率受限导致的废纸供需紧张。原材料供给端,因拾荒者及个体回收商受疫情影响暂未返工、打包站延期复工等因素影响,国废回收率短期内大幅下降,废纸供给增速显著下滑;原材料需求端,受疫情影响,箱板瓦楞纸终端需求与国内消费相关的部分受到较大程度抑制,与此同时,口罩、消毒液等疫情相关的行业短期需求大幅增长,部分抵消了由于消费停滞带来的需求下滑,由于原材料供给的收缩程度大于需求,导致废纸缺口显现,国废价格因此上涨。由此可见,国废实际回收率是制约废纸供给量、影响废纸供需关系的另一重要因素,若国废回收率受限,或将导致废纸总供给增速不及需求增速,废纸缺口将显现。