2014.11-2020.3房屋新开工、竣工累计增速及剪刀差(%) 原图定位 建材展望:政策加码助旺季更旺,首推水泥及消费建材龙头 消费建材:20 年地产竣工好转+集采/精装比例提升趋势不变 需求:中期竣工相关 B 端需求高景气,长期存量需求逐步释放 房屋新开工和竣工存在较大剪刀差,20 年竣工好转趋势不变。2014 年 11 月以来房屋新开工面积与房屋竣工面积剪刀差持续为正,房屋竣工面积累计增速 2019/6 触底(-12.7%),2019 年 12 月已经反弹至 2.6%,累计数年内首次转正,12 月单月房屋竣工面积增幅高达 20.2%,创 17 年 7 月以来新高。我们认为房屋新开工与竣工存在较大幅度、较长时间的剪刀差,20 年初受疫情影响,19Q3 以来的竣工改善受到中断,1-2 月地产数据出现较大下滑,但 3 月房屋竣工面积同比下降 0.9%,呈现较快恢复,结合 3 月小挖销量同比增长18%,4 月 15 日混凝土搅拌站运转率回升至 22%,我们预计 20Q2 地产施工传导有望加速,认为地产 20 年竣工好转趋势不变。