2018-2023Q1应收应付剪刀差天数同业对比(天) 原图定位 现金流管理能力处于同业较高水平。2018-2022 年公司经营活动产生的现金流量均处于健康水平,截止 2023Q1 资产负债率为 58.5%,低于行业平均资产负债率;截止 2023Q1 应收账款/营业收入比率为 18.7%,且应收应付剪刀差天数为 25.8 天,虽然受两票制、零加成、疫情等因素影响,2018 年以来医药流通行业整体应收账款账期延长,但公司的应收账款占比相对较低且回款速度优于同行。主要原因有:1)国药系为医药流通行业龙头企业且有国企背景,融资实施占据优势,同时母公司国药控股提供资源支持,资金缺口相对较小。2)国药一致分销业务分布于两广地区,并以广东省为主,广东省经济发展水平较强,公立医院现金流状况相对健康,公司回款账期相对较短。