上市券商两融利息收入及利息率(亿元) 原图定位 融券业务、场外衍生品等资本中介业务具备非方向性特征,可获得稳定的边际收益,将增强券商盈利的稳健性。由于券商主动负债与业务之间并不一一对应,我们以利息收入和自营收益率作为对比,可以看到 2016-2020 年,两融利息率较为稳定,约为 7%,而自营收益率由于方向性头寸占比高,随行情波动特征明显,2015年牛市最高达 7.4%,其后随着行情趋冷,2018年最低仅 2.5%。