住房贷款利率明显引领地产销售 原图定位 疫情后居民收入下滑,但住房信贷政策不存在大幅松绑空间。由于新冠疫情,2020年居民收入受到较大影响,短期内失业率升至近些年最高水平。收入下滑对居民购房能力造成一定冲击,单从收入的维度看,居民的购房需求预计难回 2017-2019 年的高位水平。但另一方面,住房信贷政策能对冲部分收入下滑的影响。居民信贷政策历来是引领地产销售的核心。从历史来看,住房贷款利率对地产销售具有非常强的领先性,每一轮地产大的向上周期都伴随着居民信贷的明显松绑。2014-2015 年住房贷款利率的大幅下调使居民杠杆和地产销售大幅上行,并且棚改政策还助推了部分三四线城市的地产泡沫。在国家坚持“房住不炒”方针不放松的基础上,居民信贷政策不存在大幅放松的基础。