1、 2019 年年上半年上半年国内绿色债券市场国内绿色债券市场运行报告运行报告 绿色债券发行增长迅速 多因素驱动绿色债券市场日趋完善 2019 年年 7 月月 8 日日 第 01 页 2019 年上半年国内绿色债券市场运行报告年上半年国内绿色债券市场运行报告 1 2019 年上半年国内绿色债券市场运行报告 绿色债券发行增长迅速 多因素驱动绿色债券市场日趋完善 自 2016 年以来，在自上。

2、持经济，直至复苏完成。
2021年全球经济的持续扩张和波动性的下降应会导致风险市场和业绩领先地位的轮换，市场主要从长期增长资产(尤其是美国技术)、防御性行业和对增长最敏感的资产(包括大宗商品、周期性行业、受影响的行业和新兴市场)获得更高质量的信贷。
来源：原文摘自BlueBay：2021年展望：经济复苏与循环。
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3、这可能是因为投资者预期正常经济时会收紧货币政策。
信贷市场基本发展良好，预计高收益债券违约率将从峰值水平下降一半，因为不良高收益债券的比例已从30% 降至仅2%。
V型复苏旨在将预期的经济复苏V型与疫苗生产使用的重要性联系起来。
预计，随着经济部分关闭区域重新开放，市场将结束这种短期疲弱走向更强劲的复苏。
来源：原文摘自北方信托公司：2021年经济展望：V型复苏。
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4、表现最好的行业是科技(+ 36.4%)，其次是非必需消费品(+ 29.8%)，仅亚马逊网站就占据了将近四分之一的市场份额。
2020年的极低利率环境有利于固定收益市场。
新型冠状病毒肺炎的不确定性使得美国政府债券和投资级债券等更安全的资产获益最大。
2020年重要市场事件：2.2021年宏观前景预测：随着疫情继续影响全球经济，我们预计将出现 k 型复苏，这有利于中国和韩国等国家，以及电子商务、软件和制药等行业。
新兴市场的财政前景喜忧参半。
由于资金有限，拉美国家政府将面临经济的更大开支限制。
相反，大部分亚洲经济体系由于较早复苏，在保持持续经济发展方面能力较强。
各国GDP增长幅度和财政平衡图：数据来源：大华银行（UOB）：2021年展望：在经济重塑后的世界市场中发现机遇。
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5、将发生转变，并与政府支出相互关联。
央行以量化宽松的形式为公共债务融资，已成为央行工具箱的重要组成部分。
去年年底，全球定量宽松政策达到17万亿美元，财政政策和货币政策的关系越来越紧密。
3.在最好的情况下，刺激方案将重振经济增长，使经济增长率保持在高于利率的水平，从而政府能够偿还利息和本金。
然而，还有一种低增长的情况，即全球化的倒退和劳动力新出现的人口短缺将使通货膨胀率超过2%。
政府向中央银行施加压力，使其优先考虑其他目标而不是通货膨胀管理。
来源：原文摘自世界经济论坛：2021年首席经济学家展望。
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6、规模。
去年12月，欧盟宣布将发行价值2250亿欧元的绿色债券，作为其多年度金融框架(其长期预算)的一部分，这表明了它对绿色债券市场的稳定性和流动性的信心。
此外，2250亿欧元的债券发行总体上确保了绿色债券市场和可持续发展主题金融的持久性。
我们可以从图41中看到欧盟绿色债券计划对今天绿色债券市场的形式上的影响。
洲际交易所美银绿色债券指数目前的市值略高于5000亿欧元(合6150亿美元)，而欧盟计划发行2250亿欧元(合2730亿美元)的绿色债券，将成为全球最大的绿色债券发行国。
欧洲投资银行目前以近450亿欧元的未清偿绿色债券占据榜首。
图41 绿色债券的增长：欧盟最近在“支持在紧急情况下降低失业风险”(SURE)框架下发行了170亿欧元双级社会债券。
该交易于去年10月定价，认购金额为2230亿欧元，即13.7倍。
自发行以来，SURE的表现非常好，目前在同一条曲线内约10个基点。
如果欧盟财政部将SURE债券发行的需求视为未来需求的指标，那么他们应该对其在4年内发行2250亿欧元债券的能力相当有信心(见图42)。
图42 自发行以来，SURE一直表现良好：文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：Federated Hermes：2021年固定收益第一季度报告：固定收益领域的气候变化全景。

7、好，由于家庭购买的商品改善了他们的工作体验，并增加了在家的时间，疫情期间商品消费激增3.9%。
与此同时，2020年服务消费下降7.3%。
服务业的许多部门都经历了供给和需求双重冲击。
家庭层面也出现了“K”型复苏。
大型休闲和酒店行业目前雇用的人员比大流行前减少了22%。
那些必须在工作地点工作的人的失业率是8.1%，而那些可以在家工作的人的失业率是3.8%。
此外，那些可以在家工作的人的收入水平更高，因为这些大多被那些具有大学教育或以上的人占据。
与此同时，只有9%的高中毕业生能够在家工作。
这种分化得到了失业救济和其他补充收入的增加，这些收入被发放给了处于最底层70%的家庭收入分配秩序。
通胀动态表明，总体价格将出现温和上涨：大流行导致大量工人离开了劳动大军。
超过200万55岁以上的工人离开了劳动力大军，可能是由于他们自己或家庭的健康问题。
另外还有210万黄金年龄的工人(25-54岁)也离开了。
几项研究表明，儿童保育问题和健康问题是主要的驱动因素。
尽管有大量的财政援助，这些工人在复苏期间的返回将有助于控制工资和通货膨胀。
财政减免是预测近期增长的关键因素：文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：毕马威(KPMG)：2021年全球经济展望报告。

8、绿色债券的价差压缩平均为25个基点，普通债券为27个基点。
绿色债券被超额认购，利差收紧是定价过程的一部分，就像普通债券一样。
为了帮助确定投资者是否为绿色标签附加任何价值，绿色债券被比作精心挑选的香草等价物。
35个欧元债券中有25个的账面价值高于普通债券：欧元绿色债券定价：由于第三季度供应增加，与2020年上半年相比，欧元订单量和价差压缩略有缓解。
今年上半年绿色债券平均超额认购量为4.2倍，是2016年以来第二高的(此前2020年上半年超额认购量为5.2倍)。
欧元绿色债券的平均价差压缩较上半年缓解了1个基点，至24个基点，是有记录以来的第二高点。
超过三分之二(70%)的欧元绿色债券获得了比普通债券更大的超额认购。
在35欧元的绿色债券中，有10个的封面低于其可比篮子。
美元绿色债券定价：美国公司债券发行经历了创纪录的一年，强劲的需求反映在定价动态中。
在美元方面，2020年下半年绿色债券和普通债券的平均订单量均大于2020年上半年(3.5倍vs 2.6倍)，但未达到2019年上半年绿色债券4.1倍的高点。
在28只欧元绿色债券中，有21只在簿记构建期间收紧了超过普通同类债券的利率：文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：气候债券倡议组织：2020年第3-4季度一级市场绿色债券定价报告。

9、治疗方法的组合，并在2021年广泛使用。
图1 健康经济发展推动消费者行为，进而推动复苏：缩小免疫差距最关键将取决于愿意接种疫苗的人群的组合以及疫苗的有效性。
另一个关键因素是已经感染病毒的人获得的免疫程度。
与以遏制病毒为名义限制经济活动的卫生政策一起，这种接种疫苗不情愿的差距对严重依赖面对面交流的经济部门产生了巨大影响，这也解释了病毒仍在广泛传播的地区仍存在的大多数经济差距。
这对全球劳动力市场产生了显著影响，因为消费服务部门，包括餐馆、娱乐和交通仍然处于严重压力之中。
图2 2020年第三季度全球就业水平相对于2019年第四季度：到2021年，随着不平衡的复苏继续下去，预计消费通胀会在一段时间内从疫情低点近1%反弹到接近2%。
有可能的风险是市场可能混淆了这种温和的通货再膨胀反弹与恢复到高于目标水平的持续通胀。
图3 健康经济成果推动下一阶段的恢复：文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：美国先锋集团：2021年全球经济和市场展望报告。

10、对计划成员已经累积的任何福利的资金短缺的支付。
养老金义务债券(POB)是一种由市政或国家实体发行的应税债券。
计划发起人用债券收益为养老金计划的部分或全部未备基金的应计负债提供资金，然后在数年内偿还POB创造的债务。
基本上，计划发起国在其对养恤信托基金的年度缴款中取消了部分或全部过去的服务费用部分，同时每年支付债券的偿债费用。
在当前低利率环境下，应税市政债券的利率在3%以下。
图1 年度计划总赞助费用：证明提供POB的预期长期结果的一个简单方法是查看确定性的预测。
这种预测基于单一的固定假设，包括未来的预期资产回报，显示了债券生命周期内的相关计划指标。
例如，它可以显示计划发起人在未来30年的预期成本，假设债券发行利率为3.00%，计划资产每年回报6.25%，如图2所示。
图2 计划总赞助成本，全年投资回报率6.25%：这一预测清楚地表明，对于这种特定的投资回报情况，在未来30年，有POB的计划发起人的成本将比没有POB的要低。
这并不奇怪，因为在一个简单的水平上，计划发起人将以3.00%的利率借款，以6.25%的利率投资。
文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：美国Milliman公司：养老金义务债券案例研究：城镇如何量化和减轻风险。

11、报告关键摘要1.发行后报告的可用性很普遍，但UoP的报告仍然比影响更普遍。
77%的发行人(占发行金额的88%)提供了收益使用(UoP)报告，59%的发行人和74%的发行人报告了影响。
57%的发行人和73%的发行量报告了UoP和影响力，证明了最佳实践。
2. 超越UoP工具：迫切需要全面的可持续性报告，以创建以影响力为核心的目标驱动型经济。
在此期间，以UoP工具为目标的框架/平台将是有益的，但目前UoP工具之间的影响报告方法并不能提供真实和全面的影响情况。
需要评估整体影响，使用绝对(而非相对)指标，并超越UoP工具进行实体级评估。
3. 关键是创建一种共同语言来评估影响/可持续性/ESG绩效。
综合努力是至关重要的：目前有各种各样的办法、想法、倡议、工具和资源创造一种共同的语言和框架/平台至关重要。
现在美国又回到了气候谈判中，制定一项新的全球倡议的时机已经成熟，该倡议将提供一致的可持续性报告和规则，以实现快速、稳健、有弹性的过渡。
UoP报告比影响报告更常见定量结果：更多细节1.UoP报告的可用性很普遍，但存在差异，特别是取决于外部审查和交易规模，在较小程度上取决于发行人类型和地区。
在整个样本期内，报告份额稳定，但最近一个季度(2019年第一季度)除外，原因是报告窗口较短(2020年进行的研究)。
规模较大的发行人更有可能报告：发行数量占比大于发行人在几乎所有细分市场的占比。
2. 报告质量。

12、MM 2021 Global Strategy Outlook Keep Faith in the Recovery AV-shaped recovery, greater clarity on vaccines and continued policy support point to early-cycle dynamics and a supportive outlook for risk。

13、项目提供资金。
自2016年以来，已发行20支总值897亿美元的主权绿色债券，以满足可观的投资者需求。
主权绿色债券和FFSR债券都提供了一个有前途的框架，以提供可持续的复苏融资。
在可再生能源，清洁水供应和废物管理等关键领域有大量投资机会，以及减少对化石燃料的依赖的潜力。
这些行业对新冠疫情之后的经济复苏尤为重要，未来几十年将需要数万亿美元的投资。
可持续回收的金融工具：复苏债券全球公共债务与GDP的比率处于创纪录的水平，并且由于疫情的借款而最近超过了100%。
但是，IMF出来支持更高的借款水平作为应对这种大流行的手段。
这就是回收债券可以发挥作用的地方。
迄今为止，主权绿色债券一直受到限制，到202015年仅占104.5亿美元，不到绿色债券市场的4%。
然而，主权绿色债券一经发行，便吸引了强烈的投资者兴趣，平均超额认购 四次。
到目前为止，2021年(截至2021年3月)发行的三只债券，如果单独考虑，则平均有7倍的超额认购。
图1 主要主权绿色债券发行(2016 2021年第一季度)重整化石燃料补贴可以为可再生能源创造一个更加公平的竞争环境，以与碳密集型能源竞争。
因此，它也可以增加对清洁技术的投资。
可以增加社会福利。
有证据表明，中等收入和高收入人群从化石燃料补贴中获得了大部分收益，而补贴成本则由整个人口承担。
根据国际货币基金组织的数据，在发展中国家，只有7%的FFS收益达到了20%的社。

14、 ed: KK/ sa: WMT, PY, CS Focus on economic revival E Expansionary budget to xpansionary budget to mitigate the impact of COVIDmitigate the impact of COVID- -1919 Extensive soExtensive social 。

15、p styletextindent: 37pxspan style;fontfamily:宋体;fontsize:19pxspan stylefontfamily:宋体进入span2021年，风险将偏好高收益债券和全球上市基础设施，因为预计。

16、p styletextindent: 37pxspan style;fontfamily:宋体;fontsize:19px2020年是史无前例的一年，并非由于冠状病毒的爆发，全球经济在第二季度和第三季度的大部分时间暂停，以保障人类健康。
油价。

17、2021中国旅游市场展望： 于非线性复苏中觅新机 2021年2月 作者： 余子健 陈洸 沈思文 Steve Saxon Will Enger 陈滢竹 马可怿 陈子 Oscar WongGetty Images 新冠肺炎疫情暴发至今一年有余，。

18、COVID19在全球和印尼造成了严重的经济和人员伤亡。
据官方统计，截至2021年5月，已有380多万人死于COVID。
全球经济经历了最严重的衰退之一，与2009年全球金融危机期间的1.7相比，2020年萎缩了3.印尼的经济衰退2.1比。

19、投资经营类业务通常需要基建企业承担项目工程建设费用的融资，基建企业以股权和债权的形式对项目进行投 资。
对于一些业务比如 BOT 和 PPP，基建企业还需在项目建成后，做经营和维护。
投资经营类业务主要包括 BTBOTPPP 等。
建设移交，即。

20、派息率：对REITs总回报的贡献在下降长期来看REITs中派息率对总回报的贡献处于下降趋势。
近50年，美国权益型REITs年化回报率为11.45，其中派息收益为7.26，价格变动年化收益为4.0但从时间序列上看，派息率对REITs的贡献。

21、中国多地出现新增确诊病例，美欧疫情快速恶化中国多地出现新增确诊病例。
本周，国内疫情出现明显反弹，本土新增确诊共 52 例，较上周新增 36 例，截至 7 月 25 日，我国高风险地区数量共 3 处，中风险地区共 30 个，分别位于沈阳南京绵。

22、Wind 资讯统计显示，截至考察日，全国制造业存量债券余额 22637.69 亿元，以国有企业15493.76 亿元民营企业5289.76 亿元居多，其次包括公众企业996.08 亿元外资企业796.54 亿元等;737 家发行人以民营企业。

23、为了反映2020年COvID19大流行带来的特殊市场状况，以及气候债券数据库覆盖范围不断扩大，本报告包括对拉美和加勒比地区截至2021年上半年的绿色债券以外的更广泛可持续金融市场的评估。
这包括到目前为止的所有年份，即自2016年市场开始以来。

24、气候债券倡议组织气候债券自2012年以来一直在研究气候相关资产的债券融资投资机会。
这是气候投资机会:气候相关债券和债券持有人报告的第八版，该报告是气候债券的旗舰出版物。
这份报告中的研究指出了未标签的气候相关债券气候相关债券这些债券的发行者没。

25、2021.12.17守正创新，步步为赢守正创新，步步为赢债券市场债券市场20222022年展望年展望1基本观点海外市场：海外市场：全球新冠疫情2021年末达全年第三波高峰，更强传染性变异病毒令疫情防控难度加大。
随着天气转暖和疫苗加强针推广，。

26、中国工商银行股份有限公司32020 年度绿色债券报告2发行绿色债券的愿景和目标中国工商银行以下简称工商银行 将服务作为立行之本，坚持以服务创造价值，向全球超920 万公司客户和 6.9 亿个人客户提供全面的金融产品和服务。
工商银行自觉将社会。

27、中国工商银行股份有限公司32019 年度绿色债券报告2发行绿色债券的愿景和目标中国工商银行以下简称工商银行将服务作为立行之本，坚持以服务创造价值，向全球 809.8 万公司客户和 6.50 亿个人客户提供全面的金融产品和服务。
工商银行自觉将。

28、 绿色债券环境效益信息披露制度及绿色债券环境效益信息披露制度及指标体系研究报告指标体系研究报告 委托单位：中国金融学会绿色金融专业委员会 承担单位：中央国债登记结算有限责任公司 中节能咨询有限公司 二零一八年十二月十七日 I 目录目录 第一。