1、 公司公司报告报告 | 首次覆盖报告首次覆盖报告 1 国瓷材料国瓷材料（300285） 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 03 月月 29 日日 投资投资评级评级 行业行业 化工/化学原料 6 个月评级个月评级 买入（首次评级） 当前当前价格价格 21.07 元 目标目标价格价格 28.35 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 963.34 流通A 股股本(百万股) 7。

2、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究公司研究/机械工业机械工业/航空航天与国防航空航天与国防 证券研究报告 中航高科中航高科（600862）公司深度报告公司深度报告 2020 年 06 月 05 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 维持维持 股票数据股票数据 Table_StockInfo 06 月 04 日收盘价 （。

3、 请务必阅读正文之后的免责条款 半导体材料迎来黄金发展期半导体材料迎来黄金发展期 新材料行业半导体材料系列报告之导读2020.4.20 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 袁健聪袁健聪 首席新材料分析师 S05 徐涛徐涛 首席电子分析师 S03 王喆王喆 首席化工分析师 S01 敖翀敖翀 首席周期产业。

4、 证券研究报告证券研究报告/行业周报行业周报 2020年年07月月05日日 建筑材料|非金属新材料 持续推荐天山股份、防水、瓷砖龙头企业 评级：增持（维持）评级：增持（维持） 分析师：孙颖分析师：孙颖 执业证书编号：执业证书编号：S0740519070002 电话： Email： 研究助理：朱晋潇研究助理：朱晋潇 Email： 基本状况基本状况 上市。

5、中信证券研究部中信证券研究部 2020年年7月月30日日 看懂瑞联新材看懂瑞联新材 新材料新材料组组 袁健聪袁健聪 石化石化化工组化工组 王王喆喆 1 1 公司发展历程公司发展历程 瑞联新材，全称西安瑞联新材料股份有限公司，成立于1999年4 月，注册资本5263.16万 元，于2020年6月在科创板申请上市。
公司专注于专用有机新材料的研发、生产和销售，实际控制人为吕浩平夫妇和刘晓春。
前身西安。

6、 请务必阅读正文请务必阅读正文之之后后的信息披露和重要声明的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 深深 度度 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 金属非金属新材料金属非金属新材料 推荐推荐 ( ( 首次首次 ） 重点公司重点公司 重点公司 评级 有研新材 审慎增持 江丰电子 审慎增持 阿石创 审慎增持 隆华科技 审慎增持 相关报告相关报告 5。

7、公司利用水热法技术，通过内生外延基本形成了新材料布局的雏形，现已形成电子陶瓷材料、电子金属浆料（银浆、铝浆等）、结构陶瓷材料（纳米复合氧化锆和氧化铝等）、催化材料（蜂窝陶瓷、分子筛、铈锆固溶体等）、建筑陶瓷材料（陶瓷墨水、釉料等）共五大业务板块；公司将发挥平台优势，加强集群在产品、技术、市场等方面的协同效应，快速占领高端客户。
而且，在智能汽车、智能家居、智慧城市、汽车尾气治理、人口老龄化、可穿戴设备等大趋势中，公司各业务板块均快速增长。
管理优势方面，主要管理人员均具有多年材料行业的工作经验，已实施股权激励和两期员工持股计划，并与中科院、清华大学、山东大学等高校建立了稳定的合作关系。
2、电子陶瓷：MLCC 粉迎来量价齐升阶段 电子陶瓷业务主要为 MLCC 陶瓷粉（钛酸钡），公司为国内MLCC 陶瓷粉体领域龙头企业，全球第二家使用水热法生产MLCC 陶瓷粉的企业，现有产能 1 万吨/年，2017 年营收为 2.99亿元，毛利 1.22 亿元，受益于低成本、高效服务和 MLCC 景气上行，我们预计 2018-2020 年公司电子陶瓷营收分别达到 4.33、 5.70、6.95 亿元，毛利分别为 1.77、 2.34、 2.85 亿元。
智能汽车、智能家居、智慧城市等新兴应用的发展带动了 MLCC 配方粉、电子浆料等电子材料的需求快速增长，价格稳步提升。
随着 MLCC 向。

8、深高速、粤高速 A、宁沪高速、山东高速，关注福建高速。
以上公司路产收益稳定、债务偿付能力较高，货车占比有限，受到降费及经济冲击时，负面影响较小。
行业观点美、德征收燃油附加税和我国收取通行费的差异，源于对高速公路自然垄断的准公共物品和资金密集的双重经济属性的不同侧重。
美、德等为代表的国家强调高速公路的公共物品属性，而我国则强调兼顾公共物品和资金回报属性。
二者在管理体制、经营模式和资金管理机制上均有明显区别。
高速公路的飞速建设和地方政府财政资金紧张之间的矛盾，使得银行贷款是主要的融资方式（占比 65%），投融资模式差异使我国高速公路具备更强的经济性。
通行费收入模式短期难有质变，准公共物品属性逐渐受重视。
中国高速公路偿债与养护的资金来源主要依靠通行费，高速公路通行费收取比例在 85%以上。
2017 年，收费公路收支平衡结果为-4026.5 亿元，比上年减少 116.8 亿元，收支缺口绝对值仍然巨大。
高速公路整体收支情况并不乐观的现状，与政府“深化收费公路制度改革，降低过路过桥费用”的想法明显背离。
中国高速公路普适模式仍需探索，预计落实长期收费、差异化通行费收费政策的趋势更具现实可能。
无论是我国首个进行费改税开征燃油税试点的海南模式，还是政府回购路产的深圳模式都有其特殊性。
考虑燃油税率后，中国的收费标准处于国际中游水平；地方政府是还贷性收费高速的主要投资者。

9、证券研究报告证券研究报告2020年年2月月26日日 电动车相关材料专题电动车相关材料专题 Model 3降本需求引领材料市场新机遇降本需求引领材料市场新机遇 中信证券研究部中信证券研究部王喆、袁健聪、陈渤阳王喆、袁健聪、陈渤阳 1 1 核心观点核心观点 催化因素：催化因素：Model 3降本需求带动降本需求带动CTP电池工艺电池工艺（减少模组的戏份减少模组的戏份）。
结构强度要求提高； 。

10、动力电池领域一马当先；半导体材料产业规模增速全球第一；石墨烯材料技术同步世界领先水平。
与此同时，我国新材料领域的上市公司正加速成长，盈利能力、创新能力正大幅提升，逐渐生长出各细分行业的龙头企业。
基于新材料产业发展特点以及我国新材料领域上市公司的发展态势，去年我们发布了2018中国新材料企业的加速成长之路报告，受到了广泛关注。
今年，我们继续关注在新材料产业的热点细分行业中快速成长的企业。
并且，利用Wind数据库，将近三年（2015-2018年）营收复合年增长率超过30%的部分上市公司列为我们的重点研究对象。
通过对企业的成长路径、核心成长要素、关键战略等方向进行深入分析，形成了“新材料专题”系列研究报告。
我们期望，通过针对标杆企业的研究，探寻中国新材料企业快速成长的普遍规律、揭示关键特征。
同时，希望通过本专题系列报告的发布，为企业经营提供一定的理论参考、思路启发，指引企业加速成长。

11、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野本土智慧全球视野本土智慧 行业行业研究研究 Page1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 化学新材料化学新材料 新材料新材料专题专题系列系列报告报告（一）（一） 超配超配 （维持评级） 2020 年年 07 月月 31 日日 一年该行业与一年该行业与上证综指上证综指走势比较走势比较 行业专题行业专题 碳纳米管：优秀的新型导电材料碳。

12、 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。
请务必阅读末页声明。
新材料新材料行业行业 推荐 （维持） 走在增强内循环的路上走在增强内循环的路上 风险评级：中风险 半导体材料专题报告 2020 年 8 月 31 日 投资要点：投资要点： 李隆海 SAC 执业证书编号： S0340510120006 电话：。

13、界其他地区之间的优越交通运输连通性。
3.车辆、货物和人员在区域内的无缝流动。
4.技术进步迅速，生产力高，特别是在农业价值链方面。
5.经济活动密度较高，经济增长强劲，区内各地生活水平趋于一致。
来源：原文摘自亚洲开发银行（ADB）：奇姆肯特-塔什干-苦盏经济走廊发展路线图。
点击下载PDF报告。

14、员工特质。
3.积极协作。
CXO指出了组织内部协作的重要性，它加快了决策过程，缓解了风险，并带来更多的创新。
4.值得信赖。
超过三分之一的被调查者不相信他们的组织在培养领导者和员工之间的信任方面做得很好。
那些成功的企业注重提高与关键利益相关者的沟通和透明度，并以同理心领导企业。
5.担负责任。
87% 被调查的CXO认为他们在平衡所有利益相关者的需求方面做得很好，并且他们的组织能够迅速适应和应对破坏性事件。
来源：原文摘自德勤：建立有弹性的企业组织。
点击下载PDF报告。

15、其他第三梯队国家在奋力追赶。
2010-2019年的年均增速保持在15%以上。
放眼全球，2019年全球新材料产业产值已达2.82万亿美元，并形成了三级竞争梯队，而中国正处于第二竞争梯队。
图1 2010-2019年中国新材料产业总产值增长情况二、“十四五”时期发展重点“十四五”时期发展重点总结有以下几点：急需、前沿、工艺、装备、特色;“高端”亟待突破、特色集聚发展;“。
两会声音”聚焦;龙头企业领衔发展。
新材料产业发展指南指出三大重点方向，即先进基础材料、关键战略材料、前沿新材料，同时也提出了九大重点任务。
2019年中国新材料产值结构可以看出先进基础材料占比57.4%，关键战略材料占比39.1%。
图2 2019年中国新材料产业产值结构三、“十四五”时期发展目标：2025年化工新材料自给率要达75%图3 全国新材料产值分布情况我国新材料产业形成了“东部沿海集聚，中西部特色发展”的空间布局，据全国各省市公布的新材料发展规划、行动计划，“十四五”期间的发展目标也陆续敲定。
另据中国石油和化学工业联合会发布的石油和化学工业“十四五”发展指南中提出，至“十四五”末，我国化工新材料的自给率要达到75%，占化工行业整体比重超过10%。
2019-2025年中国化工新材料自给率及预测将从70.6%提升到75%。
文本由言禾原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：聚焦十四五：中国六。

16、75/78.61；棒材8.01/93.16；线材2.50/99.91；精密细丝2.25/83.77；新材料合计15.51/89.7新材料作为核心主业下滑明显，其中受影响最大的是精密细丝和板带材业务，净利润YoY分别为-9.71%、12.58%。
新能源：2020年实际/目标销量为570MW/720MW。
新能源业务在2020Q1受美国新能源政策影响，开发商抢装现象明显，产销量大幅提升。
但随着全球疫情的蔓延以及美国大选等因素影响，市场需求较为平缓，同时四季度发往美国海运费用大幅增长，进一步抑制了光伏产品发货进度，使得整体销售目标未达预期。
当前，越南100MW电站运行良好,原有电池片已从166尺寸升级至182/210尺寸,产能从700MW提升至1GW，为未来快速发展打下坚实基础。
文本由栗栗-皆辛苦 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源 博威合金-公司信息更新报告：疫情受挫业绩低于预期，蛰伏蓄力只为再攀高峰。

17、pMLCC 生产工艺复杂，粉体品质直接决定器件性能。
MLCC 器件为多层叠合结构，主要包括三部分：陶瓷介质，金属内电极，金属外电极。
MLCC 生产工艺复杂，电介质陶瓷粉料的材料技术介质薄层化技术共烧技术是量产的三大难点。
高纯度纳米级钛酸钡粉。

18、p航空钛合金的主要需求还来自于航空发动机的定期维修换新。
目前发动机中钛合金主要用在中温区低温区部分使用陶瓷基复合材料，高温区使用镍基或钴基高温合金，质量占比大约为 2此外根据华泰有色组 2018 年 2 月 26 日发表的深度报告否极钛。

19、半导体材料现代信息社会的基石半导体指常温下导电性能介于导体与绝缘体之间的材料，其结构稳定，拥有卓越的电学特性，是现代常见电子器件的基础。
半导体常用领域包括集成电路IC消费电子通信系统光伏发电照明大功率电源转换等。
半导体材料是一类具有半导体性。

20、耐高温尼龙是特种工程塑料的一种品类。
2018年，全球特种工程塑料的总需求量 预计约为58万吨。
近年来，国内汽车家电电子电气LED照明和显示水暖 以及电动工具等民用领域对特种工程塑料的需求持续快速增长。
2018年上半年国内特种工程塑料使用量。

21、石墨烯在涂料领域的应用主要集中在六个方向，分别是防腐涂料导电涂料建筑隔 热涂料海洋防污涂料聚合物水泥防水涂料阻燃涂料。
涂料中添加石墨烯后，石墨烯 能够形成稳定的导电网格，有效提高锌粉的利用率，从实际效果来看，添加约 5的石墨 烯粉，可减少 。

22、国内面板制造龙头的崛起，为上游材料设备产业提供了生存空间，国内的材料研发与产业化体系得以建立。
尽管目前上游材料仍由日韩欧美企业主导，国产材料质量与技术水平与国外仍有差距，产品集中于中低端领域，市场份额较小。
但在中下游带动国家政策扶持上游坚持。

23、公司自 2016年开始碳碳碳陶产品研发，目前已在北京高端制造业基地房山建立碳基陶瓷基复合材料制品研发及生产示范线，应用仿真分析优化设计等技术，在预制体编织气相沉积反应熔体渗透等方面进行大量验证性试验，并取得实质性进展。
2021年1月公司在北。

24、2017 年年中国新材料特色小镇发展研究中国新材料特色小镇发展研究一特色小镇定义及概述一特色小镇定义及概述特色小镇现在并无明确的概念定义，但按照住建部发改委财政部关于开展特色小镇培育工作的通知，特色小镇应具有特色鲜明产业发展绿色生态美丽宜居。

25、充电桩市场研究报告20162016年年Copyrights . All Rights ReservedVersion 1.0 2016年.06月简版 2015年10月，国家发改委印发的电动汽车充电基础设施发展指南20152020中规划，到2。

26、2015年4月新材料在线 产业研究院全球氟化工市场研究报告氟化工简介氟化工行业是化工行业的一个子行业，其产品品种多性能优异应用领域广，已成为一个发展迅速的重要行业，将是化工领域内发展速度最快的行业之一。
无机氟化工行业是化工行业的重要组成部分。

27、2016年10月新材料在线80页PPT全方位解读半导体行业Copyright 引言半导体在全球科技和经济的发展中具有着无可替代的地位，半导体行业可以说是现代科技的象征。
与此同时，我国已经成为全球半导体主要市场，2014年我国半导体市场需求已。