1、斯贝尔 90股份 时,诺斯贝尔总体估值 27 亿元,作价 24.3 亿元,对应19 年11 倍 PE. 诺斯贝尔系研发设计制造为一体的诺斯贝尔系研发设计制造为一体的 O ODMDM 企业,财务情况稳健.企业,财务情况稳健. 公司是集研发设计。

2、双主业龙头 公司原主业为松节油深加工, 为全球合成樟脑生产龙头, 2019 年中完成收 购本土化妆品加工龙头全球第四大化妆品 ODM 生产商诺斯贝尔 90股权, 构筑双龙头主业,增厚公司业绩增强业绩的稳定性. 近几年股权变更频繁.2017。

3、份的交易,进军高成 长性化妆品行业.公司已公告预计 19 年归母净利润 4.464.9 亿元,同比增长 11.422.39. 诺斯贝尔于 19 年 5 月并表, 我们预计诺斯贝尔 19 年净利润约 2.5 亿元. 此次并购估值 27 亿元。

4、230520010003 联系人:余剑秋 邮箱: 报告导读报告导读 美妆淘金热中的送水人龙头,完美日记资生堂等爆款产品提供商.受益 消毒杀菌产品热卖 新品类扩张和上游整合, 预计未来三年 20增长, 2020 年 仅 12 倍,是化妆品产业。

5、品领域.公司是我国最大的松节油 深加工企业及全球最大的合成樟脑及系列产品供应商,在原有业务的 产业链上, 公司收购了化妆品 ODM 龙头诺斯贝尔, 松节油深加工化 妆品 双主业并重,2019 年公司实现营收 29.1 亿元,近五年复合增速 。

6、业龙头构筑双主业龙头 青松股份是我国最大的松节油深加工企业,2019 年 4 月成功收购国内第一 大全球第四大化妆品代加工企业诺斯贝尔 90的股权;2020 年 5 月公司 公告拟由全资子公司广东领博以现金4.3亿元收购诺斯贝尔剩余10股权。

7、个月高低 24.68.66 总发行股数百万 516.58 A 股数百万 460.13 A 市值亿元 103.34 主要股东 山西广佳汇企 业管理咨询有 限公司 09.61 每股净值元 6.03 股价账面净值 3.73 一个月 三个月 一年 。

8、导读: 公司公司是是全球最大合成樟脑供应商全球最大合成樟脑供应商,2019 年年 4 月底公司收购国内龙头美妆月底公司收购国内龙头美妆 ODM 厂商厂商 诺斯贝尔诺斯贝尔 90股权,顺利切入高成长化妆品领域,美妆股权,顺利切入高成长化妆品领。

9、深加工业务具有一定周期性,青松股份系行业龙头,占上游原料松节油国 内采购量 30左右,下游松节油深加工产品销售 80左右,对上下游有较 强的原料议价能力和产品定价权.2020 年青松股份收购诺斯贝尔剩余股份 后全资持股,诺斯贝尔系国内第一大。

10、元 18.13 52 周股价波动元 8.6620.10 总股本流通 A 股百万股 517460 总市值流通市值百万元 93668342 相关研究相关研究 TableReportInfo 市场表现市场表现 TableQuoteInfo 沪深 。

11、9010001 研究员 02128972038 沈晓峰沈晓峰 SAC No. S0570516110001 研究员 SFC No. BCG366 02128972088 王莎莎王莎莎 SAC No. S0570517090002 研究员 S。

12、gt;自 1950 年以来我国松香产业快速发展,从 1950 年产量 0.8 万吨发展至1980 年的 32.7 万吨,超越美国成为全球最大的松香生产国,占世界总产量的40,2016 年我国松香产量为 149 万吨.我国松香松节油深加工产业。

13、并计划从开发快速转化快速讯息快速三方面发力建立快速反应中心,希望能更高效的服务长三角地区的新锐品牌.化妆品ODM行业研发驱动属性明显,代工龙头研发人员配置多于品牌公司.美妆代工分为 ODM 和 OEM 两种模式,ODM 模式下一般由工厂提。

14、产品中占据竞争优 势,然后以此为基础延伸加工环节形成产品系列,成为细分市场领导者. 公司是国内最大的松节油深加工企业全球最大的合成樟脑及中间产品 供应商,同时在技术研发原材料成本等方面具有竞争优势.2015 年 2020 年公司松节油深加工。

15、盘全球顶级 OEMODM 企业的发展路径,其成长均伴随产能扩张和工厂兴建,科斯美诗第一工厂兴建于 1997 年,后期伴随着工厂向中国印尼美国扩张,公司实现了飞速发展,目前已形成全球产能布局.莹特丽亦在欧洲北美南美和亚洲十个国家成立了 15 。

16、名,且保持较快增速.从国内市场来看,诺斯贝尔和科丝美诗处于第一梯队,体量优势明显.我们将国内化妆品OEMODM 企业按照中国区营收规模分为四个梯队,其中诺斯贝尔和科丝美诗中国位于第一梯队,在我国营收规模达 15 亿元以上,领先其他梯队较多。

17、则该日后第一个交易日收盘价低于发行价,本企业持有的发行人股份的锁定期限将自动延长 6 个月.若发行人在本次首发上市后有派息送股资本公积转增股本等除权除息事项的,应对发行价进行除权除息处理.三如相关法律法规及规范性文件或中国证券监督管理委员。

18、主要产品包括樟脑系列和冰片系列等系列,其中合成樟脑是公司林化工产品主要的收入来源,2020年9 月完成转让子公司龙晟香料100股权后剥离了香精香料相关业务.公司合成樟脑采用松节油 蒎烯合成路径,在生产乙酸龙脑酯过程中产生冰片小茴香油双戊烯对。

19、 5300 个通过验证稳定成熟的配方.公司还通过了化妆品功效测试实验室,开展了化妆品保湿美白防晒紧致祛痘修复等效果的测试和研究,为功效化妆品的开发提供了有力的背书.诺斯贝尔多管齐下,充分满足客户的多样化配方和生产需求.产能调配较为灵活,产能。