《半导体行业复盘篇:2019~2021年十倍股成因盘点站在新科技牛市起点-221204(32页).pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《半导体行业复盘篇:2019~2021年十倍股成因盘点站在新科技牛市起点-221204(32页).pdf(32页珍藏版)》请在三个皮匠报告上搜索。
1、2022年12月4日站在新科技牛市起点行业评级:看好分析师陈杭邮箱电话证书编号S04证券研究报告复盘篇:2019-2021年十倍股成因盘点金山办公涨3倍2019-2021年20只科技十倍股大盘点2数据来源:wind,浙商证券研究所 5G设备 5G基站 5G PCB 信创操作系统 消费电子 科创板开市5G前周期5G创新周期+信创国产替代华为备胎华为受限中芯受限涨价缺货东方通信涨11倍诚迈科技涨18倍中国软件涨7倍北方华创涨12倍华为实体清单5G基建5G应用量价齐升俄乌战争疫情库存消化创新放缓+全球供应链重塑库存消化+全球需求疲软芯片法案锦浪科技涨40倍
2、阳光电源涨37倍卓胜微涨11倍武汉凡谷涨9倍沪电股份涨10倍韦尔股份涨12倍南大光电涨14倍晶丰明源涨9.5倍富满微涨16倍闻泰科技涨9倍新易盛涨9.5倍星期六涨9倍中科创达涨7倍中孚信息涨7倍全志科技涨7.5倍宝信软件涨7倍凤凰光学涨8倍国科微涨11倍北京君正涨11倍晶方科技涨10倍长川科技涨10倍石英股份涨20倍圣邦股份涨18倍2019Q12020Q32020Q12021Q32021Q1科创板开市2022Q4天下秀涨8倍歌尔股份涨9倍立讯精密涨8倍蓝思科技涨7倍小米集团涨3倍中芯国际涨7倍紫光国微涨8倍拓荆科技涨近3倍芒果超媒涨5倍恒生电子涨4倍信创发力士兰微涨9倍注:十倍股以区间最高价达
3、到最低价10倍以上为标准,卓胜微、锦浪科技、拓荆科技涨幅剔除新股影响因素中芯国际实体清单中芯国际上市2018Q3科创板爆发ZVdYrUsYcVrVsRbRbPbRnPoOtRmOiNpOsQeRmMrO9PqQzQNZmPmRxNnRoN添加标题95%核心观点3核心观点:复盘2018Q3到2021Q3的三年科技大牛市,在研究了20只十倍股后,我们发现了其背后的三大驱动力:1)国产替代:按照阶段和具体科技属性,又可以分为四大类国产化1.0:2019年以信创软件(操作系统)和芯片设计(数字芯片、模拟芯片)几大类为主国产化2.0:2020年以晶圆代工和周边产业链,主要以中芯国际、封测链、设备链为主国
4、产化3.0:2021年以晶圆厂上游的半导体设备和材料链为主,比如前道核心设备和黄光区芯片材料国产化4.0:2022年以零部件和EDA为主,进入到国产链条的深水区,最底层的替代2)创新周期:5G创新前周期:2018年底启动的以基站和基站产业链为主导的基础建设前周期5G创新后周期:2019年启动的以5G智能手机产业链的升级换代+含硅量提升为主导的行情电动化与智能化:2020年末启动以功率半导体、车规级芯片、第三代半导体为主导的新能源芯片行情3)价格周期:2020Q4开启的涨价缺货潮,直接导致了2021年Q1全板块的利润暴增,出现了一批以产能为王+量价齐升逻辑主导的价格周期行情。数据来源:wind,
5、浙商证券研究所添加标题95%复盘要点41、阶段一(2018Q3-2019Q1)5G前周期5G建设前周期:以主设备、基站、及其元器件产业链为主的基建周期,主要受益标的以主设备商和线路板等,其中东方通信最大涨幅10倍。5G通信行业呈强行业,强个股,分化个股。(中信)通信指数、电子指数、计算机指数最大涨幅分别为61.5%、51.7%、63.7%。2、阶段二(2019年Q1-2019Q3)5G后周期+信创操作系统5G后周期+信创操作系统:5G基站前周期和应用后周期直接大幅提升含硅量,消费电子芯片/射频芯片/通信芯片呈现强创新周期属性。另外,中兴事件后,美国对华科技封锁步步紧逼,信创掀起一轮高潮,国产操
6、作系统率先崛起,电子紧随其后,表现为强行业,强个股,分化个股。(中信)计算机、电子、通信指数最大涨幅分别为57%、46%、50%。3、2019Q3-2020年Q3:硬科技波澜壮阔美国对华科技限制步步紧逼,迫使以华为备胎链为代表的国产替代崛起。此阶段以估值提升为主,业绩提升为辅,电子板块呈现强行业,强个股,强个股。(中信)电子指数、计算机指数、通信指数最大涨幅分别为74.2%、59.1%、38.2%。4、2020Q3-2021Q1:华为受限受益股电子指数和估值虽跌,但是华为受限导致原华为市场份额被其他公司逐步吸收,带来结构性牛市。阳光电源和小米集团最大涨幅分别为37倍和3倍。电子行业呈现负 行业
7、+弱 个股+强 个股。5、2021Q2-2021Q3:半导体量价齐升疫情使供需错配导致库存周期爆发,半导体量价齐升,利润爆发增长带动股价上涨。电子行业呈现强 行业+强 个股+强 个股,(中信)半导体指数、计算机指数、通信指数最大涨幅分别为63%、19.8%、15.4%。数据来源:wind,浙商证券研究所风险提示51、半导体行业景气度不及预期2、半导体行业国产替代不及预期3、电动车市场竞争加剧,行业公司盈利不及预期4、全球经济复苏低于预期5、技术演进和内循环节奏低于预期目录C O N T E N T S2018Q3-2019Q1:5G前周期0102042019Q1-2019Q3:5G后周期+信创
8、操作系统2020Q3-2021Q1:华为受限替代股上涨6052021Q2-2021Q3:半导体量价齐升032019Q3-2020年Q3:硬科技波澜壮阔5G前周期01Partone 行情回顾:通讯板块领跑 增长逻辑:5G基建开启,设备和器件先行75G前周期(2018Q3-2019Q1)十倍股盘点018数据来源:wind,shareamerica,morlab,数字尾巴,浙商证券研究所多厂商规模组网4G/5G互操作终端/网络兼容性垂直行业创新试验5G前周期2019年Q12018年Q32018年Q4东方通信涨11倍武汉凡谷涨9倍沪电股份涨10倍闻泰科技涨9倍新易盛涨9.5倍星期六涨9倍天下秀涨8倍5
9、G规模及预商用实验中国全球领先5G设备5G基站5G PCBR14R15R163GPP宏基站簇状小天线大规模MIMO高速,短距离用户多中央设备路由器、服务器、网络控制软件微天线置于屋顶、路灯高速、短距离远距离以较慢的速度处理电话和数据形成波束聚焦无线电波,提高可靠性2018基建先行 基站系统 网络架构2019应用接力 消费电子 AIoT 云/边缘 AR/VR等2020半导体冲刺欧美运营商中国联通涨69%中国移动涨74%中国电信涨2.5倍019数据来源:wind,浙商证券研究所公司名区间最大涨幅(%)上涨时间段东方通信10852018/10/19-2019/3/8沪电股份10472018/6/26
10、-2020/2/26新易盛9462018/8/9-2020/7/14武汉凡谷9022018/8/8-2020/3/11闻泰科技8972019/1/23-2020/2/26星期六8752018/10/19-2020/1/17天下秀8162018/10/19-2020/8/24芒果超媒4892018/10/16-2021/1/2200400050006000通信指数05540通信指数 PE TTM业绩高增长估值提升-30%-20%-10%0%10%20%30%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0002018Q12
11、018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q4机构持仓市值(亿元)环比增长驱动力1:5G建设前周期5G建设前周期:以主设备、基站、及其元器件产业链为主的基建周期,主要受益标的是主设备商和线路板等。5G通信行业呈强行业,强个股,分化个股。驱动力2:5G设备先行公司名基金占流通股比例(%)2019年Q1基金持仓市值(亿元)海康威视5.08144立讯精密13.66139中兴通讯6.2963恒生电子9.3350分众传媒4.9946通信板块机构持仓及环比变化通信板块指数及估值2019Q1四大板块基金持股前五名阶段涨幅排名
12、5G前周期(2018Q3-2019Q1)十倍股盘点驱动因素:5G基建开启,设备和器件先行0110数据来源:wind,工信部,华经产业研究,前瞻产业研究,AI快报,浙商证券研究所0 720472355421541943-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%0500025002009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021中国移动通信固定资产投资规模(亿元)同比增长2009-2021中国移动通信固定资产投资3G时期4
13、G时期5G时期谷峰谷峰35.9%12.3%3.5%3.3%8.2%5.3%14.5%17.1%主设备基站射频基站天线光纤光缆网络规划运维光模块系统集成与应用服务其他5G时代各投资环节占比2892962964254457559013 72 143 02004006008005200G/3G基站(万站)4G基站(万站)5G基站(万站)2015-2021中国移动通信基站数量5G网络基础设施基站系统网络架构天线射频模块小型基站核心网承载网接入网宏/微基站基站配套基站芯片光器件/组件射频模块等网
14、络规划/设计/优化等交换设备接入设备光纤光缆等四大板块阶段涨幅5G产业链板块建设期2018-2019应用期2019年以后消费电子AR/VR等AIoT边缘计算云主设备PCB射频天线光模块等基建先行应用接力最大涨幅(%)上涨时间段电子51.72019/1/3-2019/3/12计算机63.72018/10/16-2019/3/12通信61.52018/10/18-2019/3/12传媒45.42018/10/18-2019/3/125G后周期+信创操作系统02Partone11 行情回顾:通讯板块领跑,信创接力,电子蓄力 增长逻辑:5G应用爆发+信创操作系统小高潮5G后周期+信创操作系统(2019
15、Q1-2019Q3)十倍股盘点0212数据来源:wind,eepw,云头条,丰登,浙商证券研究所2019年Q32019年Q12019年Q2信创操作系统消费电子科创板开市5G创新周期+信创5G应用科创板开市信创发力电子产业上游半导体元器件材料供应商通信设备商IT基础设施提供商业务软件提供商服务商电信运营商系统集成商专业服务提供商5G应用5G终端应用软件互联网公司华为及70家关联企业列入“实体清单”华为被美国参院外交委员会列为安全威胁特朗普政府表示将禁止政府与华为开展业务硬件支撑软件功能,软件提出硬件需求信创操作系统,浅层要素覆盖中深层信创启动金山办公涨3倍诚迈科技涨18倍中国软件涨7倍星期六涨9
16、倍中科创达涨7倍中孚信息涨7倍天下秀涨8倍芒果超媒涨5倍宝信软件涨7倍美国对华科技政策愈发收紧信创周期开启自上而下自下而上材料IC封测IC代工IC设计设备EDA/IP0213数据来源:wind,浙商证券研究所公司名区间最大涨幅(%)上涨时间段诚迈科技18332019/1/31-2020/3/17万集科技9882018/10/15-2020/1/14星期六8752018/10/19-2020/1/17天下秀8162018/10/19-2020/8/24中科创达7412018/10/19-2021/7/8中孚信息7342018/10/19-2020/7/9中国软件7312018/6/22-2020
17、/7/10宝信软件6812018/10/16-2021/10/20芒果超媒4892018/10/16-2021/1/22深信服4022018/10/16-2021/1/25恒生电子3942018/10/30-2020/7/9金山办公3212019/11/18-2021/1/2502000400060008000计算机(中信)00400050006000通信(中信)00400050006000电子指数5G后周期+信创操作系统:5G基站前周期和应用后周期直接大幅提升含硅量,消费电子芯片/射频芯片/通信芯片呈现强创新周期属性。另外,中兴事件后,美国对华科技
18、封锁步步紧逼,信创掀起一轮高潮,国产操作系统率先崛起,电子紧随其后。强行业,强个股,分化个股。驱动力1:5G应用后周期驱动力2:信创操作系统0070电子PE通信PE计算机PE计算机板块指数通信板块指数电子板块指数电子、通信、计算机板块估值阶段涨幅排名5G后周期+信创操作系统(2019Q1-2019Q3)十倍股盘点驱动因素:5G应用带动+信创试点推进0214数据来源:wind,sumco公告,IDC,display daily,浙商证券研究所手机用12寸晶圆面积DRAMNAND逻辑CISCISNANDDRAM逻辑2.21.31.7倍4G和其他5G(sqi/台)4G和其他5G
19、DRAM(GB)1-126-13NAND(GB)8-512128-512相机数1-74-7AP(核)4-885G modem芯片015G对比4G手机全球智能手机出货量及ASP出货量亿台平均售价美元20201920202025E2022E20212023E2024E2026E00500800700600$278$176$106$632$616$4445G4G3G及其他4G ASP5G ASP5G应用带动后续半导体产业链基站网络架构5G应用手机云智能电车AIOT边缘计算5G基建服务器数据中心需求高涨-20%-10%0%10%20%30%010020030
20、04005002012Q12012Q32013Q12013Q32014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q3中国服务器出货量(万台)同比增长半导体芯片逻辑芯片存储芯片模拟混合信创国产操作系统硬科技波澜壮阔03Partone15 行情回顾:电子板块估值大幅提升 增长逻辑:国产替代+创新周期半导体波澜壮阔(2019Q3-2020Q3)十倍股盘点0316数据来源:wind,新华社,浙商证券研究所2020年Q32019年Q22020年Q1华为备胎链中芯国际登
21、录科创板科创板爆发半导体波澜壮阔华为实体清单中芯国际上市科创板爆发美国对对华为禁令升级,技术限制由25%降到0%禁止华为向第三方采购芯片美国将28家中国组织和企业列入实体清单新冠疫情估值提升为主业绩提升为辅强行业,强个股,强个股新一轮补库存周期开启矿机电车PC 电车放量 5G换机/快充/可穿戴 云化加速 矿机美国对华科技政策继续收紧华为备胎一夜转正中层要素和深层要素创新北方华创涨12倍卓胜微涨11倍韦尔股份涨12倍南大光电涨14倍晶丰明源涨10倍富满微涨16倍闻泰科技涨9倍全志科技涨7倍国科微涨11倍北京君正涨11倍晶方科技涨10倍长川科技涨10倍石英股份涨20倍圣邦股份涨18倍歌尔股份涨9倍
22、立讯精密涨8倍蓝思科技涨7倍中芯国际涨7倍紫光国微涨8倍士兰微涨9倍设备材料设计制造封测其他晶瑞电材涨8倍0317数据来源:wind,浙商证券研究所公司名区间最大涨幅(%)上涨时间段石英股份19872018/10/19-2022/8/17圣邦股份17922018/10/25-2021/8/5富满微16442019/1/31-2021/7/27南大光电14122018/10/19-2021/7/30韦尔股份12422018/10/30-2021/7/8北方华创11842018/10/30-2021/11/12卓胜微11402019/7/4-2021/6/30北京君正11392018/10/16-
23、2021/7/29国科微10582019/1/4-2021/11/24晶方科技10492018/10/16-2020/7/14长川科技9762019/2/1-2022/9/7晶丰明源9492019/11/11-2021/7/29闻泰科技8972019/1/23-2020/2/26驱动力1:国产替代驱动力2:强创新周期驱动力3:科创板发力02000400060008000100002019/92019/102019/112019/122020/12020/22020/32020/42020/52020/62020/7电子指数0204060801001202019/92019/102019/112
24、019/122020/12020/22020/32020/42020/52020/62020/7电子PE TTM估值提升为主,业绩提升为辅强行业,强个股,强个股。-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0002019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q4电子机构持仓市值(亿元)环比增长公司名基金占流通股比例(%)2020年基金持仓市值(亿元)立讯精密17.36682海康威视14.37564京东方13.06
25、263韦尔股份14.35260紫光国微27.26221电子板块指数及估值2020电子板块基金持股前五名电子板块机构持仓及环比增长电子涨幅排名半导体波澜壮阔(2019Q3-2020Q3)十倍股盘点驱动因素:国产替代0318数据来源:wind,投资界,云头条,浙商证券研究所美国制裁估值提升2025中国芯片自给率70%1、半导体产业链需从上游材料和设备到下游封测全系列突破2、8000亿元的国产芯片需求3、华为备胎链崛起0040005000600070008000900010000华为及70家关联企业列入“实体清单”华为被美国参院外交委员会列为安全威胁特朗普政府表示将禁止政府与华
26、为开展业务美国对对华为禁令升级,技术限制由25%降到0%中芯国际实体清单禁止华为向第三方采购芯片美国将28家中国组织和企业列入实体清单86929194国产替代崛起华为备胎链美国限制政策步步紧逼中国IC产值及自给率-60%-40%-20%0%20%40%60%80%0200400600800016001800全球半导体销售额(亿美元)同比增长363 395 408 534 487 499 505 556 449 501 468 689 547 678 502 766 607 882 567 854 672 776 483-20%-10%0%10%20%30%40%02004
27、0060080010002017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3中国手机销售额(亿元)同比增长5 14 20 37 14 27 31 53 27 35 24 33 11 26 35 61 51 68 95 136 125 134 197-100%0%100%200%300%400%05002017Q12017Q22017Q32017Q420
28、18Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3中国新能源车季度销量(万台)同比增长驱动因素:创新周期0319数据来源:wind,浙商证券研究所峰峰新能源车销量止跌反弹手机销售额止跌反弹谷谷谷谷谷峰峰峰全球半导体销售额及同比增长华为受限替代股上涨04Partone20 行情回顾:结构性牛市 增长逻辑:华为市场份额让出,替代品收益0421数据来源:wind,21经济网,知乎,浙商证券研究所华为受限(2020Q3-2021Q
29、1)十倍股盘点2021年Q12020年Q32020年Q4华为台积电代工受限中芯国际实体清单双碳经济华为和中芯国际受限中芯国际实体清单禁止华为向第三方采购芯片双碳经济提出台积电不得为华为代工麒麟9000荣耀独立后首款手机半导体国产替代加速推进安卓SoC芯片设计公司直接受益(高通、联发科、紫光展锐等)其他手机厂直接受益(苹果、三星、小米、OV、联想等)实现碳中和目标需投入百万亿元0%20%40%60%80%100%020040060080022004200620082001620182020全球光伏装机量GW同比增长锦浪科技涨40倍阳光电源涨37倍逆变器
30、小米集团涨3倍华为受限获益方联想涨2.5倍苹果涨4倍联发科涨5倍高通涨3倍三星涨2倍国产替代类北方华创涨12倍卓胜微涨11倍韦尔股份涨12倍南大光电涨14倍富满微涨16倍石英股份涨20倍圣邦股份涨18倍晶丰明源涨10倍闻泰科技涨9倍全志科技涨7倍晶方科技涨10倍中芯国际涨7倍紫光国微涨8倍士兰微涨9倍长川科技涨10倍0200040006000800010000电子指数0422数据来源:wind,浙商证券研究所公司名区间最大涨幅(%)上涨时间段锦浪科技40022019/3/19-2022/8/24阳光电源36592018/10/19-2021/7/30石英股份19872018/10/19-202
31、2/8/17圣邦股份17922018/10/25-2021/8/5富满微16442019/1/31-2021/7/27南大光电14122018/10/19-2021/7/30韦尔股份12422018/10/30-2021/7/8北方华创11842018/10/30-2021/11/12卓胜微11402019/7/4-2021/6/30小米集团3342019/9/2-2021/1/5驱动力1:华为手机被替代驱动力2:光伏逆变器指数和估值虽跌,但是华为受限导致原华为市场份额被其他公司逐步吸收,带来结构性牛市。电子行业呈现负 行业+弱 个股+强 个股0500025003000光
32、伏逆变器指数区间涨幅排名电子指数半导体指数光伏逆变器指数050002500半导体指数半导体板块机构持仓及环比增长-40%-20%0%20%40%60%80%100%020004000600080001000012000机构持股市值(亿元)同比增长华为受限(2020Q3-2021Q1)十倍股盘点苹果三星小米OPPOVIVO其他家注:除2021Q1以外,华为系包括华为和荣耀全球手机出货量份额21%21%18%20%20%22%16%22%10%12%18%14%14%11%21%17%9%8%8%10%10%13%11%14%9%9%8%8%9%8%9%11%8%8%8%7%
33、8%8%8%10%16%18%14%17%20%14%8%4%1%3%2%2%2%4%4%4%26%21%24%22%17%20%23%18%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1三星苹果小米OPPOvivo华为系真我其他2020年9月:台积电不再代工华为麒麟9000芯片2021年初:荣耀推出独立后的首部手机荣耀V400423驱动因素:华为手机端份额重新分配数据来源:counterpoint,小米公告,快科技,浙商证券研究所华为手机份额美国禁令缺芯2020年
34、5月:美国对华为禁令升级2020年8月:全面禁止华为向第三方采购芯片小米手机出货量(百万台)小米手机ASP(元)小米手机毛利率半导体量价齐升05Partone24 行情回顾:量价齐升带动业绩高增长 增长逻辑:下游应用需求弹性+供给刚性,半导体量价齐升大幅涨价交期延长射频芯片半导体量价齐升(2021Q2-2021Q3)十倍股盘点0525数据来源:wind,芯语,浙商证券研究所2021年Q32021年Q2库存周期爆发芯片涨价缺货半导体量价齐升半导体量价齐升需求弹性供给刚性信息革命能源革命晶圆厂扩产时滞半导体库存周期爆发先进制程缺芯成熟制程更缺芯半导体产业链量价齐升半导体业绩高增长车规MCU大幅涨价
35、大幅涨价大幅涨价PMICFPGA大幅涨价交期延长功率半导体北方华创涨12倍卓胜微涨11倍韦尔股份涨12倍南大光电涨14倍晶丰明源涨10倍富满微涨16倍闻泰科技涨9倍全志科技涨7倍国科微涨11倍北京君正涨11倍晶方科技涨10倍长川科技涨10倍石英股份涨20倍圣邦股份涨18倍歌尔股份涨9倍立讯精密涨8倍蓝思科技涨7倍中芯国际涨7倍紫光国微涨8倍士兰微涨9倍设备材料设计制造封测其他晶瑞电材涨8倍相关公司股价大涨0526数据来源:wind,浙商证券研究所驱动力1:量价齐升业绩上涨驱动力2:国产替代加速疫情使供需错配导致库存周期爆发,半导体量价齐升,利润爆发增长带动股价上涨。强 行业+强 个股+强 个股
36、0510152025销售毛利率(%)销售净利率(%)电子指数盈利能力走强公司名占流通股比例(%)2021Q3基金持仓市值(亿元)海康威视14.13%633北方华创13.98%235紫光国微18.69%234立讯精密8.74%220圣邦股份29.2%212电子涨幅排名2021Q3电子板块基金持股前五名半导体指数及涨幅公司名区间最大涨幅(%)上涨时间段石英股份19872018/10/19-2022/8/17圣邦股份17922018/10/25-2021/8/5富满微16442019/1/31-2021/7/27南大光电14122018/10/19-2021/7/30韦尔股份12422018/10/
37、30-2021/7/8北方华创11842018/10/30-2021/11/12卓胜微11402019/7/4-2021/6/30北京君正11392018/10/16-2021/7/29国科微10582019/1/4-2021/11/24晶方科技10492018/10/16-2020/7/14长川科技9762019/2/1-2022/9/7晶丰明源9492019/11/11-2021/7/29闻泰科技8972019/1/23-2020/2/2605000250030002021/42021/52021/62021/7半导体指数半导体指数估值0501001502021/42
38、021/52021/62021/7半导体PE TTM半导体量价齐升(2021Q2-2021Q3)十倍股盘点驱动因素:需求弹性+供给刚性,半导体量价齐升0527数据来源:wind,sumco公告,联电公告,华虹半导体公告,浙商证券研究所200002112寸抛光片需求、库存、价格周期5个季度12个季度4个季度4个季度9个季度4个季度12个季度9个季度6个季度4个季度6个季度1个季度存货需求价格联电、中芯国际、华虹半导体产能利用率(%)20001820162006-100%-50%0%50%
39、100%150%200%250%300%05003002005Q12005Q42006Q32007Q22008Q12008Q42009Q32010Q22011Q12011Q42012Q32013Q22014Q12014Q42015Q32016Q22017Q12017Q42018Q32019Q22020Q12020Q42021Q32022Q2全球半导体设备销售额(亿美元)同比增长谷峰谷谷谷峰峰峰2005-2022全球半导体设备销售2020Q2-Q420212022量价齐升2020-2022半导体库存周期及逻辑需求供给电动化AI需求弹性供给刚性库存周期量价齐升晶圆厂满产上游设
40、备、材料涨价添加标题95%复盘总结:鉴往知来28展望2023年,科技板块最大的变化就是华为的复苏,最根本催化剂就是基于国产技术的晶圆厂逐步可控,将逐步提振华为消费电子重回市场主流,华为智选造车进入第三年迭代期,华为鲲鹏由于产能保障将成为信创重要力量。总结下来就是:华为芯片、华为造车、华为数字能源、华为鲲鹏生态。1、华为芯片归来:作为华为所有业务的起点,芯片将成为华为涅槃的最关键一环,来自三个途径。基于超越摩尔理念的CHIPLET先进封装技术,叠加国内成熟工艺的现有产能,随着国产设备/材料/零部件链条的不断成长,已经初步具备内外双循环的半导体全栈自研。2、华为鲲鹏生态:企业级业务坚持“平台+生态
41、”战略,逐渐发展出鲲鹏服务器、EulerOS、Gauss数据库、Harmony操作系统等;3、华为数字能源:ICT数字技术赋能新能源,数字化和双碳背景下,华为数字能源依托华为信息底层技术优势,将信息流赋能到能量流,落地于光伏发电+储能系统、电动智能车三电系统、ICT电源模块等,实现对能源产业的数字化革命以及未来数字世界的能源底座的高效率和高可靠。4、华为智选造车:造车是华为几十年来ICT技术+品牌+渠道积累的集大成者,华为造车有三种模式:tier1模式的零部件供应、tier0.5模式的HUAWEI Inside、tier0模式的智选造车将复制苹果手机成长之路,成为华为破局关键。数据来源:win
42、d,浙商证券研究所风险提示291、半导体行业景气度不及预期2、半导体行业国产替代不及预期3、电动车市场竞争加剧,行业公司盈利不及预期4、全球经济复苏低于预期5、技术演进和内循环节奏低于预期点击此处添加标题添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题添加标题点击此处添加标题添加标题95%行业评级与免责声明30行业的投资评级以报告日后的6个月内,行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准,定义如下:1、看好:行业指数相对于沪深300指数表现10%以上;2、中性:行业指数相对于沪深300指数表现10%10%以上;3、
43、看淡:行业指数相对于沪深300指数表现10%以下。我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重。建议:投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论行业评级与免责声明31法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格,经营许可证编号为:Z39833000)制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料,但浙商证券股份有限公司及其关联机构(以下统称“本公司”)对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证
44、,也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断,在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议,投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市
45、场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理公司、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。本报告版权均归本公司所有,未经本公司事先书面授权,任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的,应当注明本报告发布人和发布日期,并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的,应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。联系方式32浙商证券研究所所上海总部地址:杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址:北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址:广东省深圳市福田区广电金融中心33层邮政编码:200127 电话:(8621)80108518 传真:(8621)80106010 浙商证券研究所所:http:/