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1、Page 1 SMM.All rights reserved.全球镍钴供需分析及展望全球镍钴供需分析及展望2023.05SMM镍品目分析师 付建Page 2 SMM.All rights reserved.镍产业链市场交易复杂度日益增加镍产业链市场交易复杂度日益增加 镍价值体系不断重构镍价值体系不断重构Page 3 SMM.All rights reserved.Source:SMM20222022年镍价大起大落年镍价大起大落 交割品问题成价格异常波动主因交割品问题成价格异常波动主因20212021至今沪伦镍价走势图至今沪伦镍价走势图3.173.17日美联储加息日美联储加息25BP25BP5.
2、45.4美联储加息美联储加息5050BPBP并正式启动缩表并正式启动缩表6.166.16美联储加息美联储加息7575BPBP9.219.21美联储加息美联储加息7575BPBP1.301.30菲律宾禁矿消息利多镍价菲律宾禁矿消息利多镍价2.32.3美国劳工部发布非农数据值美国劳工部发布非农数据值51.751.7万人,万人,美国经济韧性依旧,未来加息预期增强美国经济韧性依旧,未来加息预期增强2.142.14美国美国1 1月末季调月末季调CPICPI年率年率6.4%6.4%,超过市,超过市场预期场预期俄罗斯最大的镍生产商俄罗斯最大的镍生产商NornickelNornickel推出混合价格。推出混合
3、价格。3.103.10硅谷等多家银行暴雷硅谷等多家银行暴雷3 3月月2323日美联储如期加息日美联储如期加息25bp25bp伦镍极端行情伦镍极端行情2.12.1日美联储加息日美联储加息25BP25BP对市场影响较小对市场影响较小2.92.9日日TrafiguraTrafigura镍交易遭遇骗局消息,引发纯镍供给镍交易遭遇骗局消息,引发纯镍供给3 3月月2727日日LMELME亚盘恢复且宣布扩大可交割品范畴亚盘恢复且宣布扩大可交割品范畴4.134.13美国美国3 3月未季调月未季调CPICPI年率年率5%,5%,低于低于5.2%5.2%预期预期10,00010,00015,00015,00020
4、,00020,00025,00025,00030,00030,00035,00035,00040,00040,00045,00045,00050,00050,00055,00055,00060,00060,00090,00090,000110,000110,000130,000130,000150,000150,000170,000170,000190,000190,000210,000210,000230,000230,000250,000250,000270,000270,000290,000290,0002021/52021/52021/72021/72021/92021/92021/1
5、12021/112022/12022/12022/32022/32022/52022/52022/72022/72022/92022/92022/112022/112023/12023/12023/32023/32023/52023/5SHEFSHEF镍力合约结算价镍力合约结算价(元元/吨吨)LMELME镍现货结算价镍现货结算价(美元美元/吨吨)-右右元元/吨吨美元美元/吨吨Page 4 SMM.All rights reserved.Source:SMM硫化镍矿0.4-1.1红土镍矿0.7-2.3镍精矿5-14低冰镍5-22高冰镍65-78MSP22MHP35-50精炼镍(板、豆、珠)99.
6、8氧化亚镍76镍盐(硫酸镍、氯化镍)22镍生铁水萃镍15-50陶瓷磁性材料合金&铸造电镀电池(三元、镍氢等)不锈钢其它(镍丝镍网)近期受到关注不主流数字表示Ni百分含量,灰色数字表示干吨耐腐合金30-40膨胀合金40高温合金40-60软磁合金50-80电热电阻合金20-80镍合金焊接材料95200系不锈钢1.2300系不锈钢8-10原矿中游冶炼下游中游冶炼终端终端NCMNCA等 0.58t汽配、卫浴、五金、饰品、家电333(0.21t)523(0.34t)622(0.40t)811(0.52t)含镍合金钢印刷、造币可淬硬低合金钢0.71.8工具钢1.53.5高强度低合金0.40.65镍钢972
7、马氏体时效钢1520镍产业链镍产业链Page 5 SMM.All rights reserved.0120192019-2026E2026E年全球镍市场供应端情况年全球镍市场供应端情况Page 6 SMM.All rights reserved.A全球镍原料分布概况及产能产量预期全球镍原料分布概况及产能产量预期Page 7 SMM.All rights reserved.Source:SMM全球主要镍矿资源资源供应分布全球主要镍矿资源资源供应分布红土镍矿硫化镍矿加拿大硫化镍矿:年产能10-50万金属吨菲律宾红土镍矿:年产能50-100万金属吨澳大利亚硫化镍矿:年产能10-50万金属吨印度尼西亚
8、红土镍矿:年产能100万金属吨中国硫化镍矿:年产能10万金属吨历史数据来看全球镍矿产能共计301301万金属吨。从分布地区来看,镍矿资源多集中于亚洲东部地区,且已红土镍矿为主。而硫化矿位于加拿大、中国、俄罗斯、澳大利亚。分国别来看,印尼镍矿资源占比全球印尼镍矿资源占比全球4343%,位居位居世界第一世界第一。新喀里多尼亚红土镍矿:年产能10-50万金属吨俄罗斯硫化镍矿:年产能10-50万金属吨43%43%18%18%8%8%8%8%5%5%镍矿产能分布概况镍矿产能分布概况分国别分国别(前(前1010)印度尼西亚印度尼西亚菲律宾菲律宾俄罗斯俄罗斯新喀里多尼亚新喀里多尼亚加拿大加拿大澳大利亚澳大利
9、亚巴西巴西中国中国芬兰芬兰哥伦比亚哥伦比亚Page 8 SMM.All rights reserved.Source:SMM全球镍矿中红土镍矿占比提升,镍生铁和硫酸镍为红土镍矿主要需求增量全球镍矿中红土镍矿占比提升,镍生铁和硫酸镍为红土镍矿主要需求增量20192019-2026E2026E全球红土镍矿分下游变化(全球红土镍矿分下游变化(单位:单位:万镍吨)万镍吨)0 0030030040040020020202222023E2023E2024E2024E2025E2025E2026E2026E镍生铁镍生铁水淬镍水淬镍精炼镍精炼镍
10、硫酸镍硫酸镍其它其它20192019-2026E2026E全球硫化镍矿分下游变化(单位:万镍吨)全球硫化镍矿分下游变化(单位:万镍吨)红土镍矿红土镍矿红土镍矿随着需求的增长,产量持续增加红土镍矿随着需求的增长,产量持续增加印尼镍生铁以及硫酸镍原料为主要需求增长来源,镍矿主要依赖印尼现有储量印尼镍生铁以及硫酸镍原料为主要需求增长来源,镍矿主要依赖印尼现有储量硫化镍矿硫化镍矿硫化镍矿产量增量有限硫化镍矿产量增量有限,占镍矿总产量的比例持续降低占镍矿总产量的比例持续降低海外海外新增量有限新增量有限53%53%59%59%63%63%63%63%60%60%61%61%62%62%60%60%13%1
11、3%18%18%18%18%20%20%23%23%0 0202040406060808020020202222023E2023E2024E2024E2025E2025E2026E2026E精炼镍精炼镍硫酸镍硫酸镍其它其它Page 9 SMM.All rights reserved.Source:SMM印尼镍需求快速增长,供应能否满足?印尼镍需求快速增长,供应能否满足?20172017-2026E2026E全球红土镍矿分下游变化(单位:万镍吨)全球红土镍矿分下游变化(单位:万镍吨)-10-100 0040405050-400-4
12、00-300-300-200-200-100-1000 003003004004002000202020202222023E2023E2024E2024E2025E2025E2026E2026E需求需求-MHPMHP需求需求-高冰镍高冰镍需求需求-水淬镍水淬镍需求需求-镍生铁镍生铁供应供应平衡平衡(右右)印尼镍矿储量印尼镍矿储量:已探明储量已探明储量24002400万镍吨,当前储量在需求持续增长的背景下,可开采年限不足万镍吨,当前储量在需求持续增长的背景下,可开采年限不足1010年。但年。但20212021
13、年印尼资源量年印尼资源量62776277万镍吨,资源储量总计万镍吨,资源储量总计88178817万镍吨。万镍吨。未来未来3 3-5 5年,镍矿勘探资金投入预计持续增加,更多资源量将转化为储量。但印尼镍矿成本及价格预计重心上移,挤占镍铁厂利润空间。年,镍矿勘探资金投入预计持续增加,更多资源量将转化为储量。但印尼镍矿成本及价格预计重心上移,挤占镍铁厂利润空间。Page 10 SMM.All rights reserved.Source:SMM全球湿法及火法产能产量抬升,来自印尼的钴中间品体量抬升全球湿法及火法产能产量抬升,来自印尼的钴中间品体量抬升0 02020404060608080100100
14、20212021年年20222022年年20232023年年E E20242024年年E E20252025年年E E20262026年年E E湿法中间品产能(左轴)湿法中间品产能(左轴)湿法中间品产量湿法中间品产量0 004040505060607070808020212021年年20222022年年20232023年年E E20242024年年E E20252025年年E E20262026年年E E火法中间品产能火法中间品产能火法中间品产量火法中间品产量20212021-2026E2026E全球火法中间品产能及产量(全球火法中间品产能及产量(单位:单位:万镍吨)万镍
15、吨)20212021-2026E2026E全球湿法中间品产量分国别(单位:万镍吨)全球湿法中间品产量分国别(单位:万镍吨)0%0%100%100%200%200%300%300%400%400%500%500%0 02020404060608080021年年20222022年年20232023年年E E20242024年年E E20252025年年E E20262026年年E E印尼产量印尼产量其它国家产量其它国家产量印尼产量增速印尼产量增速27%27%39%39%59%59%67%67%71%71%0 05 50252530302021202120
16、2220222023E2023E2024E2024E2025E2025E2026E2026E印尼印尼其他国家其他国家20212021-2026E2026E钴中间品供应分国别(钴中间品供应分国别(单位:单位:万金吨)万金吨)22%22%78%78%77%77%23%23%19%19%81%81%90%90%10%10%5%5%95%95%98%98%2%2%20212021-2026E2026E全球湿法中间全球湿法中间品产能及产量(品产能及产量(单位:万镍吨)单位:万镍吨)Page 11 SMM.All rights reserved.Source:SMM附表:海外镍湿法及火法中间品投建列表附表
17、:海外镍湿法及火法中间品投建列表印尼镍湿法及火法项目投建如火如荼 原料供应紧张问题2023年将有所改善Page 12 SMM.All rights reserved.B20192019-2026E2026E全球原生镍产能产量预期全球原生镍产能产量预期Page 13 SMM.All rights reserved.Source:SMM印尼镍铁继续放量印尼镍铁继续放量 国内产量受挤压继续下滑国内产量受挤压继续下滑全球镍生铁总供应仍维持正增长,国内NPI产量仍然被挤压0 0505002002002502503003003503504004002002020
18、2222023E2023E2024E2024E2025E2025E2026E2026E产能产能产量产量20212021-2026E2026E全球全球NPINPI产能及产量(产能及产量(单位:单位:万镍吨)万镍吨)-10%-10%-5%-5%0%0%5%5%10%10%15%15%3333353537373939420020202222023E2023E2024E2024E2025E2025E2026E2026E水淬镍全球产量水淬镍全球产量环比环比20192019-2026E2026E全球全球FeniFeni
19、产量(产量(单位:单位:万镍吨)万镍吨)镍铁镍铁印尼镍铁占据印尼镍铁占据成本优势成本优势,国产镍铁产量仍呈现一个下降的趋势国产镍铁产量仍呈现一个下降的趋势。虽印尼在此前对火法产线具有限制性要求虽印尼在此前对火法产线具有限制性要求,但,但已申报火法产线投产延期已申报火法产线投产延期,因此,因此全球全球NPINPI的产能以及产量在未来呈现一个的产能以及产量在未来呈现一个逐渐递增的逐渐递增的趋势趋势。水淬镍水淬镍20222022年俄乌战争导致年俄乌战争导致海外钢厂开工率海外钢厂开工率下行。下行。20232023年年部分部分水淬镍水淬镍已经开始已经开始试产硫酸试产硫酸镍镍。27%27%27%27%39
20、%39%39%39%54%54%67%67%74%74%77%77%81%81%84%84%84%84%-10%-10%0%0%10%10%20%20%30%30%40%40%0 05050020020025025030030020020202222023E2023E2024E2024E2025E2025E2026E2026E中国中国印尼印尼总产量同比总产量同比20212021-2026E2026E全球全球NPINPI产能及产量分国别(产能及产量分国别(单位:单位:万镍吨)万镍吨)39%39%54%54%67%67%74%74%
21、77%77%81%81%84%84%84%84%Page 14 SMM.All rights reserved.Source:SMM印尼印尼NPINPI产线持续快速复制产线持续快速复制 20232023年预计新增产能年预计新增产能57.457.4万镍吨万镍吨印尼政府虽已下达新增火法产线禁令 但已申报待投建产能释放后仍将带来大幅增量Page 15 SMM.All rights reserved.Source:SMM全球市场硫酸镍供应分布全球市场硫酸镍供应分布全球硫酸镍产能产量呈现扩张预期,中国仍为主力军20192019-2026E2026E全球硫酸镍产能及产量(全球硫酸镍产能及产量(单位:单位:
22、万镍吨万镍吨)20212021-2026E2026E全球硫酸镍产量分国别(全球硫酸镍产量分国别(单位:单位:万镍吨)万镍吨)硫酸镍硫酸镍新能源方向对硫酸镍拉动仍存,若各企业如期投产,硫酸镍产能及产量将呈现正增长趋势。新能源方向对硫酸镍拉动仍存,若各企业如期投产,硫酸镍产能及产量将呈现正增长趋势。中国在新能源产能配备齐全,自身对硫酸镍需求较大,中国仍为全球硫酸镍生产主力国。中国在新能源产能配备齐全,自身对硫酸镍需求较大,中国仍为全球硫酸镍生产主力国。0%0%20%20%40%40%60%60%80%80%100%100%120%120%0 05050020020020192
23、002222023E2023E2024E2024E2025E2025E2026E2026E产能产能产量产量产能同比产能同比产量同比产量同比0 020204040606080800002222023E2023E2024E2024E2025E2025E2026E2026E中国硫酸镍产量中国硫酸镍产量海外硫酸镍产量海外硫酸镍产量66%66%65%65%76%76%77%77%76%76%80%80%83%83%85%85%Page 16 SMM.All rights r
24、eserved.Source:SMM全球市场精炼全球市场精炼镍供应镍供应分布分布2022年后电积镍放量预期强烈,全球精炼镍产能及产量呈正增长预期。20192019-2026E2026E全球精炼镍产量分国别(全球精炼镍产量分国别(单位:单位:万镍吨)万镍吨)0 020204040606080800020020202222023E2023E2024E2024E2025E2025E2026E2026E全球产能全球产能全球产量全球产量2023E2023E至至2024E2024E年年中国电积镍新建产能中国电积镍新建产
25、能占占中国中国总产总产能比能比2023E2023E至至2024E2024E年年全球全球电电积镍新建产能积镍新建产能占占全球全球总产总产能比能比72%72%28%28%2023E2023E中国中国2024E2024E中国中国2023E2023E全球全球2024E2024E全球全球原有产能新建产能90%90%10%10%77%77%23%23%91%91%9%9%Page 17 SMM.All rights reserved.Source:SMM全球市场精炼镍供应分布全球市场精炼镍供应分布2023至2024年将成为电积镍放量的黄金两年20192019-2026E2026E全球精炼镍产量分全球精炼镍
26、产量分产地产地(单位:单位:万镍吨)万镍吨)-10%-10%-5%-5%0%0%5%5%10%10%15%15%20%20%25%25%30%30%35%35%0 02020404060608080002222023E2023E2024E2024E2025E2025E2026E2026E中国产量中国产量海外产量海外产量中国产量同比中国产量同比自有自有MHPMHP及高冰镍原料的厂家利用原料优势及高冰镍原料的厂家利用原料优势,部分用于生产部分用于生产电镍电镍,可交割品产能配备对于企业不仅短期有经济效益可交割品产能配备对于企业不仅短期
27、有经济效益,长期长期也有战略意义;也有战略意义;硫酸镍到电解镍的产能扩张将一定程度上制约硫酸镍过剩硫酸镍到电解镍的产能扩张将一定程度上制约硫酸镍过剩,缩缩窄硫酸镍与纯镍之间的价差窄硫酸镍与纯镍之间的价差。Page 18 SMM.All rights reserved.Source:SMM附表附表:中国精炼镍新增投:中国精炼镍新增投建列表建列表Page 19 SMM.All rights reserved.C全球原生镍占比分类别全球原生镍占比分类别Page 20 SMM.All rights reserved.Source:SMM全球原生镍分种类产量占比及变化预期全球原生镍分种类产量占比及变化预
28、期新能源及不锈钢市场快速扩张,一级镍占比低于二级镍46.1%46.1%26.7%26.7%13.3%13.3%13.9%13.9%46.3%46.3%25.0%25.0%17.2%17.2%11.5%11.5%47.2%47.2%22.7%22.7%20.0%20.0%10.2%10.2%46.9%46.9%19.6%19.6%24.9%24.9%8.5%8.5%20212021至至2026E2026E年年全球原生镍产量占比分类别全球原生镍产量占比分类别20212021全球全球原生镍原生镍2023E2023E全全球原生镍球原生镍2024E2024E全全球原生镍球原生镍2026E2026E全全球
29、原生镍球原生镍镍铁(扩大)精炼镍(缩窄)硫酸镍(扩大)水淬镍(缩窄)一级镍一级镍(精炼镍精炼镍)、二级镍二级镍(镍铁镍铁、水淬镍水淬镍)。一级镍产量呈现正增长但在原生镍占比却呈现下降趋势一级镍产量呈现正增长但在原生镍占比却呈现下降趋势,而二而二级镍市场却不断扩张级镍市场却不断扩张。结论:结论:一级镍市场增量二级镍市场增量一级镍市场增量二级镍市场增量、镍盐镍盐oror合金合金、电镀电镀、其它需求增速不锈钢其它需求增速不锈钢、新能源需求增速新能源需求增速Page 21 SMM.All rights reserved.0220192019-2026E2026E年全球镍市场需求端情况年全球镍市场需求端
30、情况Page 22 SMM.All rights reserved.Source:SMM20192019-2026E2026E原生镍下游总览及展望原生镍下游总览及展望68%68%71%71%69%69%67%67%65%65%65%65%61%61%59%59%6%6%7%7%10%10%13%13%15%15%16%16%22%22%25%25%16%16%14%14%14%14%13%13%13%13%13%13%11%11%11%11%0%0%10%10%20%20%30%30%40%40%50%50%60%60%70%70%80%80%90%90%100%100%20192019202
31、02020202222023E2023E2024E2024E2025E2025E2026E2026E不锈钢不锈钢电池材料电池材料电镀电镀合金合金其他其他20192019至至2026E2026E年年全球原生镍下游占比分类全球原生镍下游占比分类69%69%14%14%10%10%4%4%4%4%20212021全球全球镍下游镍下游65%65%15%15%13%13%4%4%3%3%2023E2023E全全球镍下游球镍下游65%65%13%13%16%16%4%4%3%3%2024E2024E全全球镍下游球镍下游59%59%11%11%25%25%3%3%3%3%2026E20
32、26E全全球镍下游球镍下游不锈钢合金电池材料电镀其它全球原生镍下游占比分类全球原生镍下游占比分类Page 23 SMM.All rights reserved.Source:SMM全球不锈钢市场原料细分全球不锈钢市场原料细分不锈钢放量预期下 原料端镍铁占比得到提升20192019至至2026E2026E年年全球全球300300系不锈钢产量(单位:万吨)系不锈钢产量(单位:万吨)20192019-2026E2026E全球全球300300系不锈钢原料占比系不锈钢原料占比0%0%2%2%4%4%6%6%8%8%10%10%12%12%14%14%16%16%18%18%0 0500500100010
33、0002000250025003000300035003500400040004500450020020202222023E2023E2024E2024E2025E2025E2026E2026E全球全球300300系不锈钢产量系不锈钢产量同比同比36%36%34%34%34%34%34%34%32%32%31%31%31%31%31%31%14%14%15%15%12%12%10%10%9%9%9%9%9%9%8%8%36%36%40%40%45%45%50%50%53%53%55%55%56%56%56%56%13%13%11
34、%11%9%9%7%7%6%6%5%5%5%5%5%5%0%0%20%20%40%40%60%60%80%80%100%100%20020202222023E2023E2024E2024E2025E2025E2026E2026E废不锈钢废不锈钢水淬镍水淬镍镍铁镍铁纯镍纯镍Page 24 SMM.All rights reserved.Source:SMM镍合金市场概况及原料耗用镍合金市场概况及原料耗用75.5%75.5%9.9%9.9%3.6%3.6%2.5%2.5%2.3%2.3%0.6%0.6%5.7%5.7%高温合金高温合金耐腐合金耐腐合金电热
35、电阻合金电热电阻合金软磁合金软磁合金膨胀合金膨胀合金合金焊条合金焊条其他合金其他合金78.4%78.4%21.6%21.6%金川镍板耗用占比金川镍板耗用占比其它镍板耗用占比其它镍板耗用占比镍合金种类占比镍合金种类占比合金板块原料占比合金板块原料占比6 67 78 89 925920202020202222023E2023E2024E2024E2025E2025E2026E2026E20192019-2026E2026E镍合金板块原生镍耗量(单位:万镍吨)镍合金板块原生镍耗量(单位:万镍吨)镍镍豆在新能源板块
36、经济性走弱用量锐减,不锈钢纯镍被二级镍豆在新能源板块经济性走弱用量锐减,不锈钢纯镍被二级镍挤占至仅刚需使用。合金板块成为未来需求挤占至仅刚需使用。合金板块成为未来需求亮点亮点 纯镍下游目前仍然是合金板块,也是受我们国内十四五规划影纯镍下游目前仍然是合金板块,也是受我们国内十四五规划影响,国产军备材料逐渐放量,从而带动了国产高温合金的逐渐响,国产军备材料逐渐放量,从而带动了国产高温合金的逐渐放量,纯镍使用量将不断抬升。放量,纯镍使用量将不断抬升。Page 25 SMM.All rights reserved.Source:SMM新能源方向对镍、钴需求有几何?新能源方向对镍、钴需求有几何?三元方向
37、对镍钴拉动仍存 高镍低钴趋势正在进行0.400.400.420.420.440.440.460.460.480.480.500.500.050.050.060.060.060.060.070.070.070.070.080.080.080.080.090.09202222023E2023E2024E2024E2025E2025E2026E2026E三元前驱加权耗钴三元前驱加权耗钴三元前驱加权耗镍三元前驱加权耗镍(右)右)20212021-2026E2026E三元方向镍钴需求(单位:万金吨)三元方向镍钴需求(单位:万金吨)20212021-2026E2026E三元方向加权耗
38、镍钴量(单位:钴金吨、镍吨三元方向加权耗镍钴量(单位:钴金吨、镍吨/实物吨)实物吨)59%59%0 0202040406060808000223E2023E2024E2024E2025E2025E2026E2026E三元方向对硫酸钴需求量三元方向对硫酸钴需求量三元方向对硫酸镍需求量三元方向对硫酸镍需求量29%29%30%30%84%84%86%86%90%90%90%90%93%93%93%93%Page 26 SMM.All rights reserved.0320192019-2026E2026E年全球镍钴供需平衡年全球镍钴供需平衡Page 27 SMM.All rights reserved.Source:SMM全球原生镍年度供需平衡全球原生镍年度供需平衡20192019-2026E2026E全球原生镍供需平衡(单位:万镍吨)全球原生镍供需平衡(单位:万镍吨)Page 28 SMM.All rights reserved.Source:SMM全球钴原料年度全球钴原料年度供需平衡供需平衡20192019-2026E2026E全球钴原料供需平衡(单位:万金属吨)全球钴原料供需平衡(单位:万金属吨)感谢聆听!Thank you for watchingby SMM