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1、 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 报告摘要:报告摘要: 公司经营业绩底部反转,公司经营业绩底部反转,Q3拐点明确拐点明确 2020 年起公司凭借领先的研发优势积极推动产品结构调整与产业发展布局优化,同时 受益于 2020 年行业景气回升,公司 2020Q3 实现经营业绩底部反转,实现营业收入 7.4 亿元,同比+4%,环比+21%,净利润由 Q2 的-0.4 亿元扭亏为 Q3 的 0.1 亿元。公司拟募 资 15 亿元,投入 Mini/Micro LED 与第三代半导体 GaN 研发项目,打开长期发展空间。 Mini/Micro LED成长成长在即
2、,将为芯片龙头提供成长动能在即,将为芯片龙头提供成长动能 Mini/Micro LED应用分为两类:Mini LED作为背光源对LCD加以改进和Mini/ Micro LED 直接用于显示 (直显) 。 Mini LED背光提高了LCD的性能的同时相比OLED具有成本和寿 命的优势。Mini/ Micro LED直显性能、成本和技术难度更高,将会从小尺寸可穿戴设备 和大尺寸电视开始渗透。2020年大量Mini LED背光和Mini/Micro LED直显的新产品大量 发布,相关投资数量多、规模大,集中在芯片领域。预计到2023年,全球Mini LED背光 市场规模可达5.3亿美元,Mini L
3、ED直显规模可达6.4亿美元。在经历了两年的下行之后, 发展前景广阔的Mini LED/Micro LED将会为LED芯片行业龙头提供强劲的发展动力。目 前,龙头企业已在Mini /Micro LED领域建立技术、规模、客户资源壁垒,这将将进一步 提高行业集中度。 募资发展募资发展第三代化合物半导体第三代化合物半导体,打开长期发展空间,打开长期发展空间 第三代半导体由于具有更优的禁带宽度、热导率、饱和电子漂移速率等,因此主要应用 于高温、高功率、高频率等器件领域,包括新能源汽车、5G基站、射频器件、快充、新 能源发电等。据Yole估计,GaN在0900V电压下均可保持较优性能,约占据整个功率市
4、 场的68%,即约为105亿美元。公司拟募资投入3亿元,发展GaN器件,打开长期发展空 间。 投资建议投资建议 公司深耕 LED 芯片领域多年,现拟募资进一步发展 mini/micro LED、GaN 器件,其中 mini/micro LED 背光、直显市场是未来发展方向,GaN 器件在快充、射频等领域市场空 间广阔。预计 20-22 年公司收入 30/33/37 亿元,归母净利润 0.2/1.9/3.0 亿元,对应估值 712/74/47 倍,参考 SW 电子 2020/11/13 最新估值 52 倍,考虑到 Mini/MicroLED 市场处 在成长期,公司具备广阔市场空间,我们认为低估,
5、维持“推荐”评级。 风险提示:风险提示: 疫情控制不及预期,大客户销量不及预期。 盈利预测与财务指标盈利预测与财务指标 项目项目/年度年度 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 2,716 3,010 3,340 3,674 增长率(%) -0.6 10.8 11.0 10.0 归属母公司股东净利润(百万元) (1,048) 20 190 299 增长率(%) -529.7 -101.9 858.9 57.6 每股收益(元) (0.96) 0.02 0.17 0.26 PE(现价) (12.9) 711.5 74.2 47.1 PB 2.8 2.4 2.3 2.2
6、资料来源:公司公告、民生证券研究院 推荐推荐 维持评级 当前价格当前价格: 12.3712.37 元元 交易数据交易数据 2020-11-13 近 12 个月最高/最低(元) 14.0/4.82 总股本(百万股) 1,092 流通股本(百万股) 832 流通股比例(%) 76.21 总市值(亿元) 135 流通市值(亿元) 103 该股与沪深该股与沪深 300 走势比较走势比较 资料来源:Wind,民生证券研究院 分析师:王芳分析师:王芳 执业证 号: S04 电话: 邮箱: 相关研究相关研究 1.【民生电子】华灿光电(300323)公司 事件点
7、评: 传统 LED 拖累业绩 Mini LED 有望提振行业需求 -50% 0% 50% 100% 150% 200% 19-1120-220-520-820-11 沪深300华灿光电 华灿光电(华灿光电(300323300323) 公司研究/动态报告 拐点已现,拐点已现,MiMini LEDni LED 成长成长在即在即 动态研究报告动态研究报告/电子电子 2020 年年 11 月月 16 日日 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 华灿光电(华灿光电(300323) 目录目录 一、一、 公司经营业绩底部反转,拐点明确公司经营业绩底部反转,拐点明确 .
8、 3 3 (一) 公司经营业绩底部反转,Q3 实现扭亏 . 3 (二) 拟筹资 15 亿元,抢占 MINI/MICRO LED 与第三代化合物半导体发展先机 . 4 二、二、 MINI /MICRO LED 为为 LED 芯片龙头提供成长动能芯片龙头提供成长动能 . 5 5 (一) 新兴领域蓄势待发 . 5 1、 Mini LED 作为 LCD 显示器的背光 . 6 2、 Mini/Micro LED 显示器 . 7 3、 产业链持续加码,大量终端陆续亮相 . 8 (二) LED 芯片产能集中,新领域将进一步提高壁垒 .10 (三) MINI/MICRO LED 领先行业,募投打开长期发展空间
9、 .12 三、三、 募资发展第三代化合物半导体,打开长期发展募资发展第三代化合物半导体,打开长期发展空间空间 . 1313 (一) GAN 在射频、快充等领域成长可期 .13 (二) 海外企业领先,国内企业正在布局 .15 (三) 拟募资 3 亿元,开发中低压 GAN 功率器件 .16 四、投资建议四、投资建议 . 1616 五、风险提示五、风险提示 . 1616 插图目录插图目录 . 1818 表格目录表格目录 . 1818 qRqPnNqOrQrNmNnPtOpQrMaQbP6MpNqQoMnNfQmNqRkPrQtN7NrQyQuOqQsPvPpNqR 本公司具备证券投资咨询业务资格,请
10、务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 华灿光电(华灿光电(300323) 一、一、 公司经营业绩底部反转,拐点明确公司经营业绩底部反转,拐点明确 (一)(一) 公司经营业绩底部反转公司经营业绩底部反转,Q3 实现扭亏实现扭亏 新领域应用带动行业触底回升。新领域应用带动行业触底回升。从 2018 年开始, 在需求端,全球经济不景气和中美贸易摩擦 等负面因素降低了对 LED 芯片的需求,在供给端,在上一轮的产能扩张之后,市场供给大量增 加,各大厂商成长价格战,LED 芯片价格迅速下降。市场范围内的供过于求使得 LED 行业进入 下行周期,反映在数据上表现为各大公司毛利率的普遍下降。2020
11、年,LED 芯片照明市场依旧保 持低迷,价格竞争严重,但是随着一些高技术壁垒、高附加值、低市场竞争的新兴领域比如 Mini LED 背光、LED 显示屏等的发展,各大 LED 厂商毛利率开始回升。 图图 1:2019 年营收年营收 top5 LED 芯片厂商芯片厂商 2016 年至今的毛利率(年至今的毛利率(%) 资料来源:公司公告,民生证券研究院 注:华灿光电、三安光电、聚灿光电、乾照光电 2019 年 LED 芯片营收占比为分别为 62%、77%、68%、99% 公司管理团队更换,公司管理团队更换,带领公司转型带领公司转型。 2020 年 1 月 6 日董事会聘请周建会为公司总裁。周建 会
12、博士在光电领域有极高的技术造诣,在国际市场战略规划、跨国现代化企业管理以及高科技行 业未来布局等方面均有丰富经验,有助于带领公司在 LED 行业转型和下一轮增长中保持领先地 位。 4 月 23 日, 华灿确定新一届董事会及高管团队, 积极推动产品结构调整与产业发展布局优化。 公司未来将继续聚焦 LED 主业,重点关注第三代半导体其他新兴领域的技术进展并进行长远布 局。 产品结构进一步优化,产品结构进一步优化,2020Q3 实现扭亏。实现扭亏。2019 年公司总营业收入为 27 亿元,其中 LED 芯 片占比 62%。 2019 年因行业产能过剩+公司收购形成商誉减值, 净利润亏损 10 亿元。
13、 2020 年起, 公司全面推进精细化的管理,提升内部的管理效率,降低成本,并推动产品结构转型,毛利率随 之大幅提升。2020Q3 拐点已现,实现营业收入 7.4 亿元,同比+4%,环比+21%,净利润由 Q2 的 -0.4 亿元扭亏为 Q3 的 0.1 亿元。 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 三安光电乾照光
14、电 聚灿光电华灿光电 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 华灿光电(华灿光电(300323) 图图 2:营业收入(亿元):营业收入(亿元) 图图 3: 2019 年营业收入占比年营业收入占比(%) 资料来源:公司年报,民生证券研究院 资料来源:公司年报,民生证券研究院 图图 4:2019-2020Q3 净利润(亿元)净利润(亿元) 图图 5:2019-2020Q3 毛利率(毛利率(%) 资料来源:公司年报,民生证券研究院 资料来源:公司年报,民生证券研究院 (二)(二) 拟筹资拟筹资 15 亿元,抢占亿元,抢占 Mini/Micro LED 与与第三代
15、化合物半导第三代化合物半导 体体发展先机发展先机 拟募资拟募资 15 亿元,投入亿元,投入 Mini/Micro LED 与与 GaN 基电力电子器件研发项目。基电力电子器件研发项目。本次发行募集资 金总额不超过 15 亿元,募集资金净额拟投向“Mini /Micro LED 的研发与制造项目”和“GaN 基 电力电子器件的研发与制造项目” 。其中, “Mini /Micro LED 的研发与制造项目”总投资金额 14 亿元,拟投入筹集资金总额 12 亿元; “GaN 基电力电子器件的研发与制造项目”总投资金额 3.2 亿元,拟投入筹集资金总额 3 亿元。 图图 6:总投资金额(亿元)及拟投入
16、募集资金金额(亿元)总投资金额(亿元)及拟投入募集资金金额(亿元) 图图 7:募集资金投入比例(募集资金投入比例(%) 资料来源:公司公告,民生证券研究院 资料来源:公司公告,民生证券研究院 0 5 10 15 20 25 30 2001820199M20 营业收入(亿元) LED芯片 61.7% LED衬底片 11.3% MEMS传感 器 7.8% 其他 19.3% 2019 -4 -3 -2 -1 0 1 1Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q20 净利润(亿元) -10% -8% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 1Q192
17、Q193Q194Q191Q202Q203Q20 毛利率(%) 0 2 4 6 8 10 12 14 16 mini/micro LED项目GaN基电力电子器件项目 总投资金额(亿元)拟投入募集资金金额(亿元) mini/micro LED 项目 GaN基电力电子 器件项目 20% 80% 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 华灿光电(华灿光电(300323) 二、二、 Mini /Micro LED 为为 LED 芯片龙头芯片龙头提供成长动能提供成长动能 (一)(一) 新兴领域蓄势待发新兴领域蓄势待发 LED 相对于其他电光转化手段具有多重优势。相对于
18、其他电光转化手段具有多重优势。与白炽灯、荧光灯不同,LED 的发光不需要 使某种金属材料维持在高能状态(高温、电离) ,而是利用了通电情况下电场中某些半导体材料中 空穴和光子结合,以光的形式放出能量的特性。这使得它具备: (1)高能效,由于不需要将金属 材料维持在高能状态,因此散热更少、能量转化率更高; (2)单色性强,每种半导体材料发出的 光都集中在某个特定的波长,拓宽了其应用领域; (3)体积小,单个 LED 芯片可以小至微米级; (4)反应时间短,使用寿命长,LED 可以达到极高的闪烁频率,并且维持极长的寿命。LED 的 优越性能,将有力地推动其在显示器领域更大规模的应用。 目前,目前,
19、 LCD 和和 OLED 显示器占据了重要的市场份额。显示器占据了重要的市场份额。 LCD (液晶显示器, Liquid-Crystal Display) 通过背光源发光,利用液晶分子控制光的通过量,借助红绿蓝三种不同的滤色片实现彩色显示。 现有的大部分 LCD 采用的背光源是普通的白光 LED。OLED(有机发光二极管,Organic Light- Emitting Diode)显示器中三种颜色 RGB 的微小 LED 组成一个发光单元,在不同的电压下可以独 立地发出不同颜色的光,大量发光单元直接组成屏幕。OLED 与普通 LED 的不同在于,其二极管 中使用的是有机半导体。 图图 8:LC
20、D、OLED 显示器发光单元示意图显示器发光单元示意图 资料来源:EDNAsia,民生证券研究院 Mini /Micro LED 作为作为 LCD 背光、直显是显示屏领域发展新方向背光、直显是显示屏领域发展新方向。关于 Mini LED 和 Micro LED 的划分,并没有权威机构给出十分严格的定义,业界一般将 75m 尺寸作为两者的划分界 限,75m 以上到 300m 为 Mini LED,更小的为 Micro LED。Micro LED 一般直接用于 LED 直 显,而 Mini LED 除了用于 LED 直显之外主要作为 LCD 的背光源以提高显示质量。不同的尺寸 下,适用不同的应用方
21、式。 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 6 华灿光电(华灿光电(300323) 图图 9:不同尺寸下不同尺寸下 Mini LED 和和 Micro LED 的应用的应用 资料来源:国星光电,民生证券研究院 1、 MiniMini LEDLED 作为作为 L LCDCD 显示器的背光显示器的背光 侧入式和直下式侧入式和直下式 LCD 都存在不足。都存在不足。LCD 背光方案包括两种:侧入式和直下式。直下式 LCD 中背光单元直接向 LCD 屏幕发光,通过扩散板将光均匀分配到 LCD 屏幕。侧入式 LCD 中背光 单元置于导光板截面边缘,导光板均匀的将光导入
22、。传统 LED 直下式背光无法实现轻薄化,而侧 入式背光需要将发光源安装在导光板侧面,即使实现轻薄化也需要占用一定的侧面空间。此外, 两种背光方式的 LCD 在显示质量方面都远不如 OLED 显示器。 图图 10:液晶液晶电视侧入式背光方案电视侧入式背光方案 图图 11:液晶液晶电视电视直下直下式背光方案式背光方案 资料来源:鸿奕博科技,民生证券研究院 资料来源:鸿奕博科技,民生证券研究院 Mini LED 背光提升了背光提升了 LCD 的性能。的性能。LCD+mini LED 的方式将传统 LED 芯片尺寸缩小,把 侧边背光源几十颗 LED 灯珠变成直下式背光源数千颗、 数万颗。 Mini
23、LED 背光相对于普通的 LCD 具有多方面的优势: (1)色彩完整性更好,液晶面板一般采用白色背光面板,而 Mini LED 背光 直接采用 RGB 三色的 LED 模组,色彩完整性、色域范围好,色彩鲜艳度接近 OLED; (2)更高 的对比度和像素密度,Mini LED 比传统 LED 更小,能够实现 LCD 面板光源更加精细化控制,实 现更高的像素密度,结合更加精细的区域调光 Local Dimming 技术,具备超高对比度能力; (3) 轻薄,因为 Mini LED 尺寸更小,且不需要光学混光距离,显示屏厚度更接近 OLED,从而可以在 手机、笔记本电脑等便携式消费电子中得到广泛应用;
24、 (4)高亮度(1000nit)与散热均匀,传 统分立 LED 仅能做好其一; (5)目前,mini LED 背光用的是蓝光 LED+荧光膜或 QD 膜, RGB 背 光成本太高短期不会起来 Mini LED 背光背光 LCD 与与 OLED 性能接近,且性能接近,且具备成本和寿命优势。具备成本和寿命优势。使用 Mini LED 作为背光 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 7 华灿光电(华灿光电(300323) 改进 LCD 由于 OLED 中采用的是有机材料作为发光半导体,因此使用寿命比普通 LED 低,容易 出现 “烧屏” 的问题。 LED 和 LC
25、D 具备成熟产业链, Mini LED 背光成本仅为 OLED 的大约 60%, 而且随着渗透率提升,成本将持续下降。 表表 1: 侧入式背光侧入式背光 LCD、Mini LED 背光背光 LCD、OLED 对比对比 显示技术 侧入光背光 LCD Mini LED 背光 LCD OLED 光源颜色 白色混合光 白色混合光/三基色光 三基色光 光照形式 导出间接光 扩散直接光 直接光 12000-15000nit 挖空避让 X 可实现 可实现 光源边框 占屏比150 160 使用过程功耗 0.91.2w 0.51.5w 0.31.5w 背光成本预估 20USD 2060USD 80100USD
26、资料来源:高工产研 LED 研究所,民生证券研究院 2、 MiniMini/ /M Microicro LEDLED 显示器显示器 Mini/ Micro LED 显示器显示器的发光依赖的发光依赖独立的发光单元独立的发光单元。Micro LED/Mini LED 显示器(Mini LED 显示器又称 Mini LED 直显)和 OLED 显示器的原理类似,由 RGB 三种颜色的 LED 组成一 个发光单元,可以独立地发出不同颜色的光,再由无数个发光单元直接组成显示屏。 图图 12:Micro LED 显示器发光单元示意图显示器发光单元示意图 资料来源:EDNAsia,民生证券研究院 Mini/
27、Micro LED 直显是直显是 LED 显示器、小间距显示器、小间距 LED 显示器的发展。显示器的发展。在 Mini LED/Micro LED 推出之前,普通的、小间距 LED 已经用于生产显示器。但是由于技术原因,现有主要的普通 LED 显示屏和小间距 LED 显示屏中,LED 芯片的尺寸和点间距较大,像素密度低,因此常用于室内 外大屏显示领域。 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 8 华灿光电(华灿光电(300323) 表表 2:Mini/Micro LED 显示器和普通显示器和普通 LED 显示器对比显示器对比 产品类型 点间距(mm) 像素密
28、度(PPI) 可分辨极限距离(m) 适用场合或观看距离 Micro-LED 300(视网膜屏) 人眼不可分辨 消费电子(手机、穿戴产品) 0.1 254 0.3 Mini-LED 0.2 130 0.7 LED 电视 0.5 50 1.7 小间距 LED 0.7 36 2.4 1 25 3.4 室内,观看距离 3-6 米 1.2 21 4.1 1.5 17 5.2 2 13 6.9 室内或者室外,观看距离 5-15 米 普通 LED 3 8.5 10.3 4 6 13.7 10 34.3 户外 30 米以上观看 资料来源:利亚德,民生证券研究院 Mini/Micro LED 显示显示器由于器由
29、于极高的像素密度极高的像素密度、低、低能耗能耗、可、可无缝拼装无缝拼装,将会先在大屏,将会先在大屏 TV 和小和小 屏可穿戴设备领域进行渗透。屏可穿戴设备领域进行渗透。Micro LED/Mini LED 显示器由大量 LED 组成,密度大、间距小, 因此可以实现更高的像素密度。相对于其他类型的显示器,Micro LED/Mini LED 显示结构简单遮 光部分少,暗部亮度可以更低,能够实现更低的能耗。高像素和低能耗,正是 VR、智能手表等可 穿戴设备需要的。同样,由于 Micro LED/Mini LED 显示器本身就是密集 LED 组成,因此可以支 持多个较小的显示器无缝拼装为大的显示器,
30、有利于其在大屏 TV 方面的应用。小尺寸穿戴设备 和大尺寸的 TV 设备,将会是 Micro LED/Mini LED 显示器最先渗透的领域。 表表 3: LCDLCD、OLEDOLED、MiniMini LEDLED、Micro LEDMicro LED 对比对比 显示技术 LCD OLED Mini LED Micro LED 对比度 5000:1 寿命 中等 中等 长 长 反应时间 毫秒级 微秒级 纳秒级 纳秒级 运作温度 -40-100 -30-85 -100-120 -100-120 成本 低 中 中 高 制程 成熟 成熟 可实现 不成熟 芯片尺寸 X X 100 10 功耗 高 中
31、 低 低 厚度 厚 薄 薄 薄 柔性 不可挠 可绕可卷 可绕可卷 可绕可卷 资料来源:高工产研 LED 研究所,民生证券研究院 Mini/Micro LED 显示屏技术难度显示屏技术难度更更大。大。Micro LED/Mini LED 显示屏技术的难点和关键在于 微缩制程和巨量转移技术,简单地讲就是生产出微米级的 LED 芯片,并将它们转移到驱动背板 上。Mini LED 作为背光时,只是作为光源使用,因此只会用到几千或上万个 LED 芯片(以电视 为例) ,而 Micro LED/Mini LED 直显用到的 LED 芯片数目则以十万、百万计。更多的芯片数目对 芯片的生产和转移工艺提出了更高
32、的要求,也会产生更高的成本。 3、 产业链持续加码产业链持续加码,大量终端陆续亮相大量终端陆续亮相 三季度以来大量三季度以来大量 Mini/Micro LED 终端产品亮相。终端产品亮相。随着 Micro LED/Mini LED 全产业链生产技 术的成熟,各大终端厂 Mini LED 背光或 Micro LED/Mini LED 的显示器生产和发布的脚步加快。 据不完全统计,仅三季度以来就有超过十款 Micro LED/Mini LED 产品亮相(目前大部分厂商发 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 9 华灿光电(华灿光电(300323) 布的直显产品都
33、称为 Micro LED 显示器) 。今年 8 月份,TCL 在海外上市的 Roku 6 系列电视,搭 载 Mini LED 背光显示器,55 英寸的起售价仅为 650 美元,折合人民币约 4500 元,被称为“史上 最便宜”Mini LED 背光电视。群创科技在今年 8 月份和 10 月份连续发布了 Mini LED 背光和 Micro LED 显示器,据 LEDinside 报道,预计 Mini LED 背光显示器明年可以实现商品化。另据 LEDinside 报道, 京东方在已推出的 75 英寸 8K、 27 英寸玻璃基 4K Mini LED 背光显示屏基础上, 将在 Q4 量产出货玻璃
34、基 Mini LED 背光产品。 表表 4: 20202020 年三季度以来发布的年三季度以来发布的 Mini/Micro LEDMini/Micro LED 终端产品终端产品 时间 厂商 产品类型 产品 2020.7 强力巨彩 直显 S0.8 超高清小间距 LED 显示屏,1.6 可实现 2K 显 示,也可实现 4K、8K 显示 2020.7 利亚德 直显 40 英寸 2k(P0.4) 、54 英寸 2k(P0.6) 、67 英寸 2k (P0.7) 、81 英寸 2k(P0.9)四款量产 Micro LED 商显 产品 2020.8 TCL Mini LED 背光 Roku 6 系列电视,
35、支持 120Hz 刷新率,55 英寸的起售 价为 650 美元 2020.8 群创 Mini LED 背光 55 英寸 AM Mini LED 可卷曲公众显示器。该产品搭载 软性基板,具备高曲率、高亮度、高对比、高清晰动态 画质等特性,对标可卷曲 OLED 技术。 2020.9 LG 直显 LG Magnit 的 163 吋 Micro LED 电视,由多个 640 x360 的显示模块无缝拼接而成,像素点间距为 0.93mm,亮 度为 600 尼特,峰值为 1200 尼特,对比度为 150000: 1 2020.9 小米 Mini LED 背光 “至尊纪念版”82 英寸 Mini LED 电
36、视。这是小米首款 Mini LED 电视,搭载了 15360 个 Mini LED 灯珠、960 分区背光系统和 60 颗独立控光芯片。7680 x4320 的 8K 分辨率、120Hz 的刷新率、2000nits 的峰值亮度、 400000:1 的高对比度、量子点和 98% P3 广色域,支 持 HDR10、杜比视界及 HLG 等 2020.10 康佳 Mini LED 背光 75 英寸 8K Mini LED 电视,采用 20000 多颗 Mini LED 芯片,背光分区达 5184,直接采用芯片 2020.10 群创 直显 视网膜光转换 AM Micro LED 拼接显示器,具备超高对
37、比、超广角、无色偏、高色彩饱和度、视网膜画质、无 缝拼接等特性 2020.10 洲明科技 Mini LED 背光 第四代 UMini 显示屏,涵盖 P0.7、0.9、1.2、1.5 四种 点间距产品 2020.10 TCL 华星 Mini LED 背光 四款 Mini LED 新产品:142 英寸 IGZO 玻璃基主动式 MLED 显示屏、48 英寸 8K In- 背光曲面车载屏、65 英寸 8K 0.3mm 极窄边框 LCD、27 英寸 480Hz R800 Gaming MNT,覆盖直显、车载、电视 机、显示器 资料来源:高工产研 LED 研究所,民生证券研究院 Mini LED 市场将延
38、续高速增长。市场将延续高速增长。据 LEDinside,2023 年 Mini LED 市场规模将达到 6.4 亿美 元,随着 Mini LED 封装技术进步、效率提升以及 LED 芯片等主要原材料成本降低,Mini LED 产 品将从高端市场逐步向中高端市场渗透,特别是室内大尺寸显示领域。Mini LED 背光方面,预计 2023 年搭载 Mini LED 背光的下游终端将增长到 8070 万台, 2023 年 Mini LED 背光市场规模有望 达到 5.3 亿美元。 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 10 华灿光电(华灿光电(300323) 图图
39、13:全球全球 Mini LED 显示屏市场规模(单位:亿美元)显示屏市场规模(单位:亿美元) 图图 14:全球全球 Mini LED 背光市场规模(单位:亿美元)背光市场规模(单位:亿美元) 资料来源:wind,民生证券研究院 资料来源:LEDinside,民生证券研究院 全产业链加码全产业链加码 Mini/Micro LED,苹果新产品或将搭载,苹果新产品或将搭载 Mini LED 背光背光。Micro LED/Mini LED 领域广阔的市场空间吸引了从设备到终端、下游科技巨头加大该领域的投资。据高工新型显示不 完全统计,截止 10 月底,2020 年投向 Mini/Micro LED
40、领域的资金已经接近 380 亿元,其中 LED 产业链企业的投资约为 288 亿元, LED 芯片企业投向 Mini/Micro LED 领域的资金已经超过了 165 亿元,占该领域投资规模的 43.42%。据 LEDinside 预测,明年发布的 12.9 英寸 iPad pro、16 英寸 MacBook 和 27 英寸 iMac 将会搭载 Mini LED 背光 LCD。鉴于 OLED 屏幕的推广历程,苹果新产 品采用 Mini LED 作为背光,有望进一步加速 Mini LED 的应用。 表表 5: 20202020 年年 Mini/Micro LEDMini/Micro LED 相关投资项目相