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1、受益于处方外流,基层与药店市场发展迎良机多政策推动处方外流。随着药品零加成在全国各地的实施,院内药房已逐渐成为医院的成本端,医院本身就有处方外流的动力,且从政策上看,国家也对处方外流持明显的支持态度,2012 年,国务院首次提出破除“以药补医”,推进医药分开,三年后于 2015 年,国务院要求扩大城市公立医院综合改革试点并规定了药占比 30%的考核红线,并在 2016 年发改委发文明确禁止医疗机构限制处方外流;2017 年国务院重申患者可自主选择在医院门诊药房或凭处方到零售药店购药,并提出医院处方信息共享。公司紧跟处方外流趋势,积极布局院外市场。随着处方外流的政策推动下,零售药店和二级及以下基
2、层医疗机构将迎来新的发展机遇,因此公司大力拓展院外市场的批发业务,2019 年公司零售药房和二级及以下基层医疗机构的批发业务营收分别为 265.50 亿元和 141.25 亿元,同比增长 17.65%和 22.41%,2017-2019 年 CAGR 分别达到了 25.45%和 35.30%。此外,2019 年公司零售药房批发业务营收市占率为 9%,二级及以下基层医疗机构客户的签约数量占全国比重为 11%,这意味着未来公司仍旧有相当大的空白市场有待开发,基层与零售药店客户的价格敏感性高,对服务运营效率的要求也相对较高,因此公司在院外领域的发展相对其他竞争对手具备较强的竞争优势。我们认为未来在国家大力推进分级诊疗且基层用药目录放开的大背景下,药品消费渠道向基层医疗机构(包括县级医院)以及零售药店转移的趋势越发明显,公司会进一步巩固在基层医疗机构和药店市场的行业龙头地位,提升市场占有率,并在市场化机制运行的市场中,公司附加服务与运营效率构建的壁垒将持续加固。