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1、全球视野 本土智慧GLOBAL VIEWLOCAL WISDOM元宇宙:网络空间新纪元元宇宙:网络空间新纪元传媒互联网深度研究报告传媒互联网深度研究报告证券研究报告证券研究报告行业报告行业报告全球视野 本土智慧GLOBAL VIEWLOCAL WISDOM核心观点核心观点2元宇宙(Metaverse)出自于1992年出版的科幻小说作家尼尔 斯蒂芬森的雪崩;Roblox则认为“元宇宙” 用来描述虚拟宇宙中持久的、共享的、三维虚拟空间。 具备8个关键特征,即Identity(身份)、Friends(朋友)、Immersiveness(沉浸感)、Low Friction(低延迟)、Variety(多
2、样性)、Anywhere(随地)、Economy(经济)、Civility(文明),其中,文明是最终发展方向。元宇宙的概念提出以来,从影视作品到社交、游戏等方面业界都做了非常多的畅想与尝试,以Facebook、英伟达等为代表的头部科技公司亦不断加大投入;从元宇宙的实现的基础来看,未来或并不遥远从元宇宙的实现的基础来看,未来或并不遥远。作为基础和先决条件,VR等硬件设备体验不断提升、价格不断下降,在大厂的推动之下渗透率有望快速提升。5G、云计算、区块链等基础设施逐步成熟,内容及应用生态亦在硬件及基础设施的推动之下快速发展,元宇宙的成熟虽然还很遥远,但是探索正在加速;元宇宙有望重构虚拟世界元宇宙有
3、望重构虚拟世界。“媒介即信息”,作为更沉浸、更丰富的媒介形式,相比互联网元宇宙必然会带来人类社会、经济更大的冲击和重构;互联网从诞生到成熟用了40年时间,移动互联网用来更短的时间实现了从渗透率到商业价值的全面超越;在硬件、基础设施加速推进之下,元宇宙有望以更快的速度成熟。并在平台生态、硬件需求、基础设施、内容形态等方面带来全新的机遇;投资建议:软硬结合,把握后世代机遇投资建议:软硬结合,把握后世代机遇。1)硬:硬件端关注VR、AR产业链;基础设施,关注5G、云计算、区块链灯蛾产业链;2)软:a)具备良好用户基础的互联网平台具备新世代的宇宙奇点,继续看好在平台、内容等方面具备连线优势的头部互联网
4、企业,推荐腾讯、快手科技、哔哩哔哩、芒果超媒等标的;b)游戏产业有望迎来全新发展机遇,一方面收入的提升,更为重要的是游戏有望从产品提升至元宇宙时代的平台,推荐具备优质内容研发能力的游戏厂商网易、吉比特、祖龙娱乐、三七互娱、roblox等标的。风险提示:科技进步低于预期、监管风险等。rQuMwPtMrMzRtPmOpNvNoO9P8Q9PnPnNmOrQjMoOsMfQoOzQ9PqQuNxNoMuMvPtOrM全球视野 本土智慧GLOBAL VIEWLOCAL WISDOM1 Metaverse:从艺术到现实的探索:从艺术到现实的探索3全球视野 本土智慧GLOBAL VIEWLOCAL WIS
5、DOM1.1 Mattaverse:来自科幻小说的概念:来自科幻小说的概念4元宇宙(Metaverse):出自于1992年出版的科幻小说作家尼尔 斯蒂芬森(Neal Stephenson)的第三部著作雪崩(Snow Crash);故事背景发生在21世纪初期的美国的洛杉矶,在这个未来中美国联邦政府将大部分权力给予了私人企业家和组织,国家安全交付给了雇佣军队,公路公司之间也相互竞争来吸引司机来上他们的路,政府剩余的权利只是做一些繁琐的工作而已,社会的繁荣安定与他们无关。政府的大部分的土地被各个大的私人瓜分,并建立了个人领地。在严重的恶性通货膨胀下,美元急剧贬值,一兆美元也是一个会被忽略的数字,而人
6、们交易中通常则使用的是其他的货币;斯蒂芬森创造了一个并非以往想象中的互联网,而是和社会紧密联系的三维数字空间虚拟实境(Metaverse), 与现实世界平行,在现实世界中地理位置彼此隔绝的人们可以通过各自的“化身”进行交流娱乐;在小说中,主角Hiro Protagonist的工作是为已经控制了美国领土的黑手党送披萨。在不工作的时候,Hiro Protagonist会进入到元宇宙:一个网络化的虚拟现实。在这个虚拟现实中,人们表现为自己设计的“化身”,从事世俗的(谈话、调情)和非凡的(斗剑、雇佣军间谍活动)活动。像互联网一样,元宇宙是一种集体的、互动的努力,总是在进行,并且不受任何一个人的控制。就
7、像在游戏中一样,人们居住并控制着在空间中移动的角色资料来源:豆瓣,国信证券经济研究所整理全球视野 本土智慧GLOBAL VIEWLOCAL WISDOM1.1 Mattaverse是什么?是什么?5Matthewball对Mataverse(元宇宙)的特征描述: 持续性:这个世界能够永久存在,不会停止实时性:能够与现实世界保持实时和同步,拥有现实世界的一切形态兼容性:它可以容纳任何规模的人群以及事物,任何人都可以进入经济属性:存在可以完整运行的经济系统,可以支持交易、支付、由劳动创造收入等可连接性:数字资产、社交关系、物品等都可以贯穿于各个虚拟世界之间,以及可以在“虚拟世界”和“真实世界”间转
8、换可创造性:虚拟世界里的内容可以被任何个人用户或者团体用户来创造全球视野 本土智慧GLOBAL VIEWLOCAL WISDOM1.2 从小说到影视:元宇宙的艺术想象从小说到影视:元宇宙的艺术想象6从黑客帝国到头号玩家,元宇宙成为电影时空架构的重要元素之一资料来源:豆瓣,国信证券经济研究所整理全球视野 本土智慧GLOBAL VIEWLOCAL WISDOM1.2影视之外:影视之外:Mataverse已不遥远已不遥远7资料来源:Facebook,国信证券经济研究所整理 Facebook: 从Space到Horizon,VR社交平台2015年开始,Facebook就开始布局VR社交平台:2017年
9、发布第一款VR社交应用Space,为玩家提供互动小游戏场景。随后发布三款不同主题的VR应用:侧重游戏娱乐的Rooms、影音视频的Oculus TV和体育直播的Venues,尝试在各个场景中融入社交理念;2019年OC6大会上,Facebook发布了全新的VR社交平台Facebook Horizon,并于2020年上线测试Facebook对Horizon的描述是:“一个由整个社区设计和打造的不断扩张的虚拟体验宇宙”。用户可以在Horizon里使用定制化VR化身与其他人聊天,或者体验用内置工具打造的游戏和活动。全球视野 本土智慧GLOBAL VIEWLOCAL WISDOM1.2影视之外:影视之外
10、:Mataverse已不遥远已不遥远8资料来源:堡垒之夜,微博,国信证券经济研究所整理2020年4月24日, 游戏堡垒之夜与美国著名说唱歌手Travis Scott携手,以虚拟形象举办了一场名为“Astronomical”的“沉浸式”大型演唱会虚拟演唱会吸引了全球超过2770万名玩家参与其中,打破了娱乐与游戏的边界全球视野 本土智慧GLOBAL VIEWLOCAL WISDOM1.2 影视之外:影视之外:Mataverse已不遥远已不遥远9资料来源:我的世界,国信证券经济研究所整理复制整个校园,加州大学伯克利分校在我的世界举行毕业典礼这个虚拟的伯克利校园由 100 多个学生、校友在我的世界中共
11、同搭建,构建了 100 多栋建筑物典礼当天,加州伯克利的毕业生们在我的世界中共同参加了一次难忘的虚拟毕业典礼,完整包含了校长致辞、学位授予、抛礼帽等环节全球视野 本土智慧GLOBAL VIEWLOCAL WISDOM1.2 影视之外:影视之外:Mataverse已不遥远已不遥远10资料来源:AIAC,国信证券经济研究所整理7 月 24 日AI领域顶级峰会AIAC 2020在动物之森举行典礼当天整场 Workshop 分为四大主题,分别是人与 AI、自然语言理解、计算机视觉和游戏 AI四大版块,共举行了 17 场演讲全球视野 本土智慧GLOBAL VIEWLOCAL WISDOM1.2 影视之外
12、:影视之外:Mataverse已不遥远已不遥远11资料来源:Roblox,国信证券经济研究所整理动物之森生日PartyRoblox生日会全球视野 本土智慧GLOBAL VIEWLOCAL WISDOM1.3 巨头在行动巨头在行动12 Facebook:硬件与内容、社交生态齐布局硬件:2015年9月Oculus与三星共同推出Gear VR;2016年发布第一款PC VR头显:Oculus Rift CV1;2017年第一款VR一体机Oculus Go;2018年推出VR一体机Oculus Quest;2019年推出PC VR头显Oculus Rift S;2020年5月推出企业版Oculus Q
13、uest;2020年9月推出VR一体机Oculus Quest 2;内容&社交平台:VR社交应用Space,以及Rooms、Oculus TV、Venues,VR社交平台Horizon资料来源:facabook,亿欧网,国信证券经济研究所整理Facebook VR 相关投融资 时间时间 公司公司 投融资轮次投融资轮次 产品产品 领域领域 2014 年 3 月 Oculus 收购 VR 设备 硬件 2014 年 6 月 Carbon Design 收购 Xbox 360 手柄设计 硬件 2014 年 12 月 Nimble VR 收购 计算机视觉、手部追踪 系统 2015 年 5 月 Surre
14、al Vision 收购 计算机视觉、3D 场景重建 系统 2015 年 7 月 Pebbles Interfaces 收购 传感系统 系统 2016 年 3 月 Masquerade 收购 AR 换脸应用 软件 2016 年 5 月 Two Big Ears 收购 音频 软件 2016 年 9 月 Nascent Objects 收购 人工智能等 系统 2016 年 10 月 InfiniLED 收购 微型 LED 硬件 2016 年 11月 FacioMetircs 收购 面部识别 软件 2016 年 11月 Zurich Eye 收购 计算机视觉 系统 2016 年 12 月 The E
15、ye Tribe 收购 焦点渲染 系统 2017 年 5 月 Blend Media 收购 内容制作 软件 2017 年 8 月 Fayteq 收购 视频滤镜 软件 2019 年 2 月 Grostyle 收购 虚拟购物 软件 2019 年 9 月 CTRL-Lab 收购 脑计算 系统 2019 年 11月 Beat Games 收购 Beat Saber游戏开发商 软件 2019 年 12 月 Play Giga 收购 云游戏 软件 2020 年 2 月 Scape Technology 收购 视觉定位 系统 2020 年 2 月 Sanzaru Games 收购 Sonic the Hed
16、gehog游戏开发商 软件 2020 年 6 月 Mapillary 收购 地图数据库 软件 2020 年 6 月 Ready At Dawn 收购 Lone Echo游戏开发商 软件 2020 年 9 月 Lemnis 收购 变焦技术 系统 全球视野 本土智慧GLOBAL VIEWLOCAL WISDOM1.3 巨头在行动巨头在行动13 英伟达:实时仿真和协作平台Omniverse 英伟达CEO黄仁勋:“科幻小说中的元宇宙已经近了。”英伟达在GTC大会宣布推出面向企业的实时仿真和协作平台Omniverse ,专为虚拟协作和物理属性准确的实时模拟打造的开放式平台,可以随着用户和团队在共享的虚拟
17、空间中连接主要设计工具、资源和项目以协同进行迭代Omniverse 去年10月推出测试版,超过17,000名客户进行了测试体验,包括宝马、爱立信、沃尔沃、Adobe、Epic Games在内的众多公司都正在与Omniverse合作资料来源:英伟达,国信证券经济研究所整理全球视野 本土智慧GLOBAL VIEWLOCAL WISDOM1.3 巨头在行动巨头在行动14 腾讯元宇宙的神奇之处在于将无缝衔接社交、工作和消费的大量平台,将AR、VR、音乐、互联网以及真实世界融合起来腾讯在关键领域均有涉足,包括Epic、Snap、Spotify、微信等在内资料来源:公司公告,Pulse,国信证券经济研究所
18、整理全球视野 本土智慧GLOBAL VIEWLOCAL WISDOM2 元宇宙的基础与现实探索元宇宙的基础与现实探索15全球视野 本土智慧GLOBAL VIEWLOCAL WISDOM2.0 Mataverse:现实基础与产品特征:现实基础与产品特征16Roblox提出了通向“元宇宙”的8个关键特征,即Identity(身份)、Friends(朋友)、Immersiveness(沉浸感)、Low Friction(低延迟)、Variety(多样性)、Anywhere(随地)、Economy(经济)、Civility(文明),其中,文明是最终发展方向。资料来源:Roblox,国信证券经济研究所整
19、理全球视野 本土智慧GLOBAL VIEWLOCAL WISDOM2.0 Mataverse:现实基础与产品特征:现实基础与产品特征17Roblox认为“元宇宙” 用来描述虚拟宇宙中持久的、共享的、三维虚拟空间。随着越来越强大的计算设备、云计算和高带宽互联网连接的出现,“元宇宙”将逐步变为现实。资料来源:Roblox,国信证券经济研究所整理全球视野 本土智慧GLOBAL VIEWLOCAL WISDOM2.1 用户习惯:虚拟空间养成用户习惯:虚拟空间养成18 移动互联网加速互联网渗透率提升,虚拟数字空间渗透及习惯逐步养成从社交网络来看,Facebook、微信、抖音为代表的头部平台用户数已经超越
20、全球绝大部分国家和地区人口数量全球游戏用户数量接近30亿;单一游戏用户数已达到1.5亿资料来源:Newzoo,公司公告,国信证券经济研究所整理,单位亿18.512.255.95614.113.53.272.672.2141618201.51.30.940.930.5900.20.40.60.811.21.41.6Roblox我的世界王者荣耀和平精英开心消消乐游戏MAU(亿)1.982.12.252.422.562.682.82.9400.511.522.533.5200021E2022E全球游戏用户数全球视野 本土智慧GLOBA
21、L VIEWLOCAL WISDOM2.1 人口结构:互联网原住民正在成为主流人口结构:互联网原住民正在成为主流19伴随互联网成长起来的Z世代已成为互联网用户主流群体Z世代互联网使用时长显著高于整体网民资料来源:QuestMoblie,国信证券经济研究所整理16.4%18.8%21.6%24.4%28.1%0500000002500030000350000.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%200192020Z世代用户规模活跃用户规模全网占比140.1174.90204060800180200全网用户
22、Z世代用户人均上网时长(月小时)2530.2055全网用户Z世代用户月人均APP使用个数全球视野 本土智慧GLOBAL VIEWLOCAL WISDOM2.2 硬件逐步走向成熟硬件逐步走向成熟20VR 头显2020 年全球出货量达到670 万台,同比提升72%,预计21-22 年将持续高速增长;Facebook Quest2等标杆 VR 终端发售以及电信运营商加速推广,VR终端平均售价已经下降至2500元人民币,进入加速普及阶段IDC 预计 2024 年VR/AR终端出货量超 7600 万台,2020-2024 五年期间VR/AR 终端出货量增速约为86%;资料来源:VR
23、陀螺,国信证券经济研究所整理-20%0%20%40%60%80%100%120%0200400600800002001920202021E2022E全球VR头显出货量YoY全球视野 本土智慧GLOBAL VIEWLOCAL WISDOM2.3 内容及应用生态逐步成型内容及应用生态逐步成型21资料来源:Steam,国信证券经济研究所整理4730040050060070020192020VR游戏市场规模(百万美元)资料来源:SuperData,国信证券经济研究所整理资料来源:VR陀螺,国信证券经济研究所整理根据
24、Steam的统计数据,2020年VR游戏的会话数量达到1.04亿次,新增用户达到170万(初次使用SteamVR的用户数量),VR游戏时间比上年增加了30%;VR游戏销量相较于2019年增长71%;Quest平台 上线游戏数量超过200 个;根据SuperData的统计数据,2020年全球VR游戏销售收入5.89亿美元元,同比增速达到25%;02040608011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020融资事件融资金额(亿元)全球视野 本土智慧GLOBAL VIEWLOCAL WISDOM2.3 内容及应用生态逐步成型内容
25、及应用生态逐步成型22资料来源:Steam,国信证券经济研究所整理 半衰期:Alyx成为爆款VR游戏Valve 开发的半衰期系列首部 VR 作品半衰期:爱莉克斯于2020年3月24日正式在 Steam 平台上线,而上线钱预购量已经突破30万份,可以跻身2020年 Steam 平台预购量排行榜前列;截至2020年年底,半衰期:爱莉克斯 Steam平台销量已经突破200万份;爱莉克斯的成功或许标志硬件与内容互相促进的正循环阶段的到来全球视野 本土智慧GLOBAL VIEWLOCAL WISDOM2.4 云计算、云计算、AI、5G等基础设施快速普及等基础设施快速普及23 云计算、AI、5G等基础设施
26、的普及使得云游戏、云VR等内容形态成为现实;一方面降低了硬件端算力及存储开销、从而降低了硬件门槛,另一方面“从端上云”,也为用户间的大规模交互提供了可能,为“元宇宙”的成熟提供了较为完备的基层基础设施资料来源: 通信世界网,国信证券经济研究所整理全球视野 本土智慧GLOBAL VIEWLOCAL WISDOM3 元宇宙:后互联网世代的开始?元宇宙:后互联网世代的开始?24全球视野 本土智慧GLOBAL VIEWLOCAL WISDOM3.1 Mataverse:后互联网时代的起点?:后互联网时代的起点?25媒介即讯息麦克卢汉 媒介本身才是真正有意义的讯息。人类只有在拥有了某种媒介之后才有可能从
27、事与之相适应的传播和其他社会活动 媒介最重要的作用就是“影响了我们理解和思考的习惯” 对于社会来说,真正有意义、有价值的“讯息”不是各个时代的媒体所传播的内容,而是这个时代所使用的传播工具的性质、它所开创的可能性以及带传播工具的性质、它所开创的可能性以及带来的社会变革来的社会变革 媒介本身的存在改变了人类认知世界、感受世界和媒介本身的存在改变了人类认知世界、感受世界和以行为影响世界的方式,而媒介传递的内容信息与以行为影响世界的方式,而媒介传递的内容信息与媒介本身对人类社会发展带来的影响相比,则是相媒介本身对人类社会发展带来的影响相比,则是相对次要的对次要的全球视野 本土智慧GLOBAL VIE
28、WLOCAL WISDOM3.1 Mataverse:后互联网时代的起点?:后互联网时代的起点?26互联网显著改变了人类信息交流以及经济、社会生活的方方面面,并诞生出包括Google、Facebook、腾讯、字节跳动、苹果、亚马逊、美团等软硬件内容服务等巨头Matthew Ball:元宇宙将使得人类进一步“脱碳入硅”,mataverse的参与者将能够像“现实世界”一样进行建造、投资、拥有、租赁、出售等活动;参考互联网,mataverse有望成为超越互联网的下一代媒介形似,颠覆并创造出全新生态全球视野 本土智慧GLOBAL VIEWLOCAL WISDOM3.2 元宇宙:更多样化的平台生态?元宇
29、宙:更多样化的平台生态?27更多样化的生态、更碎片化的平台从PC到移动,互联网的广度与深度指数级跃升;从移动互联网到元宇宙:更加多元的生态体系和更加丰富的应用场景PC互联网成就了雅虎、Google、Facebook以及国内的BAT,移动互联网时代则诞生了以苹果、优步、字节跳动、美团、拼多多等为代表的新贵并以更快的速度成长, “元宇宙”时代有望诞生出更为碎片化的(宇宙空间)应用场景以及更多的平台厂商,当前具备用户社区生态的互联网平台有望成为新时代的宇宙“奇点”资料来源:公司公告,晚点,国信证券经济研究所整理全球视野 本土智慧GLOBAL VIEWLOCAL WISDOM3.3 元宇宙:加密货币的
30、绝佳应用场景?元宇宙:加密货币的绝佳应用场景?28加密货币的最佳应用场景?现代社会之前,贵金属及国家信用背书的货币承担了一般等价物的角色;虚拟世界中的元宇宙需要不同的货币交换体系,基于区块链的加密货币或将获取更为广阔的应用场景从元宇宙到真实世界,加密货币有望成为最有价值的的连接器资料来源:coinmarketcap,国信证券经济研究所整理全球视野 本土智慧GLOBAL VIEWLOCAL WISDOM3.4 元宇宙:硬件需求的再度释放元宇宙:硬件需求的再度释放29硬件需求的再度释放IDC 预计 2024 年VR/AR终端出货量超 7600 万台,2020-2024 五年期间VR/AR 终端出货
31、量增速约为86%参考Iphone的横空出世以及Android平台的推出对智能手机的加速普及,未来爆款硬件或内容、社交产品的出现有望加速硬件端需求的释放并显著超越当前的假设想象资料来源:IDG,国信证券经济研究所整理-20%0%20%40%60%80%100%120%0200400600800002001920202021E2022E全球VR头显出货量YoY全球视野 本土智慧GLOBAL VIEWLOCAL WISDOM3.5 元宇宙:算力上云大时代元宇宙:算力上云大时代30从数据到算力,“上云需求”不断提升“元宇宙”的实现对云计
32、算提供了更大的需求传统的数据上云需求之外,算力需求将成为元宇宙时代更大的上云需求资料来源:通信世界,国信证券经济研究所整理全球视野 本土智慧GLOBAL VIEWLOCAL WISDOM3.6 元宇宙:游戏产品最有望成为新的宇宙原点?元宇宙:游戏产品最有望成为新的宇宙原点?31游戏产业新一轮红利&价值的重估?更加沉浸、更丰富多元的需求释放更多的内容需求游戏内容天生的互动以及社区氛围有望成为新时代的“元宇宙”起点从产品到平台,游戏本身的属性有望发生巨变;游戏产业迎来的不单是需求的释放,更可能的是生态、运营以及资本市场估值体系的巨变,Roblox被热捧或许只是开端?资料来源:Roblox,wind
33、,国信证券经济研究所整理全球视野 本土智慧GLOBAL VIEWLOCAL WISDOM4 投资建议:软硬结合,把握后世代机遇投资建议:软硬结合,把握后世代机遇32全球视野 本土智慧GLOBAL VIEWLOCAL WISDOM4. 投资建议投资建议33 元宇宙有望开启新成长世代;元宇宙有望开启新成长世代;虽然无论从最终形态、产品定义到实现路径,元宇宙都充满争议,但是当前的基础设施到硬件、内容生态以及人口特征、需求来看,元宇宙所隐含的理念正在一步步走向现实;而从互联网的发展经验来看,作为更深入、更富多元的媒介形态,元宇宙的到来必然对人类社会、经济等各个方面带来显著冲击与重塑,并将释放巨大商业价
34、值;从硬件、基础设施到内容等均有望迎来全新的发展红利期; 硬件及底层基础设施有望迎来全新发展机遇硬件及底层基础设施有望迎来全新发展机遇。硬件和基础设施的进步和C端渗透是作为应用层的元宇宙成熟落地的先决条件,而从互联网的发展经验来看,应用端的落地必然会带来硬件端和基础设施的成长红利,1)硬件端,关注VR、AR产业链;2)基础设施,关注5G、云计算(顺网科技等)、区块链等产业链; 内容特别是游戏产业有望迎来需求与内在价值双重提升的机遇。内容特别是游戏产业有望迎来需求与内在价值双重提升的机遇。1)具备良好用户基础的互联网平台具备新世)具备良好用户基础的互联网平台具备新世代的宇宙奇点,继续看好在平台、
35、内容等方面具备连线优势的头部互联网企业,推荐腾讯、快手科技、哔哩哔代的宇宙奇点,继续看好在平台、内容等方面具备连线优势的头部互联网企业,推荐腾讯、快手科技、哔哩哔哩、芒果超媒等标的;哩、芒果超媒等标的;2)游戏产业有望迎来全新发展机遇,一方面收入的提升,更为重要的是游戏有望从产)游戏产业有望迎来全新发展机遇,一方面收入的提升,更为重要的是游戏有望从产品提升至元宇宙时代的平台,推荐具备优质内容研发能力的游戏厂商网易、吉比特、祖龙娱乐、三七互娱等标品提升至元宇宙时代的平台,推荐具备优质内容研发能力的游戏厂商网易、吉比特、祖龙娱乐、三七互娱等标的。的。 风险提示:技术进步低于预期、监管风险等风险提示
36、:技术进步低于预期、监管风险等全球视野 本土智慧GLOBAL VIEWLOCAL WISDOM4. 投资建议投资建议34公司公司公司公司投资投资昨收盘昨收盘总市值总市值代码代码名称名称评级评级(元)(元)(亿元)(亿元)20202021E2021E2022E2022E2020E2021E2021E2022Ebili.Obili.O哔哩哔哩买入108.93413(7.84)(10.45)(8.70)(14)(10)(13)1024.HK快手-W买入206.408601(28.04)(1.93)1.31(7)(107)1589992.HK泡泡玛特买入75.009950.370.771.242019
37、7602400.HK心动公司买入59.452760.02(0.01)0.393123(10697)1510302.Hk中手游增持3.35950.250.330.40131088083.HK中国有赞买入1.59238(0.02)(0.02)(0.01)(93)(99)(200)0772.HK阅文集团买入87.75927(4.40)1.341.57(20)6556300113顺网科技买入13.10960.130.300.3813芒果超媒买入69.6212501.111.401.72635040000681视觉中国买入13.10930.250.360.4852362700255
38、5三七互娱买入24.605651.241.501.64201615603444吉比特买入579.1141514.5620.5423.82402824300315掌趣科技买入4.301200.110.420.40371011EPSPE附表:相关公司盈利预测与估值附表:相关公司盈利预测与估值资料来源:wind,国信证券经济研究所整理全球视野 本土智慧GLOBAL VIEWLOCAL WISDOM4. 投资建议投资建议35硬件端关键器件供应商芯片苹果、高通、瑞芯微、全志科技、炬芯、北京君正、三星、N VI DI A、AM D存储三星、东芝、SK、海力士、兆易创新定位器、视觉传感器以及其他传感器和硕、
39、TI 、微软、索尼、苹果AM O LED屏幕三星、LGD、京东方、深天马微投影器件TI 、3M 、美光CI S图像传感器索尼镜头大立光、玉晶光、Kantatsu、舜宇光学、瑞声科技、联合光电、联创电子、Sekoni x,Kol en,Di ostech,SEM CO模组LG I nnotek,Sharp,Cowel l ,欧菲科技,舜宇光学,丘钛科技,光宝科技( 立讯精密) ,Sam sung,SEM COVCMApl s,M i nebea M i tsum i ,TDK棱镜及光学组件舜宇光学、利达光电、水晶光电、福晶科技、永新光学AR代工厂商歌尔声学、富士康、和硕、欣旺达整体解决方案利亚德
40、( 投资M agi c Leap)封装晶方科技、环旭电子资料来源: 国信证券经济研究所整理附表:VR硬件端相关供应商整理资料来源:国信证券经济研究所整理附表:附表:VR硬件端相关供应商整理硬件端相关供应商整理全球视野 本土智慧GLOBAL VIEWLOCAL WISDOM4. 投资建议投资建议36资料来源:公司公告,国信证券经济研究所整理VR/AR布局布局布局超算中心,与相关合作方设立VR投资基金公司已布局AR、VR技术,云游戏下AR、VR游戏带来的全新交互方式,会带来更多的创新产品,同时公司积极储备云游戏中关键“云化技术”三七互娱早在2016年便开始VR布局,先后投资加拿大VR游戏工作室Ar
41、chiact以及天舍(上海)文化传媒有限公司,Archiact在PSVR和Oculus Quest上推出全新的版本FREEDIVER:Triton Down Extended Cut腾讯2016年发布的腾讯VR平台是腾讯发布的开发者计划,包含平台/内容生态共享促进策略、涵盖广告、版权、下载等渠道商业分成模式,同时将导入腾讯社交体系、广告体系、销售体系等资源2020年网易游戏520发布会上,网易游戏的VR发行公司网易影核宣布了“与Planet O达成合作伙伴关系投资兰亭数字、热波科技。出资500万元成立目力远方科技。参与设立VR产业基金杭州乐丰无限投资合伙企业。此外与中国美院成立“影视创新实验室
42、”,建立VR人才输入端口。投资七维视觉、DreamVR、当虹科技。与湖北广电、杭州当虹科技签署关于发展广电网VR产业的战略合作框架协议。三方拟在湖北省探索实施广电VR“云、管、端”战略。投资暴风魔镜、圣威特、硅谷VR技术公司Lytro收购诺亦腾、时光机、乐相科技投资美国虚拟现实公司(TheVirtualRealityCompany,VRC)投资兰亭数字,Ostendo成立VR产业事业部与AmblinPartners合作进军虚拟现实行业投资JAUNT(18年转型AR)将在全国影院推出100个VR体验区(进展缓慢)康得新华录百纳阿里影业SMG万达电影资料来源: 公司公告,国信证券经济研究所整理网易华策影视光线传媒华谊兄弟奥飞娱乐恒信东方附表:附表:VR/AR国内软件端相关公司的投资布局国内软件端相关公司的投资布局世纪华通宝通科技三七互娱腾讯投资方投资方附表:附表:VR/AR国内软件及内容端相关公司布局国内软件及内容端相关公司布局