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1、受益于居民收入提升,千元价格带扩容基础扎实。伴随中国经济稳步向上发展,高净值人群和中产阶级数量快速壮大,高端酒主力消费的高净值人群数量预计在 2023 年达到 241万人,相比 2018 年累计增幅达 44.3%;与此同时,日益壮大的中产阶级也成为高端酒的长尾消费人群。从购买力的角度来看,对于开瓶率较高且售价处于千元关口的五粮液和国窖,最近 10 年乃至 20 年来,居民实际购买力整体提升趋势明确,千元价格带扩容基础扎实。高端酒销量占比低,份额提升是长期过程。自 2016 年白酒行业全面复苏以来,消费升级驱动高端酒份额快速提升,营收占比从 2016 年的 9.3%提升至 2019 年为 22.
2、1%。从销量来看,高端酒销量占比从 2016 年的 0.3%提升至 2020 年为 1.0%;尽管高端酒销量占比快速提升,但当前占全行业销量比重仅 1%,提升空间依旧广阔。高端酒是白酒消费升级的最终方向,代表着极致的口感体验和精神享受,在“少喝酒、喝好酒”的逐步成为社会共识的基础上,全行业 700 多万吨的销量提供了数量庞大的基础消费者,高端酒份额稳步提升是长期过程。品牌壁垒极高,竞争格局清晰高端酒壁垒极高,强大品牌背书不可或缺。茅台、五粮液、泸州老窖均多次蝉联中国名酒,历史上都曾一度引领白酒行业发展潮流,品牌积淀和消费者认知深厚,是高端酒细分赛道的成熟品牌。国窖 1573 创立于 2000
3、年,是高端酒中的后来者,泸州老窖运用最优质的基酒,历经 20 年持续不断倾注资源培育,方可取得 7%左右的市场份额,站稳高端并实现放量的难度可见一斑。在高端酒稳步扩容之下,兼具品牌力和差异化产品特色的青 30复兴版、青花郎、酒鬼内参等借机向高端发力,且近几年增长迅猛,但是目前体量还非常小,尚不足以对三大成熟品牌产生实质冲击。高端酒格局清晰,差异化竞争明显。高端酒壁垒极高,竞争格局最为清晰,其中茅台、五粮液、国窖三家占据 95%的市场份额。销售费用率可用作衡量企业所处竞争激烈程度的参考指标,茅台、五粮液得益于极高的品牌影响力,近年来销售费用率稳步下降,强者恒强趋势明确;与之形成鲜明对比的是,次高端代表酒企销售费用率居高不下,竞争愈发激烈。