1、 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 ntable_research 行业周报行业周报传媒行业传媒行业 2020 年年 03 月月 30 日日 table_main 半衰期艾利克斯大获好评半衰期艾利克斯大获好评， VR 游戏产业游戏产业有望有望迎来新机遇迎来新机遇 传媒传媒行业行业 推荐推荐 维持评级维持评级 核心观点：（核心观点：（03.23-03.29） 一、上周行业热点 1. 2019 广告市场规模继续扩大，互联网广告发展趋势向好； 2.半衰期艾利克斯大获好评，VR 游戏产业有望迎来变 革。 二、最新观点 1. 国家市场监督管理总局最新数据显示，2019 年我国广告市 场总

2、体规模达 8674.28 亿元，同比去年增长 8.54%；我们认 为，如今广告行业的应用场景正不断扩大，2019 年互联网行 业，尤其是移动视频领域和直播领域的高速增长为广告市场 规模扩大提供了条件，爱奇艺、腾讯视频等网站也在抢夺电 视剧和网络电影市场，流量的转移也意味着投资的转移，看 好互联网行业的广告发展趋势。 2. 3 月 24 日，Valve 发布的新款 VR 游戏半衰期艾利克斯 获得 IGN 等评分网站和媒体的高分评价。我们认为，VR 游 戏产业有望迎来新的发展机遇，这款游戏的热度将促使更多 游戏公司加大 VR 游戏领域的投入， 将现有的一些优质 IP 进 行再开发。随着 5G 技术

3、的推广，VR 软、硬件的日渐成熟， 游戏产业有望迎来新的发展机遇，VR 游戏有望迎来快速发 展期，游戏品质和研发能力将成为竞争的关键要素。 三、核心组合上周表现 表表 1：核心组合上周表现：核心组合上周表现 证券代码证券代码 证券简称证券简称 周涨幅周涨幅 （%） 市盈率市盈率 PE （TTM） 市值市值 （亿元）（亿元） 002555.SZ 三七互娱 -5.06 32.73 701.69 000156.SZ 华数传媒 -1.90 21.09 140.76 600037.SH 歌华有线 -1.89 19.85 123.03 600373.SH 中文传媒 0.62 10.37 174.80 60

4、0637.SH 东方明珠 -3.90 17.16 311.40 300688.SZ 创业黑马 -3.22 128.31 20.04 300113.SZ 顺网科技 -2.95 191.30 157.81 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 分析师分析师 杨晓彤 ： ： 执业证书编号：S01 感谢实习生岳铮、尹煜晖为报告提供 帮助。 行业数据行业数据 2020.03.29 table_report 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现核心组合表现 2020.03.29 table_re ort 资料来源：Wind，中国银河证

5、券研究院整理 相关研究相关研究 行业周报/传媒行业 2 正文目录正文目录 最新研究观点最新研究观点 . 3 一、上周热点动态跟踪 . 3 二、最新观点及投资建议 . 4 三、核心组合 . 9 四、公募基金重仓股持仓情况 . 10 五、风险提示 . 11 附录附录 . 12 一、市场行情回顾 . 12 二、重点数据 . 14 三、公司重要公告 . 19 四、行业动态 . 20 nMrOoOmQtOoQoMpOoRyRoNaQ8Q6MsQqQpNmMjMrRsRiNsRrQ8OpPzRNZnRsRNZrRuN 行业周报/传媒行业 3 最新研究观点最新研究观点 一、上周热点动态跟踪 表表 2：热点事

6、件及分析：热点事件及分析 重点事件重点事件 我们的理解我们的理解 2019 广告市场规模继续扩大，广告市场规模继续扩大， 互联网广告发展趋势向好互联网广告发展趋势向好。 国家市场监督管理总局最新数据显示，2019 年我国广告市场总体规模达 8674.28 亿元，同比去年增长 8.54%；广告经营单位超过 160 万户，其中非公经营单位占 比高达 88.69%。在互联网的冲击下，传统媒体的价值明显减弱，广播和电视广告 经营额在 2019 年增长率均呈负值，分别为-5.73%和-14.26%。 我们认为，如今广告行业的应用场景正不断扩大，2019 年互联网行业，尤其是移 动视频领域和直播领域的高速

7、增长为广告市场规模扩大提供了条件，爱奇艺、腾 讯视频等网站也在抢夺电视剧和网络电影市场，流量的转移也意味着投资的转 移，看好互联网行业的广告发展趋势。 半衰期 艾利克斯 大获好评，半衰期 艾利克斯 大获好评， VR 游戏产业有望迎来变革游戏产业有望迎来变革。 3 月 24 日， Valve 发布的新款 VR 游戏 Half-Life: Alyx （中文译名： 半衰期 艾 利克斯 ） 获得 IGN 等评分网站和媒体的高分评价。 作为一款游戏， 半衰期 艾 利克斯具备完整饱满的剧情和设计精良的场景。叠加 VR 技术，细节到位的交 互设计代入感极强，给予玩家优质的游戏体验。 我们认为，VR 游戏产业

8、有望迎来新的发展机遇，半衰期：艾利克斯的热度 将促使更多游戏公司加大 VR 游戏领域的投入，将现有的一些优质 IP 进行再开 发。随着 5G 技术的推广，VR 软、硬件的日渐成熟，游戏产业有望迎来新的发 展机遇，VR 游戏有望迎来快速发展期，游戏品质和研发能力将成为竞争的关键 要素。 资料来源：中国银河证券研究院整理 行业周报/传媒行业 4 二、最新观点及投资建议 1. 行业观点行业观点 本周申万传媒指数下跌 2.28%，沪深 300 指数上涨 1.56%，创业板指下跌 0.58%。从个股 涨跌幅来看，上周涨幅最高的个股分别是博瑞传播（600880.SH）、浙数文化（600633.SH）、 新

9、华传媒 （600825.SH） 、 奥飞娱乐 （002292.SZ） 、 *ST 富控 （600634.SH） ， 分别上涨 14.29%、 13.54%、8.82%、8.10%、5.96%。上周跌幅最高的个股分别是新文化（300336.SZ）、掌趣科技 （300315.SZ）、中广天择（603721.SH）、*ST 紫学（000526.SZ）、富春股份（300299.SZ） 分别下跌 15.55%、14.94%、13.85%、13.42%、12.70%。 目前传媒行业 PE（TTM）约为 32.66 左右，处于历史较低水平，伴随着行业数据的回暖， 目前的估值水平颇具吸引力。 各行业配置观点如

10、下：我们看好 2020 年 5G 产业升级带来的整体性行业机会，具体配置 建议如下：1. 基础建设：基础建设：随着 5G 商用牌照的发放、技术升级和网络整合的推进，广电系公司 将迎来业绩与估值的持续改善。 推荐标的：歌华有线 （600037.SH） 、 华数传媒 （000156.SZ） 、 东方明珠（600637.SH）、贵广网络（600996.SH）等相关标的。2. 游戏板块：游戏板块：5G 全面推广后， 云游戏、VR、AR 等游戏有望带来新的产业革命，游戏品质将成为竞争的关键要素。建议关注 自主研发能力较强， 游戏内容经验丰富的游戏大厂。 推荐标的： 渠道龙头顺网科技 （300113.SZ

11、） 、 全产业链厂商腾讯控股（0700.HK）以及自主研发能力较强、完美世界（002624.SZ）、三七互 娱（002555.SZ）、网易（NTES.O）、中文传媒(600373.SH) 等。3. 影视板块：影视板块：行业集中度持 续提升的背景下，建议关注内容储备丰富和内容质量较高的影视龙头公司。推荐标的：光线传 媒（300251.SZ）、北京文化（000802.SZ）、慈文传媒（002343.SZ）、华策影视（300133.SZ） 及全产业链布局的中国电影（600977.SH）、万达电影（002739.SZ）。 2. 国际比较国际比较 上周传媒板块绝对估值小幅下跌。 截至 2020 年 03

12、 月 27 日， 传媒行业滚动市盈率为 43.28 倍（TTM 整体法，剔除负值），全部 A 股为 15.82 倍，分别较 13 年以来的历史均值 低 24.54%和 10.41%。 行业估值溢价率方面，目前传媒股的估值溢价率较历史平均水平低 48 个百分点。当前值 为 130.47%，历史均值为 178.16%。 行业周报/传媒行业 5 图图 1：传媒股估值及溢价分析：传媒股估值及溢价分析 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 我们筛选美股市值在 500 亿美元以上（及接近 500 亿美元）的 23 家国际传媒龙头公司， 计算了其 2018 年度的收入、净利润增速及估值等。从收入角度看，1

13、8 年度收入增速平均为 10.48%，中位数为 10.22%，多数处于 0%15%区间。从净利润角度看，18 年度净利润增速平 均为-39.45%，中位数为-21.17%，多数处于-40%10%区间。而其所对应的（以 2020.03.27 日 计）平均数为 42.71 倍，估值中位数为 14.25 倍。 港股及中概股市场，我们筛选了 19 家公司，计算了其 2018 年度的收入、净利润增速及估 值等， 从收入角度看， 18年度收入增速平均分别为25.45%和47.24%， 中位数为9.63%和39.81%。 从净利润角度看，18 年度净利润增速平均为-51.27%和 166.40%，中位数为-

14、2.47%和-34.14%。 而其所对应的估值（以 2020.03.27 日计）平均数为-1.67 和-0.80 倍，估值中位数为 4.48 和-1.60 倍。 A 股市场，我们列示国内市值居前的 36 只传媒行业白马股及重点覆盖公司如下表。从收 入角度看，其 18 年收入增速平均为 4.58%，中位数为 6.49%。从净利润角度看，36 只白马股 18 年净利润增速均值为-175.19%，中位数为-8.81%。而观察其目前的估值水平（以 2020.03.27 日计），市盈率平均为 29.44 倍，中位数为 21.64 倍。 行业周报/传媒行业 6 表表 3：国际传媒龙头业绩增速与估值：国际传

15、媒龙头业绩增速与估值 交易代码交易代码 公司名称公司名称 净利润净利润 (RMB (RMB 百万元）百万元） 同比增速同比增速 收入收入 （RMB RMB 百万元）百万元） 同比增速同比增速 市盈率市盈率 TTMTTM 当前市值当前市值 (RMB (RMB 亿元）亿元） 2018 Y17 2018 Y17 2020/3/27 2020/3/27 CMCSA.O 康卡斯特康卡斯特 80,512.20 -45.75% 552,309.79 17.44% 12.05 11,085.10 DIS.N 迪士迪士尼尼 86,664.16 45.41% 365,938.76 11.73% 16.78 12,

16、257.42 CHTR.O 特许通讯特许通讯 8,441.74 -86.94% 271,698.57 10.22% 55.35 6,502.27 FOX.O 2121 世纪福克斯世纪福克斯 14,470.50 55.69% 67,208.82 -0.05% 7.51 941.93 TRI.N 汤森汤森路透路透 27,102.78 197.34% 74,052.09 -49.02% 8.52 2,179.50 SIRI.O SIRIUS XM HOLDINGS 8,070.39 90.63% 35,448.88 11.73% 23.81 1,532.54 LBTYA.O 自由全球自由全球 4,9

17、77.88 -127.42% 98,332.52 -16.54% 0.82 749.82 WPP.N WPP 9,221.93 -42.18% 134,018.00 1.01% 5.79 548.15 BATRA.O LIBERTY MEDIA BRAVES 3,644.36 -58.81% 49,620.71 11.20% 104.12 777.25 FWONA.O LIBERTY MEDIA FORMULA 3,644.36 -58.81% 49,620.71 11.20% 144.75 1,080.57 LSXMA.O LIBERTY MEDIA SIRIUSXM 3,644.36 -5

18、8.81% 49,620.71 11.20% 174.37 1,301.73 RELX.N RELX 12,337.56 -15.29% 64,571.02 0.67% 22.63 2,864.60 DISH.O DISH NETWORK 10,810.16 -21.17% 94,036.12 -0.59% 7.84 772.83 OMC.N 宏盟集团宏盟集团 9,103.35 28.00% 99,800.76 5.15% 8.42 793.91 LBRDA.O LIBERTY BROADBAND CL A 480.10 -96.39% 85.55 78.56% 167.62 1,383.70

19、 LYV.N LIVE NATION ENTERTAINMENT 413.50 -1152.08% 67,546.95 9.61% 144.73 712.38 SJR.N 肖氏通信肖氏通信 315.58 -96.45% 51,062.79 -46.04% 14.25 555.01 DISCA.O 探索传播探索传播 4,076.74 -285.14% 44,909.56 61.27% 4.79 698.15 NWS.O 新闻新闻集团集团 -10,017.53 100.37% 55,136.84 8.29% -27.07 348.84 IPG.N 埃培智埃培智 4,247.63 12.27% 51

20、,505.18 29.45% 8.99 415.44 ATVI.O 动视暴雪动视暴雪 12,442.98 597.54% 45,850.48 12.26% 29.15 3,085.75 EA.O 艺电艺电 6,861.44 4.62% 32,383.72 2.92% 9.76 1,945.63 TTWO.O TAKE-TWO 互动软件互动软件 2,247.89 106.00% 11,273.88 59.37% 37.42 892.27 均值均值 13,204.96 -39.45% 102,870.97 10.48% 42.71 2,322.82 中位数中位数 6,861.44 -21.17%

21、55,136.84 10.22% 14.25 941.93 最大值最大值 86,664.16 597.54% 552,309.79 78.56% 174.37 12,257.42 最小值最小值 -10,017.53 -1152.08% 85.55 -49.02% -27.07 348.84 资料来源：Wind, Bloomberg, 中国银河证券研究院 行业周报/传媒行业 7 表表 4：港股及中概股龙头业绩增速与估值：港股及中概股龙头业绩增速与估值 交易代码交易代码 公司名称公司名称 净利润净利润 （RMB 百万元）百万元） 同比增速同比增速 收入收入 （RMB 百万元）百万元） 同比增速同比

22、增速 市盈率市盈率 TTM 当前市值当前市值 （RMB 亿元）亿元） 2018 Y17 2018 Y17 2020/3/27 2020/3/27 0708.HK 恒大健康恒大健康 -1429.38 -564.46% 3133.03 135.59% -12.93 421.46 1060.HK 阿里影业阿里影业 -253.57 -73.32% 3036.07 27.92% -48.07 250.96 0811.HK 新华文轩新华文轩 932.18 0.90% 8149.60 11.51% 5.03 54.70 2383.HK TOM 集团集团 -138.99 -31.37% 832.27 1.07

23、% -25.68 46.03 1970.HK IMAX CHINA 293.50 2.76% 806.56 -2.40% 13.87 42.10 8032.HK 非凡中国非凡中国 67.45 -173.58% 994.12 94.18% 4.78 36.24 2008.HK 凤凰卫视凤凰卫视 213.61 -10.73% 3564.39 7.75% 16.28 18.14 0863.HK 欢喜传媒欢喜传媒 -161.23 172.28% 145.06 -10.49% -6.17 17.85 0547.HK 数字王国数字王国 -453.90 3.45% 529.22 -10.65% -3.30

24、13.62 0752.HK PICO FAR EAST 241.02 0.60% 4171.00 21.44% 6.99 16.31 3636.HK 保利文化保利文化 241.99 -5.53% 3722.16 6.46% 4.17 9.67 0772.HK 阅文集团阅文集团 910.64 63.75% 5038.25 23.03% 24.99 277.72 均值均值 38.61 -51.27% 2843.48 25.4% -1.67 100.40 中位数中位数 140.53 -2.47% 3084.55 9.6% 4.48 39.17 最大值最大值 932.18 172.28% 8149.6

25、0 135.6% 24.99 421.46 最小值最小值 -1429.38 -564.46% 145.06 -10.7% -48.07 9.67 资料来源：Wind, Bloomberg, 中国银河证券研究院 交易代码交易代码 公司名称公司名称 净利润净利润 (RMB 百万元）百万元） 同比增速同比增速 收入收入 （RMB 百万元）百万元） 同比增速同比增速 市盈率市盈率 TTM 当前市值当前市值 (RMB 亿元）亿元） 2018 Y17 2018 Y17 2020/3/27 2020/3/27 NTES.O 网易网易 6152.41 -42.54% 67156.45 24.13% 12.67

26、 2715.73 SINA.O 新浪新浪 861.76 -15.77% 14469.87 39.81% -31.12 154.59 YY.O 欢聚时代欢聚时代 1641.96 -34.14% 15763.56 35.95% 9.02 307.81 SOHU.O 搜狐搜狐 -1098.67 -69.68% 12923.60 6.28% -1.60 16.85 IQ.O 爱奇艺爱奇艺 -9408.77 -1067.06% 24989.12 43.79% -9.21 960.00 BILI.O 哔哩哔哩哔哩哔哩 -616.33 7.83% 4128.93 67.27% -39.26 510.92 H

27、UYA.N 虎牙虎牙 -2506.31 2386.17% 4663.44 113.45% 53.92 254.87 均值均值 -710.57 166.40% 20585.00 47.24% -0.80 702.97 中中位数位数 -616.33 -34.14% 14469.87 39.81% -1.60 307.81 最大值最大值 6152.41 2386.17% 67156.45 113.45% 53.92 2715.73 最最小值小值 -9408.77 -1067.06% 4128.93 6.28% -39.26 16.85 资料来源：Wind, Bloomberg, 中国银河证券研究院

28、行业周报/传媒行业 8 表表 5：国内传媒白马股及重点跟踪公司业绩增速与估值：国内传媒白马股及重点跟踪公司业绩增速与估值 代码代码 公司名称公司名称 净利润净利润（百万百万元元） 同比增速同比增速 收入（百万元）收入（百万元） 同比增速同比增速 市盈率市盈率 TTM 当前市值当前市值 2018 Y17 2018 Y17 2020/3/27 2020/3/27 002739.SZ 万达电影万达电影 1,292.49 -14.72% 14,088.13 6.49% -7.44 351.46 300251.SZ 光线传媒光线传媒 1,366.12 66.35% 1,491.53 -19.09% 30

29、.03 286.32 600977.SH 中国电影中国电影 1,621.77 42.75% 9,037.70 0.55% 21.64 231.69 600715.SH 文投控股文投控股 -696.58 -258.00% 2,085.87 -8.41% -7.70 51.38 300027.SZ 华谊兄弟华谊兄弟 -908.92 -192.08% 3,890.84 -1.40% -2.48 98.41 300133.SZ 华策影视华策影视 250.06 -60.68% 5,797.21 10.52% -9.83 127.29 002292.SZ 奥飞娱乐奥飞娱乐 -1,691.70 -2567.

30、67% 2,839.79 -22.04% 88.83 103.28 603103.SH 横店影视横店影视 320.69 -2.98% 2,724.49 8.22% 32.03 99.13 002343.SZ 慈文传媒慈文传媒 -1,100.27 -367.26% 1,435.03 -13.84% -3.42 42.75 601098.SH 中南传媒中南传媒 1,370.97 -15.01% 9,575.58 -7.57% 14.85 189.12 600373.SH 中文传媒中文传媒 1,626.25 12.00% 11,512.67 -13.48% 10.37 174.80 601019.S

31、H 山东出版山东出版 1,475.74 8.59% 9,350.82 5.05% 9.38 136.48 601801.SH 皖新传媒皖新传媒 1,105.82 -2.50% 9,831.96 12.89% 15.91 96.28 600633.SH 浙数文化浙数文化 572.67 -66.91% 1,909.92 17.42% 27.47 135.40 603533.SH 掌阅科技掌阅科技 136.13 9.97% 1,903.15 14.17% 61.94 82.08 603888.SH 新华网新华网 282.87 0.05% 1,569.32 4.45% 45.56 121.87 601

32、949.SH 中国出版中国出版 618.70 17.72% 5,331.41 13.52% 13.40 97.14 600637.SH 东方明珠东方明珠 2,205.17 -8.02% 13,633.68 -16.16% 17.16 311.40 600959.SH 江苏有线江苏有线 801.46 -27.36% 7,884.98 -2.60% 37.21 184.03 601928.SH 凤凰传媒凤凰传媒 1,389.48 14.78% 11,788.70 6.68% 12.49 169.74 600037.SH 歌华有线歌华有线 694.22 -8.81% 2,725.25 1.00% 1

33、9.85 123.03 002027.SZ 分众传媒分众传媒 5,792.23 -3.03% 14,551.29 21.12% 33.82 634.08 300058.SZ 蓝色光标蓝色光标 412.32 66.28% 23,103.97 51.69% 20.45 147.22 002131.SZ 利欧股份利欧股份 -1,851.95 -524.76% 12,250.04 15.87% 87.52 272.60 002400.SZ 省广股份省广股份 252.61 -349.13% 12,114.75 7.26% 33.67 49.86 002558.SZ 巨人网络巨人网络 1,161.03 -

34、15.29% 3,779.55 30.03% 40.79 340.10 002555.SZ 三七互娱三七互娱 1,151.43 -37.30% 7,632.68 23.33% 32.73 701.69 002624.SZ 完美世界完美世界 1,759.39 20.51% 8,033.77 1.31% 42.73 642.60 002517.SZ 恺英网络恺英网络 296.56 -82.41% 2,283.76 -27.13% -3.00 63.07 300418.SZ 昆仑万维昆仑万维 1,497.46 5.55% 3,577.18 4.10% 16.55 211.87 002174.SZ 游

35、族网络游族网络 1,011.36 52.28% 3,581.25 10.68% 32.92 181.16 300315.SZ 掌趣科技掌趣科技 -3,095.45 -1159.25% 1,970.32 11.43% 40.03 144.49 300113.SZ 顺网科技顺网科技 430.74 -29.89% 1,984.86 9.31% 191.30 157.81 002354.SZ 天神娱乐天神娱乐 -6,977.96 -662.59% 2,598.81 -16.20% -1.86 21.44 000681.SZ 视觉中国视觉中国 335.25 7.26% 987.84 21.27% 35.

36、59 112.44 均值均值 425.95 -175.19% 6,538.80 4.58% 29.44 196.96 中位数中位数 618.70 -8.81% 3,890.84 6.49% 21.64 144.49 最大值最大值 5,792.23 66.35% 23,103.97 51.69% 191.30 701.69 最小值最小值 -6,977.96 -2567.67% 987.84 -27.13% -9.83 21.44 资料来源：Wind, Bloomberg, 中国银河证券研究院 行业周报/传媒行业 9 三、核心组合 表表 6: 上期核心推荐组合及推荐理由上期核心推荐组合及推荐理由

37、证券代码证券代码 证券简称证券简称 推荐理由推荐理由 周涨幅周涨幅 市盈率市盈率 PE （TTM） 市值市值 （%） (亿元）亿元） 核 心 组 合 002555.SZ 三七互娱 首款云游戏即将上线，引领游戏行业格局变更 -5.06 32.73 701.69 000156.SZ 华数传媒 看好公司在 5G 和超高清视频领域的竞争优势 -1.90 21.09 140.76 600037.SH 歌华有线 5G 网络受益标的，北京成为首批试点城市 -1.89 19.85 123.03 600373.SH 中文传媒 现金流充裕，传统出版业务稳健 0.62 10.37 174.80 600637.SH

38、东方明珠 5G 网络受益标的，上海成为首批试点城市 -3.90 17.16 311.40 300688.SZ 创业黑马 平台化架构轮廓初具，“百城计划”开启业务规模化新篇章 -3.22 128.31 20.04 300113.SZ 顺网科技 网吧龙头发力云计算，看好云游戏成长空间 -2.95 191.30 157.81 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 图图 2: 推荐组合年初以来的表现推荐组合年初以来的表现 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 行业周报/传媒行业 10 四、公募基金重仓股持仓情况 2019Q4 基金传媒重仓股持仓占比环比基金传媒重仓股持仓占比环比 Q3 上升

39、上升 0.8%， 仍处于历史低位。， 仍处于历史低位。 2019Q4 基金传媒重仓股持仓占比为 3.0%， 与 Q3 的 2.2%的占比有所回升， 随着政策面的边 际改善以及 5G 商用进程的加快，行业整体回暖，公募对传媒行业的投资情绪逐步 回升。但相对于 2016Q19.2%的历史高位，目前持仓占比仍处于历史较低位置。 图图 3：传媒行业：传媒行业 2013-2019 年基金传媒持仓占比年基金传媒持仓占比 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 2019Q4 基金传媒重仓股集中度环比下降基金传媒重仓股集中度环比下降 3.6%至至 84.1%。 我们统计了传媒行业前 十大重仓股与基金重仓股市值

40、总和的比值，2018Q4 传媒重仓股集中度下降至 84.1%， 分众传媒依旧是是基金持股最多的公司。2019Q4 传媒行业前十大重仓股为：分众传 媒 （002027.SZ） 、 完美世界 （002624.SZ） 、 三七互娱 （002555.SZ） 、 东方财富 （300059.SZ） 、 顺网科技（300113.SH）、吉比特（603444.SZ）、掌趣科技（300315.SZ）、万达电影 （002739.SZ）、游族网络（002174.SZ）、上海钢联（300226.SZ），分众传媒占比由 2019Q3 的 24.10%上升至 26.89%。其中，顺网科技、掌趣科技、万达电影、游族网络 替

41、代其他股票进入传媒行业前十大重仓股。 图图 4：传媒行业：传媒行业 2013-2019 年传媒重仓股持仓集中度年传媒重仓股持仓集中度 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 行业周报/传媒行业 11 2019Q4 传媒重仓股超配比例为传媒重仓股超配比例为 0.3%，行业整体走出低配状态，投资情绪回，行业整体走出低配状态，投资情绪回 暖。暖。2019Q4 传媒重仓股超配比例为 0.3%，相比于上一季度，走出 2019Q2-3 的低 配状态，整体投资情绪回暖。 图图 5：传媒行业：传媒行业 2013-2019 年传媒超配比例年传媒超配比例 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 五、风险提示 行业

42、政策趋严的风险，作品收入不及预期的风险，行业竞争加剧的风险等。 行业周报/传媒行业 12 附录附录 一、市场行情回顾 本周创业板指下跌 0.58%，报 1903.88 点；上证综指上涨 0.97%，报 2772.20 点；传媒行 业指数本周下跌 2.28%，报 658.89 点。2020 年以来，传媒板块下跌 3.13%，同期创业板指上 涨 5.88%，上证综指下跌 9.11%，沪深 300 下跌 9.44%。 表表 7：2020 年年 A 股指数行情回顾股指数行情回顾 证券代码证券代码 证券简称证券简称 最新股价最新股价 本周涨幅本周涨幅(%) 本月涨幅本月涨幅(%) 年初至今涨跌幅年初至今涨跌幅(%) 801760.SI 传媒(申万) 658.89 -2.28 -7.22 -3.13 000300.