1、5. 复盘华测检测，把握企业拐点5.1. 复盘华测：盈利性提升周期华测检测本轮超额收益从 2018Q1开始，连续跑赢沪深 300指数 12个季度(20Q4略跑输)，从基本面角度：1)毛利率：从 2018Q2 开始边际改善，13 个季度中(2018Q1-2021Q1)同比提升 6 个季度;2)净利率：从 2018Q2 开始改善，13 个季度中同比提升高达 9 个季度，典型的报表修复阶段，最高净利率到 23.4%，远超过国际检测巨头;3)期间费用率：从 2018Q1开始改善，同比改善 9 个季度，主要表现为销售费用率和管理费用率的降低;4)收入同比增速改善 5 个季度，但利润同比增速改善 9 个季度。。

2、从啤酒行业龙头企业的资本开支情况可以看出，继2012年左右行业资本开支到达顶点后，2018年左右行业资本开支下降至低谷，目前啤酒行业资本开支整体趋势向上。高端酱香型白酒中的成分不仅会见光分解，还容易在常温环境中析出固态物质，好的包装不仅可以延长商品保质期还能避免客户的误解，提升产品的价值，因此在白酒生产工序中受到重视。近年来名酒企业纷纷推出技改项目，预计将进一步加快白酒生产线的智能化改造。我们认为白酒包装设备作为新的增量市场，对于行业是个巨大的发展机会。从各企业在国内包装设备市场的收入来看，永创智能和克。

3、10.4 月 25 日通威官网公告 5 月太阳能电池片指导价，多晶金刚线157 电池定价为0.73 元/W，上涨0.03 元;单晶 PERC 158.75 电池价格报 0.96 元/W;单晶PERC 166 电池报 0.89 元/W;210 单晶 PERC 电池定价为 0.91 元/W，保持不变;5 月 6日，通威官网公告再次更新 5 月太阳能电池片指导价，普遍上调单晶电池价格，单晶PERC 158.75 电池通威报价 0.96 元/W，维持不变;单晶PERC 166 电池报价0.92 元/W，与之前相比上涨 0.03 元，涨幅3.37%;210 单晶PERC 电池报价0.93元/W，上涨0.02 元，涨幅 2.20%，多晶电池报价 0.76 元/W，上涨 0.03 元，涨幅。

4、子行业：专用设备、通用设备维持高位子行业方面，基金持仓比例最高的是专用设备，基金持仓市值比例占机械行业的70.09%;其次是通用设备子行业，基金持仓市值比例占机械行业的 24.48%;仪器仪表、金属制品、运输设备子行业基金持仓市值占比较小，分别为 2.71%、0.54%和 2.18%。机械行业基金重仓股分析持仓市值角度：2020 年报显示，机械行业基金重仓股前 5 位的分别是三一重工、先导智能、中微公司、恒立液压、捷佳伟创。持仓市值分别为 446.1 亿元、129.8 亿元、110.9 亿元、91.5 亿元、79.8 亿元，持股基金数分别是1276 只、488 只、230、 。

5、1 2020年机械复盘报告 证券研究报告 2021年1月26日 2 投资策略投资策略 2020年策略回顾：年策略回顾： 去年4月份，我们以寻找高景气度方向龙头为指引，发布报告寻找高景气度方向龙头2020年春季策略报 告，主要投资方向：工程机械、工业机器人及自动化、光伏设备及半导体设备、锂电设备、服务机器人， 基本抓住了机械行业20年演绎的主线，各子板块均有超预期的表现。 2020年整体复盘：年整体复盘： 1、机械行业指数对应过去5年并未有明显超额收益（相对沪深300），仍需精选个股。 2、机械行业目前PE为47倍，PB为3倍，均处于历史中间位置（。

6、请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 行业行业研究研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 机械设备机械设备 机械行业专题机械行业专题 超配超配 （调高评级） 2021 年年 01 月月 21 日日 一年该行业与一年该行业与上证综指上证综指走势比较走势比较 行业专题行业专题 工程机械工程机械行业行业数字化转型数字化转型的的典范典范 三一重工三一重工 数字浪潮大势所趋，深刻变革人类生活数字浪潮大势所趋，深刻变革人类生活 我们的世界正迎来工业互联网和万物互联时代，数字化大势所趋。数。

7、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 机械设备行业深度报告 海外制造业复苏在即，国内机械行业的海外份额有望提升 2 目录 1. 海外制造业弱复苏，但海外机械公司业绩仍承压 . 5 1.1 海外制造业逐渐复苏 . 5 1.2 Q3 海外机械龙头公司业绩降幅缩窄 . 7 2. 受益经济恢复，国内机械出口向好 . 9 2.1 国内机械行业出口向好 . 9 2.2 出口型机械上市公司景气度或高于海外公司 . 13 2.3 供给带动出口，短期汇。

8、 敬请参阅尾页之免责声明 行业研究深度报告 1/3 目 录 1. 工程机械行业概况 . 1 1.1 产品包罗万象，应用场景丰富 . 1 1.2 市场需求：房地产和基建是核心驱动力 . 3 1.3 市场规模：新兴市场增速更高，中国市场贡献率最大 . 3 2. 中国市场：市场回归理性，景气度具备坚实基础 . 5 2.1 回顾：市场终归理性，城镇化建设推动中国市场走出低谷 . 5 2.2 展望：未来十年景气度有支撑 . 7 2.3 需求结构：环保趋严加速更新，新农村建设是新驱动 . 8 3 市场格局：国产崛起，头部集中，海外拓土 . 10 3.1 中国品牌格局：国产品牌，乘势崛起 . 10 3.2 。

9、 关于机械行业行情市场分析。2020年至今，机械设备（申万）指数涨幅为+25.91%，跑赢大盘6.67pct，子板块中工程机械涨幅较大，达26.84%。从2020Q1-Q3业绩 来看，工程机械板块收入增速位居机械子板块首位，收入同比+24.40%；农用机械归母净利润增速位居行业首位，归母净利润同比 +357.96%。展望2021年，我们重点看好工程机械、检测服务、新能源设备、通用设备板块以及消费升级所带来的设备投资机会。 工程机械：行业景气度持续，龙头价值进一步显现。本轮周期较上一轮更加稳健，景气周期有望拉长。需求端：本轮周期需求结构已由上一轮周期的。

10、1. 销量超预期的原因：不管是挖机、起重机、还是叉车，进入 Q3 传统 淡季，都呈现出“淡季不淡”的局面，销量增速持续超预期。究其原 因，我们认为，受到疫情影响，2span style=;font-siz。

11、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 投投 资资 策策 略略 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 industryId 机械设备机械设备 推荐推荐 ( 维持维持 ） 重点公司重点公司 重点公司 评级 三一重工 审慎增持 恒立液压 买入 浙江鼎力 审慎增持 迈为股份 审慎增持 杭可科技 审慎增持 晶盛机电 审慎增持 华峰测控 审慎增持 捷昌驱动 审慎增持 华测检测 审慎增持 relatedReport 相关报告相关报告 机械行业 2020 中报总结：二 季度业绩强势复苏，重视周 期、成长龙头20。

12、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业研究报告行业研究报告机械行业机械行业 2020年年9月月23日日 跟随工程机械的跟随工程机械的 ， 追寻高端制造的追寻高端制造的 机械行业机械行业 推荐推荐 维持评级维持评级 核心观点核心观点 疫情冲击弱化，业绩复苏快，估值仍合理疫情冲击弱化，业绩复苏快，估值仍合理 机械行业整体涨幅强于大盘，但行业子板块表现分化明显，其中 工程机械、高端制造设备表现较好。从二季度营收情况看，工程机械 及高端设备等细分子板块，环比同比均有大幅提升，业绩受疫情带来 的。

13、 - 1 - 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金机械指数 2441 沪深 300 指数 3867 上证指数 2852 深证成指 10746 中小板综指 10073 相关报告相关报告 1.持续聚焦工程机械/半导体设备/军工- 2020-05-24 行. ，2020.5.24 2.通用设备补库存-聚焦工程机械/半导体/ 军工 ，2020.5.17 3.4 月销量增长 60%；预计 5-6 月增速超 60%-挖掘机月度点评 ，2020.5.13 4.预计 5-6 月挖机销量增速超 60%，聚焦 工程机械-机械军工周报 ，2020.5.10 5.聚焦工程机械龙头：龙头全年挖机销量 超 20%-机械军工周报 ，2020.5.5 王华君。

14、 - 1 - 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金机械指数 2411 沪深 300 指数 3797 上证指数 2860 深证成指 10722 中小板综指 9842 相关报告相关报告 1.全产业链视角看半导体检测设备-半导体 检测设备 ，2020.4.21 2.工程机械：涨价之后的业绩弹性测算-工 程机械行业深度 ，2020.4.21 3.重视传统基建：聚焦工程机械，关注轨 交装备-2020-04-. ，2020.4.19 4.加配工程机械！专题：挖机及泵车涨价 背后-机械军工周报 ，2020.4.12 5.挖机 Q2 销量有望超预期；激光器需求 触底-周报 ，2020.4.6 王华君王华君 分析师。

15、1 1 行 业 及 产 业 行 业 研 究 / 行 业 深 度 证 券 研 究 报 告 机械设备 2020 年 05 月 18 日 存量市场下，工程机械行业正在发 生的变化 看好 工程机械行业系列报告之四 证券分析师 韩强 A0230518060003 李蕾 A0230519080008 研究支持 刘建伟 A0230120030001 联系人 刘建伟 (8621)23297822 本期投资提示： 未来三年（2020-2023 年）工程机械或进入存量市场。我们认为近期主要工程机械产品 价格的上涨，以及 4 月挖掘机销量同比+60%的增速已经表明工程机械行业短期景气度依 然较高。我们认为 2020 年受新冠肺炎疫情影响，行。

16、 行业深度报告 SARS 事件对机械行业影响几何？ 行 业 深 度 报 告 行 业 报 告 机械机械 2020 年 02 月 07 日 强于大市强于大市（维持维持） 行情走势图行情走势图 相关研究报告相关研究报告 行业专题报告*机械*科创板系列 激光加工装备产业链全景图 2019-12-18 行业点评*机械*连续两月增速为正， 需求拐点再得印证 2019-12-17 行业年度策略报告*机械*智能制造： 18、19 深蹲，20、21 准备起跳 2019-12-11 证券分析师证券分析师 胡小禹胡小禹 投资咨询资格编号 S03 HUXIAOYU298PINGAN.COM.CN 吴文成吴文成 投资咨。

17、 - 1 - 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金机械指数 2609 沪深 300 指数 4155 上证指数 3075 深证成指 10954 中小板综指 10227 相关报告相关报告 1.中海油资本开支维持高位，看好油服大 周期-油服点评，2020.1.14 2.挖掘机：12 月大增 26%；一季度有望 超预期-挖掘机月度点评，2020.1.12 3.12 月挖机大增 26%，我国开放油气开 采权-机械军工周报 202.，2020.1.12 5.全球工程机械巨头：“金融服务全球 化”研 究- 工程 机械全 球化 研究 .， 2020.1.8 王华君王华君 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S1。

18、 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 激光加工业：东风已至，未来可期激光加工业：东风已至，未来可期 2020 年 04 月 14 日 看好/维持 机械机械 行业行业报告报告 分析师分析师 龙海敏 电话： 邮箱 执业证书编号：S01 投资摘要： 激光器国产化是激光加工行业发展之东风激光器国产化是激光加工行业发展之东风。激光作为高端的加工方式，一般应用于航空航天、半导体光刻 等加工附加值高的领域， 核心原因在于高昂的设备成本和使用成本， 设备成本。

19、 报告编号：报告编号： NRC20NRC20- -AITAIT1313 首次报告日期：首次报告日期：无无 相关报告：相关报告： 分 析 师分 析 师 ： 倪瑞超倪瑞超 Tel ： E-mai ： SAC 证书证书编号：编号：S0870518070003 主要观点主要观点 工程机械需求解析工程机械需求解析 工程机械行业的需求包括基建、房地产投资、更新、出口。基建项目 都有，目前钱从哪来的问题也已经解决。其中预算内资金：上调赤字 率到 3.6%、自筹资金：专项债 3.75 万亿元、国内贷款：下调部分项 目资本金比例。整体来看，预计今年基建投资增速为 10%；房地产投 资增。

20、 - 1 - 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金机械指数 2424 沪深 300 指数 3839 上证指数 2838 深证成指 10528 中小板综指 9913 相关报告相关报告 1.重视传统基建：聚焦工程机械，关注轨 交装备-2020-04-.，2020.4.19 2.加配工程机械！专题：挖机及泵车涨价 背后-机械军工周报，2020.4.12 3.挖机 Q2 销量有望超预期；激光器需求 触底-周报，2020.4.6 4.新能源车补贴延 2 年，持续力推锂电设 备龙头-锂电设备行业点评，2020.4.1 5.政策逆周期加码，4 月挖机销量有望超 预期-工程机械行业点评，2020.3.30 王华。

21、 1 工程机械：工程机械：供需两端趋势向好供需两端趋势向好，静待，静待行业行业春暖春暖花开花开 工程机械短期有所承压，长期向好趋势不改工程机械短期有所承压，长期向好趋势不改。1-2 月挖掘机销量 1.92 万台，同 比下滑 37.0%。国内市场销量 1.47 万台，同比下滑 46.5%。同比大幅下滑的原因 是受到疫情影响，下游项目复工进度慢于同期。但随着国内疫情拐点进一步验 证，前期压制需求有望释放。3 月 10 日，习近平总书记专门赴湖北省武汉市考 察疫情防控工作，肯定了湖北和武汉疫情防控形势发生积极向好变化，取得阶 段性重要成果，表。

22、 - 1 - 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金机械指数 2381 沪深 300 指数 3769 上证指数 2797 深证成指 10298 中小板综指 9729 相关报告相关报告 1.挖机 Q2 销量有望超预期；激光器需求 触底-周报 ，2020.4.6 2.新能源车补贴延 2 年，持续力推锂电设 备龙头-锂电设备行业点评 ，2020.4.1 3.政策逆周期加码，4 月挖机销量有望超 预期-工程机械行业点评 ，2020.3.30 4.预计挖机 4 月销量大增；疫情-锂电设备 专题-机械军工周报 ，2020.3.29 5.聚焦国内市场确定性、一季报业绩优异 板块-2020-03-2. ，2020.3.22。

23、 - 1 - 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金机械指数 2424 沪深 300 指数 3839 上证指数 2838 深证成指 10528 中小板综指 9913 相关报告相关报告 1.加配工程机械！专题：挖机及泵车涨价 背后-机械军工周报 ，2020.4.12 2.挖机 Q2 销量有望超预期；激光器需求 触底-周报 ，2020.4.6 3.新能源车补贴延 2 年，持续力推锂电设 备龙头-锂电设备行业点评 ，2020.4.1 4.政策逆周期加码，4 月挖机销量有望超 预期-工程机械行业点评 ，2020.3.30 5.预计挖机 4 月销量大增；疫情-锂电设备 专题-机械军工周报 ，2020.3.。

24、 - 1 - 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金机械指数 2411 沪深 300 指数 3797 上证指数 2809 深证成指 10423 中小板综指 9842 相关报告相关报告 1.全产业链视角看半导体检测设备-半导体 检测设备 ，2020.4.21 2.工程机械：涨价之后的业绩弹性测算-工 程机械行业深度 ，2020.4.21 3.重视传统基建：聚焦工程机械，关注轨 交装备-2020-04-. ，2020.4.19 4.加配工程机械！专题：挖机及泵车涨价 背后-机械军工周报 ，2020.4.12 5.挖机 Q2 销量有望超预期；激光器需求 触底-周报 ，2020.4.6 王华君王华君 分析师。

25、 1 基建推进工程机械确定性增强，科技升级半导体设基建推进工程机械确定性增强，科技升级半导体设 备进入订单期备进入订单期 本周市场表现：本周市场表现：本周机械行业指数下跌 0.7%，同期沪深 300 下跌 0.2%，机械 行业跌幅超过大盘，整体在 28 个行业中排名第 15。 本周我们覆盖的机械子行业中，光伏设备、煤机石化、工业自动化涨幅居前， 分别上涨 2.99%、2.48%、0.04%。 我们重点覆盖公司，本周北方华创、厚普股份、赢合科技、晶盛机电、至纯科 技涨幅居前，分别上涨 24.18%、16.83%、15.37%、13.26%、12.71%。 核心观点：核心观点：。

26、1 2 oPpQmMtMqPpNyQpQsOoRpM7N8Q6MmOqQmOnNkPnNoRiNpNpQ7NmMyRNZnRqRuOqRqN 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 。