1、海外行业海外行业报告报告 | 行业专题研究行业专题研究 1 商业贸易商业贸易 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 06 月月 09 日日 作者作者 刘章明刘章明 分析师 SAC 执业证书编号：S01 泡泡玛特泡泡玛特 | 中国潮玩龙头，全产业链布局，中国潮玩龙头，全产业链布局，IP 变现空间广阔变现空间广阔 公司是中国最大且增长最快的潮流玩具公司，自下而上全产业链布局。公司是中国最大且增长最快的潮流玩具公司，自下而上全产业链布局。公 司建立了覆盖潮流玩具全产业链的一体化平台， 包括艺术家发掘、IP 运营、 消费者触达及潮流。

2、IP创造为核，盲盒营销添翼 2020年06月15日 零售潮玩盲盒专题研究 行业专题研究 姓名：訾猛（分析师） 邮箱： 电话： 证书编号：S0880513120002 姓名：陈彦辛（分析师） 邮箱： 电话： 证书编号：S0880517070001 诚信 责任 亲和 专业 创新2 盲盒行业报告IP创造为核，盲盒营销添翼 请参阅附注免责声明 核心要点 02 IP打造：优质玩偶形象配合社交媒体营销裂变 通过复盘泡泡玛特和Sonny Angel的成长之路容易发现，创造出深受消费者欢迎的IP形象，除初期IP形象设计外，核心粉丝圈养成、 持续的社交媒体的传播裂变（摄。

3、请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：投资评级：推荐推荐（维持维持） 报告日期：报告日期：2019 年年 09 月月 19 日日 分析师：张潇 S01 分析师：林彦宏 S01 联系人（研究助理） ：邹文婕 S07 行业表现行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告相关报告 2019-02-28 2018-09-06 从盲盒看精品文创行业机会从盲盒看精品文创行业机会 轻工制造轻工制造潮流玩具专题报告潮流玩具专题报告 股票名称 EPS PE 13E 14E 13E 14E 晨光文具 1.10 1.32 37.65 31.37 。

4、）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 证 券 研 究证 券 研 究 报 告报 告 文娱用品行业深度研究报告 推荐推荐（维持维持） “盲盒”热度爆发，赋予文创行业发展新动力“盲盒”热度爆发，赋予文创行业发展新动力 潮流玩具填补“超龄儿童”玩具市场空缺潮流玩具填补“超龄儿童”玩具市场空缺。潮流玩具，是融入了艺术、设计、 潮流、绘画、雕塑等多元素理念的成人类型玩具。它以其艺术性和内涵的社交 属性满足了“超龄儿童”对于玩具的需求，填补了“超龄儿童”玩具市场的空 缺。 根据产品定位的差别， 潮流玩具可分为高端玩家。

5、关注公众号“三个皮匠”获取最新行业资讯2019年深度行业分析研究报告更多行业研究投资报告下载请搜索http:/www.3mbang.com/hybg.html目录1.潮流玩具如何掏空“超龄儿童”钱包61.1什么是潮流玩具？61.2玩家级潮玩具有高收藏价值，大众潮玩受众广泛92.盲盒风靡靠什么？精准把握消费者心理需求，强社交属性提高粘性122.1抽盲盒一时爽：高颜值、隐藏款吸引初次消费122.2一直抽一直爽：收藏欲及社交属性提升消费粘性123.Z世代获取消费话语权，盲盒市场空间有望达百亿144.潮玩产业链：先行者泡泡玛特引导行业发展175.从泡泡玛特路径看九木杂物社。

6、1 证券研究报告 作者： 行业报告| 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 文化传媒文化传媒 2020年06月09日 分析师 文浩SAC执业证书编号：S02 分析师 冯翠婷 SAC执业证书编号：S01 泡泡玛特龙头上市，盲盒究竟价值几何？泡泡玛特龙头上市，盲盒究竟价值几何？ 行业专题研究 行业评级：强于大市（维持） 上次评级：强于大市 框架 2 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 1 行业分析：潮玩行业市场规模扩张迅速，盲盒玩法强化消费体验行业分析：潮玩行业市场规模扩张迅速，盲盒玩法强化消费体验 1.11.1中国泛。

7、0 玩具“盲盒”独角兽泡泡玛特，赴港上市前营收利润暴增 研究机构 报告主编 于百程 执笔团队 陈成 玩具“盲盒”独角兽泡泡玛特玩具“盲盒”独角兽泡泡玛特，赴赴 港上市港上市前前营收利润暴增营收利润暴增 2020 0 玩具“盲盒”独角兽泡泡玛特，赴港上市前营收利润暴增 2019 年天猫“双十一”期间， 泡泡玛特销售额突破 8212 万，同比增长 295%，成为天猫玩具类目第一名。 泡泡玛特在 2017-2019 年的营业收入分别为 1.58 亿元、 5.15 亿元和 16.83 亿元，2018 年和 2019 年的同比增速 分别为 225.4%和 227.2%，三年间对应的净利润分别为 1。

8、证券研究报告 | 行业深度 2020 年 06 月 09 日 传媒传媒 如何看待泡泡玛特的商业模式？如何看待泡泡玛特的商业模式？潮玩盲盒潮玩盲盒系列报告一系列报告一 潮玩盲盒有三个关键词，重要性由高到低分别是：潮玩盲盒有三个关键词，重要性由高到低分别是：IP、盲盒、潮玩。、盲盒、潮玩。潮玩 是商业化载体，原型来自于设计师设计的 IP 形象，IP 带来了不同公司的 竞争壁垒，赋予了潮玩收集（甚至收藏）性质。盲盒作为强刺激性的玩法 （类似日本扭蛋），解决了潮流玩具复购的问题。IP 是潮玩盲盒的商业化 核心。盲盒玩家可在线上线下多渠道购。

9、证券研究报告行业研究传媒 以泡泡玛特为例看“潮玩”经济 1 / 18 东吴证券研究所东吴证券研究所 玩具玩具不止不止“盲盒盲盒” ，” ，IP 变现新潮流变现新潮流 增持（维持） 投资要点投资要点 从互联网平台发展看“潮玩从互联网平台发展看“潮玩 IP 经济”经济”从头部互联网平台发展来看， 供给端优质资源是其长久发展的基石， 如淘宝天猫的发展得益于丰富的 商户资源带动用户聚集形成网络效应；美团能不断壮大，前期帮助其获 取商户的地推团队功不可没； 视频社区 B 站的快速破圈更离不开那些优 质 UP 主。相似的，在盲盒经济中，优质。

10、2019年深度行业分析研究报告, 盲盒(Blind box)指一个纸盒子里面装着不同样式的 玩偶手办。一般盲盒都会成系列售卖，系列会有12 个左右的款式，只有打开包装才会知道自己抽到了 什么。 盲盒的单价一般为 39-69 元， 一系列价格从 700- 1000元不等。 通常每个系列会推出普通款和隐藏款，有时还会推 出节日、城市、主题特定的限定款。 盲盒的售卖地点分为线上和线下。线下通常是门店、 自助机器柜；线上则是旗舰店、官方小程序和代购。,盲盒是什么？,盲盒为什么这么火？, 抓住消费者的特殊心理： 所有的盲盒，都很好地利用了人的猎奇心态和赌。

11、2019.08.28 精准瞄向精准瞄向年轻一年轻一代，盲盒产业代，盲盒产业似火燎原似火燎原 Z 世代新消费系列报告之二世代新消费系列报告之二 陈筱（分析师）陈筱（分析师） 陈融（分析师）陈融（分析师） 证书编号 S0880515040003 S0880518080002 本报告导读：本报告导读： 盲盒为盲盒为 Z 世代带来惊喜感、收藏欲，并具有交易价值和炫耀意义，因此已成为年轻一世代带来惊喜感、收藏欲，并具有交易价值和炫耀意义，因此已成为年轻一 代新玩具以及社交货币。盲盒产业链上下游清晰，已涌现泡泡玛特、代新玩具以及社交。

12、请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：投资评级：推荐推荐（维持维持） 报告日期：报告日期：2019 年年 09 月月 19 日日 分析师：张潇 S01 分析师：林彦宏 S01 联系人（研究助理） ：邹文婕 S07 行业表现行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告相关报告 2019-02-28 2018-09-06 从盲盒看精品文创行业机会从盲盒看精品文创行业机会 轻工制造轻工制造潮流玩具专题报告潮流玩具专题报告 股票名称 EPS PE 13E 14E 13E 14E 晨光文具 1.10 1.32 37.65 31.37 。

13、证券研究报告行业研究休闲服务 潮玩行业专题之泡泡玛特 1 / 32 东吴证券研究所东吴证券研究所 盲盒方寸世界里，盲盒方寸世界里，Z 世潮玩藏乾坤世潮玩藏乾坤 增持（维持） 投资要点投资要点 全产业链覆盖的潮玩龙头全产业链覆盖的潮玩龙头。泡泡玛特成立于 2010 年，年轻化管理团队 敏感捕捉潮流趋势，2016 年引入 Molly 等知名 IP 潮玩盲盒大受追捧， 成功转型潮流玩具零售商。截至 2019 年公司已拥有 114 家零售门店、 825 家机器人商店及天猫、 微信小程序等完善销售网络； 19 年营收 16.83 亿，归母净利 4.51 亿，为我国最大潮玩龙头。

14、识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/3030 Table_Page 行业专题研究|传媒 2020 年 6 月 10 日 证券研究报告 本报告联系人： 吴桐 广发海外广发海外&传媒传媒&轻工轻工 广视角丨广视角丨泡泡玛特泡泡玛特：搭乘二次元衍生搭乘二次元衍生红利红利，成就成就 IP 潮玩潮玩龙头龙头 分析师：分析师： 胡翔宇 分析师：分析师： 朱可夫 分析师：分析师： 陆逸 SAC 执证号：S0260517080001 SFC CE.no: BNG229 SAC 执证号：S0260518080001 SAC 执证号：S0260519070005 请注意，。