1、印度是世界上最大的民主国家，也是最大的经济体之一，近几十年来一直处于上升的增长轨道。我们的持续增长率也位居世界前列，并吸引了一些最著名的外国公司和投资者。日益增长的经济影响力促成了全球对印度在经济和地缘政治方面发挥更大作用和地位的广泛共识。虽然印度的服务业一次又一次地展示了自己的实力和创新，但印度国内的制造业却有些跟不上。21世纪全球经济的快速变化对包括印度在内的几个国家产生了影响，因此，越来越多的人呼吁印度加强国内制造能力，以便在全球价值链中占有重要地位。为此，印度政府一直在积极执行促进国内工业。

2、2018-2020 年天合光能组件出货量不断提升，持续保持全球第四。根据solarzoom 网站统计，2020 年全球光伏新增装机量 130GW，其中天合光能组件出货量达到 15GW，全球排名第四，天合光能组件市占率从 2019 年的 6.52%提升至2020 年 11.54%。2020 年隆基股份、晶科能源、晶澳科技组件出货量名列前三，阿特斯、韩国韩华和东方日升分别位列出组件出货量的第五至第七名。平价上网，成本压力的驱动下，光伏硅片逐步向大尺寸迭代。增加硅片尺寸，电池和组件在单位时间内可以输出更高的功率，从而摊薄制造成本,大尺寸硅片已成市场发展趋势。采用同种。

3、组件产能产量持续增长，全球供给保障性强。截至 2019 年底，全球光伏组件现有产能218.7GW，产量 138.2GW，分别同比增长 14.9%和 19.3%。2015-2019 年全球组件产能和产量逐年增长。据 CPIA 统计，2020 年国内组件产量约 124.6GW，同比增长 26.4%。18 年“531”新政后光伏组件产量扩张进入爬坡期，虽然 20 年初受疫情影响下游电站建设受阻，但下半年疫情基本控制后政策加持结合年底抢装热潮使得组件下游需求快速增长，各主流厂商也在年内积极扩产，国内组件产量实现大幅增长，我国仍是全球组件最大生产国。出口市场整体呈现多元化发展，GW 。

4、5.4.3 生产厂文件审核生产厂文件审核是指依据内部审核流程及审核计划对生产厂产品生产过程中文件进行审核,确保生产厂文件体系对产品生产具有有效的指导性及管理性,文件审核的主要内容包括质量体系文件审核及产品生产质量控制文件审核。生产厂文件审核由QA审核员执行,QA审核员由审核项目经理根据项目情况指定,审核质量经理监督审核员选定过程及审核执行过程。生产厂文件审核针对生产厂体系，不涉及具体产品是否符合标准的判定。生产厂提交文件应由负责人签字生效,可以是纸质文件或电子版文件。1质量体系文件审核生产厂应具备应按照ISO9001。

5、2. 光伏技术升级推动串焊机高频迭代，未来三年串焊机年均市场超60 亿元2.1. 平价上网+“双碳”目标，十四五全球年均装机预计超210GW国内企业十年耕耘，光伏已进入平价发电时代。光伏发电具有清洁、低碳优势，但过去由于度电成本较高，经济性成为阻挠光伏发电应用的最大障碍，光伏上网必须依靠大量政府补贴才得以实施。2009 年，我国启动了光电建筑应用示范项目、金太阳示范工程以及光伏电站特许招标，由此揭开了国内光伏发展的大幕。经过十年发展，全球光伏产业链基本转向国内，2019 年中国约占据全球多晶硅、硅片、电池片、组件产量的 66。

6、组件格局：集中度提升拐点已至，一体化大势所趋横向比，组件环节集中度仍有提升空间。截止 2020H1，国内组件环节 CR10 约为 70%，相比 2019年提升 6pct，但仍显著低于上游硅料的 99%和硅片的 94%；从龙头市占率看，龙头晶科能源 2016年约 8.7%，2019 年为 12.0%，2020 年龙头隆基市占率约为 14-15%，亦低于上游各环节。组件环节需要长期的品牌积累和渠道耕耘，规模效应不太明显，其市占率提升难度更大。纵向比，组件环节从大鱼吃小鱼过渡到龙头竞争阶段，集中度将加速上升。从全球组件出货量 CR10变化看，2016 年约 54%，2019 年稳步提升。

7、 半片组件提振激光划片机和串焊机需求半片组件技术可减少封装功率损失，提升组件功率。半片组件技术运用激光切割法，沿垂直于电池片主栅线的方向，将标准规格的电池片切分为两片相同的电池片。根据晶科的测算，半片组件与常规组件相比，功率可以提升 5-10W，主要原因在于：1）半片组件封装损失仅为0.2%左右，而常规组件的封装损失一般大于 1%；2）半片组件采取并串结构，在相同遮挡的情况下，半片组件的阴影遮挡损失更小。同时，半片组件内部电流和内损耗减少，因此组件及接线盒的工作温度有所下降，热斑几率大幅降低，组件的安全性和可靠。

8、天合光能（688599） 证券研究报告公司研究电源设备 1 / 56 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 光伏组件龙头，跟踪支架新贵光伏组件龙头，跟踪支架新贵 买入（首次） 盈利预测盈利预测与与估值估值 2019A 2020E 2021E 2023E 营业收入（百万元） 23,322 27,701 48,661 66,499 同比（%） -6.9% 18.8% 75.7% 36.7% 归母净利润（百万元） 641 1,261 2,184 3,192 同比（%） 14.8% 96.9% 73.2% 46.2% 每股收益（元/股） 0.31 0.61 1.06 1.54 P/E（倍） 76.12 38.67 22.33 15.27 投。

9、1 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 电气设备 2020 年 11 月 03 日 天合光能 (688599) 全球光伏组件龙头，210 提升市场竞争力 报告原因：首次覆盖 买入（首次评级） 投资要点： 全球光伏组件龙头，转型智慧能源和能源物联网引领者。公司主要业务包括光伏产品、光伏系统、智 慧能源三大板块。光伏产品包括单、多晶光伏组件的研发、生产和销售；光伏系统包括电站业务及系 统产品业务；智慧能源包括光伏发电及运维服务、智能微网及多能系统以及能源云平台运营等业务。 2019年， 公司实现营收233.22亿元， 同比下降。

10、 电气设备电气设备|证券研究报告证券研究报告行业深度行业深度 2020 年年 10 月月 13 日日 强于大市强于大市 公司名称公司名称 股票代码股票代码 股价股价 (人民币人民币) 评级评级 福莱特 601865.SH 29.92 增持 亚玛顿 002623.SZ 35.88 未有评级 资料来源：万得，中银证券 以2020年9月30日当地货币收市价为标准 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 电气设备电气设备 证券分析师：证券分析师：沈成沈成 (8621)20328319 证券投资咨询业务证书编号：S01 证券分。

11、申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行 业 研 究 行 业 研 究 行 业 研 究 周 报 行 业 研 究 周 报 光伏组件价格反弹不改长期下降趋势光伏组件价格反弹不改长期下降趋势 电气设备 投投资摘要资摘要： 市场回顾：市场回顾： 截止 7 月 31 日收盘，该周电力设备及新能源板块上涨 7.34%，领先沪深 300 指 数 3.13 个百分点。电力设备行业本周在中信 30 个板块中位列第 4 位，位于上 游。从估值来看，当前行业整体 58.36 倍水平，处于。

12、1 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 电气设备 2020 年 08 月 04 日 东方日升 (300118) 领先的光伏组件供应商，积极布局 210+异质结技术 报告原因：首次覆盖 买入（首次评级） 投资要点： 公司是一家以光伏组件为核心，多业务共同发展的光伏领军企业。东方日升始创于 1986 年，2010 年 9 月成功在深交所创业板上市。公司专注于新能源、新材料事业，主要从事 的业务包括太阳能电池片、 组件、 新材料、 光伏电站等。 2019 年， 公司实现营业收入 144.04 亿元，同比增长 47.70%，其中组件业务占比 79.77%；实现归。

13、 - 1 - 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金太阳能指数 3008 沪深 300 指数 3674 上证指数 2747 深证成指 9905 中小板综指 9363 相关报告相关报告 1.光伏政策落地，时间节点调整不改全年 预期-太阳能行业政策点评 ，2020.3.10 2.加州户用光伏新规实施，特斯拉屋顶有 望大卖-光伏行业专题报告 ，2019.12.23 3.把握集中度提升和技术变化的确定性机 会- 光 伏 行 业2020年 投 . ， 2019.12.2 4.双面组件 201 关税豁免生变，无碍渗透 率提升和美国市场增长-事. ，2019.10.9 5.挖掘辅材提效降本潜力，把握光伏玻。

14、 - 1 - 市场数据市场数据( (人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金机械指数 2912 沪深 300 指数 4753 上证指数 3214 深证成指 13115 中小板综指 12665 相关报告相关报告 1.挖掘机月度数据分析-挖掘机：预计 7 月 销 量 增 速 超60% ， 全 年 超 . ， 2020.7.10 2.聚焦工程机械/光伏设备：硅料涨价光 伏向好-机械军工周报 ，2020.7.6 3.徐工混改正式开启；关注中报业绩确定 性机会-机械周报 ，2020.6.29 4.182 大尺寸硅片发布；更换、新增需求 叠加-光伏设备行业点评 ，2020.6.28 5.瑞士梅耶博格转型组件商；看好光伏设 备龙头-。

15、 - 1 - 市场数据市场数据( (人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金机械指数 2569 沪深 300 指数 4099 上证指数 2968 深证成指 11668 中小板综指 10882 相关报告相关报告 1.6 月挖掘机销量增速有望超 70%；聚焦 龙头-2020-06-. ，2020.6.14 2.挖掘机 5 月销量增 68%；预计 6-7 月增 速超 60%-202. ，2020.6.10 3.预计 5-7 月挖机增速超 60%；加大关注 油服-周报 ，2020.6.7 4.持续聚焦工程机械龙头；大众拟参与国 轩定增-机械军工周报 ，2020.5.31 5.持续聚焦工程机械/半导体设备/军工- 2020-05-24 行. ，2020.5.24 王华君王华君。

16、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 Table_Title 全球光伏组件龙头企业，回归 A 股再启航 Table_Title2 晶澳科技(002459) Table_Summary “借壳”“借壳”回归回归 A A 股，股，光伏组件龙头再光伏组件龙头再启启航航。2019 年 11 月，公 司借壳天业通联重组上市，注入晶澳太阳能光伏硅片、电池片、组 件和电站等核心资产。通过本次交易，董事长靳保芳成为公司实际 控制人，间接持有公司 56.71%的股权，股权结构集中。相比在美股 上市，本次回归 A 股有望增强公司融资能力，进一步推动公司未来 业绩的发展。 全产业链一体化布局，全产。