高风险部门:CMBS拖欠率也处于高位 原图定位 美国企业部门的债务问题已较为严重(参见《美股之外,哪里是最脆弱的一环?》)。2019 年,美国市值前 5000 的企业净债务/EBITDA 已明显高于 2000 年科网泡沫破灭前的高点,非金融上市公司利息覆盖能力也已接近 2008 年的低点。从这些指标来看,美国企业部门的脆弱性在 2020 年之后变得更加严重。此前风险已较高的杠杆贷款、CMBS 在 2020 年也已出现明显的违约率、拖欠率上升的问题。