白酒收入增速与主要宏观经济指标对比(%) 原图定位 从需求端看,白酒行业的需要主要包括政商务需求及大众需求,在 2009-2012 年的白酒景气周期中,政商务消费是主要的驱动因素,在本轮白酒景气周期中,大众消费是主要驱动因素。拉长周期看,白酒行业收入增速与宏观经济相关,特别是在 2015 年前,与发电量、房地产业增速、PMI 有较大关联度。但 2015 年后相关性减弱,宏观因素影响弱化,更多是行业自身产品升级和集中度提升的结构性变化。