晨鸣纸业股利支付率 原图定位 高股息率提升中长期投资价值。公司常年维持较高的股利支付率,为股东创造价值,2010-2016 年股利支付率普遍在 50%以上,2017-2019 年股利支付率下降,主要是因为公司前期发行优先股和永续债,使得可供分配的普通股股东净利润有所减少。我们假定公司 2020 年实现归母净利润 22 亿元,剔除永续债利息 1.94 亿元以及优先股固定股息 2.14 亿元,剩余可分配利润的 50%在优先股和普通股之间分配,目前最新股息率约 4.4%,具备吸引力。