宣伟与三棵树费用投入比率高 原图定位 盈利水平:高费用投入与高利润率形成正向循环。宣伟经过长期发展净利率稳定在 11%-15%的较高水平,一方面公司收入规模大,渠道稳定,具有较高的定价权以及采购成本优势,另外公司通过高费用投入(期间费用率长期保持在 30%左右)维持渠道与品牌的稳定性,支撑公司持续的高水平净利率。近年来三棵树净利率在 8%左右,与海外涂企相比处于较低水平,主要是公司 14 年来在销售、研发、广告等方面的投入多,期间费用率维持在 35%左右的较高水平,16 年开始公司前期投入规模效应显现,销售及管理费用率开始下降。