1、 公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 量增价稳，量增价稳，5G5G 时代时代 CDNCDN 成长可期成长可期 证券证券研究报告研究报告 所属所属部门部门 行业公司部/ 科技团队 行业评级行业评级 增持评级 报告时间报告时间 2020/02/07 分析师分析师 方科方科 证书编号：S02  联系人联系人 周紫瑞周紫瑞 证书编号：S110。

2、2019-2020年度数字经济形势分析 信息政策所数字经济研究室 殷利梅 2020年1月 contents 目 录 2 二、问题挑战 四、对策建议 一、基本情况 三、发展趋势 人 员 配 备 基本情况01 （一）全球数字经济持续增长，规模和效益实现双提升 （1/2） 数字经济对全球经济的贡献作用显著增强 2019年全球数字经济规模 占GDP比重 2017年美国数字经济规模 占GDP比重 4.5%-。

3、 专项债从此昂首阔步进，环保投资助力经济稳增长 公用事业 专项债专项债自自 2015年年诞诞生以来，功能按生以来，功能按键键一直在不断一直在不断 升升级级中中 2015-2016 年，新增专项债因未有实施细则跟进，新增专项 债过半额度用于置换偿还政府到期债务。
2017 年为更好地发挥专 项债券促进重大建设项目落地，财政部开始在土地储备、政府收 费公路 2 个领域试点发行项目收益与融资。

4、 专项债从此昂首阔步进，环保投资助力经济稳增长 公用事业 专项债专项债自自 2015年年诞诞生以来，功能按生以来，功能按键键一直在不断一直在不断 升升级级中中 2015-2016 年，新增专项债因未有实施细则跟进，新增专项 债过半额度用于置换偿还政府到期债务。
2017 年为更好地发挥专 项债券促进重大建设项目落地，财政部开始在土地储备、政府收 费公路 2 个领域试点发行项目收益与融资。

5、 行业深度报告 轨交加码助力经济稳增长，城轨产业链迎来订单收获期 行 业 深 度 报 告 行 业 报 告 机械机械& &宏观宏观& &建筑建筑 2020 年 04 月 13 日 行情走势图行情走势图 证券分析师证券分析师 吴文成吴文成 投资咨询资格编号 S02 WUWENCHENG128PINGAN.C。

6、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 宏观研究宏观研究 证券证券研究研究报告报告 宏观专题报告宏观专题报告 2020 年年 08 月月 16 日日 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 直接融资大时代到来了吗？ 2020.08.14 经济复苏： 衰竭还是持续？兼议我 们处在经济周期的哪个阶段 2020.08.09 地方经济以何复苏？2020.08.03 Tab。

7、瞻星系列报告（瞻星系列报告（3）夜光数据透视全国经济与行业夜光数据透视全国经济与行业 经济复苏趋稳，卫星数据展露消费行业经济复苏趋稳，卫星数据展露消费行业 动态追踪能力动态追踪能力 中信证券研究部中信证券研究部 数据科技组数据科技组 张若海，史丰源张若海，史丰源 2020年年8月月17日日 1 1 核心观点核心观点 本篇报告是中信证券研究部本篇报告是中信证券研究部“瞻星瞻星”系列报告的第三篇。

8、型过程中的增速换挡、新旧动能转换。
十九大报告提出：坚决打好防范和化解重大风险、精准脱贫、污染防治三大攻坚战。
当前中国经济下行压力主要来自于贸易战和房地产调控持续收紧以及基建增速不及预期。
资本市场的风险主要来自去杠杆之后局部信用风险、上市公司财务造假、债券违约等风险。
政治局会议和中央经济工作会议强调“六稳”。
2020年宏观调控逆周期将延续。
猪周期延续2020年上半年CPI继续高位，PPI中石油产业链可能上升导致PPI同比降幅收窄。
资产配置建议：海外小幅超配港股和黄金，标配美债，标配美股，增配大宗中的铜。
国内小幅超配黄金或黄金ETF、标配股票、高配利率债（10年国开），高等级信用债。
鉴于银行间及货币市场利率下行，债市可灵活调整组合久期。
未来3-5年收益率中枢将下移，“固收+”策略是一个较好的资产配置方法。
一季度相对看好转债表现，但转债估值目前偏高，较去年行情收益率或有小幅调整。

9、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。
 1 证券研究报告证券研究报告 行业研究/专题研究 2020年09月13日 建材 中性（维持） 有色金属 增持（维持） 鲍荣富鲍荣富 SAC No. S0570515120002 研究员 李斌李斌 SAC No. S0570517050001 研究员 SFC No. BPN269 刘曦刘曦 SAC No。

10、额也凸显了政府赤字的快速增长，这是由于：1)已经存在并正在增加的预算缺口;2)迄今为止为刺激计划提供资金的赤字支出。
这个问题在世界各地重复出现，发达国家和新兴市场国家的非金融债务水平都在迅速上升。
此外，新兴市场的债务负担也非常高。
后者尤其令人担忧，因为在许多情况下，这些债务是以美元计价的。
近期美元的疲软(预计这一趋势将持续下去)将对目前有所帮助。
但是，绝对水平对服务成本造成了压力，并排挤了许多这些国家为发展和成长而需要进行的其他必要投资。
虽然这可能会导致通货膨胀，但这一问题在未来10年可能比2021年更令人担忧。
通货膨胀不是一个线性过程，一旦开始上升，就很难控制了。
在这方面，20世纪60年代末的经验是非常有启发性的。
在上世纪60年代的繁荣期，通胀表现良好，控制在0.7%至1.2%之间。
1966年开始上升，到1970年迅速达到6.1%。
虽然美联储最近采用的平均通胀目标用意良好，但在政府不太可能立即削减赤字的情况下，它可能很容易引发长期通胀趋势。
文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：詹尼蒙哥马利斯科特公司：2021年投资战略集团展望报告。

11、商业城市以外的地方一级生成数据并学习当地良好做法的地方，营商环境报告用地方研究来补充其全球指标。
此外，从2015年营商环境报告开始，覆盖范围扩大到人口超过1亿的第二大经济体城市(截至2013年)。
做生意认识到标准化案例场景(ios和假设)的局限性。
尽管这样的假设以牺牲一般性为代价，但它们也确保了数据的可比性。
一些做业务的主题很复杂，所以仔细定义标准化的案例是很重要的。
例如，标准化的案例场景通常涉及有限责任公司或其法律对等。
这个假设有两个原因。
首先，私人有限责任公司是世界上许多经济体中最普遍的商业形式(对一个以上所有者的公司而言)。
其次，这一选择反映了做生意的重点在于扩大创业机会:当投资者的潜在损失仅限于其资本参与时，投资者被鼓励创业。

12、1 1 行 业 及 产 业 行 业 研 究 行 业 深 度 证 券 研 究 报 告 医药生物 医疗器械 2021 年 02 月 04 日 手套生产格局发生大变革，企业迎 来价稳量升阶段 看好 一次性手套行业深度 相关研究 本期投资提示： 供。

13、p截至2020年7月，英国法国德国丹麦匈牙利和新西兰都已通过法律，承诺在2050年或更早之前实现净零经济。
新冠肺炎大流行突出了实现这一转变的重要性;为此，世界各国纷纷推出绿色复苏计划。
随着这一趋势，越来越多的公司宣布了类似的目标。
pp要实现。

14、气候变化意味着洪水事件正在增加。
人口增长经济发展和城市化使更多的人和更多的资产被安置在洪水风险更大的地区。
然而，尽管洪水是最常见和最具破坏性的自然灾害之一，但洪水风险却被系统地低估了。
这导致保险不足抗洪能力投资不足和政策决策失误，造成可避。

15、专注直营模式，标准化管控确保开店质量。
海伦司直营店近年来实现快速扩张，主要源自门店极度精简的 SKU 和产品运营管理和人才培养方面的统一管理。
相比于加盟模式，直营模式可以对产品运营服务供应链和人才培养等方面有更强的控制和更有效的监督，从而服。

16、供应链金融以核心企业为中心构建上下游信用生态，桑坦德银行为海外银行之典范。
供应链金融是指从供应链产业链整体出发，运用金融科技手段，整合物流资金流信息流等真实信息，构建供应链中占主导地位的核心企业与上下游企业一体化的融资体系和信用评估体系。
供。

17、企业在重复使用改革的道路上并不是孤军作战，与公共部门政府非政府组织国际组织学术机构的合作可以大大降低规模化过程中的阻碍。
公共部门可以作为重复使用规模化的平台，既可以作为第三方促进者例如通过公共基础设施建设促进重复使用规模化，也可以作为公私合。

18、0请务必阅读最后一页免责声明及信息披露HTTP:WWW.CINDASC.COM证券研究报告证券研究报告ResearchReport2022年年2月月12日日国家坚定推进数字经济，通信板块核心受益信达通信产业追踪46蒋颖通信行业首席分析师S1。