1、 公司深度研究 | 福莱特 西部证券西部证券 20202020 年年 0101 月月 0 06 6 日日 。
光伏玻璃龙头，产能扩张业绩提速 福莱特（601865.SH/6865.HK）首次覆盖 证 券 研 究 报 告 公司深度研究 | 福莱特 西部证券西部证券 20202020 年年 0101 月月 0606 日日 公司评级 增持 股票代码 601865 前次评级 评级变动 首次 当前价格。

2、 福耀玻璃（600660）公司深度报告 2020 年 07 月 03 日 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：投资评级：推荐推荐（维持维持） 报告日期：报告日期：2020 年年 07 月月 03 日日 目前股价 22.01 总市值（亿元） 552.15 流通市值（亿元） 440.86 总股本（万股） 250,862 流通股本（万股） 200,299 12 个月最高/最低。

3、 请务必阅读正文之后的信息披露请务必阅读正文之后的信息披露和重和重要声明要声明 公公 司司 研研 究究 公公 司司 点点 评评 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 房地产开发房地产开发 审慎增持审慎增持 ( ( 维持维持 ） 相关报告相关报告 接受捐赠， 卓越行动展示央企 担 当 ， 旗 舰 定 位 强 化 2020-02-26 招商积余业绩预告点评： 财报 口径因素影响业绩。

4、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 行业行业研究研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 IT 硬件与设备硬件与设备 电子行业海外营收分析电子行业海外营收分析专题报告专题报告 超配超配 （维持评级） 2020 年年 03 月月 30 日日 一年该行业与一年该行业与上证综指上证综指走势比较走势比较 行业专题行业专题 电子行业海外营。

5、时代商学院研究报告 时代商学院分析师：孙华秋 编辑：郭吉桐 聚焦战“ “疫” ” | | 物管行业报告：智慧物业发力， 营收或超万亿 【编者按】 新型肺炎疫情突如其来，牵动举国人心。
一场没有硝烟的战 “ “疫” ”已经打响。
面对汹涌而来的疫情，湖北多地相继“ “封城” ”，全国各地采 取居家隔离、企业延迟复工、学校延迟开学等防控措施，口 罩、体外诊断试剂、在线教育、远程办公、医疗废弃物处理、 物。

6、申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 公公 司司 研 究 研 究 深 度 报 告 深 度 报 告 光伏玻璃龙头景气中再次起航光伏玻璃龙头景气中再次起航 福莱特（601865.SH）公司深度报告 建筑材料/玻璃制造 投投资摘要资摘要： 福莱特是光伏玻璃领域龙头。

7、请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 评级：增持评级：增持( (维持维持) ) 市场价格：市场价格：32.6032.60 分析师分析师 苏晨苏晨 执业证书编号：执业证书编号：S0740519050003 Email： 分析师分析师 戴仕远戴仕远 执业证书编号：执业证书编号：S0740518070006 Email： 分析师分析师 陈传红陈传红 执业证书编号：执。

8、福耀玻璃（600660） 证券研究报告公司研究汽车零部件 1 / 31 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 常常青树上再开花青树上再开花 买入（首次） 盈利预测盈利预测与与估值估值 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 21,104 20,273 25,664 29,080 同比（%） 4.3% -。

9、亿元增长60.49%达到39.03亿元，对应年化复合增长率17.08%数据来源飞科电器-国货崛起系列一：产品升级，渠道变革，品类延伸-211116(22页)。

10、汽车汽车 2020 年 12 月 25 日 福耀玻璃 600660 汽车大视界玻璃新未来 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。
公 司 报 告 公 司 深 度 报 。

11、2024年将增长至约89亿美元，2018-2024CAGR 达到9.7%。
数据来源创略科技：跨境出海行业数字营销增长白皮书(43页)。

12、请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公公 司司 研研 究究 深深 度度 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 汽车零部件汽车零部件 买入买入 维持维持 市场数据市场数据 市场数据日期市场。

13、番，2021年前三季度的冷库租赁成交面积已经超过2020年，主要由生鲜电商推动，包括叮咚买菜、多多买菜、盒马及美团优选等，也包括第三方冷链运营商。
数据来源世邦魏理仕：中国冷库投资指南(17页)。

14、请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 公司公司研究研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告动态报告动态报告公司快评公司快评 汽车汽配汽车汽配 福耀玻璃福耀玻璃600660 增持增持 重大事件快评 维持评级。

15、pstrong拓展业务边界，创造成长空间nbsp;strongppstrong1天幕玻璃渗透率持续提高，实现量价齐升nbsp;strongppstrong天幕玻璃设计科技感十足，逐渐受到市场认可，未来有望成为主流配置。
strong2019 。

16、p竞争格局：份额相对集中，配套系别分明nbsp;pp行业壁垒：技术壁垒管理壁垒规模壁垒nbsp;pp技术壁垒：表面处理工艺难度大，模具要求较高。
铝合金饰条表面处理对工艺要求较高，一般分为阳极氧化陶瓷涂层喷漆喷粉激光雕刻等技术路线，其中阳极氧。

17、p汽车玻璃进阶之技术篇：比手机玻璃更简单pp手机玻璃技术分析以蓝思科技为例pp蓝思科技主营产品为消费电子视窗防护玻璃，其要求有强度高透光率好韧性好抗划伤憎污性好聚水性强等特性，内表面与触控模组和显示屏紧密贴合外表面有足够的强度，达到对平板显。

18、p早期市场高度繁荣：在2006 年之前，光伏玻璃市场规模较小，生产工艺的技术壁垒相对较高，全球市场由法国圣戈班英国皮尔金顿后被板硝子收购日本旭硝子日本板硝子等外资企业垄断，单价高达 80 元平米。
2006 年，安徽福莱特通过技术研发和产线引。

19、p汽车玻璃：电动智能时代大趋势，汽车玻璃升级加速。
电动智能大趋势下，特斯拉蔚来等造车新势力加速汽车技术升级变革，汽玻在提升颜值天幕加强智能HUD提升座舱体验镀银隔音夹层等作用明显，预计后续配置升级加速。
新技术新趋势中天幕相比传统天窗降成本，。

20、所以从单车玻璃价值量来看，福耀玻璃理论上的提升空间会超过 10 倍甚至更高，这个为未来福耀玻璃的高成长奠定重要基础。
2020 年部分推出的智能汽车车型方面，基本以天幕玻璃为主，某些单车玻璃的价格已经达到 5000 元以上的水平，未来将会有。

21、从 2014 年到现在，福耀玻璃 ASP 每年都有一定幅度的提升，主要是附加价值的提升，包括包边等高端汽车玻璃占比提升以及海外销售收入占比的提升，都能有效推动单平米汽玻价格的上升，对于行业来说也是固有的现象，未来的汽车玻璃业务将朝着模块化。

22、碳中和带动光伏市场迎来景气，定增30 亿入局光伏玻璃pp光伏玻璃是光伏组件必不可少的组成部分。
光伏发电是通过光伏电池将太阳能转换为电能。
由于单体太阳能光伏电池机械强度差，容易破裂;空气中的水分和腐蚀性气体会逐渐氧化和锈蚀电极，无法承受露天。

23、从年度看，量价齐升驱动 2020 年矿产铜板块毛利实现历史最高水平。
2020 年矿山铜板块实现毛利 77.5 亿元，增长 42.3;实现毛利率 46.1，提升 4.7 个百分点。
毛利的影响因素包括：12020 年多宝山铜矿科卢维齐铜矿的产。

24、管理壁垒：整车厂在选择供应商时，考虑较多的是产品质量配套经验供货能力和成本，规模化供货能力对于汽车外饰件而言尤为重要。
汽车外饰件行业目前呈现产品小批量，多批次等特点，原料采购管理生产过程管理销售过程管理也越来越采用精益化管理模式，对企业精。

25、混乱的客户之旅将大部分销售活动推到了漏斗的顶端，使营销人员承担了公司近一半的收入。
这是一个很大的要求，还有更大的挑战需要克服。
其中，营销人员面临着巨大的期望值，而这种期望值受到资源稀缺和首席执行官怀疑态度的影响。
公司根本没有意识到营销推动销。

26、铝饰条后处理工艺技术壁垒较高，参与者相对较少。
铝饰条生产流程中，饰条成型及后处理为两大核心步骤，其中饰条后处理对技术工艺要求较高。
铝饰条后处理工艺主要指表面处理，阳极氧化技术成熟度对产品良率影响较大，技术壁垒相较不锈钢饰条较高，参与者相对较。

27、特斯拉引领，新势力跟进，全玻璃车顶渗透有望加速。
特斯拉是目前全球销量爆款的电动车品牌，热销车型 MODEL 3 和 MODEL Y 都配备了全玻璃车顶，造型时尚，视觉冲击强。
2021 年 6 月上市的 MODEL Y,玻璃车顶面积达 1.4。

28、公司当前研发管线中在研的项目100 多项。
其中在研的一致性评价50 个，原料药及制剂新产品有65 个，ANDA 项目有10 个，创新药有4 个，改良型新药有2 个，形成了研发的金字塔。
涵盖消化系统类疼痛控制类心血管类抗代谢类抗感染类免疫系统。

29、正极：三元材料结合了镍酸锂高比容量锰酸锂低成本高安全性钴酸锂循环性好的优点，是目前比较明确的发展方向。
在三元材料中，镍决定了电量钴决定了充放电速度锰决定了稳定性，为了提高电量，需要提高镍的含量，热稳定性和比容量有所下降。
随着三元电池工艺的不。

30、3. 浮法业务：供需紧平衡下，业绩超预期演绎公司作为国内浮法工艺的摇篮之一，扎根高端建筑玻璃及汽车玻璃领域;受益浮法玻璃市场 2020H2 以来供需紧平衡态势，价格超预期演绎，带动公司业绩大幅增长。
我们认为，玻璃行业早已进入紧平衡乃至供给缺。

31、借国内新能车发展东风，福耀快速布局天幕玻璃。
2020 年可以说是全景天幕玻璃元年，多款量产车型搭载天幕玻璃。
2020 年，蔚来 EC6零跑 S01长安 UNIT吉利星瑞吉利 CON几何 C 等 6 款量产车型搭载了福耀天幕玻璃，其中蔚来 E。

32、煤炭价格短期企稳，急涨之后并不会急跌煤炭行情自年初开始的碳中和碳达峰等政策背景下，并未出现大幅上涨趋势，但受益于国内外能源紧缺情况，呈缓幅震荡上行趋势。
6 月开始的用电高峰期，能源紧缺问题逐渐严重，电力指数狂飙的情况下，作为火电原材料，煤炭。

33、2021Q3 收入增速排名前三子板块为地方国企19钢结构18化学工程16，排名后三位的是装饰15园林 PPP15其他建筑民企业绩增速排名前三子板块为地方国企38钢结构13建筑央企6，排名后三位的为园林PPP92装饰69化学工程1建筑。

34、 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。
家用电器家用电器行业行业 推荐 维持 新增新增产能产能逐渐释放逐渐释放，营收目标逐年加码营收目标逐年加码 风险评级：中风险 帅丰电器6053。

35、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 证券研究报告证券研究报告 TableMainInfo 福耀玻璃福耀玻璃600660 受益电动化智能化，汽玻龙头再成长受益电动化智能化，汽玻龙头再成长 福耀玻。

36、 1 敬请参阅最后一页特别声明 市场价格 人民币 ： 36.01 元 目标价格 人民币 ：43.45 元 市场数据市场数据 人民币人民币 总股本亿股 26.10 已上市流通 A股亿股 20.03 流通港股亿股 6.07 总市值亿元 939.。

37、 证券研究报告证券研究报告 银行银行 营收略有回落营收略有回落 业绩分化持续业绩分化持续 强于大市强于大市维持 银行银行行业深度报告行业深度报告 2022 年 05 月 11 日 TableSummary 投资要点：投资要点： 高拨备提供较。

38、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业行业深度深度报告报告 TableIndustryName 家用电器家用电器 TableReportDate 2022 年年 05 月月 11 日日 TableTitle 。

39、 请务必阅读正文后的重要声明部分 2022 年年 05 月月 27 日日 证券研究报告证券研究报告公司深度报告公司深度报告 买入买入 首次首次 当前价： 37.99 元 福耀玻璃福耀玻璃600660 汽车汽车 目标价： 49.20 元6 个。

40、 Tableyemei1 观点聚焦 Investment Focus Tableyejiao1 本研究报告由海通国际分销,海通国际是由海通国际研究有限公司,海通证券印度私人有限公司,海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究。

41、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告首次覆盖报告 2022 年 08 月 17 日 华海清科华海清科688120.SH国产国产 CMP 设备龙头,设备龙头,营收业绩放量高增营收业绩放量高增 国产国产 CMP 设备。