1、 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 后疫情时代系列报告之一： 全球经济后疫情时代系列报告之一： 全球经济 刺激开启，工程机械需求加速释放刺激开启，工程机械需求加速释放 2020 年 03 月 26 日 看好/维持 机械机械 行业行业报告报告 研究员研究员 樊艳阳 电话：010-66。

2、命推动美国天然气产量迅速增长，其中Marcellus区块贡献最为突出。
页岩气成为美国天然气产量增长的主要来源，2017年页岩气产量占比达55%。
2017年美国天然气出口量超过进口量，成为天然气净出口国。
三 中国版“页岩气革命”：未来三年页岩气产量CAGR超40%中国页岩气技术可开采储量位列全球第一，未来开发潜力较大。
与美国相比，中国页岩气开采主要面临的困难为地质复杂、技术落后及部分地区水资源缺乏等。
近年来中国页岩气大规模开发技术条件已逐步成熟。
根据页岩气发展规划（2016-2020年），2020年力争实现页岩气产量300亿立方米；2030年实现页岩气产量800-1000亿立方米。
”四 勘探开发、储运等板块将迎来行业发展期，重点推荐杰瑞股份天然气产业链上游、中游、下游包括钻完井、储运输送及相关设备制造等。
2018年中石化、中海油勘探开发与生产资本开支预计增幅较大，天然气将成开发重点。
杰瑞股份：国内压裂设备设备龙头，受益北美页岩油/气开发高景气度及国内页岩气开发加速；2018年公司业绩有望进入快速增长期，维持“推荐”。

3、模和降低风险。
由此国际化经营成为越来越多工程机械企业发展的选择路径。
如何实现国际化扩张？销售全球化、生产全球化、资本全球化和管理本地化结合工程机械企业国际化路径可划分为销售全球化、生产全球化、资本全球化和管理本地化。
出口销售是实现全球化的第一步，目的一是出售产品，对冲国内市场需求的萧条；二是抢占市场，利用先发优势形成竞争壁垒；三是建立全球销售代理体系，构筑渠道壁垒。
生产全球化是规模扩张的开始，遵循成本效益原则，交叉采购形成上游协同效应，投资建厂致力于中游企业降本增效，产品本土开发，贴近下游客户。
资本全球化贯穿企业发展始终，固定成本摊销产生协同效应；人才全球本土化管理伴随产品本土化而发展。
国产工程机械企业迈向全球的典型案例三一重工，深耕产品，开启海外份额扩张之旅作为国内工程机械迈向全球的代表企业，三一重工在全球布局上已经迈出了坚实的步伐，三一在全球化扩张之路上的核心路径包括：（1）始终围绕提供优质产品和优质服务而进行；（2）形成十大销售区域和四大生产基地，实现销售网络全球化和生产全球化；（3）率先采用本土化的经营模式，降低跨国经营的风险。
随着海外规模的增长，三一的海外业务将成为重要的盈利支撑点。
对比海外龙头卡特彼勒和小松，三一的海外份额仍然处于较低水平，加大海外扩张是三一走向全球化企业的重要途径。
投资建议：工程机械设备的高技术性和耐用性。

4、证券研究报告行业研究机械设备 机械设备 1 / 20 东吴证券研究所东吴证券研究所 新能源车补贴新能源车补贴政策政策落地落地加强需求加强需求确定确定性，性，持持 续看好景气续看好景气确定确定的工程机械行业的工程机械行业 增持（维持） 1.推荐组合推荐组合 【三一重工】【三一重工】 【中联重科中联重科】 【晶盛机电晶盛机电】 【】 【先导智能先导智能】 【】 【恒立液压恒立液压】。

5、 - 1 - 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金机械指数 2587 沪深 300 指数 4145 上证指数 3084 深证成指 10656 中小板综指 9934 相关报告相关报告 1.-半导体测试设备专题；力推三一、杰 瑞、先导，2019.12.29 2.欧美消费升级系列报告-欧美消费升级风 起，中国制造隐形冠军受益，2019.12.26 3.20。

6、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 周周 报报 证券研究报告证券研究报告 机械设备机械设备 推荐推荐 ( 维持维持 ） 重点公司重点公司 重点公司 评级 恒立液压 买入 埃斯顿 审慎增持 三一重工 审慎增持 中联重科 审慎增持 艾迪精密 审慎增持 浙江鼎力 审慎增持 先导智能 审慎增持 锐科激光 审慎增持。

7、证券研究报告行业研究机械设备 机械设备 1 / 16 东吴证券研究所东吴证券研究所 工程机械行业高景气持续工程机械行业高景气持续，长江存储新一轮长江存储新一轮 招标下设备国产化加速招标下设备国产化加速 增持（维持） 1.推荐组合推荐组合 【三一重工】【三一重工】 【中联重科中联重科】 【杭可科技杭可科技】 【柏楚电子】【柏楚电子】 【建设机械建设机械】 【至纯科技】【至。

8、 Table_IndustryInfo 2020 年年 05 月月 17 日日 跟随大市跟随大市(维持维持) 证券研究报告证券研究报告行业研究行业研究机械设备机械设备 工程机械定量测算系列二工程机械定量测算系列二 环保政策对挖掘机环保政策对挖掘机需求影响需求影响几何几何？ 投资要点投资要点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 分析师：倪正洋 执业证号：S1250520030。

9、 2020.02.28 稳增长基调渐浓，需求迟到却不会缺席稳增长基调渐浓，需求迟到却不会缺席 工程机械专题报告工程机械专题报告 黄琨黄琨(分析师分析师) 李阳东李阳东(研究助理研究助理) 证书编号 S0880513080005 S0880118090003 本报告导读：本报告导读： 预计工程机械需求推迟预计工程机械需求推迟 3-。

10、 请务必阅读正文之后的免责条款 挖机挖机“土方量”模型“土方量”模型说明及说明及 2020 年销量预测年销量预测 机械行业工程机械宝典系列报告之一2020.1.6 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 刘海博刘海博 首席机械分析师 S11 左腾飞左腾飞 机械分析师 S02 李睿鹏李睿鹏 机械分析师 S03。

11、请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行 业 周 行 业 周 报报 证券研究报告证券研究报告 机械设备机械设备 推荐推荐 ( 维持维持 ） 重点公司重点公司 重点公司 评级 恒立液压 买入 埃斯顿 审慎增持 三一重工 审慎增持 中联重科 审慎增持 艾迪精密 审慎增持 浙江鼎力 审慎增持 先导智能 审慎增持 锐科激光 审慎增持 华测检。

12、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 周周 报报 证券研究报告证券研究报告 机械设备机械设备 推荐推荐 ( 维持维持 ） 重点公司重点公司 重点公司 评级 恒立液压 买入 埃斯顿 审慎增持 三一重工 审慎增持 中联重科 审慎增持 艾迪精密 审慎增持 浙江鼎力 审慎增持 杭可科技 审慎增持 锐科激光 审慎增持。

13、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 周周 报报 证券研究报告证券研究报告 机械设备机械设备 推荐推荐 ( 维持维持 ） 重点公司重点公司 重点公司 评级 恒立液压 买入 埃斯顿 审慎增持 三一重工 审慎增持 中联重科 审慎增持 艾迪精密 审慎增持 浙江鼎力 审慎增持 杭可科技 审慎增持 锐科激光 审慎增持。

14、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 周周 报报 证券研究报告证券研究报告 机械设备机械设备 推荐推荐 ( 维持维持 ） 重点公司重点公司 重点公司 评级 恒立液压 买入 埃斯顿 审慎增持 三一重工 审慎增持 中联重科 审慎增持 艾迪精密 审慎增持 浙江鼎力 审慎增持 杭可科技 审慎增持 锐科激光 审慎增持。

15、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 周周 报报 证券研究报告证券研究报告 industryId 机械设备机械设备 推荐推荐 ( 维持维持 ） 重点公司重点公司 重点公司 评级 恒立液压 买入 埃斯顿 审慎增持 三一重工 审慎增持 中联重科 审慎增持 艾迪精密 审慎增持 浙江鼎力 审慎增持 杭可科技 审慎增。

16、格是149.00元，2021年EPS2.76元，增长38倍;预计2022年EPS3.49元，增长30倍。
文本由栗栗-皆辛苦 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。

17、9%。
2014-2017年，营业收入在不断上上升，并且在2017年交通运输的营业收入超过20000亿元，同比增速达到顶峰，占比28.96%,2018年营业收入任出去处于上升趋势，但同比增速却下降到14.13%，2019年我国交通运输印业收入超出25000亿元，同比增速下降到了10.18%，但总体而言，我国交通运输行业从2011年到2019年属于逐年递增趋势。
交通运输营业收入与环比增速据数据显示我国交通运输行业在2016年一季度开始，营业收入一直处于上升趋势，到2016年四季度，交通运输行业营业收入达6000亿元环比增速达到峰值，占比60%;我国交通运输行业在2016年一季度到2020年三季度营业收入起伏不达，总体而言属于上升状态;2020年因为疫情的原因交通运输行业营业收入情况并不乐观，在第一季度中环比增速下降到负值，疫情结束后，环比增速迎来回暖，第二季度直接上升到20%+。
交通运输行业年度净利率收益率据数据分析，我国交通运输行业在2011年净利率收益率达8.96%，2012年净利率收益率7.64%，2013年净利率收益率降到6.73%，2014年净利率收益率提升到10.00%,2015年净利率收益率9.41%，2016年净利率收益率8.67%，2017年净利率收益率达到最后高点10.70%，2018年净利率收益率8.36%，2019年净利率收益率8.66%。
文本由栗栗-皆辛苦 。

18、企业有41家，年报收入最多。
TMT行业年报收入增速大于等于30%的通信企业有3家;传媒企业也是3家，而计算机企业有13家。
从归母净利润增速分布上看TMT行业上市公司中年报归母净利润增速小于0的通信企业有11家;传媒企业有7家;而作为归母净利润最的计算机企业有22家。
其TMT行业上市公司中年报归母净利润增速大于等于0且小于30%的计算机企业最多有21家，而传媒企业有9家，通信行业最少有6家。
增速大于等于30%的通信企业有8家;计算机企业有24家;而传媒企业有6家。
文本由栗栗-皆辛苦 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源数字货币应用加速落地。

19、企全年业绩或有保障。
2020年Q3房地产行业毛利润、销售净利润、及费用率分析据数据显示，房地产产行业2020年第三季度房地产销售费用率、管理费用率、财务费用率为 2.78%、4.09%、3.32%，同比 -0.20pct、-0.29pct、+0.00pct。
整体三费率为 10.18%，同比-0.49pct，近年来伴随着企业经营水平的提高，行业整体费用控制水平良好，主要得益于对于管理费用率的持续降低。
而房地产行业2020Q3 销售毛利率为 27.25%，同比-4.21pct；实现销售净利率 10.12%，同比-1.75pct。
文本由栗栗-皆辛苦 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源2月行业动态报告：行业投资性价比凸显，看好板块修复行情。

20、 敬请参阅尾页之免责声明 行业研究深度报告 1/3 目 录 1. 工程机械行业概况 . 1 1.1 产品包罗万象，应用场景丰富 .。

21、华安证券研究所华安证券研究所 华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值 4 01 机械行业投资主逻辑机械行业投资主逻辑 02 工程机械工程机械机器换人机器换人 高技术产业增加值增速高 于工业增加值整体增速、 高于GDP增速 华安证券研究所华安证券研究所 华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值 12 1.3.3 1.3.3 长期：未来十年，人口红利消失叠加劳动力成本上行背景下，机器替人趋势会加。

22、p1.据路面机械网公众号3 月18 日文章，2021 年1 月汽车起重机销量3747 台，同比增长33，2 月销量4467 台，同比增长169，12 月累计销量8214 台，同比增长81 月履带起重机销量263 台，同比增长195，2 。

23、p一带一路稳步推进，工程机械行业海外发展预计长期向好。
根据商务部数据显示，2020 年我国一带一路对沿线国家非金融类直接投资 177.9 亿美元，同比增长 18.3，占全国对外投资的比重上升到 16.2;在沿线国家承包工程完成营业额 911。

24、行业结构来看，挖掘机国产化率和行业集中度持续提升。
2020 年，国产挖机市占率高达 70.7，环比 2019 全年提升近 7.6pct，欧美挖掘机日本挖掘机和韩国挖掘机市占率分别为 13.57.5和 8.3，环比 2019 全年分别下降 。

25、展望：未来十年景气度有支撑全球主要发达国家的城市化率在 3075的提升期，对工程机械需求的释放能力最强，而后边际效应递减。
以日本为例，19551979 年，日本城市化率由 58提升至 76，在此期间日本的公共需求占其 GDP 比重快速提升私。

26、 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。
请务必阅读末页声明。
机械设备机械设备行业行业 谨慎推荐维持 基建与房地产双驱动助力，工程机械迎机遇基建与房地产双驱动助力，工程机械迎机遇 。