1、 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 后疫情时代系列报告之一： 全球经济后疫情时代系列报告之一： 全球经济 刺激开启，工程机械需求加速释放刺激开启，工程机械需求加速释放 2020 年 03 月 26 日 看好/维持 机械机械 行业行业报告报告 研究员研究员 樊艳阳 电话：010-66。

2、 1 证券研究报告证券研究报告 行业研究/专题研究 2020年02月11日 机械设备 增持（维持） 工程机械 中性（维持） 章诚章诚 执业证书编号： S0570515020001 研究员 李倩倩李倩倩 执业证书编号： S0570518090002 研究员 关东奇来关东奇来 执业证书编号： S0570519040003 研究员 黄波黄。

3、 1 基建推进工程机械确定性增强，科技升级半导体设基建推进工程机械确定性增强，科技升级半导体设 备进入订单期备进入订单期 本周市场表现：本周市场表现：本周机械行业指数下跌 0.7%，同期沪深 300 下跌 0.2%，机械 行业跌幅超过大盘，整体在 28 个行业中排名第 1 本周我们覆盖的机械子行业中，光伏设备、煤机石化、工业自动化涨幅居前， 分别上涨 2.99%、2.48%、0.04%。
我。

4、 - 1 - 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金机械指数 2411 沪深 300 指数 3797 上证指数 2809 深证成指 10423 中小板综指 9842 相关报告相关报告 1.全产业链视角看半导体检测设备-半导体 检测设备 ，2020.4.21 2.工程机械：涨价之后的业绩弹性测算-工 程机械行业深度 ，2020.4.21 3.重视传统基。

5、 - 1 - 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金机械指数 2424 沪深 300 指数 3839 上证指数 2838 深证成指 10528 中小板综指 9913 相关报告相关报告 1.加配工程机械！专题：挖机及泵车涨价 背后-机械军工周报 ，2020.4.12 2.挖机 Q2 销量有望超预期；激光器需求 触底-周报 ，2020.4.6 3.新能源。

6、模和降低风险。
由此国际化经营成为越来越多工程机械企业发展的选择路径。
如何实现国际化扩张？销售全球化、生产全球化、资本全球化和管理本地化结合工程机械企业国际化路径可划分为销售全球化、生产全球化、资本全球化和管理本地化。
出口销售是实现全球化的第一步，目的一是出售产品，对冲国内市场需求的萧条；二是抢占市场，利用先发优势形成竞争壁垒；三是建立全球销售代理体系，构筑渠道壁垒。
生产全球化是规模扩张的开始，遵循成本效益原则，交叉采购形成上游协同效应，投资建厂致力于中游企业降本增效，产品本土开发，贴近下游客户。
资本全球化贯穿企业发展始终，固定成本摊销产生协同效应；人才全球本土化管理伴随产品本土化而发展。
国产工程机械企业迈向全球的典型案例三一重工，深耕产品，开启海外份额扩张之旅作为国内工程机械迈向全球的代表企业，三一重工在全球布局上已经迈出了坚实的步伐，三一在全球化扩张之路上的核心路径包括：（1）始终围绕提供优质产品和优质服务而进行；（2）形成十大销售区域和四大生产基地，实现销售网络全球化和生产全球化；（3）率先采用本土化的经营模式，降低跨国经营的风险。
随着海外规模的增长，三一的海外业务将成为重要的盈利支撑点。
对比海外龙头卡特彼勒和小松，三一的海外份额仍然处于较低水平，加大海外扩张是三一走向全球化企业的重要途径。
投资建议：工程机械设备的高技术性和耐用性。

7、证券研究报告行业研究机械设备 机械设备 1 / 20 东吴证券研究所东吴证券研究所 新能源车补贴新能源车补贴政策政策落地落地加强需求加强需求确定确定性，性，持持 续看好景气续看好景气确定确定的工程机械行业的工程机械行业 增持（维持） 1.推荐组合推荐组合 【三一重工】【三一重工】 【中联重科中联重科】 【晶盛机电晶盛机电】 【】 【先导智能先导智能】 【】 【恒立液压恒立液压】。

8、 - 1 - 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金机械指数 2587 沪深 300 指数 4145 上证指数 3084 深证成指 10656 中小板综指 9934 相关报告相关报告 1.-半导体测试设备专题；力推三一、杰 瑞、先导，2019.12.29 2.欧美消费升级系列报告-欧美消费升级风 起，中国制造隐形冠军受益，2019.12.26 3.20。

9、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。
本报告版权属于安信证券股份有限公司。
光伏设备景气度持续上行光伏设备景气度持续上行，看好看好工程机械工程机械中长期机会中长期机会 本周市场表现：本周市场表现：本周机械行业指数下跌 3.0%，同期沪深 300 下跌 4.4%，机械 行业跑赢大盘，在 28 个行业中排名第 1本周我们覆盖的所有机械子行业中， 其中工程机械、农业机械迎来上涨，涨幅分别为 。

10、 - 1 - 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金机械指数 2381 沪深 300 指数 3769 上证指数 2797 深证成指 10298 中小板综指 9729 相关报告相关报告 1.挖机 Q2 销量有望超预期；激光器需求 触底-周报 ，2020.4.6 2.新能源车补贴延 2 年，持续力推锂电设 备龙头-锂电设备行业点评 ，2020.4.1 3。

11、 - 1 - 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金机械指数 2424 沪深 300 指数 3839 上证指数 2838 深证成指 10528 中小板综指 9913 相关报告相关报告 1.重视传统基建：聚焦工程机械，关注轨 交装备-2020-04-.，2020.4.19 2.加配工程机械！专题：挖机及泵车涨价 背后-机械军工周报，2020.4.12。

12、 报告编号：报告编号： NRC20NRC20- -AITAIT1313 首次报告日期：首次报告日期：无无 相关报告：相关报告： 分 析 师分 析 师 ： 倪瑞超倪瑞超 Tel ： E-mai ： SAC 证书证书编号：编号：S0870518070003 主要观点主要观点 工程机械需求解析工程机械需求解析 工程机械行业的需求包括基建、房地产投资、更。

13、 报告编号：报告编号： NRC20NRC20- -AITAIT1 18 8 首次报告日期：首次报告日期：无无 相关报告：相关报告： 分分 析 师析 师 ： 倪瑞超倪瑞超 Tel ： E-mai ： SAC 证书证书编号：编号：S0870518070003 主要观点主要观点 工程机械需求解析工程机械需求解析 塔吊租赁行业属于经营性租赁和湿租。
其需要。

14、基建投资不断加码，工程机械高景气持续 工程机械行业系列报告之二 证券分析师：韩强A0230518060003 李蕾A0230519080008 研究支持：刘建伟A0230120030001 2020.4.21 主要内容主要内容 1. 基建投资：逆周期+补短板，确定性最强 2. 资金支撑：多措并举，资金不是主要矛盾 3. 新老基建：老基建稳增长，新基建促升级 4. 工程机械：基建投资落地，设备率先入。

15、 - 1 - 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金机械指数 2609 沪深 300 指数 4155 上证指数 3075 深证成指 10954 中小板综指 10227 相关报告相关报告 1.中海油资本开支维持高位，看好油服大 周期-油服点评，2020.1.14 2.挖掘机：12 月大增 26%；一季度有望 超预期-挖掘机月度点评，2020.1.12 。

16、证券研究报告行业研究机械设备 机械设备 1 / 21 东吴证券研究所东吴证券研究所 基建基建 REITs 有望撬动万亿投资有望撬动万亿投资，持续看好景持续看好景 气气确定确定的工程机械行业的工程机械行业 增持（维持） 1.推荐组合推荐组合 【三一重工】【三一重工】 【中联重科中联重科】 【晶盛机电晶盛机电】 【】 【杭可科技杭可科技】 【】 【恒立液压恒立液压】 【华测检。

17、证券研究报告行业研究机械设备 机械设备 1 / 16 东吴证券研究所东吴证券研究所 工程机械行业高景气持续工程机械行业高景气持续，长江存储新一轮长江存储新一轮 招标下设备国产化加速招标下设备国产化加速 增持（维持） 1.推荐组合推荐组合 【三一重工】【三一重工】 【中联重科中联重科】 【杭可科技杭可科技】 【柏楚电子】【柏楚电子】 【建设机械建设机械】 【至纯科技】【至。

18、 Table_IndustryInfo 2020 年年 05 月月 17 日日 跟随大市跟随大市(维持维持) 证券研究报告证券研究报告行业研究行业研究机械设备机械设备 工程机械定量测算系列二工程机械定量测算系列二 环保政策对挖掘机环保政策对挖掘机需求影响需求影响几何几何？ 投资要点投资要点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 分析师：倪正洋 执业证号：S1250520030。

19、1 1 行 业 及 产 业 行 业 研 究 / 行 业 深 度 证 券 研 究 报 告 机械设备 2020 年 05 月 18 日 存量市场下，工程机械行业正在发 生的变化 看好 工程机械行业系列报告之四 证券分析师 韩强 A0230518060003 李蕾 A0230519080008 研究支持 刘建伟 A0230120030001 联系人 刘建伟 (8621)23。

20、 - 1 - 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金机械指数 2411 沪深 300 指数 3797 上证指数 2860 深证成指 10722 中小板综指 9842 相关报告相关报告 1.全产业链视角看半导体检测设备-半导体 检测设备 ，2020.4.21 2.工程机械：涨价之后的业绩弹性测算-工 程机械行业深度 ，2020.4.21 3.重视传统基。

21、周期叠加成长，聚焦行业龙头 工程机械行业复盘 证券分析师：韩强 A0230518060003 研究支持：李蕾 A0230519080008 2020.3.26 主要内容主要内容 1. 整体复盘：需求不断增加，供给持续国产化 2. 1990-2008：市场经济体制确立，行业快速发展 3. 2009-2015：“四万亿”投资影响，行业先扬后抑 4. 2016-2019：存量更新+新增需求，行业稳健复苏。

22、 2020.02.28 稳增长基调渐浓，需求迟到却不会缺席稳增长基调渐浓，需求迟到却不会缺席 工程机械专题报告工程机械专题报告 黄琨黄琨(分析师分析师) 李阳东李阳东(研究助理研究助理) 证书编号 S0880513080005 S0880118090003 本报告导读：本报告导读： 预计工程机械需求推迟预计工程机械需求推迟 3-。

23、 请务必阅读正文之后的免责条款 挖机挖机“土方量”模型“土方量”模型说明及说明及 2020 年销量预测年销量预测 机械行业工程机械宝典系列报告之一2020.1.6 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 刘海博刘海博 首席机械分析师 S11 左腾飞左腾飞 机械分析师 S02 李睿鹏李睿鹏 机械分析师 S03。

24、 - 1 - 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金机械指数 2441 沪深 300 指数 3867 上证指数 2852 深证成指 10746 中小板综指 10073 相关报告相关报告 1.持续聚焦工程机械/半导体设备/军工- 2020-05-24 行. ，2020.5.24 2.通用设备补库存-聚焦工程机械/半导体/ 军工 ，2020.5.17。

25、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业研究报告行业研究报告机械行业机械行业 2020年年9月月23日日 跟随工程机械的跟随工程机械的 ， 追寻高端制造的追寻高端制造的 机械行业机械行业 推荐推荐 维持评级维持评级 核心观点核心观点 疫情冲击弱化，业绩复苏快，估值仍合理疫情冲击弱化，业绩复苏快，估值仍合理 机械行业整体涨幅强于大盘，但行业子板块。

26、格是149.00元，2021年EPS2.76元，增长38倍;预计2022年EPS3.49元，增长30倍。
文本由栗栗-皆辛苦 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。

27、 敬请参阅尾页之免责声明 行业研究深度报告 1/3 目 录 1. 工程机械行业概况 . 1 1.1 产品包罗万象，应用场景丰富 .。

28、请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 行业行业研究研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 机械设备机械设备 机械行业专题机械行业专题 超配超配 调高评级 2021 年年 01 月月 21。

29、p一带一路稳步推进，工程机械行业海外发展预计长期向好。
根据商务部数据显示，2020 年我国一带一路对沿线国家非金融类直接投资 177.9 亿美元，同比增长 18.3，占全国对外投资的比重上升到 16.2;在沿线国家承包工程完成营业额 911。

30、p人均创利快速增长，持续超过小松和卡特彼勒。
2016 年下半年工程机械市场回暖后，公司人均创利大幅提升，20172019 年分别为 14.7935.1960.74 万元，同比增长 899.32137.9372.61，2017 年开始持续超过。

31、装配式建筑市场发展迅速，推动中大塔吊需求上升。
中国国务院办公厅及住房和城乡建设部颁发的国务院关于大力发展装配式建筑业的指导意见以及十三五装配式建筑行动方案，提出到 2020年，全国装配式建筑占新建建筑的比例达到 15以上，其中重点推进地区。

32、Voithcrane 客户群广泛，收购之后协同效应明显。
Voithcrane 凭借先进的技术安全可靠的性能及专业的服务，深得用户的首肯和信赖，在欧洲地区拥有广泛且稳定的客户群，其中西门子宝马奥迪舒乐蒂森克虏伯维斯塔斯福伊特造纸阿尔斯通瓦锡。

33、集团混凝土机械销量份额稳居国内前三，2019 年份额升至12012 年 7 月，徐工集团收购全球混凝土机械龙头施维英 52股权，混凝土机械实现快速发展。
根据徐工集团徐工有限债券募集书披露，20172019 年集团混凝土机械市场占有率为。

34、行业结构来看，挖掘机国产化率和行业集中度持续提升。
2020 年，国产挖机市占率高达 70.7，环比 2019 全年提升近 7.6pct，欧美挖掘机日本挖掘机和韩国挖掘机市占率分别为 13.57.5和 8.3，环比 2019 全年分别下降 。

35、房地产政策房地产投资持续回暖，新开工面积增速逐渐收窄。
受去年一季度疫情影响，2021年年初房屋新开工面积与房地产投资增速实现较大幅度增长，截至 6 月，房屋新开工面积累计值为 101288.34 万平方米，同比增长 3.8，基本持平 201。

36、北京市提前实施国四排放标准。
2021 年 4 月 1 日，北京市生态环境局发布关于北京市提前实施国家第四阶段非道路移动机械排放标准的通告，明确指出由于本地排放贡献中移动源污染占比最大，达 45，其中非道路移动机械排放污染占移动源的 14，是。

37、请务必阅读最后一页的免责条款1英大证券研究所电动革命,工程机械电动化悄然而至核心观点政策推动工程机械电动化政策推动工程机械电动化.从政策来看,近几年工程机械行业相关政策主要偏向于老旧高污染工程机械产品出清,引导工程机械行业清洁化高科技化发展。