1、 请务必阅读正文之后的免责条款 高端铜合金龙头，科技元年的高成长标的高端铜合金龙头，科技元年的高成长标的 博威合金（601137）投资价值分析报告2020.2.14 中信证券研究部中信证券研究部 李超李超 有色分析师 S01 袁健聪袁健聪 首席新材料分析师 S05 联系人：商力联系人：商力 核心观点核心观点 5G 通讯、半导体制造、。

2、 请务必阅读正请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明文之后的信息披露和重要声明 公公 司司 研研 究究 新新 股股 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 金属金属新材料新材料 审慎审慎增持增持 ( 首次首次 ） 市场数据市场数据 市场数据日期市场数据日期 收盘价（元） 总股本（百万股） 流通股本 （百万股） 总市值（百万元） 流通市值 （百万元） 净资产（百万元。

3、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2020.08.05 高温合金需求进入爆发期，积极拥抱龙头公司高温合金需求进入爆发期，积极拥抱龙头公司 高温合金行业深度报告高温合金行业深度报告 李鹏飞李鹏飞(分析师分析师) 魏雨迪魏雨迪(分析师分析师) 张树玮张树玮(研究助理研究助理) 。

4、 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 证券研究报告证券研究报告/ /行业深度行业深度报告报告 2 2020020 年年 1 12 2 月月 1 18 8 日日 金属非金属新材料 内循环背景下，国产高端金属材料全面受益 -高温合金等特钢、钛合金篇 评级评级：增持增持（ 首次首次 ） 基本状况基本状况 上市公司数 33 行业总市值(百万元) 。

5、 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 航空发动机国产化时代，高温合金崛起 高温合金行业专题报告（一） 行业专题报告行业专题报告 | 国防军工国防军工 证券研究报告证券研究报告 2020 年 12 月 22 日 行业评级 超配 前次评级 评级变动 首次 近一年行业走势近一年行业走势 相对表现相对表现 1 个月个月 3 个月个月 12 个月个月 国防军工 2.88 3.93 4。

6、削工具市场规模达到了237.3亿美元，预计在2020至2027年间将保持4.8%复合增长率，并在2027年达到329.5亿美元。
数据来源刀具行业深度报告：60年发展，国产替代正当时-211101(35页)。

7、Information is KMD Group Confidential Proprietary. Do Not Reproduce or Distribute. When Intelligent Vehicles Find KMD Al。

8、p三数控机床市场渗透率提升，精密高效刀具扩容pp以硬质合金作为主要材料的数控刀具有着高精度高效率高可靠性和专用化 的特点，适应了先进制造业的柔性化发展趋势，并成为发达国家切削刀具工业发展的主流。
我国正处于产业结构的调整升级阶段，机床数控化是。

9、机床主轴通过切削刀具作用于工件，刀具可根据材质与结构分类。
机床是工业母机， 刀具则是机床直接作用于工件的锋刃，对整体加工效果有重要影响。
机床主轴与刀 具系统间一般由工具系统连接，刀具系统根据材质的不同可分为工具钢硬质合金 陶瓷超硬材料刀具。

10、2021 年深度行业分析研究报告 nMoQmRpMsOnMnQrNrRqOqNbRbP7NtRrRnPpOkPmMqMjMmMxPaQrRvNvPmQtRNZnRqM CONTENTS 目录目录 CONTENTS 目录目录 建议关注 02 。

11、公司产品在模具行业主要应用于家电模架汽车覆盖件内饰模具等，模具的需求与下 游电子设备家电或汽车等行业改款和更新需要密切相关，模具市场需求庞大。
 2020 年 我国模具行业市场规模预计约 3492 亿元，同比增长 12，预计到 2026 年将。

12、国内刀具以中低端为主，进口依赖度有下降趋势。
欧美等发达国家的硬质合金工业体系成熟，对材料基础原理和涂层原理的研究成果较多，相对于我国技术领先。
目前，我国刀具消费水平偏低，刀具消费约为机床消费额的 25左右，而发达国家在50左右，未来还有很大。

13、制造业周期回归，刀具行业迎来新一轮需求。
2020 年3 月以来，PMI 连续位于荣枯线之上，制造业投资持续修复，带动刀具消费需求回升。
后疫情时代，随着全球经济共振复苏，制造业强势回归。
在此背景下，刀具行业景气度顺周期上行，市场消费需求持续上。

14、中国硬质合金行业起步相比欧美等发达国家晚大约20 年，1958 年由苏联援建的原601 厂现株洲硬质合金集团的正式投产基本可以认为是中国硬质合金行业的开端，经过 60 年发展，通过技术引进与自主研发，中国硬质合金行业整体技术水平与国际水平差。

15、家门口的市场提供国内刀具企业生存空间，不断试错提升整体技术实力。
国内刀具企业在面临海外企业压制的同时，也具有国内自然资源丰富钨储产量全球第一人力资源成本低国内市场空间巨大的优势，依靠家门口的市场获得了充分的成长空间。
国内企业能够首先扎根中低。

16、 国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2022 年年 03 月月 11 日日 公司公司研究研究 评级：买入评级：买入首次覆盖首次覆盖 TableTitle 产能扩张叠加下游高景气产能扩张叠加下游高景气，铜合金龙头铜合金龙头或或迎业。

17、 Whitepaper Series 3D科学谷白皮书系列3D打印与金属切削刀具白皮书1.0White Paper of 3D Printing and Metal Cutting ToolsVersion ID:中文English2百万点。

18、2022 年深度行业分析研究报告 3 内容目录内容目录 1 高端铜合金龙头，新材料为主，新能源为辅 . 6 1.1 深耕行业三十载，生产基地布局全球 . 6 1.2 公司业绩稳步增长，产品结构优化带动毛利率持续上升 . 8 2 国内高端铜合。

19、 公司公司报告报告 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 西部超导西部超导688122 证券证券研究报告研究报告 2022 年年 04 月月 26 日日 投资投资评级评级 行业行业 国防军工航空装备 6 个月。