1、 请务必请务必阅读正阅读正文之后文之后的信息披露和的信息披露和重重要声明要声明 公公 司司 研研 究究 深深 度度 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 饲料饲料 买入买入 维持维持 市场数据市场数据 市场数据日期市场数据日期 。

2、农林牧渔农林牧渔饲料饲料 1 34 海大集团海大集团002311.SZ 2020 年 04 月 22 日 投资评级:投资评级:买入买入首次首次 日期 2020422 当前股价元 43.68 一年最高最低元 45.7026.31 总市值亿元 。

3、oPpQoOpRqRtPnMsQrMoRtO8ObPaQtRrRpNnNfQpOsQfQmMnP7NnMoNxNnQvMxNrNuM 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 3 内容目录内容目录 估值。

4、敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 2020 年业绩增长逾 50,2021 年行业景气产品力双驱动 投资投资评级:买入评级:买入首次首次 报告日期: 20210118 TableBaseData 收盘价元 64.73 近 12 个。

5、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 股 票 研 究 股 票 研 究 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 海大集团海大集团002311002311 三重境界看海大三重境界看海大 海大集团报告海大集团报。

6、能繁母猪存栏根据农业部的数据,官方能繁母猪存栏从 2019 年 10 月份开 始环比回升,2020 年 6 开始月同比转正,增速为 1.2,2020 年 9 月同比增长 40,2020 年 11 月同比增长 31.2,2020 年末能繁母。

7、公司实际控制人郭振宇父子合计控制57.28发行后为46.08股权,核心管理pp层对公司均有持股.本次公开发行前,郭振宇父子通过诺娜科技间接控制公司54.23pp股权通过哈祈生间接持有3.05股权,合计控制公司57.28股权,发行后将稀释p。

8、原材料替代与多配方储备,实现配方端降本增效:pp在原材料替代方面,根据饲料工业十三五规划,我国蛋白饲料原料总消费量约 6750万吨,进口依存度超过 80;其中鱼粉 150 万吨,85的对外依存度.公司每年的鱼粉用量在 20 万吨左右,多年。

9、二极管:主要有 SBD肖特基二极管FRD快恢复二极管等, SBD 适用于小功率场景;FRD 适用于较大功率场景.pp晶闸管:又称可控硅,主要用于高压领域,如工控UPS不间断电源变频器等.ppMOSFET:场效应晶体管,常见类型有平面栅MO。

10、持续高研发投入打造产品护城河.海大对产品研发极其重视.广东海大研究院是公司的科研开发机构,经过十多年的发展,现已成功配置营养学微生物学生物化工生物技术遗传学养殖学预防兽医生物学临床兽医学等专业博士 60人,硕士近 500人的千人高精尖研发。

11、集中采购构建成本优势壁垒.饲料行业处于农产品生产的下游,其成本受农产品价格波动的影响较大.近年来,国内外农产品市场联系更加紧密,各主产区产量变化政策变化汇率变化等都会给农产品价格带来较大的波动,进而传导至饲料成本上.在行业整体进入微利时代。

12、2业务分析pp2.1 财富管理:依托协同战略,构建财富 ESBU 生态圈pp公司经纪业务排名相对稳定,居行业 15 位左右.2020 年,公司代理买卖证券净收入含席位租赁市场份额 2.26,居行业第 15 位;代理买卖证券净收入不含席位租。

13、幕墙行业的集中度提升,带来了行业创新力与竞争力的双重提高.建筑幕墙工程企业的数量,对比五年前有了明显的变化,具有顶尖设计资质与施工资质的企业数量在增加,但具有二三级资质或小型工程市场资质的企业数量在逐年减少,顶尖集中效应的发展趋势明显,行。

14、产业链持续扩张,紧跟主业,步伐稳健.公司由水产预混料起家,2002 年进入水产膨化料,同年扩张禽料.2003 年进入虾料市场,2004 年,在区域性水产料市场获得领先的基础上,开展水产微生态制剂及动保业务,2007 年顺势扩张水产种苗业务。

15、公司致力于打造显著领先于竞争对手的产品力,且大力投入以加强产品力的显性化表达.高端产品在高定价的同时, 动物成活率生长效果和生长效率优势明显,品牌效应突出;中端产品在保证领先的生产效能基础上,贴近于竞争 对手产品定价,追求突出的产品性价比。

16、持续加大研发投入.公司近几年研发投入保持较快增长.2018年研发投入由2010年的 0.48亿元增长至3.1亿元,年均复合增速约为26,增速高于同期营收增速.9年间研发 投入累计超过15亿元.与A股同行业上市公司相比,2018年研发投入金额。

17、海大在动保领域的优势主要来自广泛的饲料客户群强大的产品研发能力和优秀的 技术服务团队.目前水产动保内部渠道的市场份额仍有充足的提升空间,且新的商业模 式推出后外部市场的开拓也将贡献可观的增量.畜禽动保虽然竞争较为激烈生物股份 中牧股份普莱柯。

18、我国是世界上最大的水产养殖国家,水产养殖业历史悠久,规模宏大,经多年发展养殖产量已占世 界水产养殖总产量的 23,成为世界上唯一的养殖产量超过捕捞产量的国家.由于渔业资源的枯竭, 水产养殖已经成为水产行业发展的方向.2009 年我国水产总量。

19、鱼价飙升,鱼周期高点将至,高价有望带动水产养殖进而增加饲料需求.受新冠疫情影响,淡水活鱼销售路径有限,消费者对淡水活鱼需求量小;养殖鱼类大面积压塘,养殖户减少养殖面积或往虾蟹类产品养殖转移从而规避风险;淡水鱼供应数量大幅度减小.国家 201。

20、公司率先实行集中采购模式,采购团队集中分工专业,同时对现货期货期权等采购工具组合应用经验丰富,通过远期价值采购和风险头寸管理降低经营成本能力突出.海大集团采购优势主要来源于三方面:第一企业规模大,采购单价具有规模效益;第二,公司和采购中心合。