1、 行业行业报告报告 | 行业研究周报行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 有色金属有色金属 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 07 月月 27 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 杨诚笑杨诚笑 分析师 SAC 执业证书编号：S02 孙亮孙亮 分析师 SAC 执业证书编号：。

2、黄金价格和美元指数呈现负相关关系，二者出现拐点的时间基本一致，但变动幅度没有镜像关系。
美元由强转弱时，黄金通常也由熊转牛，这种负相关关系可以从三种视角去理解：（1）在美元作为全球主要结算货币体系背景下，黄金商品市场通常以美元计价。
（2）美元和黄金同为重要的货币储备资产，具有可替代性。
（3）美国劳动生产率的变化是金价和美指变动的核心驱动力，是金价和美元指数负相关的根本原因。
在全球范围内美国劳动生产率的相对提升将带动美元指数趋势性上涨、金价中枢下移。
而不是美元强势导致金价疲软，二者并非因果关系，也不存在先验或滞后的关系。
另外，美指对黄金的解释力度在 70%以上，但是黄金包含了流动性、通胀、避险等因素，“异常”波动的研判需要具体分析。
支撑金价反弹的因素正持续发酵，黄金商品价格中枢有望抬升至1400 美元/盎司，趋势性行情出现的概率增加，黄金股有望进入显著绝对收益阶段。
鲍威尔鸽派讲话或暗示美元加息节奏变化，美国经济明年见顶的讨论持续发酵，结合宏观团队的深入研究，我们认为：（1）美元指数上升空间有限，未来会触顶回落。
（2）美股十年牛市已经处于繁荣的尾声。
（3）人民币仍存在贬值压力，汇率风险利于人民币计价金价上涨。
综合考虑，黄金矿业股有望获得显著绝对收益。
投资建议：综合考虑美联储加息预期放缓、美元指数高位回落等因素，我们认为黄金价格中枢在 2019 年有望抬升至 14。

3、准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。
有色金属行业有色金属行业 推荐（维持）黄金专题报告一：黄金专题报告一： 风险评级：中风险黄金价格的内在驱动逻辑及未来走势预判 2020 年 2 月 18 日 许建锋 SAC 执业证书编号： S0340519010001 电话： 邮箱： 细分行业评级细分行业评级 工业金属谨慎推荐 黄金推荐 稀有金属 金属非金属新 材。

4、 行业行业报告报告 | 行业研究周报行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 有色金属有色金属 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 08 月月 10 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 杨诚笑杨诚笑 分析师 SAC 执业证书编号：S02 孙亮孙亮 分析师 SAC 执业证书编号：。

5、体类型的通货膨胀率都将保持在个位数。
尽管电视价格在2021年可能会上涨，但仍有很多机会使消费者接触最大化，价格低于历史水平。
随着数字广告的通胀水平和广告预算份额不断增加，广告客户必须了解其投资的透明度和有效性。
2020年全球媒体通胀，线下vs线上：2020年全球媒体通胀情况，按媒体类型分类：全球不同区域媒体行业趋势和发展情况：1.北美：2020年线下媒体均出现严重通缩;数字视频是这一年中唯一显示出真正增长的媒体类型。
这一趋势反映在前沿领域，主要是流媒体的接入:为了让广告商在与供应商达成的协议中获得更多的视频点播平台，电视定价受到了冲击。
2.欧洲，中东和非洲：2020年，欧洲、中东和非洲的媒体定价受到的冲击比其他任何地区都要严重。
就连数字频道也只能勉强维持定价这是数字通胀最低的地区。
2021年，该区域将迎来线下通胀第二高，主要由电视驱动:供应商将通过增加内容和视频点播活动来利用持续的疫情封锁时间。
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数据来源：ECI媒体管理：2021年媒体行业通胀报告。

6、 1 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据市场数据人民币人民币 市场优化平均市盈率 18.90 国金黄金珠宝指数 2477 沪深 300 指数 4727 上证指数 3521 深证成指 14151 中小板综指 13982 相关报告相关报告 1.。

7、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 卫星化学深度之二:美国乙烷价格还会上涨吗主要观点:主要观点:美国乙烷定价逻辑:能源属性与化工属性的共同作用美国乙烷定价逻辑:能源属性与化工属性的共同作用 乙烷是页岩油气伴生物,美国页岩气革命后。

8、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 TableInfo1TableInfo1 有色金属有色金属 TableDate 发布时间:发布时间:20230108 TableInvest 优于大势优于大势 上次评级:优于大势 。