1、 建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自 老牌老牌LED封装封装龙头，产业链布局完善，规模优势凸显。
龙头，产业链布局完善，规模优势凸显。
国星光电成立于 1969年，是国内最早生产LED的企业之一。
经过多年稳健经营与发展， 公司逐步从计划经济时代的国营工厂成长为全球LED龙头企业，2018年 LED封装营收排名国内第2，全球第近年来，公司在立足LED封装主 业的基础上向产业链上下游延伸，形成涵盖上。

2、请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 评级：评级：买入买入(首次首次) 市场价格：市场价格： 107.01 分析师：分析师：刘翔刘翔 执业证书编号：执业证书编号：S0740519090001 Email： 分析师：张欣分析师：张欣 执业证书编号：执业证书编号：S0740518070001 Email： 基本状况基本状况 总股本(百万股) 61.6。

3、 证券研究报告 / 公司深度报告 利基利基存储存储核心核心厂厂家，家，受益受益 Nor 上行上行周期周期 报告摘要报告摘要： 2019 年以来，公司主营业务 Nor Flash 全球市占率不断攀升，至 2019Q3 已达 18.3%，排名全球第三。
我们看好公司未来主营业务与 其他业务持续保持高增长势头，主要基于以下观点： 大厂减大厂减产产致致 Nor Flash。

4、 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 证券研究报告证券研究报告/ /行业深度行业深度报告报告 20202020 年年 2 2 月月 1616 日日 食品饮料 透过厂家、商家、专家交流看酒业应对疫情之策 评级：增持（维持）评级：增持（维持） 分析师：范劲松分析师：范劲松 执业证书编号：执业证书编号：S0740517030001 电话：。

5、 2020.03.25 由小入微，由小入微，LED 显示大有可为显示大有可为 LED 行业系列深度报告行业系列深度报告之二之二 王聪王聪(分析师分析师) 冯定成冯定成(分析师分析师) 证书编号 S0880517010002 S0880518100004 本报告导读：本报告导读： 市场认为市场认为 LED 行业周期向下， 我们提示。

6、 1 / 32 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2020 年 01 月 17 日 行业研究证券研究报告 电子元器件电子元器件 行业深度分析行业深度分析 小间距方兴未已，小间距方兴未已，Mini LED 未来已来未来已来 LED系列报告系列报告1：LED需求之显示需求之显示 投资要点投资要点 LED 显示行业作为 LED 产业链的下游应用，经历了从单双色显示到全彩屏的发 展历程，随着技术研。

7、 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。
请务必阅读末页声明。
供需格局决定景气波动，供需格局决定景气波动，LED行业周期行业周期底部逐步确认。
底部逐步确认。
LED下游应用 广泛，经过十余年高速发展，目前已步入成熟期，供给和需求的动态调 整决定行业景气波动。
自17Q4以来，上游LED芯片厂商产能持续释 放，下游LED需求受贸易摩擦和宏观。

8、2020年年8月月26日日 LED行业深度追踪系列第行业深度追踪系列第17期（期（2020年年7月）月） 需求需求回温回温 Mini LED产品量产在即产品量产在即 中信证券研究部中信证券研究部电子行业电子行业 徐涛、胡叶倩雯徐涛、胡叶倩雯 1 1 数据数据更新及结论更新及结论 厂商数据：厂商数据：2020年7月，由于疫情趋缓下游需求回温，LED行业大部分台湾公司营收同比转跌为增或继续保 持同比正。

9、 2020 年深度行业分析研究报告 正文目录 1 LED 行业筑底，产业链集中度提升6 1.1 LED 应用领域7 1.2 LED 产业链上下游7 1.2.1 LED 芯片行业市场格局8 1.2.2 LED 封装行业市场格局10 2 小间距市场持续景气11 2.1 成本下降，小间距 LED 快速普及11 2.2 专显向商用渗透，潜在市场空间巨大12 3 封装工艺技术进入新周期13 3.1 小。

10、请阅读最后一页免责声明及信息披露 全球 LED 驱动芯片龙头，智能 LED+AC/DC 齐飞 晶丰明源（688368.SH）深度报告 2020 年 11 月 13 日 方 竞 电子行业分析师 请阅读最后一页免责声明及信息披露 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院 邮编：100031 信达证券股份有限公司 CINDA SECURI。

11、qRtMnNsMmNmQmNtRmRoRmR6MaOaQpNpPsQrRiNnMnMiNoMoN6MmNsRvPqNoPuOpNnP 请务必阅读正文之后的信息披请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明露和重要声明 - 3 - 深度研究报告深度研究报告 目录目录 1 深耕 LED 芯片，布局集成电路 .。

12、证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 20212021 年年 0101 月月 1414 日日 公司研究公司研究 评级：评级：买入买入首次覆盖首次覆盖 研究所 证券分析师： 联系人 ： 加码化合物半导体加码化合物半导体，全球全球 LED。

13、p市场需求快速回暖，LED照明出口额同比大幅增长。
2020年下半年以来，随着国内疫情得到控制，上半年被压抑的市场需求得到快速释放，LED 显示和 LED 照明市场都呈现出快速的复苏回暖状态。
据中国照明电器协会发布的2020年前三季度中国照明。

14、为了提高能效和保护环境，全球主要国家和地区都陆续发布了淘汰白炽灯并大力推广LED 照明产品的政策和计划，全球 LED 照明产业快速起步和发展。
凭借高效节能和环保等优势，LED 照明已逐步发展为传统光源的优秀替代方案。
目前，其他类创新光源产。

15、80 年代 LED 产业起步，LED 走出实验室开始迈向生产，90 年代LED 产业初具规模，90 年代后期得到迅速发展。
经过 30 多年的积累，我国经历了进口器件销售进口芯片封装进口外延片制成芯片并封装自主生产外延片芯片和器件四个阶段，。

16、自主创新驱动公司发展，产品迭代更新构筑市场竞争优势。
公司在 LED 驱动方面积累了电流增益在线调节技术SMPWM 协议控制技术高功率因数多段 LED 控制技术等多项核心技术，基于此开发的产品具备显示刷新率高亮度对比度高亮度一致性高智能节能。

17、目前 Mini LED 作为市场前景广阔而成本适宜的新技术而备受行业关注，各大厂商纷纷布局以抢占市场先机。
洲明科技计划投资 22 亿元建设智能制造基地项目，其中包含 Mini LED 相关业务。
利亚德与晶电成立合资公司，累计投资预计不低于。

18、Micro LED 是被产业链共识将成为下一代显示技术的核心方案，相比 LCDOLED 有突出优势，是 Mini LED 的升级版。
Micro LED 相比 Mini LED，芯片尺寸更小，点间距更密，未来预计将进入可穿戴手机电脑等小尺寸。

19、氮化镓：电力电子器件应用为主，受益5G 发展，快充及基站领域需求增速快由于氮化镓禁带宽度是硅的3 倍热导率是硅的2 倍，使得GaN 器件可在200以上的高温下工作，能够承载更高的能量密度，可靠性更高，在光电子高温大功率器件和高频微波器件应用。

20、LED封装流程所需设备包括固晶机焊线机回流焊 机灌胶机检测与返修设备等。
固晶机用于芯片 贴装环节；焊线机用于正装芯片与基板之间的引线 键合；回流焊机用于倒装工艺下的芯片焊接；灌胶 机用于封胶环节；检测设备用于生产各环节的检测； 返修设备用于。

21、目前全球半导体产业链产能紧缺状态延续，多家海内外厂商交货周期拉长并调涨产品价格。
自21 年年初至今，半导体从代工厂环节开始发生行业价格普涨，代工厂台积电中芯国际力晶，材料端硅片封装基板覆铜板，封测端日月光长电等厂商或环节具有发生涨价，累积传。

22、相比于传统显示技术，MiniLED 优势显著。
LED 显示屏是 LED 封装设备的 主要应用领域，随着 LED 显示屏朝着高密度方向发展，LED 显示应用渗透领域不 断增加，其中小间距 LEDMiniLED 和 MicroLED 是主要发展。

23、2017 年中国新增 9597 块电影屏，存量达到 50776 块。
全球每年增加 2 万多块电影屏，预计 2017 年底全球电影屏存量为 18.5 万块。
假设未来几年中国每年新增的 1 万块屏幕中有 20是 LED 小间距屏，全球其他地区每。

24、持续大力进行研发投入，人均创收创利有望回升。
公司2020 年研发投入1.58 亿元，同比大幅增长 132.8，研发投入占营收比达 14.2020 年新增专利申请 41 项，其中包含发明专利 32 项，获得授权专利 22 项其中 4 项为。

25、国内超级电容器市场渗透率较低，发展潜力巨大超级电容器又称双电层电容器电化学电容器，是一种新型储能装置，具有充电时间短使用寿命长温度特性好节约能源和绿色环保等特点。
超级电容器作为高效储能器件，广泛应用于国防军工轨道交通城市公交发电与智能电网消。

26、现阶段 Micro LED 还有许多技术瓶颈有待突破，如芯片制造巨量转移检测修复等，这也是目前 Micro LED 出货量低售价高昂原因。
芯片制造，外延片厚度波长亮度均匀性与一致性要求更高，芯片结构比传统 LED 更为复杂，且目前行业制造工。

27、现阶段 Micro LED 还有许多技术瓶颈有待突破，如芯片制造巨量转移检测修复等，这也是目前 Micro LED 出货量低售价高昂原因。
芯片制造，外延片厚度波长亮度均匀性与一致性要求更高，芯片结构比传统 LED 更为复杂，且目前行业制造工。

28、我国税收大概率从价与从量并行，大概率烟弹税负较重。
2021 年 3 月 22 日工业和信息化部国家烟草专卖局研究起草了关于修改中华人民共和国烟草专卖法实施条例的决定征求意见稿向社会公开征求有关电子烟意见。
中国电子商会电子烟行业专业委员会副会。

29、2020 年中国智能照明市场规模达294 亿元，20152020 年复合增长率达25.随着LED 照明市场的不断发展，市场需求朝着高端化智能化的产品转变。
现有的智能照明市场主要应用LED 灯荧光灯HIDL高压气体放电灯等产品，应用场景覆。

30、专业皮肤护理市场规模约 265 亿元，其中贴片类专业皮肤护理市场规模超过 66 亿元， 1620 年复合增速为 3根据 FrostSullivan 统计数据，近年来国内医疗器械类敷料市场处于发展起步期，维持三位数高速增长，贴片类专业皮肤。

31、 公司深度报告 http: 投资评级：投资评级：强大于市强大于市维持维持 报告日期：报告日期：2022 年年 04 月月 13 日日 分析师：邹兰兰 S01 02131829706 联系人研究助理：张元默S107011。

32、 敬请参阅最后一页特别声明1证券研究报告 2022 年 7 月 12 日 公司研究公司研究 化合物半导体化合物半导体和和 MiniMini LEDLED 快速增长快速增长,国产国产 LEDLED 龙头蓄力远航龙头蓄力远航 三安光电60070。

33、 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文之后请务必阅读正文之后第第 46 页起的免责条款和声明页起的免责条款和声明 LED 固晶机龙头受益固晶机龙头受益 Mini LED 增长,布局半增长,布局半导体打开更大市场导体打开更大市场 新益昌6。

34、科技创新 智慧远行LED汽车照明与应用汽车照明与应用科技创新 智慧远行目录LED汽车照明概要LED汽车照明现状及发展趋势LED汽车照明技术介绍LED汽车照明市场介绍2科技创新 智慧远行LED汽车照明概要3科技创新 智慧远行4前雾灯前大灯组合。

35、LED照明的前沿技术探索:数字驱动,智能控制,安全联网报告议程英飞凌数字化的LED驱动技术解决产业困扰英飞凌独特的传感器技术促成照明系统的智能联网英飞凌OPTIGA安全技术保障智能网络的可靠运行英飞凌智能照明实例1234Copyright 。

36、机械科学与工程学院机械科学与工程学院机械科学与工程学院机械科学与工程学院紫外紫外深紫外深紫外LED封装技术与发展封装技术与发展2017.6.10第第22届广州国际照明展届广州国际照明展 2017 阿拉丁论坛阿拉丁论坛机械科学与工程学院机械科。

37、Smart LED Smart LED Lighting Lighting and Environment Control and Environment Control for Plant Factoryfor Plant Factory。

38、01.是什么造就了ACLED线性产品02.ACLED优势明显03.技术创造无限可能04.优化系统颠覆传统应用模式05.ACLED市场的分析06.中国ACLED市场的分析07.全球ACLED市场的分析08.中物联网大生态形成 ACLED步入飞。

39、OPPORTUNITY AND CHALLENGE机遇挑战车用LED的鸿利智汇集团股份有限公司HONGLIZHIHUI.GUANGZHOU.CHINA.2017LED市场梯队的选择2016年我国半导体照明应用领域分布CSA Research。