1、2020年 7月 25日 蚂蚁集团系列报告（五） 从金融到科技，不断成长的独角兽 邵子钦 薛姣 童成墩 田良 中信证券研究部 非银行金融组 1 摘要 商业模式：以支付为入口的四层全开放数字金融生态 。
入口层：超级平台支付宝 。
2020年 3月末全球年活跃用户 13亿 ， 2019年 6月末国内 9亿 ， 第三方移动支付市场份额 55%。
业务层：理财 、 信贷 、 保险 。
2020年 3月末。

2、 - 1 - 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金批发和零售贸易指数 2668 沪深 300 指数 4115 上证指数 3012 深证成指 11493 中小板综指 10766 相关报告相关报告 1.复工消费反弹潮：待到花开日，消费龙 抬头-复工消费反弹潮：待到. ，2020.3.3 2.快手电商平台不可忽视的力量-快手 电商平台不可忽视的力量 ，。

3、 请务必阅读正文之后的免责条款 如何评估蚂蚁金服的价值如何评估蚂蚁金服的价值 蚂蚁金服深度报告之业务篇2020.2.26 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 肖斐斐肖斐斐 首席银行分析师 S57 冉宇航冉宇航 银行分析师 S01 彭博彭博 银行分析师 S01 场景与支付、 数字金融、 科技服务三大业务板。

4、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/机械工业 证券研究报告 行业深度报告行业深度报告 2020 年 05 月 30 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 维持维持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo -6.07% -1.99% 2.09% 6.18% 10.26% 14.34% 2019/52019/820。

5、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/机械工业 证券研究报告 行业深度报告行业深度报告 2020 年 05 月 30 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 维持维持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo -6.07% -1.99% 2.09% 6.18% 10.26% 14.34% 2019/52019/820。

6、中1国家庭1金融AntGroupResearch ；兰昙昙卢蚂蚁集团研究院 疫情下中国家庭的财富变动趋势 中国家庭财富指数调研报告 西南财经大学中国家 中国家庭财富指数调研报告 疫情下中国家庭的财富变动趋势疫情下中国家庭的财富变动趋势 中国家庭财富指数调研报告（中国家庭财富指数调研报告（2020Q2） 西南财经大学中国家庭金融调查与研究中心 蚂蚁集团研究院 rQrOrRsNqPpNuMoRq。

7、 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 证券研究报告证券研究报告/ /专题研究报告专题研究报告 20202020 年年 0808 月月 1 16 6 日日 金融服务 蚂蚁集团：商业模式及竞争壁垒的深度分析 评级：增持（维持）评级：增持（维持） 分析师分析师 戴志锋戴志锋 执业证书编号：执业证书编号：S0740517030004 Email： 分析师：陆婕分析。

8、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。
1 证券研究报告证券研究报告 行业研究/深度研究 2020年08月18日 非银行金融 增持（维持） 银行 增持（维持） 沈娟沈娟 SAC No. S0570514040002 研究员 SFC No. BPN843 陶圣禹陶圣禹 SAC No. S0570518050002 研究员 021-28972。

9、 请请务必阅务必阅读正文之读正文之后的信息披后的信息披露和露和重重要要声明声明 海海 外外 研研 究究 行行 业业 专专 题题 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 TMT 无无评级评级 相关报告相关报告 海海外外研究研究 分分析析师：师： 洪嘉骏 SAC：S02 SFC：BPL829 联系人：联系人： 求培培 SAC：S019。

10、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业专题研究 2020 年 09 月 15 日 银行银行 蚂蚁集团：蚂蚁集团：我们如何看待我们如何看待各项业务的各项业务的发展空间发展空间？ 蚂蚁集团的背后蚂蚁集团的背后逻辑逻辑： 流量： 流量+生态生态+科技科技。
1） 我国互联网金融中最大的流量平台。
2020H 用户数超 10 亿（其中 MAU 高达 7.1 亿），商家。

11、 海外行业海外行业报告报告 | 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 互联网互联网 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 10 月月 13 日日 作者作者 文浩文浩 分析师 SAC 执业证书编号：S02 夏昌盛夏昌盛 分析师 SAC 执业证书编号：S03 蓝仝蓝仝 分析师 SAC 执业证书编号：S11105。

12、本期内容 2021 十大金融 科技趋势 顶级专家前沿趋势预测 2021 十大金融科技趋势 2 Gartner 的调研报告: 新兴技术成熟度曲线， 2020 17 蚂蚁集团简介 60 2 2021 十大金融科技趋势 执行摘要 文章说明 金融科技是技术驱动的金融创 新， 旨在运用现代科技成果改造 或创新金融产品、 经营模式、 业 务流程等， 推动金融发展提质 增效 （该定义由金融稳定理事 会 FSB 。

13、非银金融非银金融 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 31 非银金融非银金融 2020 年 10 月 25 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持） 行业走势图行业走势图 数据来源：贝格数据 行业点评报告-平安、太保保费增速 持续改善，险企提前布局开门红 -2020.10.19 非银金融行业周报-看好保险开门 红，全面注册制提速利好券商 -2020.10.18 上市。

14、 1 1 本报告版权属于安信国际证券本报告版权属于安信国际证券(香港香港)有限公司。
有限公司。
各项声明请参见报告尾页。
各项声明请参见报告尾页。
蚂蚁蚂蚁集团集团 全球领先的全球领先的金融科技金融科技龙头龙头 报告摘要报告摘要 公司概览公司概览 蚂蚁集团是中国最大的移动支付平台支付宝的母公司，也是全球领先的金 融科技开发平台，致力于以科技和创新推动包括金融服务业在内的全球现 代服务业的数。

15、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 海外市场研究海外市场研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告海外市场研究海外市场研究 互联网互联网 互联网互联网专题研究专题研究 2020 年年 10 月月 30 日日 一 年 该 行 业 与一 年 该 行 业 与 恒 生 指 数 、 标 普恒 生 指 数 、 标 普500、 纳 指、 纳 指 走 势 比 。

16、关于网络小贷方面，蚂蚁集团的上市风波引起了很大的分析讨论。
蚂蚁暂缓上市风波，开启了网络小贷的监管元年。
起于2010年的线上消费金融新赛道，引来群雄逐鹿。
蚂蚁集团上市作为重要转折点，商业模式走向台前，而这份“朦胧”的招股书，却让市场不得窥其堂奥。
监管行动也许不是针对蚂蚁集团，而是希望为这个新生的行业立下规范。
这个行业，不似互联网，也不似银行，也超越了传统的小贷牌照，也许“网络小额贷款业务经营许可证”。

17、主办： 基于小程序容器的跨端架构探索 王磊刺胃 蚂蚁集团 客户端研发工程师 主办： 王磊刺胃 蚂蚁集团 客户端研发程师 王磊刺胃，蚂蚁集团付宝基础架构部客户端研发 程师，曾在 58 同城等多家互联公司担任客户端研 发程师。
前负责蚂蚁融云程序。

18、主办： 语雀矢量图编辑的实践 讲师简介 黄通有田 蚂蚁集团 前端技术专家 主办： 通 有 前端技术专家 讲师简介 加 体验技术部实习 201407 正式职 201508 数据可视化 AntV 持数千业务系统 201509 加语雀 2018.。

19、主办方： ApacheDubbogo 在云原生时代的实践与探索 演讲人：dubbogo 社区负责人 于雨 主办方： 自我介绍自我介绍 Dubbogo 社区负责人 于雨 AlexStocks 基础系统从业者 即时通信系统NoSQLRPC监控系。

20、p个体经营户疫情期间冲击程度与恢复情况nbsp;pp在经济学中，进行外生冲击或某一个政策的效果评估中，一个根本性的问题是，如何进行反事实结果的构建。
具体而言，我们只能够观测到受新冠疫情影响的实际情况，而不知道如果疫情没有发生，经济活动的运行。

21、p2019年杭州市人均GDP为152465元，是全国平均值的2.15倍，其在数字经济基础设施建设方面处于全国领先地位，有移动支付之城的称号。
消费券在杭州市带来了提振消费的作用，但是就其发展阶段和区位来说，杭州的研究结论是否能在全国范围内取得。

22、率是关键要素，通过数据分析确定目标客群画像，提升流量的转化率，从而降低客单获客成本;此外获客也是前置风控环节，降低对欺诈客户高风险客户的触达;在流量成本上升的环境下，提高存量客户的复借率也是降低获客成本的重要方式。
pp风控成本。
风控的核心。

23、昆虫和蜜蜂等传粉者每年为全球作物产量和质量提供的服务估计达3510亿美元Lautenbach等人，2012年。
超过四分之三的商业化种植的植物依靠授粉。
pp然而，联合国最近发起的一项评估指出，生物多样性和大自然对人类的贡献是我们粮食清洁水和。

24、支付宝是第一个爆款产品，作为综合性的流量入口，叠加高频的支 付场景为其他金融业务导流，以手续费及客户备付金利息收入为盈利方 式。
打法：1抓住需求痛点。
支付宝的诞生之初，彼时主流交易方式有 货到付款银行转账等，但都是买卖双方直接支付，存在卖。

25、开发用户可信习惯体系AUTH和 CTU 智能风控大脑保障用户账户安全。
支 付宝风险智能团队基于用户的可信行为习惯，如常在一家店铺购买商品，或者通 过分析两个用户账户之间的长期关系，甚至还用前沿生物识别技术对用户敲击键 盘的节奏和间隔进行分析。

26、2021 年第三季度，财富增幅继续超过收入增速，工作稳定性有所回落。
从收入分组看，低收入组家庭的财富收入和工作稳定性指数降幅增强。
从职业分组看，自由职业的经济状况有所恶化，自由职业群体的工作稳定性与其他职业群体间差距增加。
此外，家庭的线上投。

27、我这一年的心声是1看你2021的不确定，它让我每天都感到愤怒。
在我们的世界里，战斗或失败。
Wwth Nlaleents专注于创造一个更好的媒体未来，7岁的你提醒我，作为一个工业，我们必须确保在我们所看到的故事中看到埃弗兰。
在媒体上。
回顾今年。

28、全球升温 1,5 C关于全球升温高于工业化前水平1.5C的影响以及相关的全球温室气体排放路径的IPCC特别报告，背景是加强全球应对气候变化的威胁加强可持续发展和努力消除贫困WG IWG IIWG III决策者摘要决策者摘要3起草作者：Myl。

29、公司深度研究 中国中免 1 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 我们如何看待目前市场关注中免的几个核心问题 中国中免601888.SH深度报告四 公司深度研究公司深度研究 中国中免中国中免 公司评级 买入 股票代码 601888 前次评级 买。

30、PreparationIdentificationContainmentReview lessons learnedRecoveryEradicationPreparationIdentificationContainmentReview 。

31、2022Q22010PPS2034696020222022103.8102.310093.0202260.929.347.734.80.0820228.912.1.1.2.4.6.60.08.7。

32、蚂蚁LBS个性化应用位置服务在蚂蚁金服刘军宁辽原蚂蚁金服人工智能部资深科学家位置服务LBS Location based ServicePervasive:独特context 维度,时间,空间Complex:拓扑空间结构,时空交织Rich。

33、署名:辺客职称:高级技术专家蚂蚁金服蚂蚁金服DockerDocker网络插件网络插件开发和实践开发和实践docker网络分析docker网络插件开发蚂蚁金服网络插件实践Bridge NetworkOverlay NetworkWeave N。

34、高可用弹性动态的金融级移动架构在蚂蚁金服的演进之路w w w.a n t g r o u p.c o m目录支付宝在移动端的架构演进与思考高可用弹性动态的移动金融架构演进快速构建复制稳定高可用移动金融应用8.7亿53200年活跃用户日闪退率。

35、技术中台分布式架构在蚂蚁业务的实践分享分布式架构的优势和基本理念分布式架构实践举例分布式TA系统分布式架构下如何保障系统的可靠性及稳定性分享大纲分布式架构的优势和基本理念TomcatTomcatWARWARUIUI账户服务账户服务交易服务交。

36、蚂蚁数据化运营的应用实践数据化运营的目标:最终均为推动业务增长数据化运营,最重要是数字化的思维,贯穿绩效管理到策略实现KPI量化管理,拆解到中后台的职能部门,协同绩效,形成合力业务目标的实现,需要有关键组织团队来承接过程中,需要即时反应各关。

37、数字时代的风险博弈十大风控技术趋势指南在过去两年间,疫情给我们的生活带来了许多颠覆性变化.当今的商业模式已不同于往昔,随着数字化进程的进一步加快,金融机构必须要时刻为可能出现的业务风险做好准备.这也正是IDC金融洞察白皮书将深入探讨的议题。