1、 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2020 年年 07 月月 28 日日 公司研究公司研究 评级：评级：买入买入（首次覆盖首次覆盖） 研究所 证券分析师： 卢昊 S0350520050003 证券分析师： 代鹏举 S0350512040001 联系人 ： 袁帅 S0350120060022 打造打造精。

2、 请阅读最后一页请阅读最后一页信息披露信息披露和重要声明和重要声明 公公 司司 研研 究究 深深 度度 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 农药农药 审慎增持审慎增持 ( 维持维持 ） 市场数据市场数据 市场数据日期 2020-05-12 收盘价（元） 15.08 总股本（百万股） 524.38 流通股本 （百万股） 522.14 总市值（百万元） 7907.61。

3、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究公司研究/医药与健康护理医药与健康护理/化学制药化学制药 证券研究报告 吉贝尔吉贝尔公公司研究司研究 2020 年 04 月 09 日 Table_AuthorInfo 分析师:余文心 Tel:(0755)82780398 Email: 证书:S0850513110005 联系人:范国钦 Tel:021。

4、敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 万华万华化学化学（600309600309） 公司研究/公司点评 核心观点：核心观点： 万华化学是我们长期重点推荐的公司之一。
我们认为化工的下一波行 业格局取决于人才的竞争。
化工行业已从单纯的资本密集型行业， 变为 人才密集型行业， 后来者无法通过资本反超， 只能瞠乎其后， 化。

5、证券分析师证券分析师 刘永来刘永来投资咨询资格编号投资咨询资格编号：S02S02 邮箱：邮箱： 证券研究报告证券研究报告 原油直接制化学品（原油直接制化学品（COTCCOTC）：游戏规则变革者）：游戏规则变革者 20202020年年0909月月1010日日 请务必阅读正文后免责条款请务必阅读正文后免责条款 行业评级行业评级 石油石化石油石化 中性（维持。

6、印度正迅速成为专业和农用化学品采购和合同制造的首选目的地。
在国内市场，化学品在农业和其他终端市场的渗透程度较低，加上这些市场的加速增长和不断变化的需求模式，有助于为制造商创造有利的需求前景石油化工：推动自给自足的积木和中间产品投资机会预计未来十年，印度国内需求将以8%左右的复合年增长率增长，将需要各种石化产品的新增产能。
目前石油化工产品在印度化学品进口中占有相当大的份额，其中Petchem中间体(如苯乙烯、环氧乙烷、环氧丙烷等)的产能缺口最大。
印度石化供需(百万公吨)特种化学品：国内终端市场的强劲增长和出口潜力提供了巨大的投资机会在国内市场，印度在大多数特种化学品领域的渗透仍然不足。
然而，不断增长的人口、不断上升的城市化和不断增长的收入水平正在推动所有关键终端市场的强劲增长(如图)。
这预示着国内特种化学品的需求前景良好。
印度特种化学品终端市场的渗透率与增长率在出口市场，印度凭借其低成本的制造业、熟练劳动力的供应、知识产权保护的声誉和强大的流程优化能力建立了强大的市场。
特种化学品已经占印度化学品出口总量的50%以上。
然而，印度特种化学品出口仍占全球特种化学品贸易的不到5%。
随着全球化学品供应链在大流行后的重大转变，以及全球化学品参与者可能采用中国+1战略，印度在扩大全球出口方面有着巨大的净空。
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7、p印度已经崛起为世界领先经济体，其GDP在过去十年中以平均7的速度增长。
与全球经济一样，新冠肺炎疫情对印度经济的影响也很严重。
印度的政府采取了积极的措施，如宣布经济刺激计划实施全国封锁和启动疫苗接种运动，使国家朝着v型复苏迈进。
此外，印度的。

8、3.3 深耕市场多年，晶瑞股份深度受益于光刻胶国产替代进程加速pp晶瑞股份的光刻胶产品主要由子公司苏州瑞红生产，其规模化生产已经近 30年，公司承担并完成了国家重大科技项目 02 专项i 线光刻胶产品开发及产业化 项目，拥有达到国际先进水。

9、公司收入规模由 2015 年的 3.26 亿元增长至 2019 年的 4.90 亿元，期间复合增长率约 1受益于下游半导体平板显示产业向国内的加速转移，以及材料国产化替代的大趋势下，公司近期收入增长势头明显加快，2019 年公司收入增。

10、 ADI有着广泛的应用，可以用于制备聚氨酯涂料胶粘剂弹性体等。
由于主链内不含有不饱和键，因此使用ADI制备的产品普遍具有优异的抗老化耐暴晒耐黄变性能。
主要ADI品种的应用如下： HDI主要用于生产聚氨酯涂料包括高铁面漆汽车修补漆舰船用复合涂。

11、12018 年中国石油和化学工业年中国石油和化学工业经济运行报告经济运行报告中国石油和化学工业联合会信息与市场部2019 年 1 月 29 日2018 年是极不平凡的一年。
面对复杂而严峻的外部环境，石油和化工行业按照党中央国务院战略部署，积。