1、 证券研究报告 | 首次覆盖报告 2020 年 05月 29日 华东重机华东重机（002685.SZ） 自动化轨道吊逐步放量，自动化轨道吊逐步放量，5G 商用推动数控机床持续增长商用推动数控机床持续增长 多元主业发展，多元主业发展，数控机床业务带动利润端持续增长数控机床业务带动利润端持续增长。
公司业务包括集装箱装 卸设备/数控机床制造、不锈钢贸易三个板块。
其中，数控机床业务毛利占 公司毛利。

2、分析师：冯胜分析师：冯胜 执业证书编号：执业证书编号：S0740519050004 Email： 研究助理：谢校辉研究助理：谢校辉 Email： 2020年08月30日 景气度提升+格局优化，民营机床迎发展良机 机床行业深度报告 证券研究报告证券研究报告/ /行业深度报告行业深度报告 2 核心观点核心观点 机床行业：千亿产值，大而不强。
机床行业：千亿产值，大而不强。
机床工具主要包括金属切削机床。

3、请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 评级：买入评级：买入( (首次首次) ) 市场价格：市场价格：3 34.14.10 0 分析师：冯胜分析师：冯胜 执业证书编号：执业证书编号：S0740519050004 Email： 研究助理研究助理：谢校辉谢校辉 Email： 基本状况基本状况 总股本(百万股) 132.00 流通股本(百万股) 29.98 。

4、 公司公司报告报告 | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 国盛智科国盛智科（688558） 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 09 月月 25 日日 投资投资评级评级 行业行业 机械设备/通用机械 6 个月评级个月评级 买入（首次评级） 当前当前价格价格 33 元 目标目标价格价格 39.42 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 。

5、 投资评级：投资评级：增持增持( (首次首次) ) 深 度 报 告 深 度 报 告 市场数据市场数据 20202020- -0909- -2929 收盘价（元） 32.54 一年内最低/最高(元) 31.15/48.00 市盈率 44.60 市净率 3.68 基础数据基础数据 净资产收益率(%) 15.23 资产负债率(%) 14.43 总股本(亿股) 1.32 最近最近 12。

6、p额为 72.9 亿美元，占消费总量的32.69，整体的国产化率不足7而高性能高精密度的高档数控机床的国产化率更低。
由于低档机床主要由国产厂商提供，我们假设进口机床集中在中高档，则中高档机床国产化率仅为 20上下。
根据前瞻产业研究院发布。

7、2 点车端:在拉晶过程中。
210硅片单位时间出棒更多面权大很多，拉速鸣慢验, 单瓦成本棚对166. 182 尺寸更设。
日前上机的210大碰片良率已达95左右。
与传施1晶小尺寸硅片良率差再已经不大。
我们判断随着工艺的改进。
良率的提升，210。

8、1一元价格结构 VS 二元价格结构：华彬红牛的高价策略给予国内市场巨大下沉空间。
不同于泰国在行业初期便展开价格竞争，国内华彬红牛跟随奥地利红牛采取高价策略，主打高端饮品路线，但同时也给予其他价格带产品充分发展空间。
中国消费者群体具有典型的。

9、第一阵营：实力雄厚的外资企业跨国公司。
目前，全球排名前十位的机床企业中，大多数直接在中国投资或者合资建厂。
汽车行业模具行业航天航空等行业是高档数控机床的消费主力，这部分市场基本被外资企业垄断。
基于其规模及技术领导力，其在国内市场竞争中仍然。

10、数控机床业务为公司营收主要来源。
20172020 年公司数控机床业务收入占比从 55 提升至 65，收入占比逐年提高。
公司数控机床业务实现高速增长，主要得益于内修 外助。
一方面，公司勤于修身：公司从 2011 年开始布局数控机床业务，积累。

11、机床主轴通过切削刀具作用于工件，刀具可根据材质与结构分类。
机床是工业母机， 刀具则是机床直接作用于工件的锋刃，对整体加工效果有重要影响。
 机床主轴与刀 具系统间一般由工具系统连接，刀具系统根据材质的不同可分为工具钢硬质合金 陶瓷超硬材料刀具。

12、光学光电产品仍是收入主要来源，微电子和智能汽车类产品毛利率可观。
近几年，欧菲光的收入构成中光学光电产品占比达到 70以上，微电子产品占比约为 20左右，智能汽车类产品 2016 才开始布局，未来发展空间较大。
从毛利率来看，光学光电产品中主。

13、未来发展：一体两翼发展，募资用于培训基地及慕课智库建设pp一体两翼：强化管理培训业务，带动管理咨询及投资业务发展pp一体两翼发展战略：公司上市后有望进一步强化管理培训业务的核心优势，凭借课程研发及渠道建设优势，持续提升市场份额，且上市后公。

14、公司主要产品为纳米磷酸铁锂，营收占比约 9公司 2020 年营业收入 9.42 亿元，同比下降10.6，其中纳米磷酸铁锂营收为9.07 亿元，同比下降9.4，占比96.3，2017年至今纳米磷酸铁锂营收占公司总营收比例维持在95左右，。

15、关键零部件自制带来的降本增效与高产品附加值也反应于公司的整体毛利率与产品单价。
毛利率方面，公司2020年综合毛利率42.15，数控机床业务毛利率42.43，显著高于可比公司相同业务;产品单价方面，我们选取各大数控机床厂商高端产品进行比较。
公。

16、根据 MIR 睿工业的数据，发那科西门子三菱三大龙头 2020 年合计市场份额达 65，同比8pct，市场集中度进一步提升；排名第五的苏州新代为台湾数控系统供应 商新代科技在大陆设立的子公司，亦为外资属性。
国产厂商广州数控凭借在中低端车 床。

17、地处陇上江南，环境得天独厚。
公司坐落于甘肃省陇南市徽县伏家镇，位于我国 南北分界线甘陕川交界秦巴山地中被誉为陇上江南的徽成盆地，处于长江 上游区域。
该地区属亚热带向北暖温带过渡性季风气候，气候温和湿润雨量充 沛冬无严寒夏无酷暑四季分明。
徽县。

18、复盘：目前我国机床行业营收规模仍处在历史低位，20年或开启新起点自2002年以来，我国机床行业大致经历了三个发展阶段： 本世纪初2011年：国产机床突飞猛进，国营企业掀起对外并购热潮。
这一阶段我国经济正高速发展，高速增长的机床需求推动我国机。

19、以史为鉴，复盘沈阳机床衰退原因销售模式激进导致回款困难，盈利质量较差。
2011年以前，尽管营收高速增长，但应收票据及应收账款迅速增多，经营活动现金流已为负，公司回款困难，财务压力较大。
2012年，公司历经5年研发的i5数控系统成功投入市场。

20、五轴产品储备充足，定位高端，单价已达进口数控机床水平。
公司主营产品均具备自主知识产权和核心技术，包括五轴立式加工中心五轴卧式加工中心五轴龙门加工中心五轴卧式铣车复合加工中心四大通用加工中心和五轴磨削加工中心五轴叶片加工中心两大系列化专用机床。

21、航空军工汽车需求迫切，催生国产化大趋势制造业转型升级，对高端机床的需求持续扩大。
高端数控机床主要应用于航空航天核电子船舶兵器能源汽车模具刀具等重点领域，特别是航空航天等军工领域，国产化需求强烈存量市场规模巨大市场增长可期。
以航空领域为例，高。

22、民营的良机：民营已成中坚力量，竞争格局有望持续优化在民营机床占有率提升的同时，其集中度亦有望提升。
过去几十年，中国机床行业一直处于低端混战，高端失守的状态，低端技术领域门槛较低，国内大量中小企业集中于此，导致同质化机床产能严重过剩，陷入降价。

23、机床十年更新周期将至，更新缺口拉大叠加下游需求升级驱动行业需求加速释放。
金属切削机床的更新替换主要由于以下几点原因：1原有数控机床设备，在经历多年的高强度使用后，设备加工精度稳定性明显下降，需要及时进行更替换;2传统机床设备在经历多轮的升级。

24、相比于传统燃油车，新能源汽车减重的需求更加迫切，轻量化趋势下铝合金用量大增。
铝合金相比于传统的铸铁材 料，具有重量轻强度大散热性好等诸多有点，在新能源汽车车身发动机轮毂等重要部件上的用量日益提升。
据国际铝业协会中国汽车工业用铝量评估报告20。

25、硬件制造能力向国际龙头看齐。
多数龙头厂商会将产业链延伸至上游的铸件以及钣金件等基础大件传动系统功能部件电气元件等环节，如德马吉森精机注重铸件钣焊件传动系统部件的自主开发生产，海天精工将产业链延伸至上游的电主轴转台等，但因涉及门类众多，无法做。

26、预计 2020 年全球板式家具机械市场规模 350 亿元，到 2025 年全球板式家具机械市场规模约 500 亿元，未来 5 年行业复合增速约 全球木工机械设备市场规模基本稳定，平均增长中枢在 3 5之间，总体需求呈现一定的周期性规律。

27、科德数控是研发驱动型公司，拥有高精尖研发团队。
公司拥有总经理陈虎博士带领的包括外国专家在内的多专业跨学科的高精尖研发技术团队，由多年从事研发领域的博士理论知识深厚的研究生及经验丰富的高级工程师队伍组成，涵盖高端装备研发设计制造装配检测等各领。

28、2022 年深度行业分析研究报告 3 内容目录内容目录 1深耕行业二十年，公司已成国内深耕行业二十年，公司已成国内 PCBPCB 专用设备专用设备龙头龙头企业企业 . 6 1.1 公司定位：PCB 专用设备龙头，逐步拓展产品布局 . 6 1。

29、 1 证券研究报告 2022 年 2 月 15 日 公司研究公司研究 中国中国数控机床数控机床龙头龙头的崛起的崛起 创世纪300083.SZ首次覆盖报告 买入买入首次首次 创世纪创世纪是中国是中国数控数控机床机床行业行业龙头龙头，国家制造业。

30、2022 年深度行业分析研究报告 3 证券研究报告 目目 录录 1 创世纪：中国数控机床龙头创世纪：中国数控机床龙头 . 7 7 1.1 创世纪以中高端数控机床为核心业务 . 7 1.1.1 通用产品是公司增长的关键驱动力 . 8 1.1.。

31、汽车显示面板市场竞争格局变化汽车显示面板市场竞争格局变化机密。
2017 IHS Markit TM。
版权所有。
机密。
2018 IHS MarkitTM。
版权所有。
市场市场重新重新洗牌洗牌：中国企业不断崛起中国企业不断崛起 供应链正在进。

32、证券研究报告公司深度研究自动化设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1 26 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 创世纪300083 国产数控机床龙头，轻装上阵腾飞国产数控机床龙头，轻装上阵腾飞在即在即 2022。

33、 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 华锐精密华锐精密688059688059 ：数控刀具突数控刀具突围先锋，格局重塑率先受益围先锋，格局重塑率先受益 2022 年 5 月 6 日 。

34、2022 年深度行业分析研究报告 目录C O N T E N T S公司简介010203行业概览公司亮点04 未来成长公司简介01Partone4添加标题公司简介：背靠披萨专家达美乐，致力成为中国第一015达势股份是达美乐比萨在中国大陆中国。

35、行行业业拓展白皮拓展白皮书书数控机床数控机床谷歌大中谷歌大中华华区渠道区渠道销销售行售行业业拓展拓展组组传统行业的在线营销需要了解行业,了解客户痛点,同时了解行业营销规则.优秀的方案规划能力和增值业务能力也能让拓展事半功倍.2 2拓展新行拓。

36、请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 1机床设备机床设备科德数控科德数控688305.SH增持增持A首次首次自主可控自主可控五轴数控机床五轴数控机床国产龙头国产龙头,产能,产能扩张打开成长空间扩。