1、期内二者不会趋同。
理财子公司监管更宽松、专业化经营有利于理财的规模扩张。
个股推荐上海银行、光大银行、平安银行。
产品竞争集中于固收及货币类，募资端实现平等 理财子公司既可发行公募产品，又可发行私募产品，产品体系齐全。
公募产品领域，银行理财长期参与固收、现金类资产投资市场，投资经验丰富，银行发行的现金类产品、固定收益类产品与公募基金存在同质性，预计将挤占基金同类产品份额。
由于银行短期内投研能力不足且客户风险偏好较低，股票基金受影响将较小。
产品销售方面，银行理财不再设置销售起点金额、代销机构不再限制为银行业金融机构、不再要求首次购买面签，使得银行理财销售与公募基金标准基本一致，银行理财有望抢占部分基金客户，实现自产自销。
但我们预计银行代销减少对基金销售的影响有限。
二者定位存在差异，公募基金的优势依旧突出 银行理财的投资范围较公募基金大，非标投资预计仍将在理财子公司的资产配置中占据一席之地。
目前理财子公司流动性监管更宽松。
公募基金的节税优势进一步反映了理财子公司与公募基金的定位差异：理财子公司重长期大类资产配置、公募基金重短期投资交易。
公募基金不适用净资本监管规定，而理财子公司的相关配套制度正在建立，我们预计理财子公司的净资本管理规定将与信托公司类似。
宽松的监管利好规模扩张，具基金牌照者有望占得先机 理财子公司监管更宽松，利好上市龙头银。

2、导致监管层难以评估风险，甚至可能危及整个银行体系的经营。
受影响的指标主要包括资本充足性、信贷投向限制和贷款损失准备计提、流动性约束、存款准备金率等。
理财新规等系列规则在如下方面消除监管套利：打破刚性兑付，消除影子银行；禁止多层嵌套，解决穿透问题；细化投资范围，管控信用和流动性风险等。
监管指标归位：一个测度我们以 2017 年数据进行估算，尝试着度量表外理财回表对银行的影响程度。
在表外理财全部回表的极端假设下，将使得上市银行核心一级资本充足率在2018-2020 年下降 1.5 个百分点，即每年下降 0.5 个百分点左右；分类型银行来看，在上述极端假设下，股份行、城商行整体的核心一级资本充足率将低于监管最低标准，意味着部分银行的调整压力可能很大。
由于很多表外理财所投资产会在 2020 年底到期，所以这里我们进行了情景分析，测算回表资产为全部理财资产的 25/50/75/100%时，上市银行整体和分类型银行的资本压力。
整体来看，如果银行表内资产增速不是很快的话（增量资产的资本消耗由留存利润来满足），整体压力就不算很大。
银行理财业务的转型方向净值化产品将是未来的业务主流；短期理财产品退出历史舞台；底层资产穿透，投向清晰；细分客群的定制化服务。
投资建议我们认为当前银行板块估值接近历史最低水平，隐含了对资产质量的极端悲观预期，。

3、融 360 大数据研究院 2019 年 2 月银行理财市场分析报告 1 融 360 大数据研究院 2019 年 2 月银行理财市场分析报告 2 2012019 9 年年 2 2 月月银行理财市场银行理财市场分析分析报告报告 发布单位：融 360 大数据研究院 作者：杨慧敏 报告介绍 银行理财市场分析报告属于融 360 大数据研究院市场数据监测及分析类报告，主要 统计监测并分析国内银行理。

4、1 2012019 9 年银行理财市场大盘点年银行理财市场大盘点 发布机构：普益标准发布机构：普益标准 发布时间：发布时间：20202020 年年 1 1 月月 8 8 日日 2012019 9 年银行理财市场大盘点年银行理财市场大盘点 目目 录录 一、资管新规配套政策对银行理财的影响.。

5、 2018 银行业理财登记托管中心 中国银行业协会 二一九年三月二十九日 目目 录录 一、一、 概述概述 . 1 二、二、 银行业理财产品存续情况银。

6、十五的分别是广州农商银行、江苏江南农商银行、上海农 商银行、重庆农商银行、江苏常熟农商银行、杭州联合农商银行、青岛农商银行、东莞农商银行、江苏吴江农商银行、厦门农商银行、广东南海农商银行、广东顺德农商银行、江苏张家港农商银行、宁波鄞州农商银行和江苏紫金农商银行。
零售理财发行能力：全国性银行排名前五的分别是中国工商银行、招商银行、中国农业银行、中国建设银行和兴业银行；城市商业银行排名前十五的分别是江苏银行、上海银行、北京银行、南京银行、宁波银行、杭州银行、贵阳银行、青岛银行、锦州银行、天津银行、徽商银行、汉口银行、苏州银行、哈尔滨银行和河北银行；农村金融机构排名前十五的分别是上海农商银行、重庆农商银行、广州农商银行、江苏江南农商银行、 东莞农商银行、江苏常熟农商银行、厦门农商银行、广东顺德农商银行（并列第七）、天津农商银行、杭州联合农商银行、成都农商银行、青岛农商银行、江苏昆山农商银行（并列第十二）、天津滨海农商银行和广东南海农商银行。
 零售理财收益能力：全国性银行排名前五的分别是渤海银行、浙商银行、交通银行、兴业银行和华夏银行；城市商业银行排名前十五的分别是南京银行、河北银行、江西银行、温州银行、汉口银行、锦州银行、甘肃银行、九江银行、广东华兴银行（并列第八）、浙江稠州商业银行、盛京银行、苏州银行、四川天府银行、包商银行（并列第十三）、重庆银行和上海银行（并列第十五）。

7、业银行理财业务监督管理办法和商业银行理财子公司管理办法（该两项规定下文简称为“理财新规”）。
至此与银行理财业务相关的法规制定已基本完成，这些理财新规旨在推动相关产品打破“刚性兑付”、回归本源，引导资管资金服务实体经济。
商业银行凭借其先天的品牌、客户、渠道、资金和声誉等优势，近年来也已经在大资管中占据了显著的优势，截至2018年末银行理财产品规模接近30万亿元，相当于四分之一的市场份额。
下一步，面对更专业化、规范化的转型需求，设立专营的理财业务子公司，将是银行进一步巩固竞争优势的当务之急。
市场触觉敏锐的银行，已经有所行动。
截至2019年2月末，近30家商业银行已公布或正在酝酿成立理财子公司，其中工、农、中、建、交等大型商业银行的申请已获批。
理财子公司作为独立的法人机构，不仅需要构建“防火墙”、实现与银行法人自营业务的隔离，更要具备独立和完善的公司治理和管理体系，对中后台的职能也有更高的要求，因此无论是筹备阶段的准备工作，还是开业前关键能力的剥离、转移、补充和新建，都要格外重视。
有鉴于此，普华永道在本报告中特别梳理了理财子公司筹建工作流程，并提示了理财子公司开业前关键能力剥离的难点，同时也分享了筹建全流程中项目管理方面的经验。
希望这些建议能协助银行在资管新规的环境下，为未来的理财业务打好坚实的基础，助力银行在该业务方面百尺竿头，更进一步。

8、融改革与扩大开放的大背景下，包含银行理财在内的大资管行业在 2018 年迎来了转型与变革“资管新规”、“理财新规”以及理财子公司管理办法等一系列法律法规年内密集出台并实施，2018 年可谓中国资产管理行业监管年。
与发达国家相比，我国资产管理行业起步较晚，发展程度并不完善，但其所处的发展时代和社会经济背景，使得我国资产管理行业在新规发布前具有其自身特色资产管理行业发展并不充分，资管主体能力尚有欠缺，资管产品结构不清晰，监管套利现象仍然存在，消费者教育与信息披露并不充分 ；与此同时，我国目前已成为世界第二大经济体，国民可支配收入持续增长，资管行业仍有很大发展空间。
利用后发优势及时代优势，充分吸取国内外发展经验，借助互联网及金融科技红利，实现弯道超车。
我国资管行业参与主体众多，包含银行、保险、信托、基金、券商等多方机构。
在过去分业监管下，资管行业各方主体存在监管规则不一致，监管缺失或交叉监管的情况，不利于资管行业健康有序发展。
新政策的出台是对原有分散管理的资管业务进行了统一监管以及综合监管，理财新规及子公司管理办法是对资管新规在银行业应用上的进一步细化。
新规强调资产管理必须回归“受人之托、代人理财”的业务本源，禁止资金池、打破刚性兑付、消除多层嵌套、强制穿透式管理、推动理财产品全面向净值化转型等要求，对银行等金融机构在未来开展资产管理业务既指明了方向，又提出了挑战。

9、端以债权方式主要投向地产和地方政府相关领域，风险分布相对集中，2004-18 年商业银行总资产 CAGR达 16.2%。
实体部门的风险收益发生变化，无风险收益出现分层，银行扩表逻辑生变。
经风险调整后的息差水平由十年前 2%降至当前 1%，地方政府和房地产相关资产性价比下降，倒逼银行提升风险定价和资产配置能力。
财富管理业务连接客户多元化需求和金融市场，成为银行报表经营能力提升的重要抓手。
美国财富管理市场：机构主导。
1）养老基金提供最长线资金（27 万亿美元），资金运用上主要配置股票型、指数型等公募基金（占比50%）；2）公募基金头部集中特征显著（21 万亿美元，CR5 达 51%），并呈现指数化趋势，ETF基金快速扩张达到 3.37 万亿美元（2008-2018 年 CAGR 达 20%）；3）私募基金特色经营（13.5 万亿美元），包括对冲基金、私募股权、房地产基金等多种策略，市场格局分散；4）保险公司多元化配置（10 万亿美元），债券、股票等标准化资产占比近 80%。
银行业财富管理的可能路径：服务公司战略，依托资源禀赋。
1）综合性银行模式：公司战略定位全能型银行，资管业务发挥与零售、私行、投行的联动作用。
以摩根大通为例（2019H AUM 达 2.2 万亿美元），2018 年资管收入占营收比重 15.7%；2）零售银行模式：公司定位零售银行，财富管理业务强化。

10、走向广泛大众。
头部创作者变化趋势：自媒体爆款能力提升，传统媒体仍保持影响力输出。
行业直播内容热度趋势：抖音金融达人直播内容质量及互动均跑赢大盘。
蓝V增长趋势及排名：更多金融企业认可短视频影响力，保险蓝V运营行业领先。
巨量引擎上的财富用户财富兴趣用户总量：千万级财富兴趣用户构成平台金融行业健康生态坚实基础。
总体财富兴趣用户画像：头条男性用户偏爱金融，抖音女性群体不让须眉。
总体财富兴趣用户画像：北京数量多偏好低，上海数量、偏好度均领先，新一线城市偏好强潜力大。
总体财富用户收入及资产状况：有理财行为用户占比过半:收入越高，越爱理财。

11、强，更加注重资产稳定性，理财意愿与规模整体上升。
基于蚂蚁集团 2019 年 11 月至 2020 年 6 月线上日平均交易用户数据，我们进行的断点回归分析结果表明，疫情爆发之后购买线上理财产品的用户数迅速增加，随着疫情趋于缓和，用户数有所下降但仍高于疫情之前。
这表明居民线上理财意识受疫情影响显著，线上理财群体规模进一步扩大。

12、比增速是9.2%。
其收入变化的归因是：1、个人理财及私人银行业务收入同比增长8.4%，主要是代理个人基金业务、个人理财销售及投资管理费收入增加;对公理财业务收入同比增加10.9%，主要是对公理财产品销售和债券承销发行等收入增加;2、投资收益增速215.4%至299.65亿元,投资收益增加主要是保本理财产品到期兑付客户金额减少。
建设银行理财收入的相关科目是理财产品收入，2020年收入了134.0亿元，比2019年同比增速增加了16.1%，但2020年同比增速只增加了3.9%;其收入变化的原因是主要是强化资产配置、渠道销售和投研能力，集团理财规模实现稳步提升。
邮储银行理财收入相关科目是理财业务手续费收入，2020年收入了42.0亿元，比2019年同比增速下降了13.9%，但2020年同比增速增加了6.3%;引起此次收入变化的原因是特续提升投研能力，理财业务规模提升，理财业务收入稳步增长。
交通银行理财收入相关科目是理财收入，2020年收入了33.9亿元，2020年同比增速为17.3%;收入变化的原因是理财产品AUM余额增长，开门引进他行优质理财。
招商银行的理财相关科目是代理理财业务收入，2020年收入了57.0亿元，比2019年同比增速下降了14.2%，但2020年同比增速却增加了57.9%;其收入变化的原因主要是代理理财规模稳中有升，业务转型成效显著。
兴业银行理财相关科目是理财业务收入。

13、截至2019 年末，国有大型银行理财产品存续余额为8.53 万亿元，同比增长0.20%，市场占比36.46%；全国性股份制银行存续余额为9.72 万亿元，同比增长10.36%，市场占比41.52%；城市商业银行存续余额为4.03 万亿元，同比增长10.75%，市场占比17.20%；农。

14、nbsp;                 普益标准银行零售理财能力排名报告普益标准银行零售理财能力排名报告  （20182018 下下半年）半年）           .。

15、p2020年底，非保本理财规模25.9万亿，同比增长6.其中，银行发行的理财产品存续数量35094只，存续规模19.19万亿;理财子发行的理财产品存续数量3627只，存续规模6.67万亿。
pp 净值化转型进一步推进，产品规模占比近7成。

16、p为汽车厂商的主要诉求，车企对产品质量的管控极为苛刻，在车载应用高安全性高稳定性和低误差容忍度等性能要求下，PCB 工艺选材制程等正不断完善，这无形中拉长了车载 PCB 的认证壁垒和认证周期，对已切入的供应商而言，是天然的护城河，有利于保障。

17、店中岛数量远未达到天花板， 而且单店坪效仍有优化空间。
pp铺岛数量有充足成长空间:截至2021Q1，公司约有1.8万个店中岛，其中双岛占比20左右。
根据第三方数据，全国头部商超有23万家，腰部及以下的商超有78万家，公司计划头部商超铺设双。

18、2012 年以来证券业创新业务迭出，网上开户投资者适当性管理融资融券个股期权沪深港通注册制;固定收益产品不断扩容，地方政府债公司债企业债ABSReits 等。
不断增加的业务和监管规则，对交易系统提出了新的要求，业务线上化信息统一管理724。

19、受益于光学业务增量，利润增长情况总体向好。
公司归母净利润 20152019 年间呈现增长趋势。
2020 年，根据公司业绩预告，归母净利润为 1.32.0 亿元，同比下降 2550，这主要是因为公司计提了约 2 亿元的应收账款的损失，公司。

20、净值型产品的投资起点进一步 降低。
2020年以来，投资起点 在1元及以下的产品数量占比 从0.7提升至8.3;投资起 点在1万元及以下的产品数量 占比从47提升至6净值型产品的投资期限延长趋 势逐步稳定。
以投资期限1年 以上的产品为例。

21、外延并购Wintest，补强公司ATE 设备。
Wintest 主营业务半导体 ATE 设备，是全球为数不多的同时具备 LCDOLED 驱动器芯片CMOS 图像传感器芯片的测试设备的研发制造和销售能力的企业。
通过并购 Wintest，精测电。

22、现金理财新规的出台是资管新规转型过程中,伴随业务发展而产生的新的监管要求.通知发布之前，对于现金管理类产品并无明确的监管定义，但从字面理解主要是应对机构的流动性需求投资于货币市场工具风险与收益均相对较低的资管产品。
过去最典型的现金管理类产。

23、苏州银行零售贷款业务发展重点从提规模转向调结构。
经过数年努力， 2019 年末苏州银行零售贷款占比提升至 36，较 2015 年末上升 17 个百 分点，主要增量来自按揭和消费贷。
2019 年末至今，苏州银行零售贷款 占比基本稳定，而内部结。

24、国内主要资管产品 AUM 增速来看，权益市场相关产品保持了较快增速，其中截至 7月末公募基金净值年增速达到 33.1，其中股票型基金和混合型基金增速分别为27.669.1，此外 21Q2 私募基金规模亦录得同比 26.9增速。
银行理财增速总。

25、1信银理财：三化三高战略定位市场化，数字化，平台化;高价值，高科技，高质量信银理财一直以来坚持市场化，数字化，平台化;高价值，高科技，高质量的三化三高战略定位，充分依托母行的综合金融优势，在母行最佳综合金融服务企业的战略定位和轻型发展战略转。

26、2021H1，商业银行合计实现净利润 1.14 万亿元，同比增长 11.12，较 2021Q1 的 2.36实现大幅提升，表现超预期，预计受到去年同期低基数营收改善以及拨备计提压力缓解等因素的影响。
分银行类型来看，国有行和股份行的净利增速领。

27、2021 年深度行业分析研究报告 2 目目 录录 1前言：国内理财客户的总量特征 . 4 2基金投资者画像 . 7 2.1行业样本：投资者的素质和净值明显提升. 7 2.2蚂蚁金服样本：聚焦更加长尾的小白客户. 13 2.3天天基金样本：吸。

28、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 虑而后虑而后得得 财富管理系列之 2021 年银行理财产品市场回顾2022.2.10 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 2021 年年全年全年，全市场新发行银行理财产品数量，全市场。

29、居民理财行为洞察报告RESIDENTS FINANCIAL BEHAVIORINSIGHT REPORT理财魔方出品 20223伴随着国家住房不炒的配套政策出台，房产投资的增速放缓，房产作为财富积累的工具时代，已逐渐落幕。
另外，结构性存款压。