1、期内二者不会趋同。
理财子公司监管更宽松、专业化经营有利于理财的规模扩张。
个股推荐上海银行、光大银行、平安银行。
产品竞争集中于固收及货币类，募资端实现平等 理财子公司既可发行公募产品，又可发行私募产品，产品体系齐全。
公募产品领域，银行理财长期参与固收、现金类资产投资市场，投资经验丰富，银行发行的现金类产品、固定收益类产品与公募基金存在同质性，预计将挤占基金同类产品份额。
由于银行短期内投研能力不足且客户风险偏好较低，股票基金受影响将较小。
产品销售方面，银行理财不再设置销售起点金额、代销机构不再限制为银行业金融机构、不再要求首次购买面签，使得银行理财销售与公募基金标准基本一致，银行理财有望抢占部分基金客户，实现自产自销。
但我们预计银行代销减少对基金销售的影响有限。
二者定位存在差异，公募基金的优势依旧突出 银行理财的投资范围较公募基金大，非标投资预计仍将在理财子公司的资产配置中占据一席之地。
目前理财子公司流动性监管更宽松。
公募基金的节税优势进一步反映了理财子公司与公募基金的定位差异：理财子公司重长期大类资产配置、公募基金重短期投资交易。
公募基金不适用净资本监管规定，而理财子公司的相关配套制度正在建立，我们预计理财子公司的净资本管理规定将与信托公司类似。
宽松的监管利好规模扩张，具基金牌照者有望占得先机 理财子公司监管更宽松，利好上市龙头银。

2、 华宝证券 1/37 table_page 保险资管保险资管年报年报 分析师：李真分析师：李真 执业证书编号：S0890513110002 电话： 邮箱： 分析师：王丰莹分析师：王丰莹 执业证书编号：S0890520010002 电话： 邮箱： 销售服务电话： 。

3、 后一页免责声明及信息披露 大资管下，我们应向欧美学习什么 2020 年 2 月 18 日 王舫朝 非银金融行业分析师 请阅读最后一页免责声明及信息披露 1号楼6层研究开发中心 邮编：100031 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9 号院 1 号楼 大资管下，大资管下，我我们。

4、 2020.03.122020.03.12 从“全天候”到风险平价：思考和展望从“全天候”到风险平价：思考和展望 资管趋势研究系列（二）资管趋势研究系列（二） 本报告导读：本报告导读：从全球顶级对冲基金桥水的全天候模型谈起，具体探讨风从全球顶级对冲基金桥水的全天候模型谈起，具体探讨风 险平价模型的应用和展望。
险平价模型的应用和展望。
摘要：摘要： 桥水投资公司的全天。

5、 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 公 司 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 第一创业 （第一创业 （002797002797） ： “资管“资管+ +固收固收” 优势突出，定增补充资本决战差异优势突出，定增补充资本决战差异 化赛道化赛道 2020 年 08 月 20 日 推荐/首次 第一创业。

6、 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2020 年 8 月 24 日 银行业 破茧争先出，弄潮大资管 银行理财子公司批设一周年回顾与展望 行业深度 资管新规重塑行业格局，理财子公司应运而生资管新规重塑行业格局，理财子公司应运而生。
理财子公司是监管鼓 励的转型方向。
目前有 21 家银行获批筹建理财子公司，其中 14 家开业运 营。
2020 年以来，随着已有理。

7、 1 蓝海正待千帆起：资管科技生态纵览 徐 磊 朱一帆 随着我国居民家庭资产快速增长，配置走向多样化，人们的金融投资需求也日益扩大。
国内居民和非金融企业的可投资资产至少约 320 万亿，推动了大资管行业迅速发展，打开 了资管科技的万亿级蓝海市场。
本文首先从资金流向和系统结构两个视角来刻画资管科技的市场地图， 将市场细分为财 富管理（Wealth Management） 、渠道和经纪、资产管。

8、基金和保险资管为代表的主动管理先发优势类资管机构2020年上半年管理的资产规模超过59万亿元，首次超越以信托、券商资管、基金子公司和银行理财为代表的资管机构，后者曾经以通道和资金池运作为主，目前正在向主动管理和净值化转型。
可以说，资管新规落实两年多以来已经取得了初步成效，中国资管行业经过结构性改革正逐步走向高质量、可持续的良性发展轨道。
我们预计整个市场将在十四五回到增长轨道，2025年资产管理规模有望达到196万亿，2019-2025年均管理资产增速将超过9%。

9、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2020 年 10 月 9 日 中金看海外主题 全球金融 IT 系列之三：全球领先的投行与资管如何自建科技生态 观点聚焦 目的目的 全球领先的头部金融机构大多倾向于自建全球领先的头部金融机构大多倾向于自建 IT，并通过自身，并通过自身 IT 基础设施对外输出基础设施对外输出 形成科技生态。
形成科。

10、人工智能、虚拟现实、区块链和实时分析只是投资提供商正在采用的一些智能技术。
未来五年，这些经济、人口和技术巨变将对财富行业产生深远影响。
财富行业的未来展望结构性转变将重新定义财富格局，要求投资提供商增加对新市场中不同客户群的了解。
分析显示，到2021年，家庭财富增长比例最大的可能是新兴市场，如波兰(106%)、中国(106%)和墨西哥(84%)。
一些发达市场也可能出现强劲增长，如澳大利亚(83%)、以色列(62%)、法国(52%)和加拿大(50%)。
(见图1)图1：2015-2021年家庭名义资产预测百分比变化即使是在传统的财富中心，货币也会不断增长和易手。
分析发现，从现在到2021年，美国家庭资产的单次绝对增长将最大，估计增长超过44万亿美元，使家庭财富总额达到152万亿美元。
(见图2)图2：2015-2021年家庭资产预测变化(万亿美元)据调查，几乎一半的投资者准备从目前的供应商，不能满足他们不断上升的期望。
未来市场的关键领域，如千禧一代和女性，以及北美和新兴市场的投资者，都是最容易跳槽的领域。
(见图3)图3：更换供应商的意愿未来财富顾问投资者对顾问的态度结合了传统价值观和创新思维，在未来几年选择财富顾问时，长期以来的标准仍然是首要的：费用、声誉和服务范围，但最重要的是质量。
(见图4)图4：选择投资顾问时，什么对你最重要调查显示，。

11、2016年全球资产管理报告 全球资管市场增长乏力， 机构突围须加码数据科技 波士顿咨询公司（BCG）是一家全球性管理咨询公司，是世界领先的商业战略咨询机构，客户遍及 所有地区的私人机构、公共机构和非营利机构。
BCG与客户密切合作，帮助他们辨别最具价值的发 展机会，应对至关重要的挑战并协助他们进行企业转型。
在为客户度身订制的解决方案中，BCG融 入对公司和市场态势的深刻洞察，并与客户组织的各个层面紧。

12、2020年冬季刊 精简版 全球资管行业数字化转型 战略蓝图与实践 麦肯锡 中国银行业CEO季刊 全球洞见 中国实践 1 截至2020年上半年， 中国大资管市场整体AUM规模高达116万亿元人民币， 已经成为仅次于 美国的第二大资管市场， 但。

13、海外顶级保险资管公司初期都依托于母公司集团业务，后通过收购兼并等方式组建各类专业化资管公司，不断拓展第三方委托资产管理规模，提升综合化以及全球化资产管理服务。
主要经验总结如下，1管理模式上，主要实行控股集团化组织架构，集团公司控股保险银行。

14、随着企业认识到ESG事宜对企业的重大财务意义，ESG议程具有了前所未有的重要性。
ESG报告对利益相关者包括投资者债权人中央银行和监管机构的重要性正不断提高。
pp为了建立利益相关者对企业的信任，企业需要以透明的方式汇报对自身业务具有重大财务。

15、不同类型的保险资管机构在管理第三方基金方面有不同的侧重点。
保险资管公司在管理第三方保险资金和银行资金方面具有较大优势，而其他具有存量保险资金业务的保险机构，特别是三大专业养老保险公司，在管理养老金方面表现出优势。
pp据 IAMAC 的调研。

16、投资团队专业，成果显著。
公司投资团队由近百位专业人士组成，投资管理领域涵盖权益固定收益指数与多策略结构与另类融资等多个领域，截至 2020H1 末，公司拥有 48 位基金经理和投资经理，截至2020 年末，自2005 年起东方红资产管理主。

17、资料来源：东方证券公告开源证券研究所pp投资团队专业，成果显著。
公司投资团队由近百位专业人士组成，投资管理领域涵盖权益固定收益指数与多策略结构与另类融资等多个领域，截至 2020H1 末，公司拥有 48 位基金经理和投资经理，截至2020。

18、券商资管：主动管理占比近 9 成，正步入规模与费率双升阶段广发资管在资管新规框架下 2018 年开始逐步去通道，当前主动管理占比已经近 9 成。
2Q20 开始，广发资管的私募主动管理规模拐点向上，截至 2Q21，公司私募主动资管规模已达 。

19、广发基金ROE 较高，利润贡献占比持续上升。
 20142020 年，广发基金的净利润从6 亿元上升到 18 亿元，CAGR 为20，整体增速较快，2015 年起利润贡献持续提升，从 3.7提升至2020 年的9.9同时轻资本运营下，公司 。

20、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。
 1 证券研究报告 金融金融 从普信从普信金融金融看看海外海外主动主动资管资管长期主义长期主义 华泰研究华泰研究 证券证券 增持增持 维持维持 多元金融多元金融 增持增持 维持维。

21、 上市公司 公司研究 公司深度 证券研究报告 计算机 2022 年 02 月 12 日 金证股份 600446 资管和证券 IT 共振，20 年金融科技领军再启航Fintech 系列深度之十六 报告原因：首次覆盖 增持首次评级 投资要点： 。

22、 请务必阅读正文之后的免责条款 从资管公司到从资管公司到一站式资产配置平台一站式资产配置平台 非银行金融行业资产管理系列报告2022.3.19 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 全球看，全球看，资产配置资产配置作为核心投资方法。